Підтримка Пауела різко впала до 37%! Трамп погрожує "звільнити Раду керуючих Федеральної резервної системи", рішення про зниження процентних ставок потрапило в політичну спіраль.

Останні дані опитування Gallup показують, що лише 37% американців довіряють економічним рішень голови Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауела, що є другим найнижчим показником за його каденцію. На річній конференції центральних банків у Джексон-Хоулі Пауел чітко дав сигнал про можливе зниження процентних ставок, але зіткнувся з публічними погрозами Трампа змінити Раду керуючих Федеральної резервної системи та призначити своїх людей, що є політичним тиском. У цій статті глибоко аналізується криза незалежності Федеральної резервної системи (ФРС), політика процентних ставок і ринкові ігри, а також потенційний вплив політизованого центрального банку на ринок криптоактивів.

▌ Вибух кризи довіри: підтримка Пауела скоротилася вдвічі порівняно з 2020 роком Згідно з опитуванням Gallup, підтримка Пауела впала з 58% у 2020 році до 37%, що означає, що лише менше 4-х з 10-ти американців схвалюють його економічні рішення. Це другий найгірший результат для голови Федеральної резервної системи за останні десять років, краще лише за період керівництва Єлен у 2014 році. Наразі Федеральна резервна система стикається не лише з проблемою балансу між інфляцією та зайнятістю, але й повинна реагувати на крах довіри громадськості — все більше людей вважають, що Центральний банк втратив почуття напрямку політики.

▌ Сигнал з Джексон-Холу: Пауел вперше згадує "коригування політики", що викликало ринкові коливання У останній тематичній промові Джексон-Холл на посаді, Пауел вперше чітко заявив про можливість "коригування політики" (кодове слово для зниження процентних ставок у термінах Федеральної резервної системи). Ринок швидко відреагував: долар різко впав, облігації зросли, фондовий ринок зріс наприкінці торгів. Але ризик полягає в тому, що дані про зайнятість за серпень будуть опубліковані лише на початку вересня, і якщо зайнятість покращиться, а ФРС вже знизить процентні ставки, це може призвести до "помилки в політиці" (попередження аналітиків Bank of America). Така невідповідність у часі підкреслює важкий баланс, з яким стикається Центральний банк між затримкою даних і очікуваннями ринку.

▌ Політизація кризи: Трамп відкрито погрожує Раді керуючих Федеральної резервної системи Lisa Cook Через кілька хвилин після виступу Пауела Трамп у червоному капелюсі "Трамп завжди правий" заявив ЗМІ, що якщо член Ради керуючих Федеральної резервної системи Ліза Кук не піде у відставку через проблеми з документами по іпотеці, він її звільнить. Незважаючи на те, що Кук заявила, що "не буде піддаватися залякуванню", Трамп вже вживає серйозних заходів: призначає свого союзника Стівена Мірана, який виступає за те, що "президент має право в будь-який час звільняти чиновників центрального банку", на тимчасову посаду у Федеральній резервній системі, а також змінює голову Бюро статистики праці на свого довіреного особу. Політичний тиск вже перевищує червоні лінії незалежності центрального банку.

▌ Попередження ринку облігацій: інверсія кривої доходності вказує на ризик спотворення політики Ринок облігацій вже подає сигнали тривоги: довгострокові державні облігації продовжують показувати гірші результати, ніж короткострокові, що відображає занепокоєння інвесторів щодо можливого примусу Федеральної резервної системи (ФРС) зберігати надто низькі процентні ставки — не через економічну доцільність, а з політичних причин. Якщо вартість запозичень продовжить штучно знижуватись, адміністрація Трампа зможе проводити масштабні витрати без підвищення податків, але це закладе основу для неконтрольованої інфляції. Навіть якщо Пауел обіцяє "робити все можливе для боротьби з інфляцією", його обережний балансуючий стиль може зникнути після його відходу.

▌ Вплив криптоактивів: Кризу довіри до системи фіатних валют може сприяти попиту на біткоїн Політизація Федеральної резервної системи посилює кризу довіри до фіатної системи, історія показує, що втрата незалежності центрального банку часто сприяє переорієнтації капіталу на активи, які не підлягають контролю. Якщо рішення про зниження процентних ставок відійде від орієнтації на економічні дані і буде служити політичним цілям, це може прискорити прийняття інвесторами біткойна як інструменту хеджування. Особливо коли реальна прибутковість довгострокових державних облігацій є від'ємною, наратив про дефіцит криптоактивів отримає ще більшу підтримку.

【Висновок】 Коли голова Центрального банку мусить одночасно інтерпретувати економічні дані та твіти президента, правила гри в монетарній політиці були повністю переписані. Пауел важко обходить канат монетарної політики під час кризи довіри, тоді як зниження процентних ставок Трампа та чистка кадрів формують генетику Федеральної резервної системи (ФРС). Незалежно від того, куди врешті-решт рухатимуться процентні ставки, ерозія незалежності центрального банку сама по собі становить найбільший системний ризик — і, можливо, саме це є макроекономічним вітром, якого криптоактиви чекали протягом багатьох років.