Новий фінансовий ландшафт у Блокчейні: Глибокий аналіз фонду BUIDL від BlackRock
Резюме
Фонд цифрової ліквідності долара для інституцій BlackRock ( BUIDL ) є першим токенізованим фондом Блокчейн, запущеним найбільшою компанією з управління активами BlackRock у березні 2024 року. Цей фонд співпрацює з платформою токенізації RWA Securitize, поєднуючи стабільний дохід традиційних фінансів з ефективністю технології блокчейн, пропонуючи кваліфікованим інвесторам інноваційний спосіб інвестування.
BUIDL в основному є регульованим фондом грошового ринку, основними активами якого є готівка, державні облігації США та угоди зворотного викупу. Його інновація полягає в токенізації часток фонду в токени BUIDL, що обертаються у блокчейні, що забезпечує облік, передачу прав власності та розподіл прибутку в у блокчейні.
Фондова діяльність залежить від екосистеми, що поєднує переваги TradFi та Crypto. BlackRock відповідає за управління активами, Securitize забезпечує токенізацію та комплаєнс-послуги, а BNY Mellon виступає як депозитарій активів. Така структура забезпечує відповідність фонду та його стабільність.
Інвестиційний процес відображає концепцію "ліцензійного фінансування". Інвестори повинні бути кваліфікованими покупцями та пройти перевірку KYC/AML, їхній гаманець буде включено до білого списку смарт-контракту. Миттєвий канал викупу USDC, запущений Circle, є ключовою інновацією, яка вирішує суперечність між традиційним фінансовим циклом розрахунків та потребою в миттєвій ліквідності в криптосвіті.
BUIDL спочатку був випущений на етеріумі, а потім розширився на багато ланцюгів, таких як Solana, Avalanche та інші, реалізуючи міжланцюгову взаємодію через Wormhole. Його основна технічна характеристика - вбудований механізм контролю трансакцій за допомогою білого списку.
Фонд швидко став найбільшим у світі фондом токенізованих державних облігацій, активи якого швидко зростають. Його успіх в основному зумовлений такими крипто-нативними протоколами, як Ondo Finance та Ethena, які використовують його як резерв та заставу, що відображає потребу екосистеми DeFi у відповідних, стабільних та прибуткових у блокчейні доларових активах.
BUIDL забезпечує відтворювану нормативну модель для токенізації традиційних фінансових активів, відкриває нову нішу "ліцензованого DeFi", паралельно з відкритим DeFi, і має глибокий вплив на сферу токенізації RWA.
1. Деконструкція BUIDL: нова парадигма управління активами
1.1 Місія фонду: регульований грошовий ринок у Блокчейн
BUIDL є першим токенізованим фондом, випущеним BlackRock на публічному Блокчейн, по суті є фондом грошового ринку (MMF). Фонд випускається відповідно до правила 506(c) Закону про цінні папери 1933 року та розділу 3(c) Закону про інвестиційні компанії 1940 року, лише для кваліфікованих покупців.
Фонд має на меті "шукати поточний дохід за умови збереження ліквідності та стабільності капіталу". Це стандартна мета традиційних MMF, інновація BUIDL полягає в реалізації цього за допомогою Блокчейн технологій.
1.2 Інвестиційна стратегія: отримання стабільного доходу за допомогою традиційних інструментів
BUIDL інвестує 100% активів у комбінацію готівки, державних облігацій США та угод репо. Це традиційні фінансові інструменти з низьким ризиком і високою ліквідністю, що є стандартною конфігурацією для MMF рівня інститутів. Фонд має на меті забезпечити інвесторів низькоризиковим способом заробітку доларових доходів, надаючи безпечні активи у формі токенів для інвесторів у блокчейні.
1.3 BUIDL токен: цифровий доказ частки фонду
BUIDL токен є цифровим відображенням частки фонду, кожен токен представляє одну частку фонду. Утримуючи BUIDL токен, ви маєте відповідну частку власності на фонд. Фонд прагне стабілізувати вартість кожного токена на рівні 1,00 долара, що відповідає цільовій NAV у 1,00 долара за акцію традиційного MMF.
Фонд є зареєстрованим у Британських Віргінських островах товариством з обмеженою відповідальністю, що використовує поширену структуру офшорного фонду.
1.4 Механізм доходу: щоденний нарахування відсотків, щомісячний розподіл у блокчейні
BUIDL через основні активи щодня генерує відсотки. Накопичені дивіденди у вигляді нових токенів BUIDL щомісяця аеродропляться в гаманці інвестора. Цей дизайн забезпечує, що номінальна вартість кожного токена залишається на рівні 1,00 долара, що робить BUIDL ідеальним забезпеченням і інструментом зберігання вартості в екосистемі DeFi.
2. Стратегічні завдання: фінансова візія BlackRock у блокчейні
2.1 Співпраця BlackRock та Securitize
Securitize відіграє ключову роль в екосистемі BUIDL як технічний та сервісний центр:
Відповідальний за токенізацію, передачу повноважень та розподіл дивідендів
Дочірня компанія Securitize Markets як агент з розподілу
Управління доступом інвесторів та білою таблицею у блокчейні
BlackRock здійснив стратегічні інвестиції в Securitize, і керівники приєдналися до ради директорів Securitize, що відображає глибокий стратегічний альянс між обома сторонами.
2.2 Екосистема: Банк Нью-Йорка Меллон, кастодіан та постачальники інфраструктури
Екосистема BUIDL об'єднує традиційні фінансові послуги та криптоорієнтованих постачальників послуг:
Банк Нью-Йорка Меллон: зберігання активів поза блокчейном та адміністративне управління фондами
БлекРок ( управління активами ), Securitize ( технології та комплаєнс ) та BNY Mellon ( зберігання та адміністрація ) складають основні елементи "залізного трикутника".
2.3 Стратегічний прецедент: встановлення стандартів для токенізації RWA
Вхід BlackRock приносить величезну легітимність і ефект верифікації в сферу RWA. Архітектура BUIDL надає чіткий, відповідний до вимог план для інших традиційних фінансових установ щодо активації активів у блокчейні.
3. Шлях інвестора: від підписки до викупу
3.1 Поріг входження: Кваліфіковані покупці та процедура відкриття рахунку
BUIDL націлений на "кваліфікованих покупців", які повинні мати принаймні 5 мільйонів доларів США інвестиційних активів на особу або сімейний офіс. Мінімальна сума інвестицій становить 5 мільйонів доларів США. Інвестори повинні пройти сувору перевірку KYC/AML через Securitize Markets, після чого адреса гаманця буде додана до білого списку смарт-контракту.
3.2 Купівля ( карбування ): Перетворення фіатних грошей у блокчейні BUIDL токени
Процес підписки:
Інвестори електронно переказують долари США до BNY Mellon
BlackRock купує базові активи
Після підтвердження Securitize викликає смарт-контракт для випуску токенів BUIDL
Токени відправлено до гаманця білого списку інвесторів
3.3 Механізм білого списку: дозвільний переказ у точці до точки
BUIDL смарт-контракт містить список адрес білого списку схвалених інвесторів. Будь-яка спроба переказу на адресу, що не входить до білого списку, буде відхилена. Це забезпечує, що токени утримуються лише кваліфікованими інвесторами, які пройшли перевірку KYC/AML.
Інвестори з білого списку можуть здійснювати P2P перекази цілодобово, що підвищує ефективність.
3.4 Викуп ( знищити ): Securitize та подвійний шлях Circle USDC
Миттєвий викуп ( через смарт-контракт Circle USDC ):
Інвестори надсилають BUIDL до контракту Circle
Контракт миттєво повертає еквівалент USDC
Circle як постачальник ліквідності заповнює прірву між миттєвістю криптовсесвіту та затримками традиційних фінансових розрахунків
Канал викупу USDC є ключовою функцією для широкого застосування BUIDL, що вирішує суперечність між традиційним фінансовим циклом розрахунків і вимогами до миттєвої комбінованості DeFi.
4. Технічний стек: міст між TradFi та DeFi
4.1 Основна архітектура: ліцензовані ERC-20 смарт-контракти у Блокчейні Ethereum
Перший запуск мережі: Ефір
Стандарт токенів: індивідуальний ERC-20, вбудована логіка обмеження переказів за білою адресою
Контракт BUIDL-I: 0x6a9DA2D710BB9B700acde7Cb81F10F1fF8C89041
Circle викуп контракту:0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53
Може бути реалізовано за допомогою моделі проксі, підтримує оновлення контрактів
4.2 Багатоланкова експансія: принципи та реалізація
BUIDL вже розширено на кілька основних Блокчейн, таких як Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism та Aptos. Ця стратегія спрямована на забезпечення більшого вибору та зручності для інвесторів, DAO та крипто-компаній.
4.3 Інтеропераційний двигун: ключова роль Wormhole
BUIDL використовує Wormhole як рішення для міжланцюгової взаємодії, що забезпечує безшовний перехід токенів між підтримуваними мережами, гарантуючи, що BUIDL має однакову вартість і замінність у всіх мережах.
4.4 Інженерія ліквідності: Технічний аналіз смарт-контрактів Circle BUIDL-to-USDC
Викупний контракт Circle надає односпрямовану, 1:1 миттєву обмін BUIDL на USDC. Це спеціальний смарт-контракт, розгорнутий у блокчейні Ethereum за адресою ( 0x31d...a53). Після авторизації користувача викликається функція redeem, контракт виконує знищення BUIDL і переводить еквівалентну кількість USDC.
5. Ринкові каталізатори: BUIDL вплив на екосистему RWA
5.1 Від запуску до лідерства: траєкторія зростання активів BUIDL
Запуск у березні 2024 року, перший тиждень залучив 245 мільйонів доларів
У липні 2024 року AUM наближається до 500 мільйонів доларів
Березень 2025 року, прорив 1 мільярд доларів
У середині 2025 року, близько 2,9 мільярда доларів
Займає 34% частки ринку токенізованих державних облігацій
5.2 Нові види забезпечення: як DeFi-протоколи використовують BUIDL
Основні користувачі:
Ondo Finance:Переміщення активів OUSG на суму 95 мільйонів доларів США до BUIDL
5.3 Конкуренція: BUIDL проти Franklin Templeton BENJI та інших
BUIDL швидко обійшов Franklin Templeton BENJI, ставши лідером ринку. Його успіх зумовлений мульти-лінковою стратегією та функціями, спеціально розробленими для DeFi протоколів, такими як миттєвий викуп Circle USDC.
Увесь ринок токенізованих державних облігацій США перевищує 4,4 мільярда доларів, більш широкий ринок RWA ( без стейблкоінів ) зріс до майже 8 мільярдів доларів, BUIDL є основним двигуном зростання.
6. Стратегічний аналіз та майбутні перспективи
6.1 Оцінка ризиків
Технічні ризики:
Вразливість смарт-контрактів
Ризики базового Блокчейн
Регуляторний ризик:
Невизначеність регуляторної рамки токенізованих цінних паперів
Міжнародна складність
Ринковий ризик:
Ліквідність залежить від одного партнера
Ризик контрагента, що виникає через складний ланцюг контрагентів
Ринковий ризик базових активів
6.2 Торгівля між відповідністю та комбінованістю DeFi
BUIDL реалізує відповідність через механізм білої списки, але жертвує можливістю прямої взаємодії з DeFi-протоколами без дозволу, формуючи екосистему "дозволеного DeFi". Ця модель покладається на кількох надійних посередників, що суперечить духу "децентралізації" криптовалюти, але відповідає потребам інституційних інвесторів.
6.3 BUIDL та еволюція продуктів RWA на рівні установ
Майбутні напрямки розвитку:
Розширення на більше категорій активів
Поглиблення інтеграції DeFi
Сприяти токенізації RWA
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Фонд BUIDL від BlackRock: творець і піонер нової фінансової екосистеми у блокчейні
Новий фінансовий ландшафт у Блокчейні: Глибокий аналіз фонду BUIDL від BlackRock
Резюме
Фонд цифрової ліквідності долара для інституцій BlackRock ( BUIDL ) є першим токенізованим фондом Блокчейн, запущеним найбільшою компанією з управління активами BlackRock у березні 2024 року. Цей фонд співпрацює з платформою токенізації RWA Securitize, поєднуючи стабільний дохід традиційних фінансів з ефективністю технології блокчейн, пропонуючи кваліфікованим інвесторам інноваційний спосіб інвестування.
BUIDL в основному є регульованим фондом грошового ринку, основними активами якого є готівка, державні облігації США та угоди зворотного викупу. Його інновація полягає в токенізації часток фонду в токени BUIDL, що обертаються у блокчейні, що забезпечує облік, передачу прав власності та розподіл прибутку в у блокчейні.
Фондова діяльність залежить від екосистеми, що поєднує переваги TradFi та Crypto. BlackRock відповідає за управління активами, Securitize забезпечує токенізацію та комплаєнс-послуги, а BNY Mellon виступає як депозитарій активів. Така структура забезпечує відповідність фонду та його стабільність.
Інвестиційний процес відображає концепцію "ліцензійного фінансування". Інвестори повинні бути кваліфікованими покупцями та пройти перевірку KYC/AML, їхній гаманець буде включено до білого списку смарт-контракту. Миттєвий канал викупу USDC, запущений Circle, є ключовою інновацією, яка вирішує суперечність між традиційним фінансовим циклом розрахунків та потребою в миттєвій ліквідності в криптосвіті.
BUIDL спочатку був випущений на етеріумі, а потім розширився на багато ланцюгів, таких як Solana, Avalanche та інші, реалізуючи міжланцюгову взаємодію через Wormhole. Його основна технічна характеристика - вбудований механізм контролю трансакцій за допомогою білого списку.
Фонд швидко став найбільшим у світі фондом токенізованих державних облігацій, активи якого швидко зростають. Його успіх в основному зумовлений такими крипто-нативними протоколами, як Ondo Finance та Ethena, які використовують його як резерв та заставу, що відображає потребу екосистеми DeFi у відповідних, стабільних та прибуткових у блокчейні доларових активах.
BUIDL забезпечує відтворювану нормативну модель для токенізації традиційних фінансових активів, відкриває нову нішу "ліцензованого DeFi", паралельно з відкритим DeFi, і має глибокий вплив на сферу токенізації RWA.
1. Деконструкція BUIDL: нова парадигма управління активами
1.1 Місія фонду: регульований грошовий ринок у Блокчейн
BUIDL є першим токенізованим фондом, випущеним BlackRock на публічному Блокчейн, по суті є фондом грошового ринку (MMF). Фонд випускається відповідно до правила 506(c) Закону про цінні папери 1933 року та розділу 3(c) Закону про інвестиційні компанії 1940 року, лише для кваліфікованих покупців.
Фонд має на меті "шукати поточний дохід за умови збереження ліквідності та стабільності капіталу". Це стандартна мета традиційних MMF, інновація BUIDL полягає в реалізації цього за допомогою Блокчейн технологій.
1.2 Інвестиційна стратегія: отримання стабільного доходу за допомогою традиційних інструментів
BUIDL інвестує 100% активів у комбінацію готівки, державних облігацій США та угод репо. Це традиційні фінансові інструменти з низьким ризиком і високою ліквідністю, що є стандартною конфігурацією для MMF рівня інститутів. Фонд має на меті забезпечити інвесторів низькоризиковим способом заробітку доларових доходів, надаючи безпечні активи у формі токенів для інвесторів у блокчейні.
1.3 BUIDL токен: цифровий доказ частки фонду
BUIDL токен є цифровим відображенням частки фонду, кожен токен представляє одну частку фонду. Утримуючи BUIDL токен, ви маєте відповідну частку власності на фонд. Фонд прагне стабілізувати вартість кожного токена на рівні 1,00 долара, що відповідає цільовій NAV у 1,00 долара за акцію традиційного MMF.
Фонд є зареєстрованим у Британських Віргінських островах товариством з обмеженою відповідальністю, що використовує поширену структуру офшорного фонду.
1.4 Механізм доходу: щоденний нарахування відсотків, щомісячний розподіл у блокчейні
BUIDL через основні активи щодня генерує відсотки. Накопичені дивіденди у вигляді нових токенів BUIDL щомісяця аеродропляться в гаманці інвестора. Цей дизайн забезпечує, що номінальна вартість кожного токена залишається на рівні 1,00 долара, що робить BUIDL ідеальним забезпеченням і інструментом зберігання вартості в екосистемі DeFi.
2. Стратегічні завдання: фінансова візія BlackRock у блокчейні
2.1 Співпраця BlackRock та Securitize
Securitize відіграє ключову роль в екосистемі BUIDL як технічний та сервісний центр:
BlackRock здійснив стратегічні інвестиції в Securitize, і керівники приєдналися до ради директорів Securitize, що відображає глибокий стратегічний альянс між обома сторонами.
2.2 Екосистема: Банк Нью-Йорка Меллон, кастодіан та постачальники інфраструктури
Екосистема BUIDL об'єднує традиційні фінансові послуги та криптоорієнтованих постачальників послуг:
БлекРок ( управління активами ), Securitize ( технології та комплаєнс ) та BNY Mellon ( зберігання та адміністрація ) складають основні елементи "залізного трикутника".
2.3 Стратегічний прецедент: встановлення стандартів для токенізації RWA
Вхід BlackRock приносить величезну легітимність і ефект верифікації в сферу RWA. Архітектура BUIDL надає чіткий, відповідний до вимог план для інших традиційних фінансових установ щодо активації активів у блокчейні.
3. Шлях інвестора: від підписки до викупу
3.1 Поріг входження: Кваліфіковані покупці та процедура відкриття рахунку
BUIDL націлений на "кваліфікованих покупців", які повинні мати принаймні 5 мільйонів доларів США інвестиційних активів на особу або сімейний офіс. Мінімальна сума інвестицій становить 5 мільйонів доларів США. Інвестори повинні пройти сувору перевірку KYC/AML через Securitize Markets, після чого адреса гаманця буде додана до білого списку смарт-контракту.
3.2 Купівля ( карбування ): Перетворення фіатних грошей у блокчейні BUIDL токени
Процес підписки:
3.3 Механізм білого списку: дозвільний переказ у точці до точки
BUIDL смарт-контракт містить список адрес білого списку схвалених інвесторів. Будь-яка спроба переказу на адресу, що не входить до білого списку, буде відхилена. Це забезпечує, що токени утримуються лише кваліфікованими інвесторами, які пройшли перевірку KYC/AML.
Інвестори з білого списку можуть здійснювати P2P перекази цілодобово, що підвищує ефективність.
3.4 Викуп ( знищити ): Securitize та подвійний шлях Circle USDC
BUIDL надає два шляхи викупу:
Традиційний викуп ( через Securitize ):
Миттєвий викуп ( через смарт-контракт Circle USDC ):
Канал викупу USDC є ключовою функцією для широкого застосування BUIDL, що вирішує суперечність між традиційним фінансовим циклом розрахунків і вимогами до миттєвої комбінованості DeFi.
4. Технічний стек: міст між TradFi та DeFi
4.1 Основна архітектура: ліцензовані ERC-20 смарт-контракти у Блокчейні Ethereum
4.2 Багатоланкова експансія: принципи та реалізація
BUIDL вже розширено на кілька основних Блокчейн, таких як Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism та Aptos. Ця стратегія спрямована на забезпечення більшого вибору та зручності для інвесторів, DAO та крипто-компаній.
4.3 Інтеропераційний двигун: ключова роль Wormhole
BUIDL використовує Wormhole як рішення для міжланцюгової взаємодії, що забезпечує безшовний перехід токенів між підтримуваними мережами, гарантуючи, що BUIDL має однакову вартість і замінність у всіх мережах.
4.4 Інженерія ліквідності: Технічний аналіз смарт-контрактів Circle BUIDL-to-USDC
Викупний контракт Circle надає односпрямовану, 1:1 миттєву обмін BUIDL на USDC. Це спеціальний смарт-контракт, розгорнутий у блокчейні Ethereum за адресою ( 0x31d...a53). Після авторизації користувача викликається функція redeem, контракт виконує знищення BUIDL і переводить еквівалентну кількість USDC.
5. Ринкові каталізатори: BUIDL вплив на екосистему RWA
5.1 Від запуску до лідерства: траєкторія зростання активів BUIDL
5.2 Нові види забезпечення: як DeFi-протоколи використовують BUIDL
Основні користувачі:
5.3 Конкуренція: BUIDL проти Franklin Templeton BENJI та інших
BUIDL швидко обійшов Franklin Templeton BENJI, ставши лідером ринку. Його успіх зумовлений мульти-лінковою стратегією та функціями, спеціально розробленими для DeFi протоколів, такими як миттєвий викуп Circle USDC.
Увесь ринок токенізованих державних облігацій США перевищує 4,4 мільярда доларів, більш широкий ринок RWA ( без стейблкоінів ) зріс до майже 8 мільярдів доларів, BUIDL є основним двигуном зростання.
6. Стратегічний аналіз та майбутні перспективи
6.1 Оцінка ризиків
Технічні ризики:
Регуляторний ризик:
Ринковий ризик:
6.2 Торгівля між відповідністю та комбінованістю DeFi
BUIDL реалізує відповідність через механізм білої списки, але жертвує можливістю прямої взаємодії з DeFi-протоколами без дозволу, формуючи екосистему "дозволеного DeFi". Ця модель покладається на кількох надійних посередників, що суперечить духу "децентралізації" криптовалюти, але відповідає потребам інституційних інвесторів.
6.3 BUIDL та еволюція продуктів RWA на рівні установ
Майбутні напрямки розвитку: