Thị trường tăng đến, tại sao alts lại chậm trễ?

Lời mở đầu

Trong bối cảnh Bitcoin đạt mức cao kỷ lục và Ethereum tăng hơn 40% trong tháng, thị trường tiền mã hóa một lần nữa dấy lên kỳ vọng về thị trường tăng. Hoạt động vốn trên chuỗi phục hồi, độ nóng của các nền tảng giao dịch rõ ràng tăng lên, và các tín hiệu vĩ mô cũng cho thấy xu hướng tích cực.

Tuy nhiên, khi các nhà đầu tư xem ví của mình, họ phát hiện ra rằng alts dường như vẫn đang đứng yên------liệu đây có phải vẫn là thị trường tăng mà mọi người quen thuộc?

Một, alts có thực sự bỏ lỡ thị trường tăng không?

Đến ngày 22 tháng 5 năm 2025, giá Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 110.000 USD, lập kỷ lục mới; Ethereum trong vòng một tháng qua đã tăng hơn 45%. Trong đợt phục hồi tâm lý này, vốn và dòng tiền tập trung vào các tài sản chủ đạo. Về môi trường vĩ mô, môi trường thương mại toàn cầu cải thiện, sự ưa thích rủi ro của vốn gia tăng, đã cung cấp một con đường tăng trưởng tốt cho toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Tuy nhiên, trong bối cảnh tích cực này, nhóm token vốn hóa nhỏ lại đang trong tình trạng ảm đạm. Hầu hết các alts không chỉ không tăng giá mà còn tiếp tục điều chỉnh. Sự quan tâm đến Bitcoin và Ethereum đã che lấp một sự chuyển biến theo hướng nào đó đang xảy ra trên toàn thị trường: các alts không phải là không có thị trường, mà đang bị vốn và người dùng có ý thức "loại bỏ ra ngoài".

Tại sao đợt thị trường tăng này dường như chỉ thuộc về các đồng coin chính thống? Liệu logic giá trị của alts đã sụp đổ? Hay nói cách khác, chúng cần một chiến lược sinh tồn mới? Bài viết này sẽ phân tích những thách thức và lối thoát mà alts đang phải đối mặt trong đợt thị trường tăng cấu trúc này từ nhiều khía cạnh như môi trường vĩ mô, sở thích của nhà đầu tư, tâm lý người dùng và đổi mới cơ chế.

Hai, Phân tích môi trường vĩ mô: Thị trường tăng có thật sự đến không?

1. Cải thiện môi trường thương mại và sự phục hồi của tâm lý rủi ro

Đến giữa tháng 5 năm 2025, tông màu chính của thị trường vĩ mô đã có sự chuyển biến đáng kể.

Môi trường thương mại toàn cầu rõ ràng đã được cải thiện, các nền kinh tế chính sau cuộc đàm phán thương mại ở Geneva đã phát biểu tuyên bố chung rằng sẽ giảm mạnh thuế quan. Biện pháp này không chỉ gây ra tâm lý lạc quan trên thị trường mà còn phát đi tín hiệu tích cực trong cuộc chiến chống lạm phát.

Bị ảnh hưởng bởi điều này, thị trường chứng khoán Mỹ đã bước vào kênh tăng trưởng cấu trúc. Chỉ số S&P 500 đã tăng từ 4.800 điểm đầu năm lên 5.940 điểm (tính đến ngày 20 tháng 5 năm 2025), gần đạt mức cao nhất lịch sử. Sự ưa thích rủi ro của các nhà đầu tư đã tăng lên rõ rệt, chỉ số Nasdaq và các cổ phiếu công nghệ lớn đều tăng, trong khi vàng và trái phiếu chính phủ lại có dấu hiệu dòng tiền chảy ra.

Trong khi đó, thị trường tiền điện tử cũng đã hưởng lợi rõ rệt. Theo dữ liệu cho thấy, kể từ tháng 3, vốn ròng vào các tài sản tiền điện tử chủ yếu là Bitcoin đã đạt 9,3 tỷ USD, trong đó phần lớn tập trung vào thị trường giao ngay, đặc biệt là mức độ giao dịch trong khung giờ Đông Mỹ đã tăng đáng kể, cho thấy xu hướng vào cuộc của nhiều vốn Mỹ.

2. Các đồng coin chính tăng không ngừng

Bitcoin đã vượt qua 110,707 USD trong giao dịch vào ngày 22 tháng 5 năm 2025, tăng lên mức cao nhất mọi thời đại; Ethereum đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ kể từ tháng 4, tính đến ngày 22 tháng 5, đã tăng lên khoảng 2629 USD, tiến vào "khu vực then chốt" vượt qua 3000 USD.

3. Các đồng coin chính trở thành "nơi trú ẩn" cho vốn? Điều này phản ánh "sở thích về sự chắc chắn"

• Dự đoán về quy định rõ ràng hơn: Tính hợp pháp của Bitcoin và Ethereum tương đối mạnh, các cơ quan quản lý đang dần rõ ràng hơn về phân loại của chúng;
• Tính thanh khoản tốt hơn: Các tổ chức lớn liên tục hấp thụ Bitcoin thông qua sản phẩm giao ngay hoặc dịch vụ lưu ký;
• Câu chuyện hoàn chỉnh hơn: Tài chính Bitcoin và hệ sinh thái mạng lớp hai Ethereum gần đây đã trở thành trung tâm của một vòng thảo luận mới.

Điều này giúp các đồng coin chính thống có được mức giá vượt trội trong đợt tăng giá mới, trong khi alts lại rơi vào tình trạng cạn kiệt nguồn vốn.

4. Alts tổng thể có xu hướng bình lặng

So với đó, hiệu suất của các đồng tiền có vốn hóa nhỏ thì rõ ràng kém hơn.

Ngoài một số dự án điểm nóng như AVAX và NEAR tăng nhẹ, hầu hết các alts có vốn hóa nhỏ không theo kịp sự phục hồi của các đồng coin chính, thậm chí còn có sự điều chỉnh, tiền vốn tiếp tục tập trung vào các đồng coin chính.

5. Thị trường không phải là "không có tiền", mà là "không muốn mạo hiểm"?

Dữ liệu từ tương tác trên chuỗi cho thấy toàn bộ thị trường không thiếu tính thanh khoản, mà là tính thanh khoản cực kỳ nghiêng. Lượng mua tập trung vào Bitcoin và một số dự án nóng, giao dịch alts liên tục giảm. Lượng tìm kiếm Bitcoin và ETF tăng vọt.

Thị trường tăng thực sự đã trở lại, nhưng dường như nó chỉ thuộc về Bitcoin, không thuộc về các alts.

Ba, tại sao alts không theo kịp?

1. Người dùng đã trưởng thành về tâm lý: chu kỳ mua cao bán thấp đã qua.

Trong thời gian thị trường tăng năm 2021, rất nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ vì tâm lý đuổi theo giá đã vào sân, mù quáng theo đuổi các dự án tiền mới, cuối cùng đa số bị kẹt sâu trong sự sụp đổ theo chu kỳ của alts. Theo báo cáo của các tổ chức phân tích dữ liệu, tính đến cuối năm 2022, hơn 73% nhà đầu tư vào các đồng tiền không mainstream đang trong trạng thái thua lỗ sau 6 tháng nắm giữ.

Sau sự luân chuyển của thị trường, đến năm 2025, nhà đầu tư đã hình thành tâm lý giao dịch thận trọng hơn.

• Càng chú trọng đến số lượng người dùng thực tế của dự án và độ hoạt động trên chuỗi.
• Có xu hướng chọn những dự án có đổi mới cơ chế, cơ chế airdrop rõ ràng, hỗ trợ hệ sinh thái.
• Không còn dễ dàng "nghe lệnh" hoặc mù quáng đầu tư

Dữ liệu từ tương tác trên chuỗi cho thấy số lượng người tham gia trung bình của các dự án token có vốn hóa nhỏ sau khi ra mắt (địa chỉ hoạt động trong 7 ngày) đã giảm từ hơn 13,000 vào năm 2021 xuống còn chưa đến 2,800 hiện tại, nhiệt độ cộng đồng giảm rõ rệt.

Người dùng không phải không vào thị trường, mà là chọn cách "chờ thông minh hơn".

2. Hành vi chuyển đổi của người dẫn dắt ý kiến: từ "kêu gọi nhiều" đến "tranh thủ lợi nhuận"

Trước đây, các dự án alts cực kỳ phụ thuộc vào các nhân vật có ảnh hưởng và sự truyền bá trong cộng đồng. Các nhân vật có ảnh hưởng chuyển đổi lưu lượng truy cập thành giá thông qua việc xây dựng vị thế sớm, phát sóng tín hiệu và nội dung video. Tuy nhiên, vào năm 2025, với sự bùng nổ của các lĩnh vực và dự án phổ biến, cũng như sự thay đổi trong chiến lược airdrop của các dự án, các nhân vật có ảnh hưởng bắt đầu chuyển từ "nhà phân phối nội dung" thành "người điều hành kế hoạch".

Thông qua việc quan sát các lãnh đạo ý kiến hoạt động tích cực trên các nền tảng xã hội, không khó để nhận ra: trước khi quảng bá dự án, họ đã có một tỷ lệ nhất định token được phân bổ trước; sau khi cộng đồng phát hành, họ sẽ bán ra theo từng cấp trên sàn giao dịch để kiếm lợi; và có ghi nhận hành vi "kéo giá rồi đè giá" rõ ràng.

Đặc biệt trong một số "dự án hot" của hệ sinh thái chuỗi công cộng gần đây, các nhà lãnh đạo ý kiến thường xuyên tham gia vào chiến lược "nông trại airdrop + kéo nhóm chuyển sự chú ý", dẫn đến xác suất thua lỗ của người dùng thông thường tăng lên.

Về lâu dài, hành vi này đang đẩy nhanh việc phá hủy nền tảng niềm tin của alts.

3. Sự chuyển dịch độ nóng của các phân khúc: Câu chuyện không thể vượt qua tài chính Bitcoin, AI, tái ký quỹ

Báo cáo dữ liệu chỉ ra rằng, câu chuyện về tiền điện tử hiện đang tập trung vào ba lĩnh vực sau:

• Hệ sinh thái tài chính Bitcoin
• Dự án liên quan đến AI
• Staking lại Ethereum

Các dự án altcoin truyền thống có vốn hóa nhỏ thiếu kết nối với các câu chuyện chính thống, câu chuyện mỏng, công nghệ không có sự đột phá, hợp tác sinh thái khan hiếm, khó thu hút sự chú ý từ lưu lượng mới.

Điểm nóng không còn là "tất cả các đồng đều có thể tăng", mà là vốn và người dùng tập trung vào "đầu tư vào câu chuyện đúng".

4. Cấu trúc niềm tin và thanh khoản trên thị trường đã được viết lại

thị trường tăng của alts đang sụp đổ:

• Người dùng không còn tin tưởng vào đội ngũ dự án: Phần lớn các dự án chỉ hoạt động sôi nổi trong 30 ngày đầu sau khi ra mắt, sau đó sẽ cạn kiệt thanh khoản.
• Sự quan tâm của nhà tạo lập thị trường giảm: Các tổ chức chiến lược thị trường tập trung nguồn lực vào các đồng coin chính và stablecoin tuân thủ quy định, các cặp giao dịch altcoin bị nhiều sàn giao dịch gỡ bỏ.

Vấn đề nghiêm trọng hơn là sự thiếu vắng đồng thuận dẫn đến việc cộng đồng trở nên "rỗng": các bên dự án chỉ còn lại tài khoản vận hành, không có cộng đồng thực sự; các nhà đầu tư nhỏ lẻ thì lại chuyển sang hệ thống điểm, kênh săn airdrop, thậm chí là khai thác AI.

Điều này cũng dẫn đến một hiện tượng mới------alts không còn là "đánh cược ngu ngốc", mà là "đánh cược nhanh": không ai tin vào dài hạn, mọi người đều đang cạnh tranh về tính thanh khoản ngắn hạn.

Token có vốn hóa thị trường nhỏ không tăng không phải vì không ai quan tâm đến nó, mà là vì đã không còn lý do để tin tưởng vào nó.

Khi thiết kế động lực của bên dự án không còn bền vững, uy tín của các nhà lãnh đạo ý kiến không thể được thiết lập, và cuộc chơi của người dùng chỉ còn lại "cơ chế chạy đua", thì toàn bộ hệ sinh thái alts đã mất đi cấu trúc tin cậy và khả năng duy trì thanh khoản cơ bản.

Bước tiếp theo là thiết kế lại hệ thống này, thay vì lặp lại những cách cũ.

Bốn, sự trỗi dậy của "cách chơi altcoin" mới

1. Cơ chế airdrop và điểm thưởng do nền tảng giao dịch điều khiển

Trong bối cảnh người dùng giảm nhiệt tình, một số sàn giao dịch đã xuất hiện thông qua việc thiết kế hệ thống nhiệm vụ, đổi điểm và các hoạt động airdrop, nhằm tái khơi dậy mức độ tham gia của người dùng. Ngoài ra, một số dự án cũng bắt đầu giới thiệu cơ chế nhân điểm, cố gắng khuyến khích sự tham gia lâu dài của người dùng, tăng cường hoạt động của cộng đồng. Các cơ chế này đều tập trung vào:

• Giảm bớt rào cản tham gia: Thông qua các nhiệm vụ đơn giản có thể nhận được phần thưởng, thu hút nhiều người dùng tham gia hơn.
• Tăng cường sự gắn bó của người dùng: Cơ chế điểm thưởng và airdrop khuyến khích người dùng tham gia liên tục vào hệ sinh thái dự án.
• Mở rộng ảnh hưởng của cộng đồng: Cơ chế giới thiệu khuyến khích người dùng chủ động lan tỏa dự án, mở rộng ảnh hưởng.

2. Ra mắt ngay lập tức lên đỉnh? Tính bền vững của các dự án hot đang bị nghi ngờ

Các dự án phổ biến thể hiện đặc tính cộng đồng mạnh mẽ hơn vào năm 2025. Các nhà phát triển dự án nhanh chóng thu hút sự chú ý thông qua mạng xã hội, các hoạt động cộng đồng và nội dung lan truyền. Trước khi lên sàn giao dịch, họ thường thu hút sự chú ý của thị trường nhanh chóng thông qua việc truyền bá trên mạng xã hội trong một khoảng thời gian ngắn; sau khi lên sàn, giá coin tăng nhanh chóng và sau đó lại điều chỉnh nhanh chóng. Tính bền vững của nó đang bị nghi ngờ, thị trường đang kêu gọi các nhà phát triển dự án liên tục tối ưu hóa về an toàn, cấu trúc quản trị và xây dựng cộng đồng.

Năm, Triển vọng tương lai: Con đường vượt bậc của alts

1. alts cần đổi da vs đổi linh hồn: đóng gói lại dự án cũ, hay tái cấu trúc cơ chế?

alts có còn cơ hội hay không, không phụ thuộc vào thị trường, mà phụ thuộc vào việc chúng có thể "tự cập nhật" hay không.

Trong quá khứ, nhiều dự án đã im hơi lặng tiếng trong thị trường giảm, và vào đầu thị trường tăng lại "hồi sinh": chỉ cần thay đổi logo, cập nhật một lộ trình, thêm một số từ khóa về AI, là lại bắt đầu kể câu chuyện mới. Nhưng người dùng năm 2025 sẽ không còn dễ dàng tin vào "rượu cũ trong chai mới".

So với việc "đổi da", các dự án thực sự có tính cạnh tranh đã chọn "đổi linh hồn": tái cấu trúc mô hình kinh tế token, giới thiệu cơ chế airdrop công bằng hơn, thậm chí thông qua tổ chức tự trị phi tập trung để hướng dẫn cộng đồng cùng quản lý, biến người dùng từ nhà đầu cơ thành những người xây dựng hệ sinh thái, đồng thời dựa vào trải nghiệm người dùng cực kỳ đơn giản và liên kết sâu sắc với lưu lượng gốc trên chuỗi, đạt được sự hoạt động và thanh khoản liên tục.

Điều quan trọng để đột phá không phải là bao bì đẹp mắt, mà là cơ chế đủ mới, cảm xúc đủ chân thật, nhịp điệu đủ ổn định.

2. Nhà đầu tư nhỏ thực sự cần gì? Kể chuyện? Thực dụng? Hay chỉ là đánh cược thuần túy?

Năm 2021, các nhà đầu tư cá nhân theo đuổi câu chuyện, theo đuổi không gian tưởng tượng.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ vào năm 2025 sẽ quan tâm nhiều hơn đến "Tôi có thể thử nghiệm với chi phí thấp không?", "Tôi có thể bán ra bất cứ lúc nào không?", "Tôi có bị dự án hoặc người có ảnh hưởng coi như đối thủ không?"

Họ không cần "tầm nhìn lớn", mà cần quản lý kỳ vọng rõ ràng và phản hồi nhanh chóng.

Điều này cũng có nghĩa là nhóm dự án phải thiết kế lại lộ trình tham gia của người dùng:

• Cơ chế liên kết nhiệm vụ, điểm số và NFT không thể chỉ chơi ở "khuyến khích", mà cần đưa "chi phí thoát" vào thiết kế;
• Không còn theo đuổi sự bùng nổ về số lượng người dùng, mà là xây dựng một "hồ trung thành cốt lõi" nhỏ nhưng tinh nhuệ;
• Giúp người dùng cảm thấy họ không phải là "được thiết kế", mà là "tham gia".

3. Dự án, nền tảng và cộng đồng làm thế nào để xây dựng lại niềm tin của người dùng?

Hiện tại thị trường có hai động cơ tăng trưởng:

• Hệ thống lưu lượng do nền tảng giao dịch điều khiển: Nền tảng giao dịch đang tái cấu trúc "Nhiệm vụ → Khuyến khích → Airdrop → Niêm yết coin" thành một chuỗi đường dẫn thu hút người dùng. Đây không chỉ là công cụ khởi động lạnh cho dự án mà còn là "hộp cát" để kiểm soát rủi ro lưu lượng.
• Hệ thống tường thuật mới được thúc đẩy bởi cộng đồng: sự bùng nổ của nền tảng xã hội, tổ chức tự quản phi tập trung cho người sáng tạo, công cụ ươm mầm người có ảnh hưởng với rào cản thấp trở thành cơ sở hạ tầng cho sự tự chủ trong lưu lượng của alts.

Nếu như cách tiếp cận lưu lượng trước đây là "phủ khắp mọi nơi", thì cách tiếp cận hiện tại giống như "châm lửa": để những tín đồ đầu tiên tham gia, kiếm tiền, tạo ra giao dịch và nội dung thực sự, mới có khả năng đạt được sự bùng nổ và lan truyền tự nhiên.

Tóm tắt: alts đã đến lúc tái sắp xếp lại.

alts không hề biến mất, nó chỉ đang ở một giai đoạn tái sắp xếp.