Token YT trong giao thức Pendle: Tài sản tiềm năng bị đánh giá thấp

Trong lĩnh vực DeFi, một số tài sản có vẻ không đáng chú ý có thể ẩn chứa tiềm năng lớn. Yield Token (YT) trong giao thức Pendle là một ví dụ điển hình. YT đại diện cho quyền lợi tương lai từ thu nhập của một tài sản sinh lợi nào đó, hiện tại thị trường định giá nó rất thấp, tạo ra cơ hội chênh lệch giá hiếm có cho các nhà đầu tư.

Bản chất và giá trị của YT

YT là một trong những cơ chế cốt lõi của giao thức Pendle, cho phép người dùng giao dịch lợi nhuận tương lai của các tài sản thu nhập cụ thể. Khi một số tài sản được token hóa, chúng sẽ được chia thành hai phần: PT (Principal Token) có lợi tức cố định và YT đại diện cho quyền thu lợi nhuận trong tương lai. Đặc điểm đặc biệt của YT là, ngoài lợi tức cơ bản, còn có thể nhận được nhiều điểm airdrop, và phần giá trị này thường bị thị trường bỏ qua.

Cơ hội chênh lệch giá hiện tại: Lấy csUSDL YT làm ví dụ

Lấy ví dụ về việc đầu tư 1,000 USD để mua csUSDL YT sẽ đáo hạn vào ngày 31 tháng 7 năm 2025:

• APY cơ bản khoảng 4%
• APY ngầm của thị trường khoảng 10%
• Giá YT hiện tại khoảng 0.0143 đô la
• Có thể mua khoảng 70,130 đơn vị
• Mỗi ngày có thể nhận được 30 điểm

Bề ngoài, điều này có vẻ như là mua vào với giá cao nhưng lợi suất thấp. Nhưng thực tế, giá trị lớn nhất đến từ lợi suất điểm bị thị trường bỏ qua. Vấn đề cốt lõi ở đây là: Tại sao phải chấp nhận lợi suất 4% thay vì khóa 10% lợi nhuận? Câu trả lời nằm ở chỗ: Điểm thực chất là vốn.

Ước tính giá trị airdrop

Giả sử nắm giữ trong 55 ngày cho đến khi đáo hạn, có thể tích lũy được 115,715,017 điểm tích lũy. Dựa trên các giả định sau để ước tính:

1. Tổng số điểm hiện tại: 7.6 tỷ
2. Tăng trưởng hàng ngày: 300 triệu
3. Thời gian airdrop: 55 ngày sau
4. Tổng điểm dự kiến trong đợt airdrop: 241 tỷ
5. Tỷ lệ airdrop: 5%
6. Định giá niêm yết Token: 1.5 triệu đô la Mỹ

Theo đó, mỗi điểm có giá trị khoảng 0.0000311 đô la Mỹ.

Tổng lợi nhuận = Giá trị điểm (3,601.09 đô la Mỹ) + Lợi nhuận cơ bản (6 đô la Mỹ) = 3,607.09 đô la Mỹ

Điều này có nghĩa là đã đạt được tỷ suất lợi nhuận đầu tư 260,7% trong chưa đầy hai tháng.

Ước lượng bảo thủ và chiến lược đòn bẩy

Ngay cả khi giảm giá trị xuống còn 75 triệu USD, vẫn có thể đạt được khoảng 80% lợi nhuận. Xem xét rằng giá trị tài chính mới nhất của dự án là 150 triệu USD, giá trị thị trường trong tương lai có thể cao hơn, do đó ước tính này là hợp lý.

YT thực sự là một tài sản có đòn bẩy cao. Nhà đầu tư chỉ cần trả 1,5% giá của tài sản cơ sở để nhận được lợi nhuận trong tương lai của nó, điều này có nghĩa là bất kỳ sự gia tăng lợi nhuận nào sẽ được khuếch đại đáng kể. Đồng thời, nhà đầu tư còn có thể nhận được phần thưởng điểm số cao và có thể linh hoạt rút lui bất cứ lúc nào.

Phân tích môi trường thị trường

Môi trường thị trường hiện tại rất thuận lợi cho các nhà đầu tư YT. Hầu hết người dùng DeFi có xu hướng chọn PT để khóa lợi nhuận ổn định, điều này dẫn đến tỷ suất lợi nhuận ngụ ý của YT giảm, giá trở nên rẻ hơn. Đối với những nhà đầu tư có khả năng nhận diện cơ hội sai giá, giá YT càng thấp thì lại đồng nghĩa với tiềm năng lợi nhuận cao hơn.

Kết luận

Sử dụng stablecoin để đầu tư vào YT của một giao thức, có khả năng mang lại lợi nhuận có thể kiểm soát lên đến 260% trong thời gian ngắn, và hỗ trợ rút lui bất cứ lúc nào. Chiến lược này đặc biệt phù hợp với những nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro hợp lý và theo đuổi lợi nhuận không đối xứng. Tuy nhiên, mỗi nhà đầu tư nên tự tiến hành đánh giá rủi ro và phân bổ vị trí một cách hợp lý. Một khi thị trường nhận thức được cơ hội này, giá YT có thể tăng nhanh chóng.