Phân tích khung quy định stablecoin: So sánh Mỹ và Hồng Kông

Trong những năm gần đây, stablecoin như một hạ tầng cơ bản của thị trường tiền điện tử đang dần vượt qua những giới hạn của hệ sinh thái trên chuỗi, thâm nhập sâu vào hệ thống tài chính truyền thống và nền kinh tế thực. Đồng thời, trong bối cảnh điều chỉnh cấu trúc tài chính toàn cầu và xu hướng phi đô la hóa đang tăng tốc, stablecoin đang đóng vai trò ngày càng quan trọng trong hệ thống tài chính tiền tệ quốc tế. Để cân bằng đổi mới và rủi ro, các quốc gia đang tăng tốc xây dựng khung quản lý hệ thống cho stablecoin.

Rủi ro của Stablecoin

Stablecoin tồn tại hai rủi ro chính:

1. Rủi ro tự sinh: Sự ổn định giá trị của Stablecoin được xây dựng trên sự cân bằng giữa đồng thuận thị trường và cơ chế tin cậy. Một khi vấn đề về nền tảng tin cậy xuất hiện, có thể dẫn đến việc giá trị coin bị mất ổn định và thị trường hoảng loạn, hình thành "vòng lặp tử thần".

2. Rủi ro bên ngoài: Tính ẩn danh và khả năng lưu thông xuyên biên giới của Stablecoin khiến nó dễ bị sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp, chẳng hạn như rửa tiền và tài trợ khủng bố.

Khung quy định stablecoin của Mỹ

Quy trình giám sát và văn bản pháp luật

Khung quy định về stablecoin hiện tại của Mỹ chủ yếu dựa trên "Đạo luật GENIUS" và "Đạo luật STABLE". "Đạo luật GENIUS" đã được thông qua tại Thượng viện, trong khi "Đạo luật STABLE" đã được thông qua tại Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện và đang chờ xem xét thêm.

cơ quan quản lý

Quản lý stablecoin ở Mỹ đang trong tình trạng phân mảnh, chủ yếu do SEC và CFTC chịu trách nhiệm. Dự luật mới đề xuất giao cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quản lý các tổ chức phát hành tiền gửi, OCC quản lý các nhà phát hành không phải ngân hàng, đồng thời cho phép các cơ quan quản lý cấp bang quản lý các nhà phát hành quy mô nhỏ.

Nội dung chính

1. Định nghĩa Stablecoin: Stablecoin dùng để thanh toán hoặc phương thức giải quyết, được định giá bằng tiền tệ quốc gia, có thể đổi ra một số tiền cố định.

2. Quy trình tiếp cận của nhà phát hành: Chỉ những nhà phát hành stablecoin được cấp phép mới có thể phát hành stablecoin.

3. Quản lý tài sản dự trữ: yêu cầu 100% dự trữ, bao gồm tiền mặt, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác.

4. Thông tin công khai: Nhà phát hành cần công bố báo cáo cấu thành dự trữ hàng tháng và được kiểm toán bởi một công ty kế toán độc lập.

5. Chính sách hoàn lại: Nhà phát hành phải công khai chính sách hoàn lại, đảm bảo rằng các chủ sở hữu có thể hoàn lại kịp thời.

6. Cấm lãi suất: Người phát hành không được trả lãi hoặc lợi nhuận cho người nắm giữ Stablecoin.

Khung quản lý stablecoin ở Hồng Kông

Quy trình quản lý và văn bản pháp luật

Hồng Kông sẽ công bố "Dự thảo quy định về Stablecoin" vào tháng 12 năm 2024, dự kiến hoàn thành quy trình lập pháp trong năm 2025.

cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông và Cục Tài chính và Kho bạc chịu trách nhiệm giám sát Stablecoin.

Nội dung chính

1. Định nghĩa Stablecoin: chỉ ra rằng Stablecoin là loại tiền được duy trì giá trị ổn định hoàn toàn dựa vào một hoặc nhiều đồng tiền chính thức.

2. Hoạt động được quản lý: bao gồm phát hành stablecoin chỉ định trong lãnh thổ Hồng Kông, phát hành stablecoin chỉ định gắn với đồng đô la Hồng Kông ở nước ngoài, v.v.

3. Tiêu chí tham gia phát hành: Người nộp đơn phải là một pháp nhân, đã nộp vốn không dưới 25 triệu đô la Hồng Kông, nhân sự liên quan phải đáp ứng yêu cầu về tính phù hợp.

4. Quản lý tài sản dự trữ: yêu cầu dự trữ bằng hoặc vượt mức, tài sản dự trữ cần được tách biệt với các tài sản khác.

5. Thông tin công bố: Định kỳ công bố cho công chúng các chính sách quản lý tài sản dự trữ, đánh giá rủi ro, thành phần và giá trị thị trường.

6. Yêu cầu chống rửa tiền: Thiết lập chế độ kiểm soát rủi ro chuyên biệt, ngăn chặn hoạt động rửa tiền hoặc tài trợ cho khủng bố.

7. Quyền đổi: Người nắm giữ có quyền đổi, không được đặt ra các điều kiện hạn chế quá khắt khe.

8. Sandbox Stablecoin: Thiết lập cơ chế "sandbox stablecoin" để cung cấp môi trường thử nghiệm và hỗ trợ tuân thủ cho nhà phát hành.

Với sự tối ưu hóa liên tục của cơ chế quản lý stablecoin ở các quốc gia, ngành công nghiệp stablecoin sẽ bước vào giai đoạn phát triển cân bằng giữa quy định và đổi mới. Điều này không chỉ yêu cầu các bên phát hành nâng cao khả năng tuân thủ mà còn cung cấp không gian pháp lý để khám phá các mô hình kinh doanh mới. Trong tương lai, ngành công nghiệp stablecoin sẽ tìm kiếm động lực tăng trưởng và điểm đổi mới giá trị mới trong hệ thống quản lý tài chính toàn cầu thông qua việc lặp lại công nghệ và điều chỉnh quy định.