Thách thức và tình trạng hiện tại của việc quản lý tài sản kỹ thuật số trên Blockchain

Tác động của tài sản kỹ thuật số Blockchain trong các thị trường tài chính chính ngày càng tăng, đặc tính phi tập trung của nó đã mang đến những thách thức mới cho hệ thống quản lý tài chính của các quốc gia. Cách điều chỉnh khung quản lý tài chính truyền thống để phù hợp với các đặc điểm của những tài sản này, đồng thời kiểm soát rủi ro một cách hiệu quả, trở thành vấn đề quan trọng mà các cơ quan quản lý của các quốc gia phải đối mặt.

Theo thống kê của các cơ quan quản lý chống rửa tiền quốc tế, trong số 130 khu vực tài phán trên toàn cầu, 88 khu vực cho phép cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số, trong khi 20 khu vực thì rõ ràng cấm. Sự khác biệt trong thái độ quản lý này phản ánh quan điểm khác nhau của các quốc gia về công nghệ Blockchain và các tài sản phát sinh của nó.

Mỹ là một trong những quốc gia cho phép dịch vụ tài sản ảo, đã áp dụng cách quản lý độc đáo. Mặc dù không công nhận tài sản ảo là tiền tệ hợp pháp, nhưng thực hiện mô hình quản lý liên ngành. Dưới mô hình này, các loại hình kinh doanh khác nhau có thể chịu sự quản lý của các cơ quan khác nhau.

Tuy nhiên, vẫn còn tranh cãi về quyền quản lý đối với một số tài sản kỹ thuật số (như Ethereum). Cái lõi của tranh cãi là: loại tài sản này nên được coi là hàng hóa hay chứng khoán? Vấn đề này liên quan trực tiếp đến cơ quan quản lý nào sẽ chịu trách nhiệm giám sát.

Các cơ quan quản lý của Mỹ luôn tích cực đánh giá tính phù hợp của các quy định hiện hành đối với tài sản kỹ thuật số. Trong đó, "kiểm tra Howey" trở thành công cụ quan trọng để xác định xem tài sản kỹ thuật số có thuộc về "hợp đồng đầu tư" hay không. Nếu một tài sản kỹ thuật số đáp ứng tiêu chuẩn của kiểm tra Howey, nó sẽ được coi là chứng khoán và do đó sẽ chịu sự quản lý chặt chẽ hơn.

Ethereum như một ví dụ điển hình, việc nó có đáp ứng tiêu chuẩn của bài kiểm tra Howey hay không đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi. Các vấn đề chính bao gồm: có liên quan đến việc đầu tư tiền vốn không? Người dùng có kỳ vọng về lợi nhuận không? Có tồn tại thực thể đầu tư chung không? Lợi nhuận có chủ yếu phụ thuộc vào nỗ lực của người khởi xướng hoặc bên thứ ba không?

Nếu tài sản kỹ thuật số được coi là chứng khoán, chúng sẽ chịu sự quản lý của các cơ quan quản lý chứng khoán. Vi phạm các quy định liên quan có thể dẫn đến các hậu quả pháp lý nghiêm trọng, bao gồm kiện tụng dân sự và xử phạt hành chính. Cách quản lý này có thể làm tăng chi phí tuân thủ và ảnh hưởng đến mức độ tham gia của thị trường.

Mặt khác, nếu tài sản kỹ thuật số được coi là hàng hóa, thì sẽ chịu sự quản lý của cơ quan quản lý hợp đồng tương lai hàng hóa. Phân loại này có thể có lợi cho sự phát triển của thị trường phái sinh, nhưng có thể không phản ánh đầy đủ tính độc đáo của tài sản kỹ thuật số phi tập trung.

Gần đây, cơ quan lập pháp Hoa Kỳ đã thông qua một dự luật nhằm cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho việc quản lý tài sản kỹ thuật số. Dự luật này phân chia tài sản kỹ thuật số thành hai loại: "tài sản kỹ thuật số có hạn chế" do cơ quan quản lý chứng khoán giám sát và "hàng hóa kỹ thuật số" do cơ quan quản lý hàng hóa tương lai giám sát. Việc phân loại tài sản sẽ dựa trên mức độ phi tập trung của blockchain cơ sở, phương thức thu thập và mối quan hệ với người phát hành.

Việc định tính quản lý tài sản kỹ thuật số sẽ có tác động sâu rộng đến thị trường. Nếu Ethereum được định tính là chứng khoán, nó có thể phải đối mặt với các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt hơn, làm tăng chi phí tuân thủ và có thể kìm hãm tâm lý thị trường. Nếu được định tính là hàng hóa, điều đó có thể thúc đẩy sự phát triển của thị trường phái sinh, nhưng khó có thể phản ánh các thuộc tính độc đáo của nó.

Ngoài ra, các tranh chấp về quyền tài phán giữa các cơ quan quản lý khác nhau có thể dẫn đến việc tận dụng quy định, khiến các nhà đầu tư phải đối mặt với một môi trường quản lý phức tạp hơn. Khi công nghệ Blockchain và thị trường tài sản kỹ thuật số tiếp tục phát triển, khung pháp lý cũng cần phải cập nhật để tìm kiếm sự cân bằng giữa việc bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và thúc đẩy đổi mới.