Báo cáo nghiên cứu Ondo Finance: Hợp tác với BlackRock, kết nối giao thức RWA của tài chính truyền thống với Web3

Cơ hội thị trường

CEO của BlackRock, Larry Fink, cho rằng mã hóa là tương lai của ngành tài chính và là bước tiến tiếp theo của thị trường, quan điểm này có thể ảnh hưởng đến thái độ của các nhà tham gia chính trò chơi tài chính khác. Như chúng tôi đã nhấn mạnh trong nghiên cứu về Dusk Network trước đây, tài sản thế giới thực (RWA) đang trở thành một loại tài sản quan trọng trong ngành tiền điện tử. Cho đến tháng 5 năm 2024, thị trường RWA đã vượt qua 66 tỷ đô la, phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của các nhà đầu tư đối với sản phẩm tài chính đột phá này. Việc mã hóa RWA và đưa chúng vào blockchain có thể cung cấp cơ hội sinh lời trong lĩnh vực DeFi. Dự kiến thị trường tài sản token hóa sẽ đạt 10 nghìn tỷ đô la vào năm 2030.

Nguồn: Roland Berge

Sức hấp dẫn chính của thị trường mới này không chỉ cung cấp cơ hội sinh lợi cho DeFi. Bằng cách số hóa tài sản thành token, nó thực hiện quá trình phân mảnh tài sản - chia nhỏ các tài sản như trái phiếu, cổ phiếu và bất động sản thành các phần nhỏ hơn. Quá trình này tăng cường thanh khoản và mở ra cánh cửa đầu tư cho nhà đầu tư với các mức vốn khác nhau.

Chainlink giải thích cách hoạt động của việc mã hóa tài sản bằng hình ảnh dưới đây. Các lợi ích chính của nó bao gồm tăng tính thanh khoản và khả năng truy cập thông qua các tài sản được mã hóa tương tác, cho phép nhà đầu tư với số vốn tương đối thấp đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận cao. Ngoài ra, do tính công khai của nhiều chuỗi khối, nó tăng tính minh bạch và tăng tính tổ hợp bằng cách kết nối giá trị của các tài sản thế giới thực với hệ sinh thái DeFi.

来源：Chainlink

Vốn hóa thị trường của trái phiếu chính phủ mã hóa tại Hoa Kỳ cũng đã tăng lên từ 1.14 tỷ USD vào năm 2023 lên 8.45 tỷ USD, Franklin Templeton là nhà phát hành lớn nhất trong danh mục tài sản này, chiếm khoảng 38% thị trường.

Nghiên cứu mới nhất của EY cho thấy, 64% nhà đầu tư giàu có và 33% các tổ chức đầu tư dự định tăng đầu tư vào trái phiếu quốc gia được mã hóa kỹ thuật số trước cuối năm 2024.

Mặc dù vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng việc mã hóa tài sản đại diện cho một trong những ứng dụng tiềm năng và triển vọng nhất của công nghệ blockchain. Với dịch vụ mã hóa trái phiếu quốc gia của mình, Ondo Finance (Ondo Tài chính) đang ở vị trí thuận lợi trong xu hướng này, sự quan tâm từ các nhà đầu tư đang tăng lên.

Công nghệ của Ondo

Ondo đang cải tổ tài chính thông qua giao thức phi tập trung của mình, sử dụng blockchain để cung cấp các sản phẩm cấp tổ chức. Bằng cách mã hóa tài sản ổn định trong tài chính truyền thống, Ondo kết hợp độ tin cậy với hiệu suất của blockchain.

Ondo có hai bộ phận chính: Quản lý tài sản và Công nghệ. Bộ phận quản lý tài sản tạo và giám sát các sản phẩm tài chính được mã hóa, trong khi bộ phận công nghệ phát triển các giao thức hỗ trợ cho những sản phẩm này.

Hiện tại, Ondo Finance cung cấp hai lựa chọn đầu tư khác nhau:

1. USDY**（Ondo US Dollar Yield Token）**
   • Tờ kỹ thuật số được hỗ trợ bằng trái phiếu Mỹ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng.
   • Cung cấp tỷ lệ hàng năm 5.30% (APY), tổng lượng cầm cố (TVL) là 3.1535 tỷ đô la Mỹ.

• So sánh với các đồng tiền ổn định truyền thống (như USDT/USDC), đồng tiền này an toàn và minh bạch hơn.

  • Quản lý bởi Ankura Trust để đảm bảo tuân thủ và bảo vệ nhà đầu tư.

  | | | | | --- | --- | --- | | | USDT | USDY | | Cơ sở tài sản | Trái phiếu chính phủ, Bitcoin, Vay không có tài sản đảm bảo | Trái phiếu chính phủ | | Phá sản cách ly | Không chắc chắn | Đúng | | Tách riêng việc giữ dự trữ và vận hành | Không | Có | | Lợi nhuận thanh toán | Không | Có | | Quyền yêu cầu dự trữ của nhà đầu tư | Không có tài sản đảm bảo | Có tài sản đảm bảo | | Báo cáo bên thứ ba | Quý | Hàng ngày | | Giám sát bên thứ ba | Không | Có | | Tình trạng quản lý | Không chắc chắn | Sự tuân thủ |

  Nguồn: Ondo Finance

2. OUSG** (Ondo US Short-Term Treasury Bonds)**
   • Cung cấp trái phiếu Mỹ ngắn hạn mã hóa kỹ thuật số với rủi ro thấp cho nhà đầu tư chủ động.
   • Cung cấp tỷ lệ hàng năm 4.81% (APY), tổng giá trị khoá (TVL) là 2.2132 tỷ đô la.
   • Trong tháng 3 năm 2024, đầu tư sẽ được chuyển từ SHV của BlackRock sang BUIDL.
   • Ondo最近推出了新版的OUSG，名为rOUSG，为投资者通过额外的rOUSG代币提供收益。

| | | | | --- | --- | --- | | | OUSG | rOUSG | | Token Types | Cumulative | Heavy-based (distribution-based) | | Phương thức phân phối lợi nhuận | Phản ánh bằng giá rút lại tăng lên (giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu) | Phân phối hàng ngày dựa trên số dư token rOUSG tăng lên | | 随着国债收益的积累，Token价值 | pump | 保持在$1.00 | | Phù hợp nhất | Mua và giữ quản lý tiền mặt (một số nhà quản lý chỉ hỗ trợ token tích lũy), tài sản thế chấp của hợp đồng thông minh | Phương thức thanh toán hoặc trao đổi có lợi nhuận |

Nguồn: Ondo Finance

Tài chính Flux của Ondo

Flux Finance được tạo ra bởi nhóm Ondo Finance là một bước tiến quan trọng trong việc cho vay phi tập trung. Nó dựa trên Compound V2 nhưng có thêm các tính năng mới. Nó hỗ trợ các loại token mở như USDC và các loại token hạn chế như OUSG (Quỹ Trái phiếu Chính phủ Mỹ ngắn hạn của Ondo). Điều này có nghĩa là bạn có thể tự do cho vay USDC, nhưng việc sử dụng OUSG làm tài sản thế chấp để vay tiền yêu cầu đáp ứng các yêu cầu cụ thể về phê duyệt để đảm bảo tuân thủ và an toàn.

Flux sử dụng mô hình hồ bơi điểm tương tự như Compound, cho phép người dùng vay mượn theo cách thế chấp quá mức. Người cho vay có thể kiếm lãi từ stablecoin họ cung cấp, trong khi người vay có thể sử dụng tài sản thế chấp của họ để vay stablecoin và tuân theo yêu cầu phê duyệt tài sản. Flux Finance được quản trị bởi Ondo DAO.

Đối thủ cạnh tranh

Với mối quan hệ với các ông lớn như BlackRock, Ondo dường như đang nổi bật trong danh mục mã hóa RWA, bổ sung cho các công ty TradFi khác.

Trong lĩnh vực tài chính phi tập trung, sự cạnh tranh đang ngày càng gay gắt. Centrifuge tập trung vào mã hóa tín dụng cấu trúc và sử dụng NFT để phát hành nợ. Ethena cung cấp khả năng mở ra vị thế tài sản tổng hợp, cho phép người dùng giao dịch mà không cần sở hữu tài sản. Maple Finance cung cấp các khoản vay thế chấp thấp cho các tổ chức, nhấn mạnh vào đánh giá tín dụng và cho vay. Pendle xử lý giao dịch thu nhập được mã hóa, cho phép người dùng tách rời và giao dịch phần thu nhập từ tài sản.

Ondo Finance nổi bật với một số lý do. Nó kết hợp tài chính truyền thống với Blockchain, nhắm vào thị trường trái phiếu Mỹ lớn, có phạm vi thị trường rộng. Phương pháp bổ sung của nó liên quan đến việc hợp tác với các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock, để tránh cạnh tranh trực tiếp. Ngoài ra, Ondo cung cấp các sản phẩm đổi mới như USDY và OUSG, cung cấp các giải pháp thay thế an toàn hơn và minh bạch hơn so với tiền ổn định truyền thống.

tokenomics

Tóm tắt Kinh tế học của token ONDO

Giá hiện tại: $1.87

Vốn hóa thị trường xếp hạng: #54

Giá trị vốn hóa thị trường (FDV) toàn diện: $131.5B, xếp hạng #16

Số lượng lưu thông: 1.44 tỷ ONDO (14.27% tổng cung)

Tổng cung cấp: 100 tỷ ONDO

Số lượng cung cấp tối đa: 100 tỷ ONDO

Lần mở khóa tiếp theo: 1.67 triệu ONDO (khoảng 2.19 triệu đô la), sau 5 ngày

Token phân phối

Nguồn: Dropstab

Sự kiện sắp được mở khóa

Ngày 18 tháng 6 năm 2024: 1.67 triệu ONDO (khoảng 2.19 triệu đô la)

**Ngày 18 tháng 7 năm 2024: 1,670,000 ONDO (tương đương khoảng 219,000 đô la) **

Ngày 18 tháng 8 năm 2024: 1.67 triệu ONDO (khoảng 219 nghìn đô la)

Ngày 18 tháng 9 năm 2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng 219 nghìn đô la)

Ngày 18 tháng 10 năm 2024: 1,670,000 ONDO (tương đương khoảng $219,000)

Ngày 18 tháng 11 năm 2024: 1.67 triệu ONDO (khoảng 2.19 triệu đô la)

Ngày 18 tháng 12 năm 2024: 1,67 triệu ONDO (khoảng 219 nghìn đô la)

Ngày 18 tháng 1 năm 2025: 1.94 tỷ ONDO (khoảng $25.5 tỷ)

Ngày 18 tháng 1 năm 2026: 1.94 tỷ ONDO (khoảng 25.5 tỷ đô la Mỹ)

Ngày 18 tháng 1 năm 2027: 1.94 tỷ ONDO (khoảng $25.5B)

18 tháng 1 năm 2028: 1,94 tỷ ONDO (khoảng 25,5 tỷ đô la Mỹ)

Mục đích của Token

Token ONDO là mã thông báo quản trị của Ondo Finance và giao thức Flux Finance. Người nắm giữ có quyền bỏ phiếu cho các đề xuất trong Ondo DAO để đảm bảo các quyết định được thực hiện một cách minh bạch trên chuỗi.

Để đề xuất, người cá nhân phải sở hữu hoặc được ủy quyền ít nhất 1 tỷ quyền biểu quyết ONDO.

Hiện chưa rõ liệu trong tương lai có đưa ra các ứng dụng khác cho chủ sở hữu ONDO hay không.

Đội nhóm, gọi vốn và hệ sinh thái

Nhóm Ondo Finance có một đội ngũ đa dạng với thành viên từ lĩnh vực tài chính truyền thống và Web3. Người sáng lập và CEO Nathan Allman cùng với Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Justin Schmidt đều từng làm việc tại Goldman Sachs. Thành viên quan trọng khác, Katie Wheeler, đến từ BlackRock. Ngoài ra, nhóm còn bao gồm các nhà phát triển từ OpenSea, MakerDAO và Boson Protocol. Sự kết hợp của kiến thức chuyên môn này hoàn toàn phù hợp với tầm nhìn và mục tiêu độc đáo của Ondo Finance.

.

Nguồn: Ondo Finance

Tóm tắt quyên góp

Vòng hạt giống: Vào tháng 12 năm 2021, Ondo Finance đã gọi vốn 400 triệu đô la với giá 0,013 đô la mỗi token, đạt được lợi nhuận đầu tư lên đến 99,87 lần (ROI). Tổng cộng đã bán 300 triệu token (tương đương 3% tổng cung), do Pantera Capital đầu tư dẫn đầu, có giai đoạn khóa ban đầu là 1 năm, sau đó là giai đoạn giải phóng trong 24 tháng.

Vòng gọi vốn công khai: Vào ngày 12 tháng 5 năm 2022, đã gọi vốn được 10 triệu đô la với giá 0,03 đô la mỗi token, đạt được ROI 43,28 lần. Tổng số token bán ra là 100 triệu (tương đương 1% tổng nguồn cung), được thực hiện trên Coinlist, có thời gian khóa 1 năm, sau đó là 18 tháng thời gian giải phóng.

Vòng đầu tư A: Tháng 4 năm 2022, với giá mỗi Token là $0.02, đã gọi vốn được $20 triệu, đạt được tỷ lệ lợi nhuận đầu tư (ROI) là 64.92 lần. Tổng cộng đã bán 10 tỷ Token (tương đương 10% tổng nguồn cung), do Founders Fund đứng ra dẫn đầu, có giai đoạn khóa ban đầu là 1 năm, sau đó có thời gian giải ngừa trong 24 tháng.

Mối quan hệ đối tác

Ondo Finance đã hình thành một số mối quan hệ đối tác chính quan trọng để tăng cường dịch vụ blockchain và tài chính của mình:

• Tổ chức Aptos: Hợp tác lần này sẽ thể hiện sự kết hợp giữa tài sản thế giới và công nghệ Blockchain, bắt đầu từ sản phẩm trái phiếu Mỹ mã hóa USDY.
• **Thala Labs：**Hợp tác để triển khai USDY trong hồ bơi AMM của Thala và sử dụng nó như tài sản thế chấp cho vị thế nợ (CDP), tăng cường thanh khoản và giải pháp DeFi.
• Wintermute: Hợp tác để cải thiện thanh khoản của đồng Stablecoin USDY với thu nhập USD, cung cấp thanh khoản toàn thời gian trên nhiều nền tảng blockchain.
• BlackRock: Bằng việc đầu tư 95 triệu đô la vào quỹ BUIDL của BlackRock, đã chứng tỏ cam kết mở rộng nỗ lực mã hóa kỹ thuật số và tích hợp với sản phẩm Ondo.

Sử dụng và lộ trình

Ondo Finance được thiết kế để kết nối giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung thông qua công nghệ chuỗi khối công cộng. Điều họ tập trung vào là tạo ra các sản phẩm tài chính an toàn, minh bạch và tuân thủ.

Các sản phẩm chính:

• **OUSG：**mã hóa kỹ thuật sốBlackRock một quỹ đầu tư trái phiếu Chính phủ Mỹ ngắn hạn.
• OMMF: Mã hóa kỹ thuật số BlackRock các quỹ thị trường tiền tệ.
• USDY: Thay thế cho stablecoin có lợi nhuận ổn định.
• **Flux Finance：**Hỗ trợ giao thức mã hóa kỹ thuật số làm tài sản thế chấp.

Những sản phẩm này đã thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kể, TVL của Ondo tăng từ 40 triệu đô la lên 5,34 tỷ đô la. Trong tương lai, Ondo dự định mở rộng việc sử dụng các đồng tiền tương đương tiền mặt được hóa của mình bằng cách tăng sự áp dụng và thanh khoản của USDY, OUSG và OMMF. Điều này sẽ liên quan đến việc thiết lập các mối quan hệ đối tác và phát triển các công cụ chuỗi chéo để thúc đẩy quá trình này.

Nguồn: DeFillama

Trong giai đoạn tiếp theo, họ nhằm mã hóa kỹ thuật số các chứng khoán giao dịch công khai, giải quyết các thách thức liên quan đến thanh khoản và cơ sở hạ tầng. Cuối cùng, Ondo hy vọng sẽ đổi mới trong lĩnh vực tài chính truyền thống bằng cách mở rộng những ưu điểm của chuỗi khối sang lĩnh vực dịch vụ tài chính rộng lớn hơn và sử dụng sự kết hợp của cơ chế tập trung và phi tập trung. Phương pháp này sẽ giúp đưa ưu điểm của công nghệ chuỗi khối vào các hoạt động tài chính rộng lớn hơn.

Các yếu tố cơ bản của thị trường tăng giá

• Ngành công nghiệp mã hóa kỹ thuật số sẽ có sự tăng lên đáng kể, sự hợp tác giữa Ondo Finance và BlackRock, chiến lược định vị một cách chiến lược để đưa hàng nghìn tỷ đô la vào Web3.
• TVL của Ondo Finance đã tăng lên đáng kể kể từ đầu năm 2024. Tài sản thế giới thực trong lĩnh vực mã hóa đại diện cho một câu chuyện mới và triển vọng, có tiềm năng sử dụng sớm mạnh mẽ.
• Ondo Finance cam kết phát triển sản phẩm của mình để đáp ứng nhu cầu của khách hàng.
• Đầu tư ban đầu của OUSG đa số là trong iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) của BlackRock. Vào tháng 3 năm 2024, họ chuyển sang Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số USD của BlackRock (BUIDL), tập trung vào việc mã hóa tài sản của Ondo.
• Ondo Finance là một trong những nhà lãnh đạo trong lĩnh vực RWA mã hóa và là lựa chọn hàng đầu.
• Ondo Finance sở hữu khoảng 38% lượng cung hiện tại của BUIDL.

Các yếu tố cơ bản của việc giảm giá

• Việc sử dụng token ONDO đã cho thấy nguy cơ tập trung đáng kể.
• Mặc dù tất cả các chủ sở hữu đều có thể tham gia vào quản trị, nhưng chủ sở hữu lớn nhất có sức ảnh hưởng lớn nhất.
• Khoảng 85% tổng cung cấp ONDO được kiểm soát bởi nhóm Ondo Finance.
• Hoạt động tại sự giao thoa giữa TradFi và tiền điện tử, Ondo Finance đã gia nhập một thị trường tương đối chưa phát triển, với sự quản lý đặt ra những thách thức lớn.
• Nợ xấu là một trong những rủi ro chính của giao thức DeFi, bao gồm Flux của Ondo Finance. Nợ xấu xảy ra khi giá trị tài sản thế chấp của người mượn thấp hơn số nợ của họ. Nếu vốn chủ sở hữu của người mượn trở thành số âm, Flux sẽ sử dụng quỹ dự trữ của mình để giảm thiểu tổn thất. Để giảm thiểu biến động và rủi ro nợ xấu, Flux chỉ chấp nhận tài sản ổn định làm tài sản thế chấp.