Tín hiệu bất thường của thị trường gây theo dõi

Tuần này, thị trường tài chính xuất hiện nhiều hiện tượng bất thường, thu hút sự theo dõi rộng rãi của các nhà đầu tư. Thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu và thị trường ngoại hối đều có sự biến động mạnh, chỉ số S&P 500 của Mỹ trong tuần tăng 5%, nhưng lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt lên mức cao 4,47%, trong khi chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống dưới mốc 100.

Các tài sản trú ẩn có sự phân hóa rõ rệt. Giá vàng đã vượt qua 3200 USD/ounce, lập kỷ lục mới. Các đồng tiền trú ẩn truyền thống như yên Nhật và franc Thụy Sĩ đồng loạt tăng giá, trong khi vị thế trú ẩn của đồng USD dường như đang bị lung lay.

Có hiện tượng mâu thuẫn trong dữ liệu kinh tế. Dữ liệu CPI giảm bất ngờ, chủ yếu do giá xăng dầu giảm. Tuy nhiên, giá nhà và thực phẩm trong lạm phát cơ bản vẫn tiếp tục tăng, cho thấy áp lực lạm phát vẫn còn tồn tại. PPI giảm 0,4% so với tháng trước, phản ánh sự co lại của nhu cầu và chi phí cứng.

Đáng chú ý là, dữ liệu hiện tại vẫn chưa hoàn toàn phản ánh tác động của thuế suất mới, thị trường phản ứng với điều này một cách bi quan hơn.

Khủng hoảng thanh khoản bắt đầu lộ diện

Sự biến động bất thường của thị trường trái phiếu đã gây ra lo ngại về cuộc khủng hoảng thanh khoản. Giá trái phiếu chính phủ dài hạn giảm mạnh, dẫn đến việc giá trị tài sản thế chấp bằng trái phiếu chính phủ bị thu hẹp, buộc các quỹ đầu cơ phải bán tháo trái phiếu chính phủ để bù đắp, tạo thành vòng luẩn quẩn "giảm giá - bán tháo - lại giảm giá".

Thị trường mua lại cũng xuất hiện tín hiệu áp lực. Chênh lệch giữa BGCR và SOFR đã mở rộng đáng kể, phản ánh chi phí tài trợ tài sản thế chấp tăng vọt, sự phân tầng thanh khoản trên thị trường gia tăng.

Về mặt chính sách, cuộc chơi thuế quan vẫn đang tiếp diễn. Hiện tại, thuế suất đối với Trung Quốc đã được nâng lên 145%, Trung Quốc cũng sẽ nâng thuế đối với Mỹ lên 125%. Mặc dù cuộc chiến thương mại có phần dịu xuống, nhưng rủi ro lâu dài vẫn còn tồn tại.

Ngoài ra, vào năm 2025, Mỹ sẽ đối mặt với kỳ hạn nợ gần 9 nghìn tỷ đô la, nếu các nhà đầu tư nước ngoài bán tháo một cách ồ ạt, sẽ gia tăng áp lực thanh khoản.

Thị trường chuyển sang chiến lược phòng ngừa

Đối mặt với tình hình hiện tại, thị trường đã bắt đầu chuyển sang logic phòng thủ. Vốn đang dần chuyển sang các tài sản trú ẩn phi USD, như vàng, yên Nhật và franc Thụy Sĩ. Giao dịch lạm phát đình trệ trở thành ưu thế, trái phiếu Mỹ dài hạn và các tài sản vốn cổ phần đòn bẩy cao đối mặt với rủi ro bị bán tháo.

Trong tuần tới, cần chú ý đến các chỉ số sau: Tính thanh khoản của trái phiếu Mỹ (, liệu lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có vượt qua 5% ), tình hình thay đổi nắm giữ trái phiếu của Trung Quốc, hướng can thiệp tỷ giá của Ngân hàng Nhật Bản, cũng như sự thay đổi chênh lệch lợi suất trái phiếu có lợi suất cao.

Tổng thể, thị trường đang chuyển từ "nỗi lo lắng về lạm phát" sang "khủng hoảng tín dụng đô la + suy thoái" với hai cú sốc đồng thời. Mối quan hệ nghịch đảo giữa cổ phiếu và trái phiếu truyền thống đang dần mất hiệu lực, các nhà đầu tư cần cẩn trọng đối phó với môi trường thị trường phức tạp và biến đổi hiện tại.