Genius Act USA: điều gì sẽ thay đổi với việc Tổng thống Trump ký kết

Việc Tổng thống Trump ký kết Đạo luật GENIUS, dự kiến vào thứ Sáu lúc 2:30 chiều tại Washington, đánh dấu một bước ngoặt đối với quy định về stablecoin tại Hoa Kỳ.

Một khung pháp lý mới, với những lợi ích, ràng buộc và rủi ro rõ rệt, sẽ thay đổi thị trường và các nhà điều hành bắt đầu từ 18 tháng tới.

Những gì Đạo luật GENIUS về stablecoin cung cấp: những điểm chính của luật mới

Đạo luật GENIUS ( "Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Đạo luật Stablecoin của Hoa Kỳ" ) cung cấp quy định chi tiết về ai có thể phát hành stablecoin và với những nghĩa vụ gì. Được phê duyệt bởi đa số tại Hạ viện Hoa Kỳ vào thứ Năm tuần trước, văn bản này đã được Thượng viện xác nhận và hiện chỉ chờ công bố chính thức bởi Trump. Khi được ký, văn bản này sẽ có hiệu lực sau 18 tháng, hoặc 120 ngày sau khi phát hành các quy định cuối cùng bởi các cơ quan liên bang như Bộ Tài chính và Cục Dự trữ Liên bang, nếu sớm hơn.

ĐƯỢC PHÊ DUYỆT: Đạo luật GENIUS sẽ tạo ra một khung pháp lý rõ ràng cho các Stablecoin, cho phép các nhà đổi mới tài sản phát triển tại Hoa Kỳ, đưa hệ thống thanh toán của chúng ta vào thế kỷ 21 và bảo tồn sự thống trị của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu.

Một chiến thắng to lớn! pic.twitter.com/f9Wg4l8myx

— Tom Emmer (@GOPMajorityWhip) 17 tháng 7 năm 2025

Logan Payne, chuyên gia pháp lý tại Winston & Strawn, tóm tắt như sau: quy định này khuyến khích mạnh mẽ các nhà phát hành stablecoin có được giấy phép ngân hàng. Các nhà điều hành muốn cung cấp dịch vụ ở cấp liên bang do đó sẽ cần phải chuyển đổi thành ngân hàng, quỹ tín thác hoặc liên hiệp tín dụng được chứng nhận, giới hạn hoạt động của họ chỉ vào việc phát hành stablecoin. Tuy nhiên, các công ty có ý định tham gia vào các hoạt động khác cũng sẽ cần phải hướng đến giấy phép ngân hàng tín thác liên bang với OCC (Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ), theo ví dụ của Circle và Ripple.

Các nhà phát hành Stablecoin: nghĩa vụ về giấy phép ngân hàng và công bố dự trữ

Các đổi mới chính cho các nhà phát hành Stablecoin được cấu trúc trên hai lĩnh vực:

Yêu cầu giấy phép ngân hàng/ủy thác: để phát hành stablecoin ở cấp liên bang, cần phải trở thành một ngân hàng, hiệp hội tín dụng, hoặc ủy thác liên bang, hoặc phải tuân theo quy định của một tiểu bang, nhưng chỉ nếu khối lượng token phát hành vẫn dưới 10 tỷ đô la.

Sự minh bạch tuyệt đối về dự trữ: luật yêu cầu duy trì tỷ lệ 1:1 giữa stablecoin đang lưu hành và dự trữ bằng đô la Mỹ ( hoặc các công cụ tương tự như trái phiếu kho bạc ). Mỗi nhà phát hành phải công bố thành phần chi tiết của các dự trữ hàng tháng và gửi cho một cuộc kiểm tra độc lập bởi một kiểm toán viên, xác nhận các báo cáo với các cơ quan nhà nước hoặc liên bang.

Do đó, các nhà điều hành nước ngoài có ý định cung cấp Stablecoin trên thị trường Mỹ cũng sẽ phải tuân thủ các yêu cầu này, bao gồm việc duy trì dự trữ trong các tài khoản tại các tổ chức tài chính của Mỹ.

Stablecoin nước ngoài và không được phê duyệt: ai sẽ bị loại trừ khỏi thị trường Mỹ?

Đạo luật GENIUS giới thiệu một tiêu chí hạn chế để tiếp cận thị trường cho các nhà phát hành không được công nhận bởi khuôn khổ quy định của Mỹ

Ba năm sau khi có hiệu lực, tại Hoa Kỳ, việc cung cấp stablecoin do các thực thể không được ủy quyền hoặc không đăng ký với OCC phát hành sẽ bị cấm.

Trên thực tế, mỗi token stablecoin offshore – được tiếp thị tại Hoa Kỳ – sẽ phải đáp ứng tất cả các điều kiện do quy định đặt ra: giấy phép, minh bạch về dự trữ và đăng ký chính thức.

Cấm cung cấp lãi suất trên stablecoin: dừng việc trả lãi cho người dùng

Một trong những đổi mới gây tranh cãi nhất do Đạo luật GENIUS áp đặt là việc cấm cung cấp lãi suất hoặc lợi nhuận cho người dùng Stablecoin, ngay cả khi được quản lý hoặc có trụ sở tại Hoa Kỳ. Biện pháp này ảnh hưởng nghiêm trọng đến một trong những công cụ tiếp thị chính của ngành, được sử dụng bởi nhiều nhà điều hành - bao gồm cả Circle với USDC - để thu hút và giữ chân người dùng.

Theo Logan Payne, động thái này sẽ dẫn đến việc phải thương lượng lại các điều khoản hợp đồng đã có cho những người dùng hiện đang nắm giữ stablecoin được trả lương. Do đó, hoạt động của các nền tảng crypto tại Hoa Kỳ sẽ trải qua một sự giảm sút đáng kể về sức hấp dẫn thương mại.

Hệ quả cho tài chính phi tập trung (DeFi) và các nền tảng crypto khác là gì?

Có rất nhiều sự không chắc chắn xoay quanh việc áp dụng các quy tắc của Đạo luật GENIUS liên quan đến DeFi. Nhà lập pháp đã chỉ ra rõ ràng rằng các biện pháp bổ sung và quy định chi tiết hơn sẽ là cần thiết: bước tiếp theo có thể là Đạo luật CLARITY, nhằm phân loại rõ ràng các loại tài sản kỹ thuật số khác nhau và các thẩm quyền của các cơ quan quản lý.

Trong khi đó, rủi ro cho các nền tảng phi tập trung là rất lớn: họ sẽ phải tìm cách quản lý Stablecoin theo các quy tắc mới, trong khi chờ đợi các hướng dẫn rõ ràng hơn. Tương lai quy định cho tài chính phi tập trung do đó vẫn mở và có khả năng chịu sự thay đổi nhanh chóng.

Thời gian thực hiện: khi nào các quy định mới về Stablecoin sẽ có hiệu lực?

Luật sẽ có hiệu lực sau 18 tháng kể từ ngày Trump ký, trừ khi Bộ Tài chính và Cục Dự trữ Liên bang công bố các quy định thực hiện sớm hơn, trong trường hợp đó, thời hạn sẽ được rút ngắn còn 120 ngày kể từ ngày công bố.

Tuy nhiên, các hạn chế đối với stablecoin nước ngoài và không được phê duyệt sẽ có hiệu lực sau 36 tháng (3 năm) kể từ ngày có hiệu lực, tạo cho các thực thể hiện tại thời gian kỹ thuật để thích ứng hoặc rời khỏi thị trường Mỹ.

Những gì xảy ra bây giờ: tác động, kịch bản và những gì người dùng và nhà điều hành có thể làm

Việc phê duyệt cuối cùng của Đạo luật GENIUS thiết lập lần đầu tiên các quy tắc liên bang rõ ràng cho phân khúc stablecoin tại Hoa Kỳ, mang lại sự minh bạch và an ninh quy định nhưng cũng đặt ra những giới hạn mạnh mẽ đối với đổi mới và các sản phẩm mạnh mẽ hơn của thị trường crypto. Các nhà phát hành sẽ phải quyết định xem có nên thích ứng, từ bỏ các sản phẩm có lợi suất cao và áp dụng cấu trúc ngân hàng, hay nhắm đến các thị trường dễ dãi hơn ở nước ngoài.

Đối với người dùng, đặc biệt là những người nắm giữ stablecoin như USDC, cách sử dụng những tài sản này sẽ thay đổi: không còn lãi suất hoặc ưu đãi, nhiều tính minh bạch hơn nhưng ít sức hấp dẫn kinh tế hơn. Tuy nhiên, trò chơi vẫn còn mở cho DeFi, trong việc tìm kiếm sự chắc chắn về quy định và các giải pháp mới.

Tương lai phụ thuộc vào cách mà ngành và các cơ quan sẽ diễn giải và áp dụng những quy tắc này. Mọi thứ có thể thay đổi trong những tuần tới, khi các quy định thực hiện sẽ đến và cộng đồng crypto sẽ lên tiếng. Theo dõi các cập nhật và sẵn sàng điều chỉnh chiến lược của bạn.