Trong những năm gần đây, cuộc thảo luận về "mùa Altcoin" (Altseason) đã trở nên phổ biến trong thị trường tiền điện tử. Là một bổ sung quan trọng cho mùa tăng giá của Bitcoin, hiệu suất của các altcoin thường bùng nổ vào cuối mùa tăng giá. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử năm 2025 lại xuất hiện một bức tranh khác: mặc dù Bitcoin (BTC) liên tục lập đỉnh lịch sử, nhưng hiệu suất của các altcoin lại kém hơn. Các nhà đầu tư không khỏi đặt câu hỏi: Liệu mùa Altcoin có thực sự đến không? Nếu không, thị trường sẽ phát triển ra sao?
##Sự đàn áp vị thế thống trị của Bitcoin
Thị phần thống trị của Bitcoin là một trong những yếu tố chính khiến mùa altcoin chưa đến. Theo dữ liệu, tính đến tháng 5 năm 2025, thị phần thống trị của Bitcoin vẫn duy trì trên 54%. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi thị phần thống trị của Bitcoin giảm xuống dưới 50%, dòng vốn mới bắt đầu chảy vào Ethereum (ETH) và các altcoin chính khác. Tuy nhiên hiện tại, vị thế mạnh mẽ của Bitcoin không chỉ không giảm sút mà còn được củng cố thêm do sự ưa chuộng của các nhà đầu tư tổ chức.
Kể từ khi ETF Bitcoin được phê duyệt vào cuối năm 2023, một lượng lớn vốn đã đổ vào BTC, biến nó thành tài sản trú ẩn trong thị trường tiền điện tử, trong khi các đồng altcoin bị gạt ra ngoài lề. Trong khi đó, hiệu ứng giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024 đã củng cố câu chuyện về sự khan hiếm, thu hút thêm vốn vào BTC. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, "các đồng altcoin thường chỉ bắt đầu tăng giá sau khi Bitcoin hoàn thành đợt tăng giá parabol." Do đó, trong bối cảnh Bitcoin tiếp tục lập kỷ lục mới, các nhà đầu tư thiếu động lực để chuyển sang altcoin.
Cần lưu ý rằng, hiệu suất của các đồng altcoin chính như Ethereum cũng không thoát khỏi tình trạng yếu kém. Dữ liệu cho thấy tỷ lệ giá Ethereum so với Bitcoin (ETH/BTC) gần chạm mức thấp nhất trong nhiều năm, điều này cho thấy ngay cả những đồng altcoin có vốn hóa lớn cũng không thu hút được đủ dòng tiền vào.
##Kinh tế vĩ mô và khó khăn về thanh khoản
Những thay đổi trong môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu đã có tác động sâu sắc đến hiệu suất của các altcoin. Chính sách thắt chặt định lượng (QT) và môi trường lãi suất cao trong giai đoạn 2024-2025 đã làm giảm đáng kể tính thanh khoản của thị trường. Ngược lại, thị trường tăng giá 2020-2021 diễn ra trong bối cảnh chính sách tiền tệ nới lỏng, với một lượng lớn tiền thúc đẩy sự tăng trưởng bùng nổ của mã thông báo DeFi và Meme. Tuy nhiên, trong bối cảnh lãi suất cao như hiện nay, các tài sản đầu cơ như altcoin khó thu hút vốn.
Trong khi đó, tỷ lệ vốn hóa thị trường của stablecoin tiếp tục tăng, phản ánh sự thu hẹp toàn diện trong khẩu vị rủi ro của thị trường. Dữ liệu cho thấy vốn hóa thị trường của stablecoin chiếm 18% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử, đạt mức cao nhất từ trước đến nay. Điều này cho thấy các nhà đầu tư có xu hướng chọn tài sản ổn định và có giá trị lâu dài, thay vì những đồng coin rủi ro cao.
Ngoài ra, sự vắng mặt của các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng làm suy yếu sức sống của thị trường. So với tâm lý cuồng nhiệt trong thời kỳ bùng nổ DOGE và SHIB vào năm 2021, tâm lý xã hội vào năm 2025 có vẻ lạnh lùng hơn nhiều. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ, sau khi trải qua sự sụp đổ của thị trường vào năm 2022, đã trở nên thận trọng hơn, có xu hướng nắm giữ các tài sản ổn định như Bitcoin. Thiếu sự thúc đẩy của cảm xúc FOMO (sợ bỏ lỡ), thị trường altcoin khó có thể hình thành động lực tăng giá bền vững.
##Thiếu sức hấp dẫn trong kể chuyện và phân hóa thị trường
Một thách thức khác của thị trường altcoin là sự đứt gãy trong câu chuyện và sự phân tán quá mức của thị trường. Mặc dù các khái niệm mới như AI, RWA (tài sản thế giới thực) đang dần nổi lên, nhưng tỷ lệ thâm nhập của người dùng vẫn thấp hơn nhiều so với cơn sốt DeFi năm 2021. Điều này cho thấy rằng các câu chuyện mới nổi chưa thu hút đủ sự chú ý và vốn đầu tư. Đồng thời, hơn 15.000 loại altcoin đang cạnh tranh cho thanh khoản hạn chế, dẫn đến việc tài nguyên thị trường bị pha loãng.
Cấu trúc thị trường phân tán này khiến chỉ một số ít dự án có nền tảng vững mạnh hoặc khả năng lan truyền theo dạng virus mới nổi bật. Ví dụ, Solana (SOL) đã thu hút sự chú ý nhờ hiệu suất blockchain cao và sự hỗ trợ từ hệ sinh thái. ARK Invest gần đây đã tăng cường đầu tư vào quỹ ETF liên quan đến Solana, củng cố thêm niềm tin của thị trường vào tiềm năng tương lai của nó. Tuy nhiên, sự phân hóa này cũng có nghĩa là hầu hết các đồng coin khác khó có thể nhận được đủ hỗ trợ tài chính.
Trong khi đó, sự không chắc chắn về quy định càng làm gia tăng sự không chắc chắn của thị trường. Mặc dù việc niêm yết thành công ETF Bitcoin đã mang lại niềm tin cho thị trường, nhưng việc phê duyệt ETF cho các đồng coin khác lại tiến triển chậm. Hơn nữa, sự xem xét đối với các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin cũng đã kìm hãm đổi mới, khiến các quỹ tổ chức ngần ngại.
Mặc dù mùa altcoin dường như còn xa vời, nhưng nó chưa hoàn toàn biến mất. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi giá Bitcoin bước vào giai đoạn tích lũy, vốn thường sẽ chảy vào thị trường altcoin. Tuy nhiên, mùa altcoin trong tương lai có thể sẽ tập trung nhiều hơn vào những dự án có ứng dụng thực tiễn và nền tảng vững mạnh, thay vì chỉ đơn thuần phụ thuộc vào đầu cơ.
Đối với nhà đầu tư, sự kiên nhẫn và đầu tư chọn lọc sẽ là chìa khóa. Trong bối cảnh hiện tại, tập trung vào các giải pháp Layer-2, token được điều khiển bởi trí tuệ nhân tạo (AI) và token staking có dòng tiền ổn định (như ETH, SOL) có thể là chiến lược khôn ngoan hơn. Hơn nữa, theo dõi chặt chẽ sự thay đổi trong tỷ lệ thống trị của Bitcoin, dòng tiền vào Ethereum và sự hồi phục của tâm lý thị trường sẽ giúp nắm bắt cơ hội trong đợt tăng giá tiếp theo của altcoin.
Như câu nói trong giới tiền mã hoá: “Thời gian trên thị trường quan trọng hơn việc cố gắng nắm bắt cơ hội.” Trong những biến động của chu kỳ thị trường, việc tìm kiếm và kiên trì với giá trị có thể là chiến lược tốt nhất để vượt qua những mùa bò và gấu. Đồng hồ của mùa altcoin có thể đang tích tắc, nhưng hình thức và điểm bùng nổ của nó sẽ phụ thuộc vào sự tác động của nhiều yếu tố.
Tác giả: Orisi.T, nhà nghiên cứu Gate.io
*Bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm của tác giả, không cấu thành bất kỳ lời khuyên giao dịch nào. Đầu tư có rủi ro, quyết định cần thận trọng.
*Nội dung bài viết là độc quyền, bản quyền thuộc về Gate.io, nếu cần tái xuất bản xin ghi rõ tác giả và nguồn gốc, nếu không sẽ bị truy cứu trách nhiệm pháp lý.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Năm 2025, thị trường tiền điện tử còn có thể chờ đợi Mùa alt không?
Trong những năm gần đây, cuộc thảo luận về "mùa Altcoin" (Altseason) đã trở nên phổ biến trong thị trường tiền điện tử. Là một bổ sung quan trọng cho mùa tăng giá của Bitcoin, hiệu suất của các altcoin thường bùng nổ vào cuối mùa tăng giá. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử năm 2025 lại xuất hiện một bức tranh khác: mặc dù Bitcoin (BTC) liên tục lập đỉnh lịch sử, nhưng hiệu suất của các altcoin lại kém hơn. Các nhà đầu tư không khỏi đặt câu hỏi: Liệu mùa Altcoin có thực sự đến không? Nếu không, thị trường sẽ phát triển ra sao?
##Sự đàn áp vị thế thống trị của Bitcoin
Thị phần thống trị của Bitcoin là một trong những yếu tố chính khiến mùa altcoin chưa đến. Theo dữ liệu, tính đến tháng 5 năm 2025, thị phần thống trị của Bitcoin vẫn duy trì trên 54%. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi thị phần thống trị của Bitcoin giảm xuống dưới 50%, dòng vốn mới bắt đầu chảy vào Ethereum (ETH) và các altcoin chính khác. Tuy nhiên hiện tại, vị thế mạnh mẽ của Bitcoin không chỉ không giảm sút mà còn được củng cố thêm do sự ưa chuộng của các nhà đầu tư tổ chức.
Kể từ khi ETF Bitcoin được phê duyệt vào cuối năm 2023, một lượng lớn vốn đã đổ vào BTC, biến nó thành tài sản trú ẩn trong thị trường tiền điện tử, trong khi các đồng altcoin bị gạt ra ngoài lề. Trong khi đó, hiệu ứng giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024 đã củng cố câu chuyện về sự khan hiếm, thu hút thêm vốn vào BTC. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, "các đồng altcoin thường chỉ bắt đầu tăng giá sau khi Bitcoin hoàn thành đợt tăng giá parabol." Do đó, trong bối cảnh Bitcoin tiếp tục lập kỷ lục mới, các nhà đầu tư thiếu động lực để chuyển sang altcoin.
Cần lưu ý rằng, hiệu suất của các đồng altcoin chính như Ethereum cũng không thoát khỏi tình trạng yếu kém. Dữ liệu cho thấy tỷ lệ giá Ethereum so với Bitcoin (ETH/BTC) gần chạm mức thấp nhất trong nhiều năm, điều này cho thấy ngay cả những đồng altcoin có vốn hóa lớn cũng không thu hút được đủ dòng tiền vào.
##Kinh tế vĩ mô và khó khăn về thanh khoản
Những thay đổi trong môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu đã có tác động sâu sắc đến hiệu suất của các altcoin. Chính sách thắt chặt định lượng (QT) và môi trường lãi suất cao trong giai đoạn 2024-2025 đã làm giảm đáng kể tính thanh khoản của thị trường. Ngược lại, thị trường tăng giá 2020-2021 diễn ra trong bối cảnh chính sách tiền tệ nới lỏng, với một lượng lớn tiền thúc đẩy sự tăng trưởng bùng nổ của mã thông báo DeFi và Meme. Tuy nhiên, trong bối cảnh lãi suất cao như hiện nay, các tài sản đầu cơ như altcoin khó thu hút vốn.
Trong khi đó, tỷ lệ vốn hóa thị trường của stablecoin tiếp tục tăng, phản ánh sự thu hẹp toàn diện trong khẩu vị rủi ro của thị trường. Dữ liệu cho thấy vốn hóa thị trường của stablecoin chiếm 18% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử, đạt mức cao nhất từ trước đến nay. Điều này cho thấy các nhà đầu tư có xu hướng chọn tài sản ổn định và có giá trị lâu dài, thay vì những đồng coin rủi ro cao.
Ngoài ra, sự vắng mặt của các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng làm suy yếu sức sống của thị trường. So với tâm lý cuồng nhiệt trong thời kỳ bùng nổ DOGE và SHIB vào năm 2021, tâm lý xã hội vào năm 2025 có vẻ lạnh lùng hơn nhiều. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ, sau khi trải qua sự sụp đổ của thị trường vào năm 2022, đã trở nên thận trọng hơn, có xu hướng nắm giữ các tài sản ổn định như Bitcoin. Thiếu sự thúc đẩy của cảm xúc FOMO (sợ bỏ lỡ), thị trường altcoin khó có thể hình thành động lực tăng giá bền vững.
##Thiếu sức hấp dẫn trong kể chuyện và phân hóa thị trường
Một thách thức khác của thị trường altcoin là sự đứt gãy trong câu chuyện và sự phân tán quá mức của thị trường. Mặc dù các khái niệm mới như AI, RWA (tài sản thế giới thực) đang dần nổi lên, nhưng tỷ lệ thâm nhập của người dùng vẫn thấp hơn nhiều so với cơn sốt DeFi năm 2021. Điều này cho thấy rằng các câu chuyện mới nổi chưa thu hút đủ sự chú ý và vốn đầu tư. Đồng thời, hơn 15.000 loại altcoin đang cạnh tranh cho thanh khoản hạn chế, dẫn đến việc tài nguyên thị trường bị pha loãng.
Cấu trúc thị trường phân tán này khiến chỉ một số ít dự án có nền tảng vững mạnh hoặc khả năng lan truyền theo dạng virus mới nổi bật. Ví dụ, Solana (SOL) đã thu hút sự chú ý nhờ hiệu suất blockchain cao và sự hỗ trợ từ hệ sinh thái. ARK Invest gần đây đã tăng cường đầu tư vào quỹ ETF liên quan đến Solana, củng cố thêm niềm tin của thị trường vào tiềm năng tương lai của nó. Tuy nhiên, sự phân hóa này cũng có nghĩa là hầu hết các đồng coin khác khó có thể nhận được đủ hỗ trợ tài chính.
Trong khi đó, sự không chắc chắn về quy định càng làm gia tăng sự không chắc chắn của thị trường. Mặc dù việc niêm yết thành công ETF Bitcoin đã mang lại niềm tin cho thị trường, nhưng việc phê duyệt ETF cho các đồng coin khác lại tiến triển chậm. Hơn nữa, sự xem xét đối với các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin cũng đã kìm hãm đổi mới, khiến các quỹ tổ chức ngần ngại.
Mặc dù mùa altcoin dường như còn xa vời, nhưng nó chưa hoàn toàn biến mất. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi giá Bitcoin bước vào giai đoạn tích lũy, vốn thường sẽ chảy vào thị trường altcoin. Tuy nhiên, mùa altcoin trong tương lai có thể sẽ tập trung nhiều hơn vào những dự án có ứng dụng thực tiễn và nền tảng vững mạnh, thay vì chỉ đơn thuần phụ thuộc vào đầu cơ.
Đối với nhà đầu tư, sự kiên nhẫn và đầu tư chọn lọc sẽ là chìa khóa. Trong bối cảnh hiện tại, tập trung vào các giải pháp Layer-2, token được điều khiển bởi trí tuệ nhân tạo (AI) và token staking có dòng tiền ổn định (như ETH, SOL) có thể là chiến lược khôn ngoan hơn. Hơn nữa, theo dõi chặt chẽ sự thay đổi trong tỷ lệ thống trị của Bitcoin, dòng tiền vào Ethereum và sự hồi phục của tâm lý thị trường sẽ giúp nắm bắt cơ hội trong đợt tăng giá tiếp theo của altcoin.
Như câu nói trong giới tiền mã hoá: “Thời gian trên thị trường quan trọng hơn việc cố gắng nắm bắt cơ hội.” Trong những biến động của chu kỳ thị trường, việc tìm kiếm và kiên trì với giá trị có thể là chiến lược tốt nhất để vượt qua những mùa bò và gấu. Đồng hồ của mùa altcoin có thể đang tích tắc, nhưng hình thức và điểm bùng nổ của nó sẽ phụ thuộc vào sự tác động của nhiều yếu tố.
Tác giả: Orisi.T, nhà nghiên cứu Gate.io *Bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm của tác giả, không cấu thành bất kỳ lời khuyên giao dịch nào. Đầu tư có rủi ro, quyết định cần thận trọng. *Nội dung bài viết là độc quyền, bản quyền thuộc về Gate.io, nếu cần tái xuất bản xin ghi rõ tác giả và nguồn gốc, nếu không sẽ bị truy cứu trách nhiệm pháp lý.