Gần đây, thị trường ngoại hối châu Á biến động mạnh, đồng Nhân dân tệ trên bờ tăng lên gần 600 điểm, đồng Nhân dân tệ ngoài khơi có lúc vượt 7.20, đồng đô la Hồng Kông liên tục chạm mức đảm bảo chuyển đổi mạnh, đồng Tân Đài tệ thì có mức bơm lớn "cấp độ lịch sử", trong hai ngày tích lũy tăng hơn 9%, mức độ này rất hiếm thấy trên thị trường tỷ giá.
Đằng sau sự tăng vọt, bên cạnh ngòi nổ trực tiếp nhất là tín hiệu tích cực của các cuộc đàm phán thuế quan của Mỹ, thị trường được bàn tán sôi nổi và phiên bản hậu trường của "Thỏa thuận Mar-a-Lago" đang diễn ra. **
Theo thông tin từ sàn giao dịch ZHUIFENG, mặc dù có nhiều tin đồn trên thị trường, nhưng JPMorgan trong báo cáo chiến lược forex hàng tuần mới nhất của họ cho rằng, sự yếu kém của đồng USD không phải do một thỏa thuận phối hợp nào đó, mà là do sự thay đổi trong nhiều yếu tố cơ bản.
Ví dụ, dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ bị hạ thấp, lo ngại về tình trạng đình trệ lạm phát do xung đột thương mại gia tăng; sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang gây tranh cãi; chênh lệch thời hạn của Mỹ tăng lên trong khi lãi suất cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang giảm; chính sách tài khóa của Đức chuyển sang nới lỏng, tạo ra sự hỗ trợ cho thị trường vốn châu Âu.
Trong bối cảnh này, sức hấp dẫn của tài sản đô la Mỹ giảm, tiền vốn tự nhiên chảy vào các thị trường khác.
Ngoài ra, Morgan Stanley cho biết, hiện tại thị trường đều cho rằng, đằng sau những đồng tiền mạnh ở châu Á còn có một động lực mạnh mẽ khác - sự quay trở lại của khối tài sản đô la khổng lồ tích lũy từ nhiều năm thặng dư thương mại đã tạo ra áp lực phòng ngừa ngoại hối mạnh mẽ.
Chuyên gia phân tích của Goldman Sachs, Teresa Alves, cho rằng, đồng đô la Mỹ bị định giá quá cao 16%, nếu có "thay đổi lớn" trong các yếu tố vĩ mô, có thể điều chỉnh nhanh chóng, thậm chí vượt quá.
Thị trường tại sao lại tin chắc có thỏa thuận?
"Thỏa thuận Hải Hồ Trang Viên" ban đầu chỉ chiến lược của Trump nhằm giảm giá đồng đô la thông qua cách tiếp cận đa phương, nâng cao giá trị tiền tệ của các quốc gia xuất khẩu. Mặc dù chiến lược này chưa bao giờ được thực hiện chính thức, nhưng gần đây sự biến động bất thường của các đồng tiền châu Á đã làm dấy lên lại chủ đề này.
Ví dụ, Bộ trưởng Tài chính Hàn Quốc gần đây đã thừa nhận rằng sẽ tiến hành "thảo luận ở cấp làm việc" với Bộ Tài chính Hoa Kỳ về vấn đề tỷ giá; trong khi đó, "Ngân hàng Trung ương" Đài Loan hiếm khi phát hành tuyên bố sau khi đồng đô la Đài Loan tăng giá rằng "không bị áp lực từ Hoa Kỳ". Những phản hồi mơ hồ này lại tăng thêm không gian suy đoán của thị trường.
Điều quan trọng hơn là thị trường đều cho rằng tình hình tỷ giá lần này "không bình thường". Morgan Stanley chỉ ra rằng, sự bơm lớn của đồng Đài Tệ gần như không thể xảy ra mà không có sự đồng ý của chính sách. Trong khi đó, các thị trường ngoại hối của các nước châu Á lâu nay đều do các cơ quan quản lý dẫn dắt, vì vậy câu nói "không có gió thì làm sao có sóng" trong bối cảnh này không phải là không có lý do.
Và khác với thỏa thuận Plaza năm 1985, các quốc gia châu Á hiện tại (đặc biệt là nền kinh tế hướng xuất khẩu) đã tích lũy một lượng lớn tài sản đô la. Trong trường hợp này, chính phủ không cần phải can thiệp bằng cách bán đô la trực tiếp, chỉ cần thông qua "hướng dẫn cửa sổ", tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro của các công ty hoặc yêu cầu họ đổi một phần thu nhập đô la sang đồng nội tệ, thì có thể thúc đẩy việc đồng tiền tăng giá.
Các chuyên gia của Ngân hàng BNP Paribas cho biết:
Mặc dù không có nền kinh tế nào chính thức công nhận rằng định giá tiền tệ là trọng tâm của các cuộc đàm phán, nhưng kỳ vọng của thị trường lại chỉ ra điều ngược lại. Xét rằng thỏa thuận Mar-a-Lago nhấn mạnh rằng định giá đô la Mỹ quá cao là nguyên nhân căn bản của sự mất cân bằng thương mại của Mỹ, điều này đặc biệt đáng chú ý.
Mặc dù vẫn chưa có phán quyết chính thức về sự tồn tại của Hiệp định Mar-a-Lago, nhưng sự gia tăng của các đồng tiền châu Á đã gây ra những gợn sóng trên thị trường vốn. Dưới ảnh hưởng đan xen của địa chính trị, chính sách vĩ mô và kỳ vọng thị trường, một "cơn bão tiền tệ" vô hình có thể đang hình thành.
Tài sản đô la Mỹ khổng lồ ở châu Á trở thành biến số quan trọng
Thị trường thường cho rằng, có một động lực mạnh mẽ khác đứng sau đồng tiền mạnh của châu Á - các tài sản đô la khổng lồ tích lũy từ thặng dư thương mại trong nhiều năm bắt đầu quay trở lại.
Theo ước tính của JPMorgan, chỉ riêng các nhà xuất khẩu Trung Quốc đã nắm giữ tài sản từ 4000 tỷ đến 7000 tỷ USD, cộng với thặng dư vị thế đầu tư quốc tế ròng của các nước xuất khẩu châu Á khác, tạo thành áp lực hồi lưu và phòng ngừa ngoại tệ tiềm năng rất lớn.
Nghiên cứu của UBS vào ngày 5 cũng chỉ ra rằng, ngoài dòng tiền vào cổ phiếu, động lực chính cho sự tăng lên của Đài tệ trong đợt này là việc các công ty bảo hiểm, doanh nghiệp thực hiện phòng ngừa tỷ giá và việc cắt lỗ từ các giao dịch kinh doanh chênh lệch tỷ giá trước đó.
Ngoài ra, việc Trung Quốc gần đây điều chỉnh tỷ giá cố định USD/CNY cũng được coi là tín hiệu chính sách quan trọng, gỡ bỏ rào cản cho việc đồng tiền châu Á tăng giá rộng rãi.
Goldman Sachs ước tính: USD đã bị định giá cao 16%
Sự mất giá của đô la Mỹ có thể chưa kết thúc?
Các nhà phân tích của Goldman Sachs, Teresa Alves, trong báo cáo ngày 1 tháng 5 cho biết, đồng đô la hiện đang bị định giá cao khoảng 16%, sự mất cân bằng định giá này chủ yếu được thúc đẩy bởi nguồn vốn toàn cầu theo đuổi triển vọng lợi nhuận vượt trội của Mỹ. Khi lợi thế lợi nhuận của Mỹ dần giảm bớt, trạng thái bị định giá cao của đồng đô la có thể sẽ được điều chỉnh dần.
Nghiên cứu của Goldman Sachs chỉ ra rằng, mức độ đánh giá cao của đô la Mỹ phụ thuộc nhiều vào giả định về "mức chuẩn" của tài khoản vãng lai.
Hiện tại, thâm hụt tài khoản vãng lai thực tế của Mỹ khoảng 4%, nếu thâm hụt tài khoản vãng lai thu hẹp xuống 2.6%, sẽ tương ứng với việc điều chỉnh khoảng 16.5% đồng đô la; nếu tiếp tục thu hẹp xuống 2% (gần giá trị tiêu chuẩn của IMF năm 2023), có thể dẫn đến việc đồng đô la mất giá 22%; nếu giảm xuống 1%, có thể cần đến 31% đồng đô la mất giá để đạt được.
Các nhà đầu tư nên chú ý đến tình trạng tài khoản vãng lai của Mỹ và xu hướng biến động của dòng vốn toàn cầu, chuẩn bị cho những điều chỉnh có thể của đồng đô la.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Rốt cuộc có giao thức bí mật nào không? Nguyên nhân thực sự khiến tiền tệ châu Á toàn bộ tăng lên là gì?
Gần đây, thị trường ngoại hối châu Á biến động mạnh, đồng Nhân dân tệ trên bờ tăng lên gần 600 điểm, đồng Nhân dân tệ ngoài khơi có lúc vượt 7.20, đồng đô la Hồng Kông liên tục chạm mức đảm bảo chuyển đổi mạnh, đồng Tân Đài tệ thì có mức bơm lớn "cấp độ lịch sử", trong hai ngày tích lũy tăng hơn 9%, mức độ này rất hiếm thấy trên thị trường tỷ giá.
Đằng sau sự tăng vọt, bên cạnh ngòi nổ trực tiếp nhất là tín hiệu tích cực của các cuộc đàm phán thuế quan của Mỹ, thị trường được bàn tán sôi nổi và phiên bản hậu trường của "Thỏa thuận Mar-a-Lago" đang diễn ra. **
Theo thông tin từ sàn giao dịch ZHUIFENG, mặc dù có nhiều tin đồn trên thị trường, nhưng JPMorgan trong báo cáo chiến lược forex hàng tuần mới nhất của họ cho rằng, sự yếu kém của đồng USD không phải do một thỏa thuận phối hợp nào đó, mà là do sự thay đổi trong nhiều yếu tố cơ bản.
Ví dụ, dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ bị hạ thấp, lo ngại về tình trạng đình trệ lạm phát do xung đột thương mại gia tăng; sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang gây tranh cãi; chênh lệch thời hạn của Mỹ tăng lên trong khi lãi suất cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang giảm; chính sách tài khóa của Đức chuyển sang nới lỏng, tạo ra sự hỗ trợ cho thị trường vốn châu Âu.
Trong bối cảnh này, sức hấp dẫn của tài sản đô la Mỹ giảm, tiền vốn tự nhiên chảy vào các thị trường khác.
Ngoài ra, Morgan Stanley cho biết, hiện tại thị trường đều cho rằng, đằng sau những đồng tiền mạnh ở châu Á còn có một động lực mạnh mẽ khác - sự quay trở lại của khối tài sản đô la khổng lồ tích lũy từ nhiều năm thặng dư thương mại đã tạo ra áp lực phòng ngừa ngoại hối mạnh mẽ.
Chuyên gia phân tích của Goldman Sachs, Teresa Alves, cho rằng, đồng đô la Mỹ bị định giá quá cao 16%, nếu có "thay đổi lớn" trong các yếu tố vĩ mô, có thể điều chỉnh nhanh chóng, thậm chí vượt quá.
Thị trường tại sao lại tin chắc có thỏa thuận?
"Thỏa thuận Hải Hồ Trang Viên" ban đầu chỉ chiến lược của Trump nhằm giảm giá đồng đô la thông qua cách tiếp cận đa phương, nâng cao giá trị tiền tệ của các quốc gia xuất khẩu. Mặc dù chiến lược này chưa bao giờ được thực hiện chính thức, nhưng gần đây sự biến động bất thường của các đồng tiền châu Á đã làm dấy lên lại chủ đề này.
Ví dụ, Bộ trưởng Tài chính Hàn Quốc gần đây đã thừa nhận rằng sẽ tiến hành "thảo luận ở cấp làm việc" với Bộ Tài chính Hoa Kỳ về vấn đề tỷ giá; trong khi đó, "Ngân hàng Trung ương" Đài Loan hiếm khi phát hành tuyên bố sau khi đồng đô la Đài Loan tăng giá rằng "không bị áp lực từ Hoa Kỳ". Những phản hồi mơ hồ này lại tăng thêm không gian suy đoán của thị trường.
Điều quan trọng hơn là thị trường đều cho rằng tình hình tỷ giá lần này "không bình thường". Morgan Stanley chỉ ra rằng, sự bơm lớn của đồng Đài Tệ gần như không thể xảy ra mà không có sự đồng ý của chính sách. Trong khi đó, các thị trường ngoại hối của các nước châu Á lâu nay đều do các cơ quan quản lý dẫn dắt, vì vậy câu nói "không có gió thì làm sao có sóng" trong bối cảnh này không phải là không có lý do.
Và khác với thỏa thuận Plaza năm 1985, các quốc gia châu Á hiện tại (đặc biệt là nền kinh tế hướng xuất khẩu) đã tích lũy một lượng lớn tài sản đô la. Trong trường hợp này, chính phủ không cần phải can thiệp bằng cách bán đô la trực tiếp, chỉ cần thông qua "hướng dẫn cửa sổ", tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro của các công ty hoặc yêu cầu họ đổi một phần thu nhập đô la sang đồng nội tệ, thì có thể thúc đẩy việc đồng tiền tăng giá.
Các chuyên gia của Ngân hàng BNP Paribas cho biết:
Mặc dù vẫn chưa có phán quyết chính thức về sự tồn tại của Hiệp định Mar-a-Lago, nhưng sự gia tăng của các đồng tiền châu Á đã gây ra những gợn sóng trên thị trường vốn. Dưới ảnh hưởng đan xen của địa chính trị, chính sách vĩ mô và kỳ vọng thị trường, một "cơn bão tiền tệ" vô hình có thể đang hình thành.
Tài sản đô la Mỹ khổng lồ ở châu Á trở thành biến số quan trọng
Thị trường thường cho rằng, có một động lực mạnh mẽ khác đứng sau đồng tiền mạnh của châu Á - các tài sản đô la khổng lồ tích lũy từ thặng dư thương mại trong nhiều năm bắt đầu quay trở lại.
Theo ước tính của JPMorgan, chỉ riêng các nhà xuất khẩu Trung Quốc đã nắm giữ tài sản từ 4000 tỷ đến 7000 tỷ USD, cộng với thặng dư vị thế đầu tư quốc tế ròng của các nước xuất khẩu châu Á khác, tạo thành áp lực hồi lưu và phòng ngừa ngoại tệ tiềm năng rất lớn.
Nghiên cứu của UBS vào ngày 5 cũng chỉ ra rằng, ngoài dòng tiền vào cổ phiếu, động lực chính cho sự tăng lên của Đài tệ trong đợt này là việc các công ty bảo hiểm, doanh nghiệp thực hiện phòng ngừa tỷ giá và việc cắt lỗ từ các giao dịch kinh doanh chênh lệch tỷ giá trước đó.
Ngoài ra, việc Trung Quốc gần đây điều chỉnh tỷ giá cố định USD/CNY cũng được coi là tín hiệu chính sách quan trọng, gỡ bỏ rào cản cho việc đồng tiền châu Á tăng giá rộng rãi.
Goldman Sachs ước tính: USD đã bị định giá cao 16%
Sự mất giá của đô la Mỹ có thể chưa kết thúc?
Các nhà phân tích của Goldman Sachs, Teresa Alves, trong báo cáo ngày 1 tháng 5 cho biết, đồng đô la hiện đang bị định giá cao khoảng 16%, sự mất cân bằng định giá này chủ yếu được thúc đẩy bởi nguồn vốn toàn cầu theo đuổi triển vọng lợi nhuận vượt trội của Mỹ. Khi lợi thế lợi nhuận của Mỹ dần giảm bớt, trạng thái bị định giá cao của đồng đô la có thể sẽ được điều chỉnh dần.
Nghiên cứu của Goldman Sachs chỉ ra rằng, mức độ đánh giá cao của đô la Mỹ phụ thuộc nhiều vào giả định về "mức chuẩn" của tài khoản vãng lai.
Hiện tại, thâm hụt tài khoản vãng lai thực tế của Mỹ khoảng 4%, nếu thâm hụt tài khoản vãng lai thu hẹp xuống 2.6%, sẽ tương ứng với việc điều chỉnh khoảng 16.5% đồng đô la; nếu tiếp tục thu hẹp xuống 2% (gần giá trị tiêu chuẩn của IMF năm 2023), có thể dẫn đến việc đồng đô la mất giá 22%; nếu giảm xuống 1%, có thể cần đến 31% đồng đô la mất giá để đạt được.
Các nhà đầu tư nên chú ý đến tình trạng tài khoản vãng lai của Mỹ và xu hướng biến động của dòng vốn toàn cầu, chuẩn bị cho những điều chỉnh có thể của đồng đô la.