Tiêu đề gốc: Câu chuyện về Bitcoin đang diễn ra trên Ethereum
Khi chiến lược dự trữ Bitcoin của Michael Saylor được hơn 50 công ty mô phỏng, Phố Wall đã chuyển sự chú ý sang các tài sản có năng suất cao hơn, lần này, Ethereum trở thành nhân vật chính.
“Chúng tôi đang trải qua một cuộc chạy đua vũ trang kho bạc Ethereum,” nhà sáng lập dForce, Yang Mindao, đã mô tả tình hình thị trường hiện tại trong một bình luận gần đây, “Xe OG cũ đại diện bởi Sharplink và xe Phố Wall đại diện bởi Bitmine, còn nhiều cái khác đang trên đường.”
Câu chuyện của Bitcoin đang tái diễn trên Ethereum.
Bàn tay của các tập đoàn tài chính Phố Wall đang âm thầm vươn tới Ethereum, khi các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock, Fidelity tham gia thông qua ETF giao ngay, một cuộc cạnh tranh dự trữ ETH do các công ty niêm yết dẫn dắt đã âm thầm bắt đầu - chỉ trong hai tháng ngắn ngủi, hơn 50 tổ chức đã tích trữ hơn 1,6 triệu ETH, trị giá hơn 5 tỷ USD.
Những người giàu có mới này không còn thỏa mãn với việc nắm giữ thụ động, mà thay vào đó đào sâu vào việc thế chấp, canh tác lợi suất DeFi và các cốt lõi của nền kinh tế tiền điện tử. Chỉ trong vài tháng ngắn ngủi, các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ đã nổi lên xu hướng đưa Ethereum vào bảng cân đối kế toán, từ các công ty công nghệ cá cược đứng trước nguy cơ bị hủy niêm yết đến các công ty khai thác Bitcoin, từ các ông trùm Silicon Valley đến đồng sáng lập Ethereum, kho bạc doanh nghiệp đang trở thành trụ cột vốn của hệ sinh thái Ethereum, một cuộc đua vốn xoay quanh dự trữ Ethereum đang diễn ra.
Một, Bốn công ty tiên phong: Bản đồ toàn cảnh dự trữ ETH của các công ty niêm yết
Kể từ giữa năm 2025, bốn công ty niêm yết của Mỹ đã trở thành đại diện điển hình cho chiến lược đưa Ethereum vào bảng cân đối kế toán, con đường chuyển đổi của họ đã tiết lộ logic nội tại của xu hướng này.
SharpLink Gaming (SBET): Nhà đầu tư tổ chức lớn nhất trên Ethereum
Công ty công nghệ cá cược đã thua lỗ nhiều năm này, sau khi công bố chiến lược chuyển đổi vào tháng 5 năm nay, đã tăng giá cổ phiếu một ngày tới 650%, và tổng mức tăng trong ba ngày đạt 17,56 lần. Thông qua sự kết hợp của quyền riêng tư (PIPE) và phát hành trong thị trường (ATM), SharpLink đã mua tổng cộng hơn 280.000 ETH (khoảng 205.634 ETH), vượt qua Quỹ Ethereum trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất toàn cầu. Chiến lược cốt lõi của họ là đặt cọc 95% dự trữ ETH, chỉ trong một tháng đã thu được 322 ETH lợi nhuận, đồng thời tham gia trực tiếp vào việc duy trì an ninh mạng và nhận được dòng tiền ổn định.
BitMine Immersion（BMNR）：Người sao chép chiến thuật Phố Wall
Dựa vào "Nhà tiên tri Phố Wall" Tom Lee (Người đồng sáng lập Fundstrat), BitMine đã huy động 250 triệu USD thông qua phát hành riêng, tăng thêm 81,380 ETH, tổng lượng nắm giữ vượt qua 163,000 ETH, trở thành công ty niêm yết có dự trữ ETH lớn thứ hai, đặc điểm nổi bật là duy trì hoạt động khai thác Bitcoin trong khi sao chép logic dự trữ của MicroStrategy, sử dụng ETH như một bổ sung chiến lược cho bảng cân đối kế toán, cái giá phải trả là sự pha loãng cổ phần gấp 13 lần, làm nổi bật đặc điểm vốn tập trung, Peter Thiel, đồng sáng lập PayPal, thông qua thực thể của mình nắm giữ 9.1% cổ phần của công ty, làm nổi bật sự công nhận của vốn Silicon Valley đối với xu hướng này.
Bit Digital (BTBT): Thanh lý Bitcoin để đầu tư vào Ethereum
Là một công ty khai thác Bitcoin gốc, Bit Digital đã thực hiện một cuộc chuyển mình mạnh mẽ vào tháng 6 năm 2025: bán 280 BTC và huy động 172 triệu USD thông qua tài trợ cổ phần, nâng dự trữ ETH lên 100,603 đồng, với tỷ lệ lợi suất hàng năm từ việc staking đạt 3.2%, CEO Sam Tabar nhấn mạnh rằng động thái này là một cuộc đặt cược chủ động vào khả năng sinh lời của ETH.
GameSquare (GAME): Nhắm đến DeFi tăng cường lợi nhuận
Nhóm phương tiện truyền thông game này đã hợp tác với tổ chức tiền điện tử Dialectic để triển khai kế hoạch dự trữ ETH, với mục tiêu phân bổ 100 triệu USD. Điểm độc đáo của nó là thông qua nền tảng Medici để đầu tư ETH vào các giao thức DeFi như cho vay, cung cấp thanh khoản, nhằm đạt được lợi nhuận hàng năm từ 8%-14%, cao hơn đáng kể so với lợi nhuận staking cơ bản. Giao dịch mua ETH đầu tiên trị giá 5 triệu USD đã được thực hiện, đánh dấu sự chuyển mình của ngành công nghiệp game truyền thống hướng về kinh tế tiền điện tử.
Hai, logic vốn đứng sau sự tăng giá cổ phiếu, đặc điểm chung của các doanh nghiệp dự trữ ETH
Các công ty công bố chiến lược dự trữ ETH này có hiệu suất cổ phiếu ấn tượng, giá cổ phiếu của BitMine tăng vọt 3000% trong một tháng, từ 4,50 USD tăng lên 111,50 USD; giá cổ phiếu của BTCS tăng 110% chỉ trong một ngày sau khi công bố kế hoạch dự trữ ETH; giá cổ phiếu của SharpLink và Bit Digital cũng lần lượt tăng 30% và 20%.
Phía sau phản ứng của thị trường là những đặc điểm chung quan trọng mà các công ty này chia sẻ: trước khi chuyển mình, họ đều phải đối mặt với khó khăn tài chính. Doanh thu của SharpLink trong năm 2024 chỉ đạt 3,66 triệu USD, giảm 26% so với cùng kỳ năm trước; BitMine lỗ ròng 3,29 triệu USD trong năm 2024; Bit Digital ghi nhận khoản lỗ lên tới 44,5 triệu USD trong quý đầu tiên của năm 2025.
Chúng đều chọn cách xây dựng dự trữ ETH hoàn toàn thông qua tài trợ vốn cổ phần, tránh sử dụng đòn bẩy và trái phiếu chuyển đổi, giảm thiểu rủi ro hệ thống một cách đáng kể, điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với mô hình dựa vào đòn bẩy của nhiều doanh nghiệp dự trữ Bitcoin.
Phố Wall đã dành cho các công ty dự trữ ETH một mức giá cao đáng kể, giá trị thị trường của GameSquare cao gấp 13,8 lần giá trị sổ sách của dự trữ ETH; BitMine hoàn thành vòng gọi vốn gần đây với mức giá cao khoảng 5 lần; Bit Digital và SharpLink có mức giá cao hơn nhưng nhẹ nhàng hơn, mức giá cao phản ánh sự lạc quan của thị trường đối với triển vọng chiến lược của những công ty này.
Ba, sự chuyển mình giá trị của Ethereum: từ tài sản lưu trữ đến vốn sản xuất
Động lực chính để vốn doanh nghiệp đổ vào Ethereum nằm ở những đặc điểm sản xuất độc đáo của nó. Khác với Bitcoin, vốn được định vị như một loại tài sản giữ giá trị thụ động, giống như vàng, Ethereum cung cấp khả năng tạo ra lợi nhuận chủ động thông qua việc staking và các chiến lược DeFi. Khác với logic "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin, việc các công ty niêm yết phân bổ ETH nổi bật lên ba giá trị tiến bộ.
Staking tạo ra dòng tiền: Trường hợp của SharpLink và BitDigital chứng minh rằng staking ETH có thể cung cấp lợi suất hàng năm từ 3% đến 5%, biến nguồn dự trữ nhàn rỗi thành tài sản sinh lợi. Điều này giải quyết vấn đề thiếu dòng tiền từ dự trữ Bitcoin.
Hiện tại có hơn 32 triệu ETH được đặt cọc, với tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ 3% đến 5%. Theo lộ trình kỹ thuật của Ethereum, việc tối ưu hóa kinh tế của các validator sẽ nâng cao tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ việc đặt cọc lên 6-8%, và ngưỡng đặt cọc sẽ dần giảm từ 32 ETH xuống 16 ETH thậm chí là 1 ETH.
Điều này sẽ thúc đẩy tỷ lệ staking ETH từ 25% hiện tại lên hơn 40%, khóa khoảng 48 triệu ETH, giảm thêm nguồn cung lưu thông.
2、Công cụ tạo ra lợi nhuận DeFi: Mục tiêu lợi nhuận 8%-14% của GameSquare tiết lộ con đường sử dụng vốn táo bạo hơn, thông qua việc cung cấp thanh khoản, tái ký quỹ và các chiến lược khác, doanh nghiệp có thể tham gia phân phối giá trị trong hệ sinh thái Ethereum, tạo ra vòng quay tăng trưởng "Tăng trưởng giao dịch stablecoin → Tăng phí Gas → Tăng nhu cầu ETH → Tăng số lượng ký quỹ → Tăng cường an ninh mạng".
Các doanh nghiệp có thể nâng cao lợi nhuận thông qua các chiến lược đa dạng. SharpLink chọn staking cơ bản; GameSquare theo đuổi lợi nhuận tăng cường từ 8%-14% thông qua chiến lược DeFi; Bit Digital kết hợp staking và hoạt động trên chuỗi để đạt được lợi nhuận tổng hợp. Sự linh hoạt này là lợi thế độc đáo của Ethereum như một tài sản dự trữ doanh nghiệp.
3、Điểm neo ổn định sinh thái: Khi các doanh nghiệp đặt cọc ETH, thực chất họ trở thành người ủng hộ các nút xác minh mạng. Theo thống kê, vào đầu tháng 7, lượng ETH được đặt cọc đã vượt qua 35 triệu đồng, chiếm hơn 30% tổng số, việc dự trữ của các doanh nghiệp đã nâng cao khả năng chống tấn công của mạng một cách đáng kể. Mối quan hệ cộng sinh hình thành giữa vốn và độ khỏe mạnh của giao thức.
Sự tiến hóa công nghệ của Ethereum đã củng cố hỗ trợ cơ bản của nó. Trong hai năm tới, năm hướng công nghệ chính bao gồm: tích hợp zkEVM sẽ giảm 80% chi phí xác minh bằng chứng không kiến thức; kiến trúc mới RISC-V sẽ giảm chi phí Gas từ 50-70%; sự phối hợp L1-L2 sẽ giảm 90% chi phí giao dịch giữa các lớp; và sự trở lại của công nghệ phân đoạn.
Những nâng cấp này sẽ nâng cao đáng kể hiệu suất mạng, tạo ra những ứng dụng mới như giao dịch tần suất cao, suy diễn AI, v.v. "Các tổ chức chọn Ethereum là vì nó ổn định, an toàn, không bị ngừng hoạt động." - Vitalik Buterin đã nhấn mạnh trong các phát biểu gần đây!
Bốn, ảnh hưởng của thị trường và triển vọng tương lai, sự đồng tiến hóa của vốn và công nghệ
Ảnh hưởng của dự trữ ETH của các doanh nghiệp đối với thị trường đã bắt đầu hiện rõ, tỷ giá ETH/BTC đã tăng hơn 50% trong gần bốn tháng, các nhà phân tích dự đoán có thể tiếp tục tăng 30%, đạt mức 0,035 BTC. Quỹ ETF Ethereum đã có dòng tiền vào liên tục trong 12 tuần, tổng cộng đạt 990 triệu USD, con số này tương đương với 19,5% quy mô tài sản quản lý của nó, cao hơn nhiều so với 9,8% của quỹ ETF Bitcoin.
Với sự gia tăng đột biến trong lượng nắm giữ ETH của các công ty niêm yết, sức ảnh hưởng của vốn truyền thống đối với hệ sinh thái Ethereum đang âm thầm được tái cấu trúc:
1、Sự tái cấu trúc quy mô nắm giữ: Các tổ chức nắm giữ hơn 1.6 triệu ETH đã chiếm 35% tổng quy mô của ETF giao ngay, lượng nắm giữ của các tên tuổi mới như SharpLink, BitMine đã vượt qua Quỹ Ethereum (242,500 ETH) và các cá voi truyền thống như Golem.
2、Lo ngại về cuộc đấu tranh quyền lực trong quản trị: Hiện tại, nhiều người tham gia chủ yếu là các tổ chức có động lực tài chính, nhằm "đối phó với lạm phát, tăng cường giá cổ phiếu hoặc kiếm lợi nhuận ngắn hạn". Nếu họ tiếp tục mở rộng vị thế, quyền phát ngôn trong quản trị của cộng đồng phát triển và các nhà đầu tư OG sớm có thể bị pha loãng.
3、Vị trí linh hồn thiếu vắng: Bitcoin có Michael Saylor làm người lãnh đạo tinh thần, trong khi Ethereum vẫn chưa xuất hiện người truyền giáo vừa có sức thu hút tín ngưỡng vừa có ảnh hưởng tài chính. Liệu những nhân vật có bối cảnh Phố Wall như Tom Lee có thể lấp đầy khoảng trống này vẫn còn là điều chưa biết.
Người sáng lập dForce, Yang Mindao dự đoán rằng lượng Ethereum mà các doanh nghiệp niêm yết nắm giữ có thể đạt 10% tổng lượng lưu thông (gần 30% tỷ lệ staking), điều này sẽ trở thành "cuộc biến động lớn nhất trong cấu trúc vốn và quản trị của Ethereum."
Cấu trúc chuyển đổi này sẽ gắn kết lợi ích doanh nghiệp với sức khỏe của mạng lưới Ethereum một cách sâu sắc, tạo thành mối quan hệ cộng sinh.
Tuy nhiên, thách thức vẫn còn tồn tại. Chênh lệch giá cao có thể khuếch đại rủi ro giảm giá khi ETH điều chỉnh; các chiến lược DeFi mặc dù mang lại lợi nhuận cao hơn nhưng cũng đi kèm với rủi ro bổ sung; sự không chắc chắn về quy định vẫn là thanh kiếm Damocles treo lơ lửng trên tất cả các tài sản tiền điện tử.
Ngân hàng Standard Chartered dự đoán giá ETH có thể đạt 14.000 USD vào cuối năm 2025, và nhà phân tích độc lập Sassano còn lạc quan hơn khi dự đoán giá có thể lên tới 15.000 USD. Dưới tác động của kỳ vọng giá, nhiều công ty niêm yết có thể tham gia vào hàng ngũ dự trữ ETH. Hệ thống lợi nhuận ba cấp đang dần trưởng thành: staking cơ bản (3%-5%) → chiến lược DeFi (8%-14%) → lợi nhuận từ tái staking. Các doanh nghiệp có thể tùy chỉnh kế hoạch dự trữ dựa trên khẩu vị rủi ro.
Khi kho bạc của các doanh nghiệp truyền thống hình thành vòng tuần hoàn vốn tích cực với các giao thức blockchain, đây có thể là điểm neo giá trị vững chắc nhất của nền kinh tế tiền điện tử. Huyền thoại giá cổ phiếu của SharpLink và cơn sốt vốn của BitMine tiết lộ rằng Ethereum đang chuyển mình từ một thiên đường cho các nhà phát triển thành cơ sở hạ tầng tài chính cấp doanh nghiệp.
Sự xuất hiện của vốn tổ chức không phải là điểm kết thúc, mà là điểm khởi đầu cho sự hòa nhập sâu sắc giữa mạng lưới giá trị Ethereum và nền kinh tế thực. Khi ETH trong kho của các công ty niêm yết liên tục "tạo ra giá trị" thông qua staking và DeFi, khi lợi nhuận của doanh nghiệp được gắn chặt với an ninh mạng - cuộc đua dự trữ bắt đầu từ lợi nhuận tài chính này sẽ cuối cùng tái định hình logic sinh thái giữa vốn và công nghệ.
Chủ đề tối thượng của blockchain có lẽ chính là làm cho giá trị lưu thông như mã code không thể ngăn cản, khi kho bạc doanh nghiệp và giao thức blockchain hình thành chu trình vốn tích cực, thì đó có lẽ là điểm neo giá trị vững chắc nhất của kinh tế tiền mã hóa.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Câu chuyện về Bitcoin đang diễn ra trên Ethereum
Nguồn: W3C DAO
Tác giả: Mask
Tiêu đề gốc: Câu chuyện về Bitcoin đang diễn ra trên Ethereum
Khi chiến lược dự trữ Bitcoin của Michael Saylor được hơn 50 công ty mô phỏng, Phố Wall đã chuyển sự chú ý sang các tài sản có năng suất cao hơn, lần này, Ethereum trở thành nhân vật chính.
“Chúng tôi đang trải qua một cuộc chạy đua vũ trang kho bạc Ethereum,” nhà sáng lập dForce, Yang Mindao, đã mô tả tình hình thị trường hiện tại trong một bình luận gần đây, “Xe OG cũ đại diện bởi Sharplink và xe Phố Wall đại diện bởi Bitmine, còn nhiều cái khác đang trên đường.”
Câu chuyện của Bitcoin đang tái diễn trên Ethereum.
Bàn tay của các tập đoàn tài chính Phố Wall đang âm thầm vươn tới Ethereum, khi các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock, Fidelity tham gia thông qua ETF giao ngay, một cuộc cạnh tranh dự trữ ETH do các công ty niêm yết dẫn dắt đã âm thầm bắt đầu - chỉ trong hai tháng ngắn ngủi, hơn 50 tổ chức đã tích trữ hơn 1,6 triệu ETH, trị giá hơn 5 tỷ USD.
Những người giàu có mới này không còn thỏa mãn với việc nắm giữ thụ động, mà thay vào đó đào sâu vào việc thế chấp, canh tác lợi suất DeFi và các cốt lõi của nền kinh tế tiền điện tử. Chỉ trong vài tháng ngắn ngủi, các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ đã nổi lên xu hướng đưa Ethereum vào bảng cân đối kế toán, từ các công ty công nghệ cá cược đứng trước nguy cơ bị hủy niêm yết đến các công ty khai thác Bitcoin, từ các ông trùm Silicon Valley đến đồng sáng lập Ethereum, kho bạc doanh nghiệp đang trở thành trụ cột vốn của hệ sinh thái Ethereum, một cuộc đua vốn xoay quanh dự trữ Ethereum đang diễn ra.
Một, Bốn công ty tiên phong: Bản đồ toàn cảnh dự trữ ETH của các công ty niêm yết
Kể từ giữa năm 2025, bốn công ty niêm yết của Mỹ đã trở thành đại diện điển hình cho chiến lược đưa Ethereum vào bảng cân đối kế toán, con đường chuyển đổi của họ đã tiết lộ logic nội tại của xu hướng này.
Công ty công nghệ cá cược đã thua lỗ nhiều năm này, sau khi công bố chiến lược chuyển đổi vào tháng 5 năm nay, đã tăng giá cổ phiếu một ngày tới 650%, và tổng mức tăng trong ba ngày đạt 17,56 lần. Thông qua sự kết hợp của quyền riêng tư (PIPE) và phát hành trong thị trường (ATM), SharpLink đã mua tổng cộng hơn 280.000 ETH (khoảng 205.634 ETH), vượt qua Quỹ Ethereum trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất toàn cầu. Chiến lược cốt lõi của họ là đặt cọc 95% dự trữ ETH, chỉ trong một tháng đã thu được 322 ETH lợi nhuận, đồng thời tham gia trực tiếp vào việc duy trì an ninh mạng và nhận được dòng tiền ổn định.
Dựa vào "Nhà tiên tri Phố Wall" Tom Lee (Người đồng sáng lập Fundstrat), BitMine đã huy động 250 triệu USD thông qua phát hành riêng, tăng thêm 81,380 ETH, tổng lượng nắm giữ vượt qua 163,000 ETH, trở thành công ty niêm yết có dự trữ ETH lớn thứ hai, đặc điểm nổi bật là duy trì hoạt động khai thác Bitcoin trong khi sao chép logic dự trữ của MicroStrategy, sử dụng ETH như một bổ sung chiến lược cho bảng cân đối kế toán, cái giá phải trả là sự pha loãng cổ phần gấp 13 lần, làm nổi bật đặc điểm vốn tập trung, Peter Thiel, đồng sáng lập PayPal, thông qua thực thể của mình nắm giữ 9.1% cổ phần của công ty, làm nổi bật sự công nhận của vốn Silicon Valley đối với xu hướng này.
Là một công ty khai thác Bitcoin gốc, Bit Digital đã thực hiện một cuộc chuyển mình mạnh mẽ vào tháng 6 năm 2025: bán 280 BTC và huy động 172 triệu USD thông qua tài trợ cổ phần, nâng dự trữ ETH lên 100,603 đồng, với tỷ lệ lợi suất hàng năm từ việc staking đạt 3.2%, CEO Sam Tabar nhấn mạnh rằng động thái này là một cuộc đặt cược chủ động vào khả năng sinh lời của ETH.
Nhóm phương tiện truyền thông game này đã hợp tác với tổ chức tiền điện tử Dialectic để triển khai kế hoạch dự trữ ETH, với mục tiêu phân bổ 100 triệu USD. Điểm độc đáo của nó là thông qua nền tảng Medici để đầu tư ETH vào các giao thức DeFi như cho vay, cung cấp thanh khoản, nhằm đạt được lợi nhuận hàng năm từ 8%-14%, cao hơn đáng kể so với lợi nhuận staking cơ bản. Giao dịch mua ETH đầu tiên trị giá 5 triệu USD đã được thực hiện, đánh dấu sự chuyển mình của ngành công nghiệp game truyền thống hướng về kinh tế tiền điện tử.
Hai, logic vốn đứng sau sự tăng giá cổ phiếu, đặc điểm chung của các doanh nghiệp dự trữ ETH
Các công ty công bố chiến lược dự trữ ETH này có hiệu suất cổ phiếu ấn tượng, giá cổ phiếu của BitMine tăng vọt 3000% trong một tháng, từ 4,50 USD tăng lên 111,50 USD; giá cổ phiếu của BTCS tăng 110% chỉ trong một ngày sau khi công bố kế hoạch dự trữ ETH; giá cổ phiếu của SharpLink và Bit Digital cũng lần lượt tăng 30% và 20%.
Phía sau phản ứng của thị trường là những đặc điểm chung quan trọng mà các công ty này chia sẻ: trước khi chuyển mình, họ đều phải đối mặt với khó khăn tài chính. Doanh thu của SharpLink trong năm 2024 chỉ đạt 3,66 triệu USD, giảm 26% so với cùng kỳ năm trước; BitMine lỗ ròng 3,29 triệu USD trong năm 2024; Bit Digital ghi nhận khoản lỗ lên tới 44,5 triệu USD trong quý đầu tiên của năm 2025.
Chúng đều chọn cách xây dựng dự trữ ETH hoàn toàn thông qua tài trợ vốn cổ phần, tránh sử dụng đòn bẩy và trái phiếu chuyển đổi, giảm thiểu rủi ro hệ thống một cách đáng kể, điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với mô hình dựa vào đòn bẩy của nhiều doanh nghiệp dự trữ Bitcoin.
Phố Wall đã dành cho các công ty dự trữ ETH một mức giá cao đáng kể, giá trị thị trường của GameSquare cao gấp 13,8 lần giá trị sổ sách của dự trữ ETH; BitMine hoàn thành vòng gọi vốn gần đây với mức giá cao khoảng 5 lần; Bit Digital và SharpLink có mức giá cao hơn nhưng nhẹ nhàng hơn, mức giá cao phản ánh sự lạc quan của thị trường đối với triển vọng chiến lược của những công ty này.
Ba, sự chuyển mình giá trị của Ethereum: từ tài sản lưu trữ đến vốn sản xuất
Động lực chính để vốn doanh nghiệp đổ vào Ethereum nằm ở những đặc điểm sản xuất độc đáo của nó. Khác với Bitcoin, vốn được định vị như một loại tài sản giữ giá trị thụ động, giống như vàng, Ethereum cung cấp khả năng tạo ra lợi nhuận chủ động thông qua việc staking và các chiến lược DeFi. Khác với logic "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin, việc các công ty niêm yết phân bổ ETH nổi bật lên ba giá trị tiến bộ.
Hiện tại có hơn 32 triệu ETH được đặt cọc, với tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ 3% đến 5%. Theo lộ trình kỹ thuật của Ethereum, việc tối ưu hóa kinh tế của các validator sẽ nâng cao tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ việc đặt cọc lên 6-8%, và ngưỡng đặt cọc sẽ dần giảm từ 32 ETH xuống 16 ETH thậm chí là 1 ETH.
Điều này sẽ thúc đẩy tỷ lệ staking ETH từ 25% hiện tại lên hơn 40%, khóa khoảng 48 triệu ETH, giảm thêm nguồn cung lưu thông.
2、Công cụ tạo ra lợi nhuận DeFi: Mục tiêu lợi nhuận 8%-14% của GameSquare tiết lộ con đường sử dụng vốn táo bạo hơn, thông qua việc cung cấp thanh khoản, tái ký quỹ và các chiến lược khác, doanh nghiệp có thể tham gia phân phối giá trị trong hệ sinh thái Ethereum, tạo ra vòng quay tăng trưởng "Tăng trưởng giao dịch stablecoin → Tăng phí Gas → Tăng nhu cầu ETH → Tăng số lượng ký quỹ → Tăng cường an ninh mạng".
Các doanh nghiệp có thể nâng cao lợi nhuận thông qua các chiến lược đa dạng. SharpLink chọn staking cơ bản; GameSquare theo đuổi lợi nhuận tăng cường từ 8%-14% thông qua chiến lược DeFi; Bit Digital kết hợp staking và hoạt động trên chuỗi để đạt được lợi nhuận tổng hợp. Sự linh hoạt này là lợi thế độc đáo của Ethereum như một tài sản dự trữ doanh nghiệp.
3、Điểm neo ổn định sinh thái: Khi các doanh nghiệp đặt cọc ETH, thực chất họ trở thành người ủng hộ các nút xác minh mạng. Theo thống kê, vào đầu tháng 7, lượng ETH được đặt cọc đã vượt qua 35 triệu đồng, chiếm hơn 30% tổng số, việc dự trữ của các doanh nghiệp đã nâng cao khả năng chống tấn công của mạng một cách đáng kể. Mối quan hệ cộng sinh hình thành giữa vốn và độ khỏe mạnh của giao thức.
Sự tiến hóa công nghệ của Ethereum đã củng cố hỗ trợ cơ bản của nó. Trong hai năm tới, năm hướng công nghệ chính bao gồm: tích hợp zkEVM sẽ giảm 80% chi phí xác minh bằng chứng không kiến thức; kiến trúc mới RISC-V sẽ giảm chi phí Gas từ 50-70%; sự phối hợp L1-L2 sẽ giảm 90% chi phí giao dịch giữa các lớp; và sự trở lại của công nghệ phân đoạn.
Những nâng cấp này sẽ nâng cao đáng kể hiệu suất mạng, tạo ra những ứng dụng mới như giao dịch tần suất cao, suy diễn AI, v.v. "Các tổ chức chọn Ethereum là vì nó ổn định, an toàn, không bị ngừng hoạt động." - Vitalik Buterin đã nhấn mạnh trong các phát biểu gần đây!
Bốn, ảnh hưởng của thị trường và triển vọng tương lai, sự đồng tiến hóa của vốn và công nghệ
Ảnh hưởng của dự trữ ETH của các doanh nghiệp đối với thị trường đã bắt đầu hiện rõ, tỷ giá ETH/BTC đã tăng hơn 50% trong gần bốn tháng, các nhà phân tích dự đoán có thể tiếp tục tăng 30%, đạt mức 0,035 BTC. Quỹ ETF Ethereum đã có dòng tiền vào liên tục trong 12 tuần, tổng cộng đạt 990 triệu USD, con số này tương đương với 19,5% quy mô tài sản quản lý của nó, cao hơn nhiều so với 9,8% của quỹ ETF Bitcoin.
Với sự gia tăng đột biến trong lượng nắm giữ ETH của các công ty niêm yết, sức ảnh hưởng của vốn truyền thống đối với hệ sinh thái Ethereum đang âm thầm được tái cấu trúc:
1、Sự tái cấu trúc quy mô nắm giữ: Các tổ chức nắm giữ hơn 1.6 triệu ETH đã chiếm 35% tổng quy mô của ETF giao ngay, lượng nắm giữ của các tên tuổi mới như SharpLink, BitMine đã vượt qua Quỹ Ethereum (242,500 ETH) và các cá voi truyền thống như Golem.
2、Lo ngại về cuộc đấu tranh quyền lực trong quản trị: Hiện tại, nhiều người tham gia chủ yếu là các tổ chức có động lực tài chính, nhằm "đối phó với lạm phát, tăng cường giá cổ phiếu hoặc kiếm lợi nhuận ngắn hạn". Nếu họ tiếp tục mở rộng vị thế, quyền phát ngôn trong quản trị của cộng đồng phát triển và các nhà đầu tư OG sớm có thể bị pha loãng.
3、Vị trí linh hồn thiếu vắng: Bitcoin có Michael Saylor làm người lãnh đạo tinh thần, trong khi Ethereum vẫn chưa xuất hiện người truyền giáo vừa có sức thu hút tín ngưỡng vừa có ảnh hưởng tài chính. Liệu những nhân vật có bối cảnh Phố Wall như Tom Lee có thể lấp đầy khoảng trống này vẫn còn là điều chưa biết.
Người sáng lập dForce, Yang Mindao dự đoán rằng lượng Ethereum mà các doanh nghiệp niêm yết nắm giữ có thể đạt 10% tổng lượng lưu thông (gần 30% tỷ lệ staking), điều này sẽ trở thành "cuộc biến động lớn nhất trong cấu trúc vốn và quản trị của Ethereum."
Cấu trúc chuyển đổi này sẽ gắn kết lợi ích doanh nghiệp với sức khỏe của mạng lưới Ethereum một cách sâu sắc, tạo thành mối quan hệ cộng sinh.
Tuy nhiên, thách thức vẫn còn tồn tại. Chênh lệch giá cao có thể khuếch đại rủi ro giảm giá khi ETH điều chỉnh; các chiến lược DeFi mặc dù mang lại lợi nhuận cao hơn nhưng cũng đi kèm với rủi ro bổ sung; sự không chắc chắn về quy định vẫn là thanh kiếm Damocles treo lơ lửng trên tất cả các tài sản tiền điện tử.
Ngân hàng Standard Chartered dự đoán giá ETH có thể đạt 14.000 USD vào cuối năm 2025, và nhà phân tích độc lập Sassano còn lạc quan hơn khi dự đoán giá có thể lên tới 15.000 USD. Dưới tác động của kỳ vọng giá, nhiều công ty niêm yết có thể tham gia vào hàng ngũ dự trữ ETH. Hệ thống lợi nhuận ba cấp đang dần trưởng thành: staking cơ bản (3%-5%) → chiến lược DeFi (8%-14%) → lợi nhuận từ tái staking. Các doanh nghiệp có thể tùy chỉnh kế hoạch dự trữ dựa trên khẩu vị rủi ro.
Khi kho bạc của các doanh nghiệp truyền thống hình thành vòng tuần hoàn vốn tích cực với các giao thức blockchain, đây có thể là điểm neo giá trị vững chắc nhất của nền kinh tế tiền điện tử. Huyền thoại giá cổ phiếu của SharpLink và cơn sốt vốn của BitMine tiết lộ rằng Ethereum đang chuyển mình từ một thiên đường cho các nhà phát triển thành cơ sở hạ tầng tài chính cấp doanh nghiệp.
Sự xuất hiện của vốn tổ chức không phải là điểm kết thúc, mà là điểm khởi đầu cho sự hòa nhập sâu sắc giữa mạng lưới giá trị Ethereum và nền kinh tế thực. Khi ETH trong kho của các công ty niêm yết liên tục "tạo ra giá trị" thông qua staking và DeFi, khi lợi nhuận của doanh nghiệp được gắn chặt với an ninh mạng - cuộc đua dự trữ bắt đầu từ lợi nhuận tài chính này sẽ cuối cùng tái định hình logic sinh thái giữa vốn và công nghệ.
Chủ đề tối thượng của blockchain có lẽ chính là làm cho giá trị lưu thông như mã code không thể ngăn cản, khi kho bạc doanh nghiệp và giao thức blockchain hình thành chu trình vốn tích cực, thì đó có lẽ là điểm neo giá trị vững chắc nhất của kinh tế tiền mã hóa.