Giải thích quy định mới về Stablecoin ở Hong Kong và hướng dẫn cho bán lẻ

Vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, Hồng Kông chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin", đánh dấu việc ra mắt khung quy định toàn diện đầu tiên trên thế giới đối với Stablecoin gắn với tiền pháp định. Bài viết này sẽ đi sâu vào chính sách quản lý của Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA), cung cấp hướng dẫn cho các nhà đầu tư bán lẻ trong việc nắm giữ Stablecoin một cách hợp pháp, đồng thời so sánh sự khác biệt trong quy định về Stablecoin giữa Hồng Kông, Singapore và Hoa Kỳ, khám phá cơ hội và thách thức của thị trường.

Những điểm chính của "Quy định về Stablecoin" tại Hong Kong

Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã thông qua "Quy định về Stablecoin" để thiết lập hệ thống cấp phép cho stablecoin tiền pháp định, nhằm cân bằng giữa đổi mới và rủi ro. Theo quy định mới, bất kỳ tổ chức nào phát hành stablecoin tiền pháp định tại Hồng Kông hoặc tuyên bố gắn với giá trị của đồng đô la Hồng Kông đều cần phải xin giấy phép từ Ngân hàng Trung ương. Các tổ chức xin giấy phép cần đáp ứng các điều kiện đầu vào nghiêm ngặt, bao gồm quản lý rủi ro đầy đủ, các biện pháp chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT), cũng như khả năng an toàn kỹ thuật đủ. Dự kiến ban đầu chỉ có một số ít ngân hàng hoặc công ty công nghệ tài chính có thể nhận giấy phép.

Chương trình "hộp cát ổn định" do Cơ quan Quản lý Tài chính triển khai hỗ trợ thử nghiệm các tình huống thương mại xuyên biên giới và ứng dụng Web3. Nhà phát hành cần đảm bảo tài sản dự trữ đầy đủ và lưu trữ chúng tại các tổ chức giám sát, đồng thời định kỳ công bố báo cáo kiểm toán. Stablecoin được định vị như một công cụ thanh toán, ban đầu tập trung chủ yếu vào lĩnh vực thương mại xuyên biên giới nhằm giảm thiểu rủi ro đầu tư của bán lẻ. Quy định mới cũng thiết lập thời gian chuyển tiếp, cho phép các chủ thể thị trường điều chỉnh hoạt động kinh doanh trước khi có hiệu lực để đảm bảo tuân thủ.

Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, các biện pháp quản lý tại Hồng Kông đã nâng cao tính minh bạch và an toàn của thị trường, cho phép các nhà đầu tư bán lẻ tham gia vào các hoạt động kinh tế số thông qua các stablecoin hợp pháp, nhưng cần phải chọn sản phẩm được cấp phép.

Bán lẻ làm thế nào để hợp pháp nắm giữ Stablecoin Hồng Kông?

Dưới quy định mới ở Hồng Kông, các nhà đầu tư bán lẻ cần tuân theo các bước sau để hợp pháp sở hữu Stablecoin:

1. Chọn Stablecoin được cấp phép: Ưu tiên nắm giữ Stablecoin được ủy quyền bởi cơ quan quản lý tài chính, những Stablecoin này thường được neo vào đô la Hồng Kông hoặc các loại tiền tệ pháp định chính khác. Bạn có thể tra cứu danh sách nhà phát hành trên trang web chính thức của cơ quan quản lý tài chính hoặc các sàn giao dịch tuân thủ.

2. Sử dụng nền tảng tuân thủ: Giao dịch qua nền tảng giao dịch tài sản ảo được quản lý bởi cơ quan quản lý tài chính, đảm bảo nền tảng tuân thủ yêu cầu KYC và AML.

3. Quan tâm đến mục đích và tiết lộ: Hiểu rõ mục đích cụ thể của Stablecoin (như thanh toán xuyên biên giới) và báo cáo kiểm toán dự trữ của nhà phát hành, đảm bảo giá trị ổn định.

4. Cảnh giác với rủi ro xuyên biên giới: Lưu ý đến những thách thức về công nghệ và tuân thủ có thể phát sinh từ sự khác biệt trong công nghệ chuỗi chéo hoặc quản lý xuyên biên giới.

Khuyên các nhà đầu tư bán lẻ nên tránh đầu tư vào các stablecoin không tuân thủ quy định có tuyên bố "lợi nhuận cao", ưu tiên chọn những nhà phát hành có độ minh bạch cao và được quản lý.

So sánh quy định về Stablecoin tại Hong Kong, Singapore và Mỹ

Hong Kong: khung toàn diện đầu tiên trên thế giới

Chính sách quản lý của Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông khá nghiêm ngặt, nhấn mạnh tính minh bạch của dự trữ và tuân thủ AML. Hỗ trợ nhiều loại Stablecoin (như Stablecoin dựa trên Ethereum, mạng Solana), định vị để thúc đẩy quốc tế hóa Nhân dân tệ và thương mại xuyên biên giới. Chính sách này đã thu hút các ngân hàng và ông lớn công nghệ xin giấy phép, hứa hẹn thúc đẩy Hồng Kông trở thành trung tâm tài chính số ở châu Á.

Singapore: cân nhắc giữa linh hoạt và thận trọng

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore (MAS) đã ra mắt khung ổn định coin vào năm 2023, tập trung vào việc quản lý các Stablecoin được neo vào đồng đô la Singapore, yêu cầu các nhà phát hành phải giữ đủ dự trữ tiền tệ hợp pháp. Chính sách tương đối linh hoạt, thu hút nhiều nhà phát hành toàn cầu tham gia thử nghiệm thanh toán và ứng dụng DeFi thông qua dự án "Project Orchid", với mức độ tham gia của các bán lẻ khá cao.

Mỹ: Thị trường trưởng thành nhưng quản lý bị phân mảnh

Mỹ hiện chưa ban hành một đạo luật ổn định tiền tệ thống nhất, nhưng các đề xuất như dự luật GENIUS dự kiến sẽ có tiến triển vào năm 2025. Các cơ quan quản lý yêu cầu các nhà phát hành đăng ký là doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ (MSB) và công bố tình hình tài sản dự trữ. USDT, USDC có quy mô lớn nhất trên thị trường Mỹ, nhưng sự xung đột giữa quản lý bang và liên bang đã làm tăng thêm sự không chắc chắn.

Những gợi ý cho các nhà đầu tư bán lẻ: Hồng Kông có quy định nghiêm ngặt, độ an toàn cao nhưng lựa chọn hạn chế; Singapore linh hoạt, phù hợp với đầu tư đa dạng; Thị trường Mỹ đã trưởng thành nhưng cần chú ý đến rủi ro quy định.

Cơ hội và thách thức của nhà đầu tư bán lẻ với Stablecoin

Cơ hội:

• Stablecoin tuân thủ Hong Kong cung cấp lựa chọn đầu tư an toàn cho bán lẻ
• Thị trường stablecoin toàn cầu đang phát triển nhanh chóng, Hồng Kông có thể chào đón sự mở rộng tương tự.
• Công nghệ đa chuỗi hy vọng sẽ giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả

Thách thức:

• Ngưỡng cao ở Hồng Kông có thể hạn chế số lượng nhà phát hành, bán lẻ lựa chọn ít hơn
• Sự khác biệt trong quản lý xuyên biên giới làm tăng độ phức tạp của việc tuân thủ
• Lỗ hổng kỹ thuật hoặc quản lý dự trữ kém có thể dẫn đến sự biến động giá trị

Kết luận: Bán lẻ làm thế nào để đối phó với quy định mới?

Hong Kong《Stablecoin条例》 cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ một môi trường đầu tư an toàn và quy định, nhưng cũng yêu cầu nhận thức tuân thủ cao hơn. Các nhà đầu tư bán lẻ nên chọn stablecoin được ủy quyền bởi cơ quan quản lý tài chính, giao dịch qua các nền tảng được quản lý, chú ý đến mục đích sử dụng và tính minh bạch của dự trữ. So với tính linh hoạt của Singapore và thị trường trưởng thành của Hoa Kỳ, Hong Kong chú trọng hơn vào sự ổn định tài chính và quốc tế hóa Nhân dân tệ, phù hợp với đầu tư thận trọng.

Hành động đề xuất:

• Ngắn hạn: Chú ý danh sách các nhà phát hành được cấp phép đầu tiên, chọn Stablecoin hợp quy.
• Trung hạn: Tham gia vào thương mại xuyên biên giới hoặc ứng dụng trong bối cảnh Web3
• Dài hạn: Theo dõi liên tục tình hình quản lý ở Hồng Kông, Singapore, và Mỹ, tối ưu hóa danh mục đầu tư.

Đầu tư có rủi ro, vui lòng tham khảo ý kiến của chuyên gia trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Bài viết này chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.