Liệu RWA có thể trở thành ranh giới mới của thị trường

Với sự ra mắt của ETF Bitcoin giao ngay, lĩnh vực tiền điện tử đang đón nhận một bước ngoặt phát triển mới. Chính sách trong thời kỳ chính phủ Trump đã đặt nền tảng cho lĩnh vực này, và nay sự tham gia của các ông lớn tài chính truyền thống đã thúc đẩy thêm sự phát triển của RWA( tài sản thế giới thực). Ngày càng nhiều tổ chức tài chính bắt đầu khám phá cách để thực hiện giao dịch và quản lý các tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu thông qua công nghệ blockchain, xu hướng này đang tái định hình cấu trúc thị trường tài chính.

Gần đây, một nền tảng đã ra mắt một loạt các biện pháp như thị trường toàn cầu và blockchain, đánh dấu rằng lĩnh vực RWA đang dần tiến vào dòng chính. Cuộc cách mạng này cũng đã gây ra một vòng chơi mới trên Phố Wall, đang âm thầm thay đổi quy tắc trò chơi giữa thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống.

Sự khác biệt và điểm chung của các dự án trong lĩnh vực RWA

Dự án đại diện của các công ty quản lý tài sản lớn

Gần đây, một nền tảng nào đó đã có nhiều hoạt động, ra mắt nền tảng thị trường toàn cầu, chủ yếu cung cấp dịch vụ kết nối blockchain cho cổ phiếu, trái phiếu và ETF. Sau đó, họ đã công bố dự án chuỗi công cộng mới, với mục tiêu xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính mạnh mẽ hơn, thúc đẩy việc token hóa RWA.

Chuỗi công khai này là hạ tầng nền tảng cho thị trường toàn cầu, tập trung vào việc thực hiện việc mã hóa RWA và sự kết hợp với blockchain. Nó hỗ trợ các nhà đầu tư toàn cầu truy cập trực tuyến vào chứng khoán niêm yết tại Hoa Kỳ thông qua nền tảng blockchain, phá vỡ rào cản địa lý và cung cấp dịch vụ giao dịch 24/7 không ngừng.

Chuỗi công khai này đã ra mắt một giải pháp tích hợp tuân thủ cấp tổ chức vào kiến trúc chuỗi công khai, thông qua cơ chế xác thực nút có giấy phép, giao thức xuyên chuỗi gốc và các phương pháp đổi mới khác, nhằm vượt qua các điểm đau hiện tại của việc đưa RWA lên chuỗi về mặt công nghệ và quy chế. Bằng cách sử dụng tài sản tài chính truyền thống làm tài sản thế chấp, đảm bảo an ninh mạng và thực hiện khả năng tương tác với hệ thống thanh toán truyền thống, nhằm tăng cường tính thanh khoản giữa chuỗi và ngoài chuỗi.

trong khả năng cạnh tranh và giới hạn của các dự án cùng lĩnh vực

Điều này liên quan đến thiết kế kiến trúc độc đáo và tài nguyên của tổ chức mạnh mẽ, đồng thời phản ánh cuộc đấu tranh quyền lực và lợi ích giữa blockchain và tài chính truyền thống.

Sự cạnh tranh:

Bằng cách hợp tác với các tổ chức tài chính hàng đầu, đã xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính blockchain có thể hỗ trợ việc mã hóa tài sản thế giới thực trên quy mô lớn, đảm bảo sự cân bằng giữa tính tuân thủ và phi tập trung.

1. Token hóa RWA và chuyển nhượng tự do: Bằng cách ghép nối các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu, ETF với token theo tỷ lệ 1:1, các nhà đầu tư có thể tự do chuyển nhượng các tài sản token hóa này ở ngoài nước Mỹ, và kết hợp với DeFi để tham gia vào các hoạt động tài chính như cho vay, thu nhập, v.v.

2. Kết hợp tính mở và tuân thủ: Kết hợp tính mở của blockchain công cộng với tính tuân thủ của blockchain có giấy phép. Các trình xác thực được kiểm tra giấy phép để đảm bảo tính tuân thủ, trong khi bất kỳ nhà phát triển và người dùng nào cũng có thể phát hành Token và phát triển ứng dụng trên chuỗi này, đảm bảo sự đổi mới.

3. Tham gia của tổ chức và xây dựng hệ sinh thái: Đội ngũ tư vấn thiết kế bao gồm nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng, đã thúc đẩy ứng dụng cấp tổ chức của họ trong lĩnh vực TradFi và DeFi.

4. Cơ chế oracle và an ninh dữ liệu: Hệ thống oracle tích hợp đảm bảo độ chính xác và tính thời gian thực của dữ liệu trên chuỗi, giảm thiểu rủi ro thao tác dữ liệu. Thiết kế này tăng cường độ tin cậy của các dữ liệu quan trọng như giá tài sản, lãi suất, chỉ số thị trường.

5. Chức năng liên chuỗi và bảo đảm an ninh: Thực hiện chuyển giao tài sản liên chuỗi thông qua cầu nối, cung cấp bảo đảm an ninh cho mạng xác thực phi tập trung, và hỗ trợ quản lý tài sản và thanh khoản của các tổ chức, thích ứng với giao dịch lớn.

Hạn chế:

Sự phụ thuộc cao vào các tổ chức đã hạn chế sự tham gia của người dùng bình thường và cộng đồng phi tập trung, và thành phần tập trung còn cao, quyền lực chính vẫn nằm trong tay một số ít tổ chức.

1. Phụ thuộc nhiều vào tổ chức, thiếu động lực từ cộng đồng

Cấu trúc này phụ thuộc mạnh mẽ vào sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống, độ tin cậy và tính thanh khoản của tài sản được mã hóa chủ yếu đến từ sự bảo chứng của những tổ chức này. Mặc dù mô hình này đảm bảo chất lượng và tính tuân thủ của tài sản được mã hóa, nhưng cũng mang lại một vấn đề cốt lõi: hệ sinh thái của nó chủ yếu được thiết kế cho các tổ chức, mức độ tham gia của người dùng thông thường khá thấp. So với các dự án RWA hoàn toàn phi tập trung, nó giống như một sự mở rộng của thế giới tài chính truyền thống, việc lưu thông và giao dịch tài sản được mã hóa chủ yếu diễn ra giữa các tổ chức, sức ảnh hưởng của nhà đầu tư thông thường và cộng đồng phi tập trung bị giảm sút.

2. Vấn đề phân phối quyền lực dưới sự kiểm soát tập trung

Mặc dù vẫn giữ một phần tính mở, nhưng các trình xác thực của nó là có giấy phép, điều này có nghĩa là quyền lực cốt lõi tập trung trong tay một số tổ chức. Điều này tương phản rõ rệt với một số dự án RWA hoàn toàn phi tập trung, mà nhấn mạnh rằng bất kỳ người tham gia nào cũng có thể trở thành nút quan trọng của mạng. Thiết kế này ở một mức độ nào đó phản ánh cấu trúc quyền lực của tài chính truyền thống, tức là phần lớn quyền kiểm soát vẫn nằm trong tay một số tổ chức tài chính lớn. Sự tập trung quyền lực này có thể gây ra xung đột trong tương lai về quản trị và phân bổ nguồn lực, đặc biệt là khi có sự xung đột giữa các người nắm giữ token và lợi ích của tổ chức.

3. Tốc độ đổi mới có thể bị hạn chế bởi quy định và các tổ chức truyền thống

Vì các trụ cột cốt lõi là tuân thủ và sự tham gia của tổ chức, điều này cũng có thể hạn chế tốc độ đổi mới của nó. So với các dự án hoàn toàn phi tập trung, việc giới thiệu các sản phẩm hoặc công nghệ tài chính mới có thể cần phải trải qua quy trình tuân thủ phức tạp và sự phê duyệt của tổ chức. Điều này khiến nó đối mặt với nguy cơ phản ứng chậm chạp trong lĩnh vực tiền điện tử đang thay đổi nhanh chóng, đặc biệt là khi cạnh tranh với các dự án DeFi linh hoạt hơn, cấu trúc hướng tới tuân thủ và tổ chức của nó có thể trở thành một gánh nặng.

Những trở ngại thực tế mà dự án RWA phải đối mặt

Mặc dù công nghệ blockchain cung cấp nền tảng kỹ thuật cho việc đưa RWA lên chuỗi, nhưng hiện tại các chuỗi công cộng vẫn khó đáp ứng nhu cầu của tài chính truyền thống trong các lĩnh vực như giao dịch tần suất cao và thanh toán thời gian thực. Đồng thời, sự phân tách và các vấn đề an ninh trong hệ sinh thái chuỗi chéo cũng làm tăng thêm khó khăn cho các tổ chức trong việc triển khai RWA. Việc ứng dụng RWA trong tài chính phi tập trung (DeFi) đang đối mặt với nhiều trở ngại thực tế:

Trước hết, vấn đề về sự tin cậy và tính nhất quán của tài sản với dữ liệu trên chuỗi trở thành thách thức cốt lõi trong việc đưa tài sản thực (RWA) lên chuỗi. Chìa khóa để đưa RWA lên chuỗi là đảm bảo tính nhất quán giữa tài sản trong thế giới thực và dữ liệu trên chuỗi. Ví dụ, sau khi tài sản bất động sản được mã hóa, tất cả thông tin về quyền sở hữu, giá trị và các thông tin khác được ghi trên chuỗi phải hoàn toàn khớp với các tài liệu pháp lý và tình trạng tài sản trong thực tế. Tuy nhiên, điều này liên quan đến hai vấn đề chính: thứ nhất là tính xác thực của dữ liệu trên chuỗi, tức là làm thế nào để đảm bảo nguồn dữ liệu trên chuỗi là đáng tin cậy và không thể thay đổi; thứ hai là việc đồng bộ hóa và cập nhật dữ liệu, tức là làm thế nào để đảm bảo thông tin trên chuỗi có thể phản ánh kịp thời sự thay đổi trạng thái của tài sản thực. Giải quyết những vấn đề này thường cần phải có sự tham gia của bên thứ ba đáng tin cậy hoặc cơ quan có thẩm quyền ( như chính phủ hoặc tổ chức chứng nhận ), nhưng điều này lại mâu thuẫn với bản chất phi tập trung của blockchain, vấn đề lòng tin vẫn là thách thức cốt lõi khó tránh khỏi khi đưa RWA lên chuỗi.

An ninh mạng không đủ cũng là một vấn đề quan trọng, tính an toàn của mạng blockchain thường phụ thuộc vào cơ chế khuyến khích kinh tế của token địa phương, nhưng sự biến động của RWA thường thấp hơn so với tiền điện tử, đặc biệt là trong thời gian thị trường suy thoái, có thể dẫn đến sự giảm sút an ninh mạng. Hơn nữa, sự phức tạp của RWA yêu cầu các tiêu chuẩn an toàn cao hơn, trong khi các hệ thống blockchain hiện tại có thể không hoàn toàn đáp ứng được những yêu cầu này.

Vấn đề tương thích giữa RWA và kiến trúc DeFi vẫn chưa được giải quyết, thiết kế ban đầu của DeFi là phục vụ cho tài sản gốc crypto, chứ không phải tài sản chứng khoán truyền thống. Việc đưa RWA lên chuỗi liên quan đến các hành vi tài chính phức tạp như chia tách cổ phiếu, phân phối cổ tức, những hoạt động này rất khó để quản lý hiệu quả thông qua hệ thống DeFi hiện có. Đặc biệt quan trọng, hệ thống oracle cũng có những thiếu sót rõ ràng trong việc xử lý dữ liệu tài chính truyền thống quy mô lớn về tính thời gian thực và an toàn.

Việc tăng cường độ khó trong việc đưa RWA lên chuỗi liên quan đến vấn đề phân tán và an toàn của tính thanh khoản xuyên chuỗi, sự phát hành RWA xuyên chuỗi dẫn đến việc phân tán tính thanh khoản, làm tăng độ phức tạp trong quản lý tài sản. Mặc dù cơ chế cầu nối xuyên chuỗi cung cấp giải pháp, nhưng cũng gây ra những rủi ro an ninh mới, chẳng hạn như tấn công chi tiêu hai lần, lỗ hổng trong giao thức.

Vấn đề giám sát tổ chức và tuân thủ là rào cản phi kỹ thuật lớn nhất trong việc đưa RWA lên chuỗi, nhiều tổ chức tài chính được quản lý không thể giao dịch trên chuỗi công cộng, lý do chính bao gồm tính ẩn danh, thiếu khung pháp lý và sự khác biệt trong tiêu chuẩn quản lý toàn cầu. Các yêu cầu tuân thủ như KYC và chống rửa tiền càng làm gia tăng độ phức tạp của việc đưa RWA lên chuỗi, điều này đến một mức độ nào đó lại hạn chế dòng vốn vào.

Tính thanh khoản của thị trường và các hạn chế tham gia của các tổ chức cũng đã hạn chế sự phát triển của RWA, hiện tại tổng giá trị thị trường của RWA chủ yếu tập trung vào các tài sản rủi ro thấp ( như trái phiếu chính phủ và quỹ ), trong khi tiến độ lên chuỗi của các tài sản lớn như cổ phiếu và bất động sản diễn ra chậm. Tính thanh khoản của RWA vẫn phụ thuộc vào các giao thức gốc của tiền điện tử, thị trường tổng thể vẫn ở giai đoạn phát triển sớm.

Cuối cùng, xung đột giữa DeFi và cơ chế tin cậy của tài chính truyền thống cũng là vấn đề phải được giải quyết khi RWA được đưa lên chuỗi. DeFi dựa vào mã và mật mã để xây dựng niềm tin, trong khi tài chính truyền thống lại dựa vào hợp đồng pháp lý và các tổ chức tập trung. Sự khác biệt trong cơ chế tin cậy này dẫn đến thái độ thận trọng của các tổ chức tài chính truyền thống đối với công nghệ blockchain, đặc biệt là trong các khâu quan trọng như lưu ký và quản lý rủi ro.

Mặc dù công nghệ blockchain đã mở ra khả năng cho việc đưa RWA lên chuỗi, nhưng trong thực tế vẫn đối mặt với nhiều thách thức. Tuy nhiên, từ tính nhất quán dữ liệu, an ninh mạng, khả năng tương thích, tính thanh khoản, sự tuân thủ cho đến sự phù hợp giữa mô hình kỹ thuật và kinh tế, cũng như xung đột trong cơ chế tin cậy, những vấn đề này cần được giải quyết dần dần trong quá trình phát triển để thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi RWA trong DeFi.

Nếu RWA thành công, có thể sẽ trở thành sự phân phối lại quyền lực giữa hệ thống tài chính cũ và mới trong "trò chơi Phố Wall"

Chương này phân tích các lợi ích cốt lõi của Phố Wall liên quan đến các dự án RWA, tôi cá nhân cho rằng cần phải thoát ra khỏi hiện tượng token hóa tài sản thực và blockchain, theo logic hoạt động tài chính và các yếu tố thúc đẩy đứng sau cuộc chiến về lợi ích. Như quan điểm đã nêu ở trên, khó khăn cốt lõi nhất không thuộc về mặt kỹ thuật của RWA là làm thế nào để thực hiện tuân thủ, và sự tuân thủ này cần dựa vào sự công nhận của các tổ chức quyền lực tập trung mạnh mẽ.

Các công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, sau khi hoàn thành việc thúc đẩy ETF Bitcoin, đã tham gia vào việc đầu tư xây dựng RWA. Điều này về bản chất là nỗ lực đầu tiên nhằm giành lại quyền lực giữa hệ thống tài chính truyền thống và công nghệ phi tập trung mới nổi dựa trên blockchain. Cuộc đấu tranh này không chỉ là sự cạnh tranh giữa các cuộc cách mạng công nghệ hay đổi mới tài chính, mà còn là cuộc chiến giành quyền lập quy tài chính toàn cầu, quyền kiểm soát vốn và cơ chế phân phối tài sản trong tương lai.

Mặc dù công nghệ blockchain mang lại hy vọng về sự phi tập trung, nhưng trước thực tế quyền lực và vốn tập trung cao độ, Phố Wall đang cố gắng đưa cuộc cách mạng công nghệ này vào tầm kiểm soát của mình, thông qua những hình thức thao túng thị trường và chứng khoán hóa tài sản mới, để duy trì vị thế thống trị của mình trong hệ thống tài chính toàn cầu.

( Cân bằng lại quyền lực của hệ thống tài chính toàn cầu

Phố Wall luôn chiếm ưu thế trong hệ thống tài chính toàn cầu, kiểm soát dòng tiền, quản lý tài sản và các nút quan trọng của dịch vụ tài chính. Các tổ chức tài chính truyền thống kiểm soát vốn toàn cầu thông qua việc độc quyền hạ tầng tài chính ) ngân hàng, sàn giao dịch chứng khoán, hệ thống thanh toán bù trừ, v.v. ### Tuy nhiên, sự trỗi dậy của công nghệ blockchain đã phá vỡ tình thế này:

Tài chính phi tập trung ( DeFi ) đã làm suy yếu cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống mà Phố Wall kiểm soát lâu dài thông qua việc loại bỏ trung gian. DeFi cho phép các chức năng quan trọng như luồng vốn, quản lý tài sản có thể hoạt động trên các nền tảng phi tập trung, như người dùng có thể thực hiện quản lý tài sản, cho vay, giao dịch trực tiếp trên blockchain mà không cần đến ngân hàng, ngân hàng đầu tư và các trung gian khác. Nhưng điều này có nghĩa là một mối đe dọa lớn đối với Phố Wall, sự chuyển giao quyền lực này có nghĩa là Phố Wall có thể mất quyền kiểm soát đối với hệ thống tài chính toàn cầu.

( Tài sản token hóa: Ai có thể kiểm soát cơ sở hạ tầng tài chính mới

Sự token hóa do nền tảng RWA thúc đẩy, mặc dù nhằm mục đích tăng cường tính thanh khoản của tài sản, nhưng ẩn chứa một cuộc chiến giành quyền kiểm soát cơ sở hạ tầng tài chính mới. Mạng blockchain là nền tảng ứng cử cho cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu thế hệ mới, ai có thể chiếm ưu thế trong cơ sở hạ tầng này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong việc liên kết tài sản thế giới thực với blockchain trong tương lai.

Lợi ích của Phố Wall được thể hiện qua ý định kiểm soát những mạng lưới phi tập trung này. Họ có thể không trực tiếp phủ nhận blockchain, mà thông qua đầu tư, sát nhập hoặc hợp tác, kiểm soát những nền tảng blockchain mới nổi này, làm cho sự tập trung của vốn tái xuất hiện. Mặc dù blockchain nhằm mục đích phi tập trung, nhưng một lượng lớn vốn, tính thanh khoản vẫn dễ dàng bị tập trung trong tay vài tổ chức tài chính lớn hoặc quỹ đầu cơ. Cuối cùng dẫn đến tài nguyên quan trọng trên nền tảng blockchain như ) tính thanh khoản, quyền quản trị giao thức v.v. ### vẫn sẽ trở lại tay của một số ít người chơi, dẫn đến thị trường tài sản phi tập trung hoàn toàn cần có sức mạnh khổng lồ tập trung thúc đẩy.

![Cuộc chơi chứng khoán trên chuỗi của Phố Wall: RWA