Tác giả nguyên bản: Jason Huang NextGen Digital Venture
Liên kết gốc:
Thông báo: Bài viết này là nội dung được sao chép, độc giả có thể tham khảo thêm thông tin qua liên kết gốc. Nếu tác giả có bất kỳ ý kiến phản đối nào về hình thức sao chép, xin vui lòng liên hệ với chúng tôi, chúng tôi sẽ sửa đổi theo yêu cầu của tác giả. Việc sao chép chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Wu nói. Toàn văn như sau:
Gần đây, khái niệm RWA (mã hóa tài sản trong thế giới thực) đã trở nên phổ biến và có rất nhiều người nói chuyện với tôi, bao gồm bạn bè từ các công ty môi giới, văn phòng gia đình và một số nhà đầu tư cá nhân. Tôi vừa tập hợp những suy nghĩ của mình để bạn tham khảo. Hãy nói về những gì chúng tôi làm với NDV Về cơ bản, chúng tôi là một quỹ phòng hộ, nhưng chúng tôi chỉ đầu tư vào các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử. Cơ cấu pháp lý là truyền thống, với cấu trúc quỹ phòng hộ chuẩn, nhưng mục tiêu đầu tư tập trung vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Suy nghĩ của chúng tôi rất đơn giản: nhìn vào thị trường tiền điện tử qua con mắt của tài chính truyền thống. Hiện tại, hầu hết các nhà đầu tư tổ chức vẫn thiếu phân bổ cho tài sản tiền điện tử và chúng tôi ở đây để giúp họ giải quyết vấn đề này. Quy mô quỹ của chúng tôi là 100 triệu đô la Mỹ và nắm giữ của chúng tôi rất tập trung, thường chỉ mua 5-10 mục tiêu, có thể mua 150% và bán 50%, chủ yếu theo chu kỳ ngành. Quỹ I của chúng tôi đã thoát ra (2023.3 - 2025.2) với lợi nhuận trong 23 tháng là +276% và mức sụt giảm tối đa là 16%, vượt trội hơn đáng kể so với Bitcoin và Ethereum, cũng như NASDAQ. Hiện giai đoạn hai của quỹ vừa được thành lập được 1 tháng và đang trong quá trình xây dựng vị thế. Tại sao cổ phiếu tiền điện tử Hồng Kông lại điên rồ như vậy? Gần đây, chứng khoán Hồng Kông đã tăng từ 30% đến 100% trong một ngày, điều này thực sự điên rồ. Tôi nghĩ có một số lý do chính: Thứ nhất, nhiều cổ phiếu môi giới đã đi ngang ở đáy trong một thời gian dài và định giá của chúng đã được rửa sạch, vì vậy chúng thiếu chất xúc tác. Circle đã tăng gấp 10 lần trong những tuần sau khi niêm yết, trở thành đợt IPO cổ phiếu Mỹ nóng nhất trong năm nay và nhiều cổ phiếu Hồng Kông đã tận dụng đà này. Thứ hai, đây là hành vi thị trường điển hình. Bất cứ khi nào một câu chuyện mới xuất hiện, thị trường vốn đều muốn tiêu hóa kỳ vọng trong 5-10 năm tới cùng một lúc. Đây là trường hợp của các loại thuốc sáng tạo trước đây, và khái niệm DeepSeek cũng vậy, và bây giờ đến lượt mã hóa. Nhưng hãy bình tĩnh nghĩ về nó, đề cập đến tình hình ở các thị trường trưởng thành, thường chỉ có 2 sàn giao dịch tiền điện tử tuân thủ trong một khu vực có thể tạo ra lợi nhuận ổn định và những sàn khác đều đang thua lỗ. Hồng Kông hiện đã cấp 10 giấy phép cùng một lúc, và đó chắc chắn sẽ là một cuộc chiến tỷ giá trong ngắn hạn, và cuối cùng ai sẽ sống sót phụ thuộc vào sức mạnh vốn và hiệu quả hoạt động. Một vài suy nghĩ về RWA Tôi nghĩ RWA chủ yếu giải quyết ba vấn đề: 1. Giao dịch 24 giờ: Tài sản truyền thống chỉ có thể được mua và bán trong giờ giao dịch và có thể được giao dịch bất kỳ lúc nào trên chuỗi 2. Hạ ngưỡng: Ví dụ, một ngôi nhà trị giá 10 triệu có thể được chia thành hàng chục nghìn cổ phiếu, và người bình thường cũng có thể tham gia 3. Chênh lệch giá theo quy định: Trong một số trường hợp, có thể bỏ qua các thủ tục phức tạp và thậm chí tránh một số loại thuế và phí Những điều này thực sự có thể cải thiện hiệu quả lưu thông tài sản. Nhưng tôi sẽ dội gáo nước lạnh vào nó: rất nhiều người đang nói về RWA nợ của Mỹ ngay bây giờ, và tôi nghĩ về cơ bản đó là một đề xuất sai lầm. Đối với những tài sản tài chính đã trưởng thành và tuân thủ, thực hiện RWA về cơ bản là chênh lệch giá theo quy định. Khi quy mô nhỏ, sự giám sát có thể nhắm mắt làm ngơ, nhưng khi quy mô lớn, nó có thể không. Gần đây, tôi đã trò chuyện với nhiều người bạn môi giới và họ liên tục hỏi tôi những tài sản nào phù hợp với RWA, và tôi nghĩ câu hỏi này đang đặt xe trước ngựa. Thành thật mà nói, những gì thiếu trên thị trường vốn toàn cầu ngày nay không phải là tài sản, mà là nhiều người mua. Nhiều nhà nghiên cứu bên bán luôn không thể tìm thấy tài sản tiền điện tử tốt trong cái gọi là "2,3 nghìn tỷ đô la trong giới tiền điện tử" của YY và muốn tiến gần hơn đến "thế giới thực", và tôi nghĩ logic này là sai. (Tôi không thích từ RWA lắm, tôi nghĩ tài sản đều giống nhau, không có sự khác biệt giữa ảo và thực, nhà đầu tư chỉ nên bình tĩnh xem xét hiệu suất chi phí của khoản đầu tư) Bạn nghĩ, tỷ lệ hoàn vốn hàng năm ngụ ý của bản thân Bitcoin là hơn 50% và chi phí tài chính mà bạn sẵn sàng trả để mua Bitcoin bằng tiền điện tử thường hơn 10% hàng năm, vượt xa tài chính truyền thống. Trong điều kiện như vậy, làm thế nào mọi người có thể chú ý đến việc niêm yết các tài sản tài chính truyền thống trên chuỗi? Trên thực tế, RWA chủ yếu là chênh lệch giá theo quy định, là hành động đưa cả người mua và người bán vào chuỗi. Lấy một ví dụ không nhất thiết phải phù hợp: một nhà đầu tư Hồng Kông muốn đầu tư vào một ngôi nhà ở Dubai có thể phải trải qua một quy trình đăng ký rườm rà và chi phí giao dịch rất cao. Nếu ai đó đặt bất động sản của Dubai vào chuỗi và phân phối tiền thuê cũng nằm trên chuỗi, thì các nhà đầu tư Hồng Kông có thể dễ dàng có được quyền hưởng lợi từ ngôi nhà Dubai, và họ thậm chí không cần phải mua cả bộ, họ chỉ cần mua 0,05 bộ, vì tài sản có thể bị phân mảnh. Cá nhân tôi tin rằng cốt lõi của việc làm RWA là tìm ra một tài sản mới cho tương lai, một tài sản mới chưa từng thấy trong tài chính truyền thống, đồng thời loại tài sản sẽ phát triển mạnh. Tương tự như Alipay 10 năm trước, Alipay đã thống trị thế giới ở Trung Quốc, nhưng vẫn có các công ty mua lại thương mại điện tử ở nước ngoài như Ping Pong và Lianlian, bởi vì hầu hết thương mại điện tử xuyên biên giới đã không phát triển dưới nền tảng Ali lớn. Khi có khách hàng mới, sẽ có một nền tảng mới. Những người bị ám ảnh bởi việc chỉ đơn giản là những người khuân vác sẽ không cải thiện hiệu quả của toàn bộ hệ thống. Để thực sự lâu dài, bạn phải suy nghĩ về những gì bạn đã tạo ra cho thế giới. Cơ hội cho các loại tài sản mới là gì? Dựa trên logic trên, tôi nghĩ cơ hội lớn nhất cho RWA là ở một số loại tài sản mới nổi, không được tiêu chuẩn hóa. Ví dụ, búp bê LABUBU, vốn rất phổ biến gần đây, có thể được bán với giá gấp nhiều lần so với giá gốc trên thị trường đồ cũ, nhưng người bình thường rất khó có thể mua chúng. NẾU BẠN BIẾN LABUBU THÀNH RWA, MỌI NGƯỜI ĐỀU CÓ THỂ MUA MỘT PHẦN NHỎ VÀ BẠN CÓ THỂ GIAO DỊCH NÓ 24 GIỜ MỘT NGÀY, ĐIỀU NÀY THẬT THÚ VỊ. Một ví dụ khác là thẻ ngôi sao, thẻ tân binh của Kobe Bryant có thể trị giá hàng triệu đô la, nhưng nếu nó được làm thành RWA, mọi người có thể mua một chút, và tính thanh khoản sẽ hoàn toàn khác nhau. Một ví dụ khác là bất động sản thị trường mới nổi, chẳng hạn như bất động sản Dubai, mã hóa có thể đơn giản hóa đầu tư xuyên biên giới và phân phối tiền thuê trên chuỗi để cải thiện tính minh bạch. Đây là những loại tài sản mới phù hợp với tương lai và không có cách giao dịch tiêu chuẩn hóa trong hệ thống tài chính truyền thống, nhưng có nhu cầu và giá trị thực sự. Ai có nhiều khả năng là người chiến thắng nhất? Là một người chơi trên thị trường tiền điện tử, chúng tôi chắc chắn lạc quan về ngành này. Nhưng loại công ty nào có nhiều khả năng được hưởng lợi nhất? Tôi nghĩ đó là những nền tảng phát hành tài sản đủ lớn. Chỉ những nền tảng đủ lớn và sẵn sàng đón nhận sự thay đổi mới có thể thực sự được hưởng lợi. Cá nhân tôi có một phỏng đoán nhỏ: sẽ rất thú vị nếu Ant Financial hoặc Xianyu sẵn sàng thử hướng này. Họ có một cơ sở người dùng khổng lồ, cả người mua và người bán. Ngoài ra còn có các nền tảng như Xiaohongshu và Dewu, cũng có tiềm năng lớn. Người dùng trên các nền tảng này vốn dĩ quan tâm đến các tài sản mới và kỳ lạ, và các nền tảng sẵn sàng thử nghiệm các danh mục mới, đây có thể là sự khởi đầu của RWA thực sự. Chiến lược đầu tư của chúng tôi Chúng tôi tiếp tục theo mô hình dẫn động hai bánh "chu kỳ chính trị + đổi mới công nghệ", với 70% nguồn lực nghiên cứu được phân bổ cho chu kỳ Bitcoin và 30% được sử dụng để lựa chọn các mục tiêu cụ thể. Về chủ đề RWA, chúng tôi lạc quan hơn: • Nền tảng Internet với số lượng lớn các nhóm tài sản • Các sàn giao dịch có lưu lượng truy cập gốc có thể tối đa hóa phí • Các tổ chức phát hành có sự tuân thủ tốt và rủi ro có thể kiểm soát Một vài từ để tóm tắt RWA về cơ bản chuyển quyền phát hành tài sản từ tập trung sang on-chain. Đó không phải là về lợi nhuận, mà là về tính thanh khoản và khả năng tiếp cận. Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng nhất là xem xét chất lượng tài sản, hào nền tảng và môi trường pháp lý. Đối với các doanh nhân, điều quan trọng là liệu họ có thể tìm thấy những loại tài sản mới phù hợp với tương lai và tạo ra giá trị thực cho toàn bộ hệ sinh thái hay không. Một công việc khuân vác đơn giản không kéo dài lâu, và điều quan trọng là phải suy nghĩ về những điều này một cách rõ ràng hơn là nhìn chằm chằm vào giới hạn giá tiếp theo.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
NDV quan sát: Một vài suy nghĩ dưới làn sóng RWA Làm thế nào để phá vỡ bẫy quản lý chênh lệch giá?
Tác giả nguyên bản: Jason Huang NextGen Digital Venture
Liên kết gốc: Thông báo: Bài viết này là nội dung được sao chép, độc giả có thể tham khảo thêm thông tin qua liên kết gốc. Nếu tác giả có bất kỳ ý kiến phản đối nào về hình thức sao chép, xin vui lòng liên hệ với chúng tôi, chúng tôi sẽ sửa đổi theo yêu cầu của tác giả. Việc sao chép chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Wu nói. Toàn văn như sau:
Gần đây, khái niệm RWA (mã hóa tài sản trong thế giới thực) đã trở nên phổ biến và có rất nhiều người nói chuyện với tôi, bao gồm bạn bè từ các công ty môi giới, văn phòng gia đình và một số nhà đầu tư cá nhân. Tôi vừa tập hợp những suy nghĩ của mình để bạn tham khảo. Hãy nói về những gì chúng tôi làm với NDV Về cơ bản, chúng tôi là một quỹ phòng hộ, nhưng chúng tôi chỉ đầu tư vào các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử. Cơ cấu pháp lý là truyền thống, với cấu trúc quỹ phòng hộ chuẩn, nhưng mục tiêu đầu tư tập trung vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Suy nghĩ của chúng tôi rất đơn giản: nhìn vào thị trường tiền điện tử qua con mắt của tài chính truyền thống. Hiện tại, hầu hết các nhà đầu tư tổ chức vẫn thiếu phân bổ cho tài sản tiền điện tử và chúng tôi ở đây để giúp họ giải quyết vấn đề này. Quy mô quỹ của chúng tôi là 100 triệu đô la Mỹ và nắm giữ của chúng tôi rất tập trung, thường chỉ mua 5-10 mục tiêu, có thể mua 150% và bán 50%, chủ yếu theo chu kỳ ngành. Quỹ I của chúng tôi đã thoát ra (2023.3 - 2025.2) với lợi nhuận trong 23 tháng là +276% và mức sụt giảm tối đa là 16%, vượt trội hơn đáng kể so với Bitcoin và Ethereum, cũng như NASDAQ. Hiện giai đoạn hai của quỹ vừa được thành lập được 1 tháng và đang trong quá trình xây dựng vị thế. Tại sao cổ phiếu tiền điện tử Hồng Kông lại điên rồ như vậy? Gần đây, chứng khoán Hồng Kông đã tăng từ 30% đến 100% trong một ngày, điều này thực sự điên rồ. Tôi nghĩ có một số lý do chính: Thứ nhất, nhiều cổ phiếu môi giới đã đi ngang ở đáy trong một thời gian dài và định giá của chúng đã được rửa sạch, vì vậy chúng thiếu chất xúc tác. Circle đã tăng gấp 10 lần trong những tuần sau khi niêm yết, trở thành đợt IPO cổ phiếu Mỹ nóng nhất trong năm nay và nhiều cổ phiếu Hồng Kông đã tận dụng đà này. Thứ hai, đây là hành vi thị trường điển hình. Bất cứ khi nào một câu chuyện mới xuất hiện, thị trường vốn đều muốn tiêu hóa kỳ vọng trong 5-10 năm tới cùng một lúc. Đây là trường hợp của các loại thuốc sáng tạo trước đây, và khái niệm DeepSeek cũng vậy, và bây giờ đến lượt mã hóa. Nhưng hãy bình tĩnh nghĩ về nó, đề cập đến tình hình ở các thị trường trưởng thành, thường chỉ có 2 sàn giao dịch tiền điện tử tuân thủ trong một khu vực có thể tạo ra lợi nhuận ổn định và những sàn khác đều đang thua lỗ. Hồng Kông hiện đã cấp 10 giấy phép cùng một lúc, và đó chắc chắn sẽ là một cuộc chiến tỷ giá trong ngắn hạn, và cuối cùng ai sẽ sống sót phụ thuộc vào sức mạnh vốn và hiệu quả hoạt động. Một vài suy nghĩ về RWA Tôi nghĩ RWA chủ yếu giải quyết ba vấn đề: 1. Giao dịch 24 giờ: Tài sản truyền thống chỉ có thể được mua và bán trong giờ giao dịch và có thể được giao dịch bất kỳ lúc nào trên chuỗi 2. Hạ ngưỡng: Ví dụ, một ngôi nhà trị giá 10 triệu có thể được chia thành hàng chục nghìn cổ phiếu, và người bình thường cũng có thể tham gia 3. Chênh lệch giá theo quy định: Trong một số trường hợp, có thể bỏ qua các thủ tục phức tạp và thậm chí tránh một số loại thuế và phí Những điều này thực sự có thể cải thiện hiệu quả lưu thông tài sản. Nhưng tôi sẽ dội gáo nước lạnh vào nó: rất nhiều người đang nói về RWA nợ của Mỹ ngay bây giờ, và tôi nghĩ về cơ bản đó là một đề xuất sai lầm. Đối với những tài sản tài chính đã trưởng thành và tuân thủ, thực hiện RWA về cơ bản là chênh lệch giá theo quy định. Khi quy mô nhỏ, sự giám sát có thể nhắm mắt làm ngơ, nhưng khi quy mô lớn, nó có thể không. Gần đây, tôi đã trò chuyện với nhiều người bạn môi giới và họ liên tục hỏi tôi những tài sản nào phù hợp với RWA, và tôi nghĩ câu hỏi này đang đặt xe trước ngựa. Thành thật mà nói, những gì thiếu trên thị trường vốn toàn cầu ngày nay không phải là tài sản, mà là nhiều người mua. Nhiều nhà nghiên cứu bên bán luôn không thể tìm thấy tài sản tiền điện tử tốt trong cái gọi là "2,3 nghìn tỷ đô la trong giới tiền điện tử" của YY và muốn tiến gần hơn đến "thế giới thực", và tôi nghĩ logic này là sai. (Tôi không thích từ RWA lắm, tôi nghĩ tài sản đều giống nhau, không có sự khác biệt giữa ảo và thực, nhà đầu tư chỉ nên bình tĩnh xem xét hiệu suất chi phí của khoản đầu tư) Bạn nghĩ, tỷ lệ hoàn vốn hàng năm ngụ ý của bản thân Bitcoin là hơn 50% và chi phí tài chính mà bạn sẵn sàng trả để mua Bitcoin bằng tiền điện tử thường hơn 10% hàng năm, vượt xa tài chính truyền thống. Trong điều kiện như vậy, làm thế nào mọi người có thể chú ý đến việc niêm yết các tài sản tài chính truyền thống trên chuỗi? Trên thực tế, RWA chủ yếu là chênh lệch giá theo quy định, là hành động đưa cả người mua và người bán vào chuỗi. Lấy một ví dụ không nhất thiết phải phù hợp: một nhà đầu tư Hồng Kông muốn đầu tư vào một ngôi nhà ở Dubai có thể phải trải qua một quy trình đăng ký rườm rà và chi phí giao dịch rất cao. Nếu ai đó đặt bất động sản của Dubai vào chuỗi và phân phối tiền thuê cũng nằm trên chuỗi, thì các nhà đầu tư Hồng Kông có thể dễ dàng có được quyền hưởng lợi từ ngôi nhà Dubai, và họ thậm chí không cần phải mua cả bộ, họ chỉ cần mua 0,05 bộ, vì tài sản có thể bị phân mảnh. Cá nhân tôi tin rằng cốt lõi của việc làm RWA là tìm ra một tài sản mới cho tương lai, một tài sản mới chưa từng thấy trong tài chính truyền thống, đồng thời loại tài sản sẽ phát triển mạnh. Tương tự như Alipay 10 năm trước, Alipay đã thống trị thế giới ở Trung Quốc, nhưng vẫn có các công ty mua lại thương mại điện tử ở nước ngoài như Ping Pong và Lianlian, bởi vì hầu hết thương mại điện tử xuyên biên giới đã không phát triển dưới nền tảng Ali lớn. Khi có khách hàng mới, sẽ có một nền tảng mới. Những người bị ám ảnh bởi việc chỉ đơn giản là những người khuân vác sẽ không cải thiện hiệu quả của toàn bộ hệ thống. Để thực sự lâu dài, bạn phải suy nghĩ về những gì bạn đã tạo ra cho thế giới. Cơ hội cho các loại tài sản mới là gì? Dựa trên logic trên, tôi nghĩ cơ hội lớn nhất cho RWA là ở một số loại tài sản mới nổi, không được tiêu chuẩn hóa. Ví dụ, búp bê LABUBU, vốn rất phổ biến gần đây, có thể được bán với giá gấp nhiều lần so với giá gốc trên thị trường đồ cũ, nhưng người bình thường rất khó có thể mua chúng. NẾU BẠN BIẾN LABUBU THÀNH RWA, MỌI NGƯỜI ĐỀU CÓ THỂ MUA MỘT PHẦN NHỎ VÀ BẠN CÓ THỂ GIAO DỊCH NÓ 24 GIỜ MỘT NGÀY, ĐIỀU NÀY THẬT THÚ VỊ. Một ví dụ khác là thẻ ngôi sao, thẻ tân binh của Kobe Bryant có thể trị giá hàng triệu đô la, nhưng nếu nó được làm thành RWA, mọi người có thể mua một chút, và tính thanh khoản sẽ hoàn toàn khác nhau. Một ví dụ khác là bất động sản thị trường mới nổi, chẳng hạn như bất động sản Dubai, mã hóa có thể đơn giản hóa đầu tư xuyên biên giới và phân phối tiền thuê trên chuỗi để cải thiện tính minh bạch. Đây là những loại tài sản mới phù hợp với tương lai và không có cách giao dịch tiêu chuẩn hóa trong hệ thống tài chính truyền thống, nhưng có nhu cầu và giá trị thực sự. Ai có nhiều khả năng là người chiến thắng nhất? Là một người chơi trên thị trường tiền điện tử, chúng tôi chắc chắn lạc quan về ngành này. Nhưng loại công ty nào có nhiều khả năng được hưởng lợi nhất? Tôi nghĩ đó là những nền tảng phát hành tài sản đủ lớn. Chỉ những nền tảng đủ lớn và sẵn sàng đón nhận sự thay đổi mới có thể thực sự được hưởng lợi. Cá nhân tôi có một phỏng đoán nhỏ: sẽ rất thú vị nếu Ant Financial hoặc Xianyu sẵn sàng thử hướng này. Họ có một cơ sở người dùng khổng lồ, cả người mua và người bán. Ngoài ra còn có các nền tảng như Xiaohongshu và Dewu, cũng có tiềm năng lớn. Người dùng trên các nền tảng này vốn dĩ quan tâm đến các tài sản mới và kỳ lạ, và các nền tảng sẵn sàng thử nghiệm các danh mục mới, đây có thể là sự khởi đầu của RWA thực sự. Chiến lược đầu tư của chúng tôi Chúng tôi tiếp tục theo mô hình dẫn động hai bánh "chu kỳ chính trị + đổi mới công nghệ", với 70% nguồn lực nghiên cứu được phân bổ cho chu kỳ Bitcoin và 30% được sử dụng để lựa chọn các mục tiêu cụ thể. Về chủ đề RWA, chúng tôi lạc quan hơn: • Nền tảng Internet với số lượng lớn các nhóm tài sản • Các sàn giao dịch có lưu lượng truy cập gốc có thể tối đa hóa phí • Các tổ chức phát hành có sự tuân thủ tốt và rủi ro có thể kiểm soát Một vài từ để tóm tắt RWA về cơ bản chuyển quyền phát hành tài sản từ tập trung sang on-chain. Đó không phải là về lợi nhuận, mà là về tính thanh khoản và khả năng tiếp cận. Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng nhất là xem xét chất lượng tài sản, hào nền tảng và môi trường pháp lý. Đối với các doanh nhân, điều quan trọng là liệu họ có thể tìm thấy những loại tài sản mới phù hợp với tương lai và tạo ra giá trị thực cho toàn bộ hệ sinh thái hay không. Một công việc khuân vác đơn giản không kéo dài lâu, và điều quan trọng là phải suy nghĩ về những điều này một cách rõ ràng hơn là nhìn chằm chằm vào giới hạn giá tiếp theo.