Thị trường tiền ảo biến động, độ theo dõi của các tổ chức tăng lên

Giá Bitcoin điều chỉnh, nhưng thị trường tiền ảo lại đón chào một mùa xuân mới. Mặc dù Bitcoin đã giảm từ mức cao, nhưng Ethereum đã đảo ngược xu hướng và vượt qua 3600 USD, nhiều lĩnh vực như Defi, Layer2 đều tăng trưởng mạnh mẽ, thị trường coin cuối cùng cũng bắt đầu hồi sinh. Điều này hoàn toàn khác so với vài ngày trước, khi Bitcoin gần chạm 100.000 USD, trong khi các đồng coin khác lại ảm đạm, thị trường rơi vào tình trạng suy thoái.

Trong bối cảnh môi trường quản lý trở nên thuận lợi, Phố Wall bắt đầu theo dõi ETF đồng tiền ảo, mang lại một chút ấm áp cho thị trường tiền ảo đã im ắng từ lâu.

Một tuần trước, Bitcoin đã liên tục bứt phá và đạt mức cao 99.000 USD, nhưng cộng đồng tiền ảo lại hiếm khi giữ im lặng. Trong đợt tăng giá do các tổ chức dẫn dắt này, phần lớn các nhà đầu tư trên thị trường không được hưởng lợi từ dòng tiền, mà ngược lại, các đồng coin mà họ nắm giữ bị Bitcoin "hút máu" liên tục, thể hiện xu hướng giảm giá âm thầm. Điều này tạo ra một sự tương phản rõ rệt với những tuyên truyền mạnh mẽ về thị trường tăng giá, khiến các nhà đầu tư cảm thấy khá chua chát.

Ethereum là một ví dụ điển hình. Là một loại tiền ảo chính thống được công nhận, mức tăng trưởng tương đối của ETH không thể so với Bitcoin. Tỷ giá ETH/BTC đã liên tục giảm trong năm, từ 0.053 giảm xuống còn 0.032, cho đến gần đây mới bắt đầu phục hồi. Hiệu suất của các loại coin khác còn tệ hơn.

Tuy nhiên, gần đây, thị trường tiền ảo đã lâu không có động tĩnh dường như đã hồi sinh. Các đồng coin như SOL, XRP, LTC và LINK đã khởi động trước, khối lượng giao dịch hàng ngày trên DEX của chuỗi Solana vượt 6 tỷ USD, XRP đã có lúc tăng lên 1,63 USD. Sáng nay, Ethereum còn mạnh mẽ vượt 3600 USD, kéo theo sự tăng giá chung của các đồng tiền ảo, trong đó, nhóm DeFi có mức tăng 24 giờ lên tới 8,47%.

Phân tích nguyên nhân tăng giá của các đồng tiền ảo, bên cạnh tâm lý được thúc đẩy bởi thị trường bò, ảnh hưởng của Phố Wall cũng không thể không nhắc đến. ETF chắc chắn là biểu hiện rõ ràng nhất.

Nhìn lại sự khởi đầu của đợt tăng giá này, sự ra mắt của 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã làm bùng nổ cơn sốt thị trường. Sự tham gia của nhiều ông lớn trên Phố Wall đã thúc đẩy quá trình chính thống hóa Bitcoin, cũng như giảm đáng kể rào cản tham gia thị trường. Vào thời điểm đó, quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay lần lượt được phê duyệt, thị trường ngay lập tức bắt đầu đoán token nào sẽ được Phố Wall ưa chuộng tiếp theo. Xét về vốn hóa thị trường và góc độ vốn, Solana từng là đồng coin được kỳ vọng nhất.

Ngày 27 tháng 6, các ông lớn trong quản lý tài sản đã tiên phong nộp hồ sơ xin phép cho các quỹ tín thác liên quan đến cơ quan quản lý, ngày hôm sau một công ty khác theo sau. Vào ngày 8 tháng 7, một sàn giao dịch quyền chọn đã chính thức nộp hồ sơ xin phép cho quỹ ETF Solana của hai công ty, đẩy cơn sốt SOL ETF lên cao trào.

Tuy nhiên, niềm vui không kéo dài, thái độ cứng rắn của cơ quan quản lý nhanh chóng làm giảm nhiệt các ETF altcoin. Vào tháng 8, có tin cho biết, các sàn giao dịch liên quan đã gỡ bỏ hai đơn xin ETF Solana tiềm năng khỏi trang web của họ, các nhà phân tích thẳng thừng nói rằng "không còn hy vọng".

Nhưng cho đến hôm nay, tình hình thị trường đã khác rất nhiều. Vào ngày 22 tháng 11, một tài liệu của một sàn giao dịch cho thấy, sàn giao dịch này đề xuất niêm yết và giao dịch bốn loại ETF liên quan đến Solana trên nền tảng của họ. Những ETF này được khởi xướng bởi bốn tổ chức, được phân loại là "cổ phần quỹ tín thác dựa trên hàng hóa". Nếu các cơ quan quản lý chính thức tiếp nhận, thời hạn phê duyệt cuối cùng dự kiến sẽ vào đầu tháng 8 năm 2025.

Ngoài Solana, nhiều đơn xin ETF khác cũng đang trên đường. Trong tháng qua, một công ty đầu tư tiền ảo đã lần lượt nộp đơn xin ETF giao ngay cho ba loại coin là XRP, Litecoin, HBAR cho cơ quan quản lý. Theo thông tin từ ngành, hiện tại ít nhất có một nhà phát hành đang cố gắng thực hiện đơn xin ETF cho ADA(Cardano) hoặc AVAX(Avalanche).

Sự xuất hiện của ETF tiền ảo đã gây ra nhiều cuộc thảo luận sôi nổi, và dòng tiền từ xa hơn nữa đã khiến thị trường trở nên sôi động. Thực sự thời kỳ miền Tây hoang dã của ETF tiền ảo sắp đến sao?

Xét từ góc độ quy luật khách quan, nhìn lại quá trình phê duyệt trước đây của Bitcoin và Ethereum, việc phê duyệt ETF giao ngay cho tiền ảo cơ bản cần đáp ứng hai yêu cầu ngầm: thứ nhất là không bị xác định rõ ràng là chứng khoán; thứ hai là cần có các chỉ số tiên phong chứng minh tính ổn định và không thể thao túng của thị trường, đặc điểm điển hình là token có thể giao dịch hợp đồng tương lai tại các sàn giao dịch hàng hóa ở Mỹ. Từ góc độ này, ngoài Bitcoin và Ethereum, hiện tại thị trường tiền ảo dường như không có loại coin nào đáp ứng tiêu chuẩn. Việc phê duyệt tiền tệ tập trung hơn còn gặp nhiều khó khăn, đặc biệt là SOL, không chỉ có mức độ tập trung cao mà còn từng được xác định rõ ràng là chứng khoán trong các cáo buộc của cơ quan quản lý đối với một nền tảng giao dịch.

Mặc dù vậy, thị trường vẫn giữ thái độ tích cực đối với việc phê duyệt ETF của SOL và XRP. Một nhà phân tích ETF cho rằng, thời gian quyết định phê duyệt ETF của SOL, XRP, LTC và HBAR có thể kéo dài đến cuối năm 2025, các cơ quan quản lý có thể phê duyệt ETF liên quan đến Solana trong vòng hai năm. Một người trong ngành khác lại lạc quan hơn, thẳng thắn cho rằng trước cuối năm sau, ETF của Solana có khả năng cao sẽ được phê duyệt.

Đằng sau sự lạc quan chắc chắn có thông tin hỗ trợ, yếu tố cốt lõi chỉ vào chính phủ mới sắp nhậm chức. Chính phủ mới đang tích cực hiện thực hóa cam kết đối với tiền ảo, sự thay đổi trong môi trường quản lý nội bộ và bên ngoài đã mang lại niềm tin mạnh mẽ hơn cho ngành công nghiệp tiền ảo.

Từ góc độ quản lý trong ngành, các cơ quan quản lý chính đối với tiền ảo sẽ trải qua sự thay đổi nhân sự. Chủ tịch hiện tại đã thông báo sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, ngày mà chính phủ mới chính thức nhậm chức, cuối cùng đã nhấn nút tạm dừng cho sự quản lý chặt chẽ trong những năm qua. Theo thống kê, trong thời gian tại vị, chủ tịch hiện tại đã thực hiện các hành động thực thi đối với nhiều thực thể, hoàn thành hàng nghìn vụ án thực thi, thu hồi khoảng 21 tỷ đô la tiền phạt, được coi là một trong những người phản đối tiền ảo nổi tiếng trong ngành.

Mặc dù người kế nhiệm chức vụ chủ tịch vẫn chưa được xác định, nhưng những người am hiểu cho biết cựu ủy viên có thể sẽ đảm nhiệm vị trí này. Trong bối cảnh cuộc cạnh tranh giữa tiền ảo và hàng hóa ngày càng gay gắt, cũng có tin đồn rằng chính phủ mới mong muốn mở rộng quyền lực của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), tăng cường quyền giám sát của nó đối với lĩnh vực tài sản số. Nếu điều này xảy ra, việc xác định thuộc tính chứng khoán của tài sản tiền ảo có thể sẽ bị suy yếu.

Từ góc độ môi trường bên ngoài rộng lớn hơn, chính phủ mới có thể được coi là trung tâm tập hợp của các người chơi tiền ảo. Trong số tất cả các ứng cử viên bộ trưởng của chính phủ mới, bên cạnh những cái tên đã được thị trường biết đến, nhiều thành viên là những người ủng hộ tiền ảo, trong đó nhiều người thực sự nắm giữ tiền ảo, có người còn là fan cuồng của Bitcoin, không chỉ nắm giữ hàng trăm triệu đô la Bitcoin mà công ty của họ đã cung cấp dịch vụ lưu ký cho một đồng stablecoin trong nhiều năm.

Rõ ràng là, thành phần của chính phủ đợt này đã hoàn toàn khác trước đây. Do tầng lớp thượng lưu chủ yếu là những người ủng hộ, nên việc quản lý tiền ảo chắc chắn sẽ có xu hướng linh hoạt hơn. Nếu trong nhiệm kỳ của chính phủ này xây dựng hoàn tất khung quản lý toàn diện cho tài sản ảo, thì định hướng quản lý ngành trong tương lai cũng sẽ rõ ràng hơn.

Ngoài việc quản lý, các công ty dưới chính phủ mới đã sớm nhắm đến cơ hội kinh doanh. Gần đây, họ đã có nhiều động thái, tập trung vào việc mở rộng bản đồ ngành công nghiệp tiền ảo thông qua đầu tư và tài chính. Theo thông tin thị trường, một công ty công nghệ truyền thông đang thương thảo với Sở giao dịch liên lục địa (ICE) về việc mua lại một sàn giao dịch tiền ảo nào đó. Cách đây không lâu, công ty này cũng đã nộp một đơn xin dịch vụ thanh toán tiền ảo, kế hoạch tham gia vào lĩnh vực thanh toán tiền ảo. Những động thái của doanh nghiệp lại một lần nữa phản ánh tích cực thái độ của chính phủ mới đối với tiền ảo.

Chính vì những yếu tố trên, thị trường mới hồi sinh hy vọng vào ETF tiền ảo. Dù sao thì với sự thay đổi ở cấp quản lý, những luận điệu về chứng khoán xung quanh tiền ảo sẽ có khả năng ngừng lại, tạo nền tảng ban đầu cho việc thực hiện ETF.

Mặt khác, mặc dù hướng đi của ETF tiền ảo khó đoán, Phố Wall cũng không muốn từ bỏ thị trường khổng lồ hơn 30 nghìn tỷ này. Các tổ chức truyền thống đang xây dựng các sản phẩm đầu tư và công cụ phái sinh mới xung quanh tài sản tiền ảo, nhằm giúp nhà đầu tư dễ dàng đưa tài sản tiền ảo vào danh mục đầu tư.

Một giám đốc điều hành của một công ty cung cấp chỉ số tiền ảo cho biết, các nhà đầu tư chủ đạo sẽ thiết lập tiếp xúc trực tiếp thông qua ETF Bitcoin giao ngay, và cũng sẽ tùy chỉnh tiếp xúc với loại tài sản thông qua các sản phẩm bổ sung. Trong đó, những sản phẩm phổ biến nhất bao gồm các sản phẩm hàng hóa phái sinh liên quan đến tiền ảo và kiếm lợi nhuận, cũng như các sản phẩm cung cấp bảo vệ giảm giá thông qua quyền chọn. Hiện tại, công ty đang có kế hoạch ra mắt quyền chọn chỉ số Bitcoin Nasdaq.

Một giám đốc đầu tư của một công ty tư vấn đầu tư khác cũng đã đề cập rằng hiện tại đang xem xét việc tăng cường mức độ tiếp xúc với Bitcoin trong danh mục đầu tư mô hình ETF mà ông quản lý.

Tổng thể mà nói, mặc dù hiện tại sự bùng nổ ETF của các đồng tiền điện tử gặp khó khăn trong bối cảnh quản lý hiện tại, nhưng từ góc độ dài hạn, khi các quy định được nới lỏng và sự quan tâm của nhà đầu tư gia tăng, việc các tổ chức nghiên cứu sâu về tài sản tiền ảo sẽ trở thành thực tế khách quan, do nhu cầu thu hút lưu lượng và cạnh tranh thị trường. Ở phía sản phẩm, các tổ chức sẽ không chỉ giới hạn ở Bitcoin và Ethereum, mà việc sản phẩm hóa và tiêu chuẩn hóa tài sản tiền ảo sẽ được củng cố thêm, các sản phẩm phái sinh có thể sẽ bùng nổ, nhằm làm giảm rào cản cho nhà đầu tư tham gia. Có thể dự đoán rằng, nhà đầu tư sẽ có nhiều cách hơn để đầu tư vào các sản phẩm liên quan đến tiền ảo.

Ngoài những sản phẩm mới chưa ra mắt, các ETF hiện có cũng sẽ hưởng lợi từ xu hướng này. Lấy ví dụ về ETF Ethereum giao ngay, trong một thời gian dài, dòng tiền vào ETF Ethereum giao ngay yếu hơn so với Bitcoin. Tính đến ngày 27 tháng 11, dòng tiền ròng vào ETF Ethereum giao ngay khoảng 240 triệu USD, trong khi dòng tiền ròng vào ETF Bitcoin giao ngay lên tới 30.384 triệu USD, hai số này chênh lệch khá lớn.

Có nhiều nguyên nhân gây ra sự chênh lệch này. Ethereum vốn đã có những bất lợi so với Bitcoin do giá trị ổn định và sự khác biệt về định vị. Chức năng staking cốt lõi nhất bị bác bỏ và hạn chế, cũng làm giảm nhiệt huyết của các nhà đầu tư. Giải thích từ góc độ chi phí, nếu các nhà đầu tư nắm giữ ETH trực tiếp, họ có thể nhận được lợi suất staking gần 3,5%, nhưng nếu nắm giữ ETF tổ chức, không chỉ không thể nhận được lợi suất không rủi ro này, mà còn phải trả thêm phí quản lý từ nhà phát hành từ 0,15 đến 2,5%.

Nhưng với sự thay đổi của quy định, ETF giao ngay Ethereum có thể không phải là không liên quan đến việc staking. Dù sao thì thái độ kiên quyết phản đối staking trước đây đã có phần giảm bớt, và châu Âu cũng đã có tiền lệ ra mắt. Gần đây, một nhà phát hành ETP châu Âu đã thông báo thêm chức năng staking cho sản phẩm ETP cốt lõi của họ về Ethereum.

Tất nhiên, mặc dù ETF rất tốt, nhưng dòng tiền thực tế vẫn cần được khảo sát. Ngay cả sức hấp dẫn của Ethereum đối với vốn truyền thống cũng rất hạn chế, tổng tài sản của Solana Trust thuộc một tổ chức chỉ là 70 triệu đô la, có vẻ như sức mua đầu tư vào các đồng tiền ảo không được như mong đợi. Do ảnh hưởng này, một người đứng đầu bộ phận tài sản số của một tập đoàn quản lý tài sản lớn đã từng đề cập rằng công ty không mặn mà với các sản phẩm tiền ảo khác ngoài Bitcoin và Ethereum.

Nhưng bất kể quy trình phê duyệt tiếp theo diễn ra như thế nào, việc đầu cơ xung quanh ETF nhái đã bắt đầu. Đối với thị trường tiền ảo đang trong tình trạng ảm đạm trong thời gian dài, mũi tiêm tăng cường này đến đúng lúc.