Phân tích tác động của dự thảo quy định về Stablecoin của Hồng Kông đối với ngành Tiền kỹ thuật số Trung Quốc

Hội đồng lập pháp Khu hành chính đặc biệt Hong Kong đã thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống giám sát toàn chuỗi cho stablecoin bằng pháp tệ. Hành động lập pháp này cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho ngành công nghiệp tài sản ảo của Hong Kong, mang lại ảnh hưởng tích cực sâu rộng cho sự phát triển của ngành công nghiệp tiền kỹ thuật số tại Hong Kong và Trung Quốc đại lục thông qua việc cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro.

Một, ảnh hưởng tích cực đến Hồng Kông

（一）Tăng cường vị thế của Hồng Kông như là trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Dự thảo quy định rõ các yêu cầu quản lý đối với nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký là 25 triệu đô la Hồng Kông, lượng phát hành được neo vào tài sản dự trữ 1:1, và quyền hoàn lại không điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các dịch vụ stablecoin.

Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự định sẽ nhanh chóng phát hành hướng dẫn quản lý sau khi dự luật được thông qua, và sẽ mở đơn xin cấp phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia tích cực, tăng tốc độ phát triển và ứng dụng của stablecoin đô la Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin đô la Hồng Kông không chỉ có thể tăng cường khả năng cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế số của Hồng Kông.

(2) Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" cho thấy chính phủ Hồng Kông coi Stablecoin là một phần quan trọng của hạ tầng tài chính kỹ thuật số. Dự luật cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát hành Stablecoin, khuyến khích các doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Cơ chế "sandbox quản lý" cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm sản phẩm đổi mới trong một môi trường được kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các startup, đồng thời tạo ra không gian cho việc lặp lại công nghệ.

Stablecoin như một phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích thêm việc áp dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực như thanh toán, thanh toán bù trừ, tài chính chuỗi cung ứng, tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số đầy sức sống cho Hồng Kông.

(Ba) Tăng cường niềm tin của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Hồng Kông đã giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả bằng cách thiết lập một hệ thống quản lý ổn định cho stablecoin, nhấn mạnh việc quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và yêu cầu chống rửa tiền (AML). Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin, đồng thời cung cấp cho nhà đầu tư sự bảo đảm an toàn cao hơn. Yêu cầu tài sản dự trữ 1:1 bắt buộc và quyền đổi lại vô điều kiện có thể ngăn chặn hiệu quả rủi ro mất liên kết của stablecoin, tăng cường niềm tin của thị trường vào stablecoin.

Khung pháp lý của Hồng Kông tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự quan tâm của các doanh nghiệp tiền kỹ thuật số toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương một kênh đầu tư an toàn hơn. Một số ngân hàng đã tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, và trong tương lai có thể mở rộng thêm sang giao dịch Stablecoin.

(b) Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính

Stablecoin có lợi thế chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, dự luật stablecoin ở Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin đô la Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin đô la Hồng Kông sẽ tối ưu hóa sự kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác của châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Vành đai và Con đường" và xây dựng Vùng vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp nhiều công cụ tài chính kỹ thuật số hơn cho các doanh nghiệp địa phương.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến nội địa

(Một) Cung cấp tham khảo kinh nghiệm quản lý cho nội địa

Thái độ quản lý của Trung Quốc đại lục đối với tiền kỹ thuật số khá nghiêm ngặt, nhưng lại có thái độ cởi mở đối với công nghệ blockchain. Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" của Hồng Kông đã cung cấp cho đại lục một mô hình quản lý có thể tham khảo. Khung pháp lý của Hồng Kông nhấn mạnh sự cân bằng giữa tuân thủ, kiểm soát rủi ro và đổi mới tài chính, điều này có sự tương đồng nhất định với các mục tiêu chính sách của đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Cơ chế "hộp cát quản lý" của Hồng Kông đã cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành Stablecoin, mô hình này có thể truyền cảm hứng cho nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong những lĩnh vực cụ thể (như Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông, với vai trò là cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, kinh nghiệm thành công của họ có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế quản lý đối với các tài sản ảo như Stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

(2) Thúc đẩy quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ

Luật về stablecoin của Hồng Kông cung cấp một môi trường thử nghiệm cho stablecoin không phải USD (như stablecoin gắn liền với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ). Hồng Kông, với tư cách là trung tâm offshore của nhân dân tệ, có cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế hóa, rất phù hợp để thử nghiệm stablecoin nhân dân tệ. Nếu stablecoin nhân dân tệ thành công ở Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy hơn nữa việc sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán và thanh toán toàn cầu, giúp quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ.

Khung pháp lý về stablecoin ở Hong Kong có thể cung cấp các kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp ở đại lục, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ tại Hong Kong, phục vụ cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ nâng cao mức độ chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ, mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp ở đại lục những công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác tài chính công nghệ trong khu vực Vịnh Lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macao

Vùng Vịnh Lớn Guangdong-Hồng Kông-Macau là khu vực quan trọng mà Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự thảo luật về stablecoin của Hồng Kông đã cung cấp cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác trong công nghệ tài chính của Vùng Vịnh. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, phục vụ chung cho nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng của Vùng Vịnh. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính trưởng thành có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong Vùng Vịnh, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ đại lục thông qua Hồng Kông vào thị trường quốc tế.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin tại Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp nội địa để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, stablecoin có thể được sử dụng trong nền tảng tài chính chuỗi cung ứng của khu vực Vịnh lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên vùng này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái fintech trong khu vực Vịnh lớn.

（bốn） Kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù đại lục có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền kỹ thuật số, nhưng công nghệ blockchain đã được áp dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính số. Dự thảo luật stablecoin tại Hồng Kông cung cấp một trường hợp thành công cho việc ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp đại lục tăng tốc nghiên cứu và phát triển cũng như ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Chẳng hạn, kinh nghiệm thử nghiệm "hộp cát" stablecoin của Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp đại lục, thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Triển vọng xu hướng trong tương lai

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông đánh dấu một giai đoạn mới trong việc quản lý stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành sân chơi toàn cầu cho các stablecoin không phải USD, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế tham gia vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể cung cấp những bài học cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển quản lý stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý trong tương lai dần nới lỏng các hạn chế đối với tài sản ảo, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, tăng cường sức cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, sự hợp tác về công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ được tăng cường hơn nữa trong khuôn khổ Vùng Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao, tạo thành một hình mẫu phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông có ảnh hưởng tích cực sâu rộng đối với ngành công nghiệp tiền kỹ thuật số ở Hồng Kông và Trung Quốc Đại lục. Đối với Hồng Kông, dự luật củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy sự đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc Đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp tham khảo cho Đại lục, thúc đẩy sự quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, sự phát triển hợp tác công nghệ tài chính trong khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao và kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, với sự trưởng thành của thị trường stablecoin ở Hồng Kông và sự hợp tác sâu hơn với Đại lục, cả hai bên sẽ chiếm vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tiếp thêm động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.