Tác giả: Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Biên dịch: Bạch Thủy, Kim sắc tài chính
Tóm tắt
Linh Ân·Olden cho biết, việc đồng đô la Mỹ mất giá là rất quan trọng đối với Mỹ trong việc duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính.
Bitcoin và vàng có khả năng hưởng lợi từ việc giảm thiểu sự phụ thuộc vào đô la.
Khi vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ bắt đầu suy yếu, các quỹ tài sản nhà nước và các quốc gia đã bắt đầu tăng cường nắm giữ Bitcoin.
Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ (DXY) không còn là tiêu đề. Khi tình trạng hỗn loạn kinh tế Mỹ ngày càng gia tăng, sự mất giá của đồng đô la Mỹ đã trở thành một trong những yếu tố nền tảng. Chỉ số đô la đã giảm 11% kể từ đầu năm 2025 và hiện đang dao động quanh mức kể từ tháng 4 năm 2022. Thị trường chủ yếu chỉ nhún vai về điều này. Rốt cuộc, không phải người ta mong đợi rằng đồng đô la sẽ suy yếu trong giai đoạn tái cơ cấu sâu sắc sao?
Vấn đề là đây có thể không phải là sự sụt giảm tạm thời. ** Sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ có thể phản ánh sự tái cấu trúc sâu sắc hơn, dài hạn hơn của nền kinh tế Mỹ và trật tự tiền tệ toàn cầu. Nhà phân tích thị trường độc lập Lyn Alden đã đưa ra một quan điểm hấp dẫn trong bản tin ngày 4 tháng 5 của mình: Đồng đô la không chỉ có khả năng suy yếu mà còn có thể cần thiết. Alden lập luận rằng việc từ bỏ quyền bá chủ đồng đô la có thể là một trong số ít cách để ổn định một hệ thống ngày càng mong manh. Nếu Mỹ từ bỏ vai trò trung tâm của mình trong thế giới tiền tệ, thế giới sẽ cần các lựa chọn khác. Các tài sản trung lập như vàng và bitcoin có thể đóng vai trò trung tâm hơn. **
Mỹ và đồng đô la đang trong giai đoạn "chuyển đổi dài hạn".
Hệ thống ngân hàng dự trữ phân đoạn, mà tiền pháp định phụ thuộc vào, tạo ra tiền thông qua cho vay. Mỗi khi một ngân hàng cho vay, nó mở rộng nguồn cung tiền rộng, nhưng nó không nhất thiết tạo ra đủ tiền cơ sở để trả nợ gốc và lãi vay. Điều này có nghĩa là hệ thống tài chính hiện tại dựa vào việc tiếp tục mở rộng tín dụng và tái cấp vốn để duy trì khả năng thanh toán.
Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang nắm giữ khoảng 102 triệu tỷ đô la nợ công và nợ tư nhân tính bằng đô la, trong đó có 18 triệu tỷ do những người vay ngoài nước Mỹ nắm giữ. Điều này chưa bao gồm các công cụ phái sinh, các công cụ phái sinh sẽ làm tăng tổng số một cách đáng kể.
Tuy nhiên, thực tế chỉ có 58.000 tỷ đô la tiền tệ cơ bản tồn tại.
"Đây giống như một trò chơi giành ghế, mỗi chiếc ghế có hơn 20 đứa trẻ," Alden viết. "Và âm nhạc sẽ không dừng lại quá lâu."
Hoa Kỳ có một vai trò đặc biệt trong hệ thống này. Nó nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu, trong khi các quốc gia thặng dư tái đầu tư thu nhập bằng đô la của họ vào cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và vốn cổ phần tư nhân của Mỹ. Đối với khoản nợ 18 nghìn tỷ đô la được nắm giữ ở nước ngoài, các thực thể ngoài Hoa Kỳ nắm giữ khoảng 61 nghìn tỷ đô la tài sản. Nhưng khi thanh khoản đồng đô la thắt chặt - khi mọi thứ dừng lại - những người nắm giữ nước ngoài thường phải bán những tài sản này để trả nợ, từ đó đe dọa sự ổn định tài chính ở Hoa Kỳ. **
Điều này xảy ra vào tháng 3 năm 2020, khi một phần của thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đóng băng vào đỉnh điểm của sự hoảng loạn do coronavirus. Cục Dự trữ Liên bang đã can thiệp, nhanh chóng mở các đường dây hoán đổi khẩn cấp với các ngân hàng trung ương nước ngoài và phát hành hàng nghìn tỷ đô la tiền cơ bản để hỗ trợ lại hệ thống thị trường. Điều này giải quyết vấn đề thanh khoản, nhưng nó gây ra lạm phát, ảnh hưởng nặng nề nhất đến người Mỹ có thu nhập thấp.
Cùng với nhiều thập kỷ suy thoái công nghiệp và sự chênh lệch xã hội ngày càng lớn, tình hình này cuối cùng đã tạo ra một nhiệm vụ chính trị cho Donald Trump và chương trình nghị sự bảo hộ của ông. Tuy nhiên, Alden tin rằng cú sốc thuế quan khó có thể thành công. Hệ thống hiện tại có nghĩa là Hoa Kỳ phải duy trì thâm hụt thương mại cơ cấu để cung cấp đủ đô la cho nền kinh tế toàn cầu duy trì sự thống trị của mình. Cách duy nhất để tái cân bằng dòng chảy thương mại là làm suy yếu đồng đô la và từ bỏ quyền bá chủ tiền tệ. **
Như Alden đã nói, “Tôi nghĩ rằng hệ thống tài chính của Mỹ và thậm chí toàn cầu rất có thể bắt đầu một cuộc chuyển đổi rất dài hạn.”
Mối quan hệ giữa Bitcoin và chỉ số đô la Mỹ
BTC và chỉ số đô la Mỹ có mối tương quan âm. Khi đô la mạnh lên, sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro như Bitcoin (BTC) đối với các nhà đầu tư sẽ giảm bớt. Khi đô la yếu đi, BTC không chỉ trở thành công cụ đầu cơ hấp dẫn hơn mà còn trở thành đồng tiền thay thế hấp dẫn hơn. Trong một hệ thống mà tiền tệ pháp định phải mất giá theo thời gian để hoạt động bình thường, nguồn cung cố định của Bitcoin và trung tính tiền tệ cung cấp một công cụ phòng ngừa rất hấp dẫn.
Hiển thị chồng biểu đồ BTC và chỉ số đô la Mỹ, sự khác biệt đáng kể giữa hai bên thường phù hợp với sự đảo chiều xu hướng của Bitcoin. Vào tháng 4 năm 2018 và tháng 3 năm 2022, sự khác biệt này đã báo hiệu thị trường gấu, trong khi tháng 11 năm 2020 đánh dấu sự khởi đầu của đợt phục hồi thị trường bò.
Trong chu kỳ từ 2023 đến 2026, BTC đã theo kịp chỉ số đô la Mỹ vào đầu năm 2024, và cả hai có xu hướng tương tự cho đến gần đây. Vào đầu tháng 4 năm 2025, hai bên bắt đầu xuất hiện sự khác biệt rõ rệt, chỉ số đô la Mỹ lần đầu tiên giảm xuống dưới 100 trong hai năm.
Nếu mô hình trong quá khứ có thể được coi là tham khảo, điều này có thể báo hiệu sự khởi đầu của một đợt tăng giá mới của Bitcoin. Nếu Mỹ chiến lược yếu đi đồng đô la trong thời gian dài, ảnh hưởng của nó có thể vượt xa những biến động giá chu kỳ thông thường của Bitcoin.
Chỉ số đô la Mỹ (DXY) và biểu đồ 1 ngày của BTC/USD. Nguồn: Marie Poteriaieva, TradingView
Thời kỳ hậu đô la, đầu tư ở đâu?
Như mọi người đã biết, thời kỳ biến động tiền tệ rất khó đối phó. Mặc dù các chiến lược ngắn hạn có thể khác nhau, nhưng các chiến lược dài hạn chỉ ra tài sản dự trữ trung tính, chất lượng cao - đặc biệt là những tài sản có khả năng hưởng lợi cấu trúc từ việc phi đô la hóa.
Vàng đáp ứng yêu cầu này, Bitcoin cũng vậy.
Một số thực thể có chủ quyền đã tích trữ Bitcoin. El Salvador và Bhutan đang mua và khai thác bitcoin trực tiếp. Công ty Đầu tư Mubadala của Abu Dhabi và một quỹ hưu trí ở Wisconsin nắm giữ Bitcoin thông qua các ETF Bitcoin giao giá. Hơn một chục tiểu bang của Hoa Kỳ nắm giữ cổ phần trong Chiến lược của Michael Saylor, bên cạnh hơn 13.000 công ty và tổ chức. Ngay cả quỹ đầu tư quốc gia của Na Uy, quỹ lớn nhất thế giới, cũng nắm giữ Bitcoin thông qua việc nắm giữ cổ phần trong Strategy, Mara Holdings, Coinbase và Riot.
Với việc đồng đô la Mỹ rời khỏi lĩnh vực tài chính toàn cầu, các loại tiền tệ khác sẽ có nhiều dư địa hơn để tăng trưởng. Ngày càng có nhiều giao dịch thương mại quốc tế được thanh toán bằng đồng nhân dân tệ, dirham hoặc các loại tiền tệ quốc gia khác. Theo Reuters, các khoản thanh toán nhân dân tệ xuyên biên giới đã tăng lên mức cao kỷ lục trong tháng 3. Đồng euro cũng đang tăng, đã tăng 10% so với đồng đô la kể từ tháng Hai. Sự tăng giá của đồng euro càng ấn tượng hơn khi ECB đã liên tục cắt giảm lãi suất, hiện chỉ ở mức 2,5%, thấp hơn nhiều so với 4,5% của Fed.
Sự "phi đô la hóa" gây tranh cãi không còn là một giấc mơ viển vông, mà đang diễn ra trong thực tế. Khi các quốc gia và doanh nghiệp tìm kiếm các giải pháp thay thế ổn định và trung lập cho việc thanh toán thương mại và lưu trữ giá trị, tính trung lập chính trị và không biên giới của Bitcoin khiến nó trở thành một đối thủ mạnh mẽ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bitcoin có được lợi từ việc chỉ số đô la Mỹ suy yếu không?
Tác giả: Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Biên dịch: Bạch Thủy, Kim sắc tài chính
Tóm tắt
Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ (DXY) không còn là tiêu đề. Khi tình trạng hỗn loạn kinh tế Mỹ ngày càng gia tăng, sự mất giá của đồng đô la Mỹ đã trở thành một trong những yếu tố nền tảng. Chỉ số đô la đã giảm 11% kể từ đầu năm 2025 và hiện đang dao động quanh mức kể từ tháng 4 năm 2022. Thị trường chủ yếu chỉ nhún vai về điều này. Rốt cuộc, không phải người ta mong đợi rằng đồng đô la sẽ suy yếu trong giai đoạn tái cơ cấu sâu sắc sao?
Vấn đề là đây có thể không phải là sự sụt giảm tạm thời. ** Sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ có thể phản ánh sự tái cấu trúc sâu sắc hơn, dài hạn hơn của nền kinh tế Mỹ và trật tự tiền tệ toàn cầu. Nhà phân tích thị trường độc lập Lyn Alden đã đưa ra một quan điểm hấp dẫn trong bản tin ngày 4 tháng 5 của mình: Đồng đô la không chỉ có khả năng suy yếu mà còn có thể cần thiết. Alden lập luận rằng việc từ bỏ quyền bá chủ đồng đô la có thể là một trong số ít cách để ổn định một hệ thống ngày càng mong manh. Nếu Mỹ từ bỏ vai trò trung tâm của mình trong thế giới tiền tệ, thế giới sẽ cần các lựa chọn khác. Các tài sản trung lập như vàng và bitcoin có thể đóng vai trò trung tâm hơn. **
Mỹ và đồng đô la đang trong giai đoạn "chuyển đổi dài hạn".
Hệ thống ngân hàng dự trữ phân đoạn, mà tiền pháp định phụ thuộc vào, tạo ra tiền thông qua cho vay. Mỗi khi một ngân hàng cho vay, nó mở rộng nguồn cung tiền rộng, nhưng nó không nhất thiết tạo ra đủ tiền cơ sở để trả nợ gốc và lãi vay. Điều này có nghĩa là hệ thống tài chính hiện tại dựa vào việc tiếp tục mở rộng tín dụng và tái cấp vốn để duy trì khả năng thanh toán.
Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang nắm giữ khoảng 102 triệu tỷ đô la nợ công và nợ tư nhân tính bằng đô la, trong đó có 18 triệu tỷ do những người vay ngoài nước Mỹ nắm giữ. Điều này chưa bao gồm các công cụ phái sinh, các công cụ phái sinh sẽ làm tăng tổng số một cách đáng kể.
Tuy nhiên, thực tế chỉ có 58.000 tỷ đô la tiền tệ cơ bản tồn tại.
"Đây giống như một trò chơi giành ghế, mỗi chiếc ghế có hơn 20 đứa trẻ," Alden viết. "Và âm nhạc sẽ không dừng lại quá lâu."
Hoa Kỳ có một vai trò đặc biệt trong hệ thống này. Nó nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu, trong khi các quốc gia thặng dư tái đầu tư thu nhập bằng đô la của họ vào cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và vốn cổ phần tư nhân của Mỹ. Đối với khoản nợ 18 nghìn tỷ đô la được nắm giữ ở nước ngoài, các thực thể ngoài Hoa Kỳ nắm giữ khoảng 61 nghìn tỷ đô la tài sản. Nhưng khi thanh khoản đồng đô la thắt chặt - khi mọi thứ dừng lại - những người nắm giữ nước ngoài thường phải bán những tài sản này để trả nợ, từ đó đe dọa sự ổn định tài chính ở Hoa Kỳ. **
Điều này xảy ra vào tháng 3 năm 2020, khi một phần của thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đóng băng vào đỉnh điểm của sự hoảng loạn do coronavirus. Cục Dự trữ Liên bang đã can thiệp, nhanh chóng mở các đường dây hoán đổi khẩn cấp với các ngân hàng trung ương nước ngoài và phát hành hàng nghìn tỷ đô la tiền cơ bản để hỗ trợ lại hệ thống thị trường. Điều này giải quyết vấn đề thanh khoản, nhưng nó gây ra lạm phát, ảnh hưởng nặng nề nhất đến người Mỹ có thu nhập thấp.
Cùng với nhiều thập kỷ suy thoái công nghiệp và sự chênh lệch xã hội ngày càng lớn, tình hình này cuối cùng đã tạo ra một nhiệm vụ chính trị cho Donald Trump và chương trình nghị sự bảo hộ của ông. Tuy nhiên, Alden tin rằng cú sốc thuế quan khó có thể thành công. Hệ thống hiện tại có nghĩa là Hoa Kỳ phải duy trì thâm hụt thương mại cơ cấu để cung cấp đủ đô la cho nền kinh tế toàn cầu duy trì sự thống trị của mình. Cách duy nhất để tái cân bằng dòng chảy thương mại là làm suy yếu đồng đô la và từ bỏ quyền bá chủ tiền tệ. **
Như Alden đã nói, “Tôi nghĩ rằng hệ thống tài chính của Mỹ và thậm chí toàn cầu rất có thể bắt đầu một cuộc chuyển đổi rất dài hạn.”
Mối quan hệ giữa Bitcoin và chỉ số đô la Mỹ
BTC và chỉ số đô la Mỹ có mối tương quan âm. Khi đô la mạnh lên, sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro như Bitcoin (BTC) đối với các nhà đầu tư sẽ giảm bớt. Khi đô la yếu đi, BTC không chỉ trở thành công cụ đầu cơ hấp dẫn hơn mà còn trở thành đồng tiền thay thế hấp dẫn hơn. Trong một hệ thống mà tiền tệ pháp định phải mất giá theo thời gian để hoạt động bình thường, nguồn cung cố định của Bitcoin và trung tính tiền tệ cung cấp một công cụ phòng ngừa rất hấp dẫn.
Hiển thị chồng biểu đồ BTC và chỉ số đô la Mỹ, sự khác biệt đáng kể giữa hai bên thường phù hợp với sự đảo chiều xu hướng của Bitcoin. Vào tháng 4 năm 2018 và tháng 3 năm 2022, sự khác biệt này đã báo hiệu thị trường gấu, trong khi tháng 11 năm 2020 đánh dấu sự khởi đầu của đợt phục hồi thị trường bò.
Trong chu kỳ từ 2023 đến 2026, BTC đã theo kịp chỉ số đô la Mỹ vào đầu năm 2024, và cả hai có xu hướng tương tự cho đến gần đây. Vào đầu tháng 4 năm 2025, hai bên bắt đầu xuất hiện sự khác biệt rõ rệt, chỉ số đô la Mỹ lần đầu tiên giảm xuống dưới 100 trong hai năm.
Nếu mô hình trong quá khứ có thể được coi là tham khảo, điều này có thể báo hiệu sự khởi đầu của một đợt tăng giá mới của Bitcoin. Nếu Mỹ chiến lược yếu đi đồng đô la trong thời gian dài, ảnh hưởng của nó có thể vượt xa những biến động giá chu kỳ thông thường của Bitcoin.
Chỉ số đô la Mỹ (DXY) và biểu đồ 1 ngày của BTC/USD. Nguồn: Marie Poteriaieva, TradingView
Thời kỳ hậu đô la, đầu tư ở đâu?
Như mọi người đã biết, thời kỳ biến động tiền tệ rất khó đối phó. Mặc dù các chiến lược ngắn hạn có thể khác nhau, nhưng các chiến lược dài hạn chỉ ra tài sản dự trữ trung tính, chất lượng cao - đặc biệt là những tài sản có khả năng hưởng lợi cấu trúc từ việc phi đô la hóa.
Vàng đáp ứng yêu cầu này, Bitcoin cũng vậy.
Một số thực thể có chủ quyền đã tích trữ Bitcoin. El Salvador và Bhutan đang mua và khai thác bitcoin trực tiếp. Công ty Đầu tư Mubadala của Abu Dhabi và một quỹ hưu trí ở Wisconsin nắm giữ Bitcoin thông qua các ETF Bitcoin giao giá. Hơn một chục tiểu bang của Hoa Kỳ nắm giữ cổ phần trong Chiến lược của Michael Saylor, bên cạnh hơn 13.000 công ty và tổ chức. Ngay cả quỹ đầu tư quốc gia của Na Uy, quỹ lớn nhất thế giới, cũng nắm giữ Bitcoin thông qua việc nắm giữ cổ phần trong Strategy, Mara Holdings, Coinbase và Riot.
Với việc đồng đô la Mỹ rời khỏi lĩnh vực tài chính toàn cầu, các loại tiền tệ khác sẽ có nhiều dư địa hơn để tăng trưởng. Ngày càng có nhiều giao dịch thương mại quốc tế được thanh toán bằng đồng nhân dân tệ, dirham hoặc các loại tiền tệ quốc gia khác. Theo Reuters, các khoản thanh toán nhân dân tệ xuyên biên giới đã tăng lên mức cao kỷ lục trong tháng 3. Đồng euro cũng đang tăng, đã tăng 10% so với đồng đô la kể từ tháng Hai. Sự tăng giá của đồng euro càng ấn tượng hơn khi ECB đã liên tục cắt giảm lãi suất, hiện chỉ ở mức 2,5%, thấp hơn nhiều so với 4,5% của Fed.
Sự "phi đô la hóa" gây tranh cãi không còn là một giấc mơ viển vông, mà đang diễn ra trong thực tế. Khi các quốc gia và doanh nghiệp tìm kiếm các giải pháp thay thế ổn định và trung lập cho việc thanh toán thương mại và lưu trữ giá trị, tính trung lập chính trị và không biên giới của Bitcoin khiến nó trở thành một đối thủ mạnh mẽ.