MEV siêu lợi nhuận trong hệ sinh thái Solana: Khám phá trò chơi quyền lực Blockchain

Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã khiến Solana trở thành vùng đất vàng trong mắt các nhà giao dịch. Nhiều người theo đuổi những đồng Meme coin có biến động mạnh, cố gắng chiếm ưu thế bằng cách sử dụng robot giao dịch. Tuy nhiên, ít ai biết rằng, công việc kinh doanh lợi nhuận khổng lồ thực sự không được thể hiện trên biểu đồ nến, mà ẩn giấu trong "rừng đen" của nền tảng Blockchain. Đây chính là giá trị có thể khai thác tối đa MEV(.

So với lợi nhuận của robot công khai, lợi nhuận MEV thường được ẩn dấu trong cơ chế xây dựng và sắp xếp khối, những người nắm giữ nó thường là những "bàn tay vô hình" kiểm soát quyền lực và cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Nhiều người biết rất ít về điều này, lý do là ngưỡng vận hành của hệ thống này rất cao, thông tin cực kỳ không đối xứng, quyền kiểm soát tập trung cao độ.

Khi người dùng bình thường sử dụng robot để tránh bị kẹp chặt trong giao dịch nội bộ, các MEV catcher đang thao túng thứ tự giao dịch từ phía sau, chính xác nắm bắt không gian chênh lệch giá. Khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ so tài về tốc độ và chiến lược, các tổ chức lớn có lợi thế về staking và quyền truy cập node đã vững vàng ở đỉnh kim tự tháp lợi nhuận nhờ vào lợi thế cấu trúc.

Trong hệ sinh thái Solana, MEV không chỉ là cơ hội giao dịch, mà còn là quyền lực ở cấp độ cơ sở hạ tầng - nó được kiểm soát bởi một số ít người, hình thành một trò chơi vốn có rào cản cao, tính độc quyền mạnh mẽ và lợi nhuận cao. Bài viết này sẽ đi sâu vào khám phá nội tình của thương vụ lớn MEV trên Solana.

![Luật rừng tối của Solana: Khám phá trò chơi quyền lực vốn đứng sau lợi nhuận độc quyền MEV])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d336b4f70c9a9ddb7e156b059e31801.webp(

1. Định nghĩa và loại MEV

MEV chỉ đến lợi nhuận bổ sung mà người sản xuất khối có được thông qua việc bao gồm, loại trừ và sắp xếp lại các giao dịch. Do sự bùng nổ của Memecoin và sự hoạt động tích cực của DeFi, quy mô MEV rất lớn.

Từ góc độ kinh doanh, MEV chủ yếu bao gồm: thanh lý, arbitrage và tấn công sandwich.

• Thanh lý: Thanh lý các vị thế vay mượn gần như vỡ nợ để nhận phần thưởng.

• Giao dịch chênh lệch giá: Sử dụng sự chênh lệch giá giữa các nền tảng giao dịch khác nhau để mua bán và kiếm lợi nhuận.

• Tấn công sandwich: Chèn giao dịch mua bán vào trước và sau giao dịch mục tiêu để thu lợi.

Từ cách thức hành động, MEV có thể được chia thành giao dịch trước ) front-run ( và giao dịch sau ) back-run (.

• Giao dịch trước: Thực hiện đơn hàng giống như các nhà giao dịch khác trước.

• Giao dịch sau: Lợi nhuận từ sự mất cân bằng giá do giao dịch của người khác.

2. Quy mô thị trường MEV

Theo thống kê chưa được xác minh, năm ngoái, các robot giao dịch đã kiếm được khoảng 1,1 tỷ USD, giá tiền điện tử tăng lợi nhuận khoảng 500 triệu USD, lợi nhuận MEV khoảng 1,5 tỷ USD, các nhà tạo lập thị trường tự động kiếm được khoảng 1 tỷ USD, các bên liên quan đến người nổi tiếng đã có lợi nhuận khoảng 500 triệu USD, giao dịch OTC đã kiếm được gần 5 tỷ USD.

Với sự gia tăng hoạt động trên mạng Solana và cơn sốt Memecoin vào năm 2024, lợi nhuận MEV trên Solana đã tăng vọt. Một nền tảng phân tích dữ liệu đã xác định được 90.44 triệu giao dịch arbitrage thành công trong năm qua. Lợi nhuận trung bình cho mỗi giao dịch arbitrage là 1.58 đô la, với lợi nhuận cao nhất đạt 3.7 triệu đô la cho một giao dịch. Tổng lợi nhuận từ các giao dịch arbitrage này là 142.8 triệu đô la, trong đó 88.7% được tính bằng SOL.

3. Tính đặc thù của MEV Solana và vị thế dẫn đầu của Jito

MEV trên Solana mạnh mẽ hơn và tập trung quyền lực hơn so với Ethereum, điều này xuất phát từ sự khác biệt trong thiết kế cơ sở của nó.

Solana nổi tiếng với hiệu suất cao, thời gian khối chỉ 400 mili giây, nhưng thiết kế của nó đã hy sinh một phần phân cấp, dẫn đến quyền lực tập trung cao độ.

Do vì Solana không có bộ nhớ, các nút khác phải lấy dữ liệu khối và gửi giao dịch thông qua người xác thực khối hiện tại. Điều này trao cho người xác thực khối quyền lực rất lớn, và thiếu cơ chế kiềm chế, dẫn đến vấn đề MEV trên Solana trở nên nghiêm trọng, độc quyền lợi nhuận và cao.

So với đó, thị trường MEV của Ethereum có tính cạnh tranh cao hơn. Có sự cạnh tranh gay gắt giữa những người tìm kiếm MEV và những người xây dựng khối, làm giảm lợi nhuận MEV tổng thể.

Jito là bá chủ trong lĩnh vực MEV của Solana. Kể từ khi ra mắt khách hàng Jito-Solana vào tháng 8 năm 2022, tỷ lệ áp dụng của nó đã nhanh chóng tăng từ dưới 10% trong 9 tháng đầu tiên lên 50% vào tháng 1 năm 2024. Đến cuối năm 2024, hơn 94% các xác thực viên Solana ) sử dụng Jito-Solana theo trọng số quyền sở hữu (, tạo ra vị thế thống trị tuyệt đối.

Jito hoạt động như thế nào?

Chức năng cốt lõi của ứng dụng khách Jito-Solana là cung cấp dịch vụ Bundles. Các xác thực viên chạy ứng dụng khách này sẽ gia nhập liên minh Jito, cung cấp kênh thực hiện giao dịch ưu tiên ra ngoài. Các nhà giao dịch nộp phí để gửi bundles, nhận được lợi thế về thứ tự giao dịch. Điều này đã tăng đáng kể khả năng sinh lợi của các nút.

1. Gói Jito

Jito Bundles cho phép các trader thực hiện giao dịch bằng cách gộp các giao dịch lại và trả phí, ưu tiên gửi và thực hiện các giao dịch quan trọng. Quy trình cốt lõi như sau:

• Các nhà giao dịch phát hiện cơ hội arbitrage, nhanh chóng xây dựng giao dịch.
• Đóng gói giao dịch thành bundle và gửi đến nút Jito, kèm theo tiền boa để nâng cao thứ tự ưu tiên.
• Nếu Jito xác thực trở thành Lãnh đạo của Slot hiện tại, sẽ ưu tiên đóng gói và thực hiện các giao dịch này.
• Lợi nhuận được phân phối cho các xác thực và giao thức Jito theo cơ chế.

2. Cơ chế staking của Jito

Số lượng SOL được đặt cọc trên nút Jito càng nhiều, thì Tips và thu nhập MEV nhận được càng cao. Để thu hút nhiều SOL đặt cọc hơn, giao thức Jito cho phép người dùng đặt cọc và chia sẻ một phần thu nhập từ nút đặt cọc và thu nhập MEV.

Điều này hình thành một vòng khép kín lợi ích MEV hoàn chỉnh: những người staking nhận được lợi nhuận, các nút nâng cao xác suất tạo khối, các trader có cơ hội thực hiện ưu tiên.

Ba đặc điểm chính của MEV: lợi thế thông tin, hiệu ứng độc quyền, rào cản vốn

1. MEV là cuộc chiến thông tin, kẻ thắng sẽ chiếm tất cả.

Tranh giành cơ hội MEV trên Solana, điều cần thiết là tốc độ cấp mili giây và độ nhạy cảm với thông tin trên chuỗi. Điều này phụ thuộc vào:

• Khả năng đồng bộ thông tin nhanh chóng, thường cần kết nối với dịch vụ RPC của các nút Jito lớn;
• Giao dịch nhanh chóng lên chuỗi, ưu tiên gửi giao dịch qua kênh Jito Bundles và trả phí đủ nhỏ.

2. Dịch vụ gói Jito có tính độc quyền

Chìa khóa của MEV là "ai là người tạo khối". Jito phải cung cấp dịch vụ gói ổn định và đáng tin cậy cho các nhà giao dịch, phải bao phủ càng nhiều Leader Slot càng tốt. Điều này yêu cầu khách hàng của nó có tỷ lệ bao phủ rất cao trong mạng.

Một khi đạt đến điểm tới hạn, hiệu ứng mạng tự gia tăng: mức độ áp dụng càng rộng rãi, dịch vụ càng ổn định, đối thủ càng khó bị lung lay. Điều này giải thích tại sao Jito có thể nhanh chóng củng cố 94% thị phần khách hàng.

3. MEV của Solana là trò chơi vốn

Solana là chuỗi PoS, càng nhiều tài sản được staking, xác suất trở thành Leader càng cao. Leader có quyền sắp xếp khối, tự nhiên có thể nhận được nhiều MEV và Tips nhất. Điều này tạo ra rào cản vốn tập trung cao độ:

• Số lượng nút lớn được đặt cọc nhiều, tần suất tạo khối cao, thông tin đồng bộ nhanh;
• Thông tin càng nhạy bén, khả năng chênh lệch giá càng mạnh.
• Giá dịch vụ RPC của các nút lớn tăng cao, trở thành tài nguyên hiếm hoi của cổng thông tin.

Có thể kiếm được MEV, thường chỉ có thể thông qua các nút lớn có vốn mạnh.

4. Dòng tiền lợi nhuận MEV Solana

Lợi nhuận MEV trên Solana chủ yếu thuộc về ba bên lợi ích cốt lõi: Giao thức Jito, các nút có chất lượng cao và lớn, cũng như trung gian bán không gian khối.

• Giao thức Jito: Người nộp thuế cho cơ sở hạ tầng

Trong năm qua, số lượng giao dịch mà Jito xử lý đã vượt quá 4,3 tỷ, tạo ra tổng số tiền Tips mà người dùng thanh toán là 5,51 triệu SOL, tương đương khoảng 770 triệu USD. Jito có tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận từ 3-5% với các xác thực viên, Jito tự bản thân đã kiếm được khoảng 200-270 nghìn SOL trong năm qua, tương đương với 35 triệu USD.

• Node chất lượng cao: Tầng lớp đặc quyền trên chuỗi

Các nút có số tiền đặt cọc cao có xác suất tạo khối cao hơn. Những "nhà xác thực hàng đầu" này ngoài việc nhận được phần thưởng khối cơ bản và lợi nhuận lạm phát, còn có thể nhận được một lượng lớn Tips giao dịch từ Jito Bundles. Một số nút có lợi suất hàng năm lên tới hơn 20%, vượt xa nút bình thường. Nguồn thu nhập bao gồm: phần thưởng lạm phát, phần thưởng khối, Tips Jito và lợi nhuận từ việc bán quyền truy cập giao dịch SWQoS lên chuỗi.

• Khối không gian bán trung gian: Người môi giới giao dịch trên Blockchain

Các trung gian này đóng vai trò là nhà bán lẻ thứ cấp trong không gian khối. Logic hoạt động của chúng như sau:

• Hợp tác với các nút staking chất lượng cao để mua quyền truy cập vào giao dịch SWQoS trên chuỗi với giá ưu đãi;
• Gộp nhiều giao dịch của người dùng thành Jito Bundle, tập trung tăng Tips để có được ưu tiên cao hơn;
• Kiếm lợi nhuận từ khoản Tips cao mà người dùng trả.
• Nhúng giao dịch chênh lệch giá của chính mình vào Bundle ) như Backrun (, để thu được lợi nhuận MEV.

5. Cạnh tranh trong lĩnh vực khách hàng Solana

Hiện tại Solana có hơn 1300 nút xác thực, hơn 94% chạy nút Jito. Các khách hàng chính bao gồm:

• Node Solana: Khách hàng cơ bản, không bao gồm cơ chế tối ưu hóa MEV, gần như bị biên giới hóa.

• Node Jito: Thêm hỗ trợ giao thức Jito và Bundles trên nền tảng khách hàng chính thức, có thể chấp nhận giao dịch được gói lại và thu phí Tips. Hơn 90% nút đã chuyển sang nút Jito.

• Paladin node: Phiên bản cải tiến của client Jito, nhằm cung cấp cơ chế ưu tiên giao dịch công bằng hơn trong việc đưa lên chuỗi, giải quyết vấn đề "tấn công sandwich" trong việc phân loại bundle của Jito. Tỷ lệ áp dụng khoảng 15%.

• Node Firedancer: Một client độc lập hiệu suất cao được phát triển bởi Jump Crypto, với mục đích nâng cao khả năng xử lý của mạng. Phiên bản mới bắt đầu tương thích với giao thức Jito, có thể thu được doanh thu từ Tips. Triển khai trên mạng chính còn ít, nhưng ứng dụng trên mạng thử nghiệm rất rộng rãi.

Logic cạnh tranh của khách hàng:

• Jito vs Paladin: Cuộc tranh luận về tính công bằng. Paladin cung cấp quá trình đấu giá ưu tiên giao dịch công bằng hơn, nhưng nếu Jito hoàn thiện cơ chế, có thể sẽ đè nén không gian sống của Paladin.

• Firedancer vs các khách hàng khác: nâng cấp hiệu suất. Firedancer tuyên bố TPS có thể đạt 1 triệu, nếu khối lượng giao dịch của Solana tiếp tục tăng trong tương lai, các khách hàng hiệu suất cao sẽ có lợi thế.

6. Các tổ chức lớn làm thế nào để trở thành tay chơi lợi ích của Solana

Lấy Sol Strategies làm ví dụ, có thể thấy các tổ chức lớn làm thế nào để thâm nhập trở thành những người thao túng lợi ích của Solana:

Bước đầu tiên: Mở rộng thị phần và quyền lực sinh thái thông qua việc mua lại các nút.

• 2024.11: Mua lại Cogent Crypto với giá 18 triệu USD. • 2025.03: Mua lại Laine và Stakewiz.com với giá 35 triệu đô la Canada, số lượng SOL được staking tăng lên 3,3 triệu.

Bước hai: Cố gắng thúc đẩy đề xuất điều chỉnh tỷ lệ lạm phát SIMD-228, củng cố quyền lực.

Bước ba: Thúc đẩy việc niêm yết ETF Solana, trở thành nhà cung cấp staking ETF, mở rộng khối lượng staking.

Tóm tắt:

1. MEV là một công việc mang lại lợi nhuận lớn, đặc biệt là trên Solana.

2. Các giao thức MEV như Jito có tính độc quyền và hiệu ứng đầu tàu mạnh mẽ.

3. Quyền lực trên Solana tập trung cao độ, lợi nhuận MEV chủ yếu bị Jito giao thức, nút có chất lượng cao và trung gian bán không gian khối chiếm giữ.

4. Jito-Solana client hiện đang dẫn đầu mạng chính, client Firedancer hỗ trợ giao thức Jito có thể trở thành phiên bản nâng cấp hiệu suất cao trong tương lai.

5. Hệ sinh thái Solana thích hợp cho các tổ chức dẫn dắt, các tổ chức lớn thông qua việc mua lại nút, thúc đẩy đề xuất quản trị, thúc đẩy việc niêm yết ETF và các phương thức khác, thâm nhập toàn diện vào hệ sinh thái Solana, cạnh tranh giành quyền quản trị Blockchain.