Біткойн: переосмислення ціннісної прив'язки майбутньої монети

Вступ

Гроші є одним із найглибших і найконсенсусніших винаходів людської цивілізації. Від бартеру до металевих грошей, від золотого стандарту до суверенних кредитних грошей, еволюція грошей супроводжувалася змінами механізмів довіри, ефективності торгівлі та структурою влади. Сьогодні глобальна валютна система стикається з безпрецедентними викликами: надмірна емісія грошей, криза довіри, погіршення суверенного боргу та геоекономічні потрясіння, викликані гегемонією долара.

Народження Біткойна та його постійно зростаючий вплив змушують нас знову замислитися: яка ж насправді суть грошей? Якою формою буде існувати "якір вартості" в майбутньому?

Революційність Біткойна полягає не лише в технологіях та алгоритмах, але й у тому, що він є першим в історії людства "знизу вгору" валютним системою, що спонукалася користувачами, яка кидає виклик тисячолітній парадигмі державного контролю над випуском грошей.

Ця стаття розгляне історичну еволюцію валютних якорів, критику проблем сучасної системи золотих резервів, аналіз економічних інновацій та обмежень Біткойна, дослідження Біткойна як ідея експерименту в ролі майбутнього валютного якоря, а також перспективи можливих багатозначних шляхів еволюції глобальної валютної системи.

Один. Історична еволюція валютних якорів

1.Бартер і народження товарних грошей

Найдавніша економічна діяльність людини здебільшого покладалася на модель "бартеру", де обидві сторони угоди повинні були мати точно ті товари, які потрібні один одному. Це "сумісне подвійне попит" значно обмежувало розвиток виробництва та обігу. Щоб вирішити цю проблему, товари з загальноприйнятою вартістю (такі як черепашки, сіль, худоба тощо) поступово стали "товарною монетою", заклавши основу для майбутніх благородних металевих грошей.

2. Золотий стандарт та глобальна розрахункова система

У вступі до цивілізованого суспільства золото та срібло завдяки своїй рідкості, зручності поділу та складності підробки стали найрепрезентативнішими загальними еквівалентами. Давні імперії використовували металеву валюту як символ державної влади та соціального багатства.

До 19 століття золота стандартна система була встановлена на глобальному рівні, валюти різних країн були прив'язані до золота, що забезпечило стандартизацію міжнародної торгівлі та розрахунків. Англія офіційно встановила золотий стандарт у 1816 році, інші основні економіки також поступово приєдналися. Найбільша перевага цієї системи полягає в тому, що "якір" валюти чітко визначений, а витрати на довіру між країнами є низькими, але це також призводить до того, що постачання валюти обмежене запасами золота, що ускладнює підтримку розширення індустріалізації та глобалізації економіки (такі як "золота нестача" та дефляційна криза).

3. Підйом кредитних монет і суверенного кредиту

У першій половині 20 століття дві світові війни повністю вдарили по золотому стандарту. У 1944 році було встановлено Бреттон-Вудську систему, де долар був прив'язаний до золота, а інші основні валюти прив’язані до долара, що утворило "доларовий стандарт". У 1971 році уряд Ніксона в односторонньому порядку оголосив про відв’язку долара від золота, внаслідок чого глобальна суверенна валюта офіційно увійшла в еру кредитних грошей, і держави випускають валюту на основі власного кредиту, а також регулюють економіку через розширення боргу та грошову політику.

Кредитні гроші принесли велику гнучкість і можливості для економічного зростання, але також заклали основи кризи довіри, вкрай інфляції та надмірної емісії грошей. Країни третього світу постійно потрапляють у кризу національної валюти, навіть нові економіки борються з борговою кризою та валютною нестабільністю.

Два, реальні труднощі системи золотих резервів

1. Концентрація та непрозорість золотих резервів

Хоча золотий стандарт став історією, золото все ще є важливим резервним активом на балансах центральних банків країн. Наразі близько третини офіційних золотих резервів світу зберігається у сховищах Федерального резерву США в Нью-Йорку. Це розташування виникло внаслідок довіри до економічної та військової безпеки США в післявоєнній міжнародній фінансовій системі, але також призвело до значної концентрації та непрозорості.

Наприклад, Німеччина оголосила про повернення частини своїх золотих запасів з США, одним з причин є недовіра до рахунків американського казначейства та тривалий час, протягом якого не проводилася фактична інвентаризація. Важко перевірити, чи збігаються рахунки казначейства з фактичними золотими запасами. Крім того, поширення подібних деривативів "паперового золота" ще більше послабило відповідність між "обліковим золотом" та фізичним золотом.

2. Неконвертовані властивості золота

У сучасному суспільстві золото вже не має властивостей повсякденних розрахункових грошей (M0). Особи та підприємства не можуть безпосередньо розраховуватися золотом у повсякденних угодах, навіть дуже важко безпосередньо зберігати і передавати фізичне золото. Основна роль золота більше полягає у розрахунках між суверенними державами, резервуванні великомасштабних активів та інструментах хеджування на фінансових ринках.

Міжнародні розрахунки золотом зазвичай включають складні процеси клірингу, тривалі затримки у часі та високі витрати на безпеку. Крім того, прозорість міжцентральних золотих交易極低, а перевірка рахунків залежить від довіри до централізованих установ. Це робить золото все більш символічним як "якір вартості" на глобальному рівні, а не реальної обігової вартості.

Три. Економічні інновації та реальні обмеження Біткойну

1.Алгоритмічне "якірне" Біткойн та його монетарні властивості

Біткойн з моменту свого народження у 2009 році, його постійна кількість, децентралізованість, прозорість і можливість верифікації викликали нову хвилю роздумів про "цифрове золото" у всьому світі. Правила постачання Біткойна закладені в алгоритм, і загальна межа в 21 мільйон монет не може бути змінена ніким. Ця "алгоритмічна прив'язка" до дефіциту, подібна до фізичного дефіциту золота, але в еру глобального інтернету є більш радикальною та прозорою.

Усі транзакції Біткойн записуються в блокчейн, і будь-хто в світі може публічно перевірити книгу обліку, не покладаючись на будь-які централізовані установи. Ця властивість теоретично значно знижує ризик "невідповідності між обліком і фактичною вартістю" та значно підвищує ефективність і прозорість розрахунків.

2.Шлях "знизу вгору" поширення Біткойн

Біткойн має одну основну відмінність від традиційних монет: традиційні монети видаються та просуваються "зверху вниз" державною владою, тоді як Біткойн приймається користувачами "знизу вверх" і поступово розширюється до підприємств, фінансових установ і навіть суверенних країн.

• Користувачі попереду, установи пізніше: Біткойн спочатку був добровільно прийнятий групою ентузіастів криптографічних технологій та лібертаріанців. З посиленням мережевого ефекту, зростанням цін і розширенням можливостей використання все більше людей, підприємств і навіть фінансових установ почали володіти активами Біткойн.

• Пасивна адаптація держави: деякі країни визнали Біткойн законним платіжним засобом, деякі країни схвалили фінансові продукти, пов'язані з Біткойном, що дозволяє установам та широкій громадськості брати участь у ринку Біткойна через законні канали. Користувацька база та ринкова прийнятність Біткойна сприяли пасивному сприйняттю цієї нової форми валюти суверенними державами.

• Глобальна безмежна експансія: мережевий ефект Біткойна подолав суверенні кордони, незалежно від того, чи це розвинені країни, чи ринки, що розвиваються, значна кількість користувачів спонтанно використовує Біткойн у повсякденному житті, накопиченні активів та трансакціях через кордон.

Ця історична зміна свідчить про те, що чи стане Біткойн глобальною валютою, вже не залежить повністю від "схвалення" держави чи установи, а залежить від того, чи є достатня кількість користувачів і ринковий консенсус.

Уроки для майбутньої валютної структури:

• Можливість розділення влади та монети: монета більше не повинна обов'язково залежати від державної влади, а може належати Інтернету, алгоритмам та глобальному консенсусу користувачів.

• Державна підтримка перетворюється на "вишеньку на торті": чи стане Біткойн глобальною валютою, більше не залежить повністю від законодавчої підтримки державних установ, якщо лише буде достатньо користувачів і соціального визнання.

• Нові виклики для суверенітету: Суверенні держави в майбутньому можуть бути змушені адаптуватися, а можливо, навіть пасивно прийняти шок, спричинений "валютою з управлінням користувачами".

3. Реальні обмеження та критика

Біткойн хоча і має революційні теоретичні та технологічні аспекти, все ж існує безліч обмежень у його реальному застосуванні:

• Висока волатильність цін: ціна Біткойна легко піддається впливу ринкових емоцій, політичних новин та ліквіднісних шоків, а коливання в короткостроковій перспективі значно перевищують коливання суверенних валют.

• Низька ефективність торгівлі, високе енергоспоживання: блокчейн Біткойн обробляє обмежену кількість транзакцій за секунду, час підтвердження тривалий, а механізм доказу роботи споживає велику кількість енергії.

• Суверенний опір та регуляторні ризики: деякі країни мають негативне або навіть придушувальне ставлення до Біткойну, що призводить до розподілу глобального ринку.

• Нерівномірний розподіл багатства та технологічний бар'єр: ранні користувачі Біткойн та невелика кількість великих гравців контролюють значну частину Біткойн, багатство сильно сконцентровано. Крім того, звичайним користувачам потрібно подолати певний технологічний бар'єр для участі, що робить їх вразливими до шахрайства та ризику втрати приватних ключів.

Чотири, відмінності та спільні риси Біткойна та золота: думковий експеримент про майбутні цінні якорі

1. Історичний стрибок ефективності та прозорості торгівлі

Епоха золота як ціннісного якоря, міжнародна торгівля великими обсягами золота часто потребує використання літаків, кораблів, бронетранспортерів тощо для фізичного транспортування, що не тільки займає кілька днів, а іноді й тижнів, але також несе високі витрати на транспортування та страхування. Наприклад, центральний банк Німеччини оголосив про намір повернути свої золоті резерви з-за кордону, і весь план зайняв кілька років для завершення.

Більш важливо, що в глобальній системі золотих резервів існують серйозні проблеми з непрозорістю обліку та підрахунками. Право власності на золоті резерви, місце їх зберігання та фактичний стан часто можна визначити лише на основі односторонніх заяв централізованих установ. У цій системі витрати на довіру між країнами надзвичайно високі, що обмежує стабільність міжнародної фінансової системи.

Біткойн же реагує на ці проблеми зовсім іншим чином. Власність і передача Біткойна повністю записуються в ланцюгу, і будь-хто в світі може в реальному часі та відкрито перевірити. Незалежно від того, чи це особа, підприємство чи країна, достатньо мати приватний ключ, щоб у будь-який момент управляти коштами, без необхідності фізичного переміщення чи посередників, а глобальне зарахування займає лише кілька десятків хвилин. Ця небачена раніше прозорість та перевіряність надає Біткойну ефективність і основу довіри в масових розрахунках та прив’язці вартості, яких золото не може досягти.

2.Ідея "ролевого шарування" ціннісного якоря

Хоча Біткойн значно перевершує золото за прозорістю та ефективністю переказів, він все ще стикається з багатьма обмеженнями в повсякденних платежах та малих обігових операціях — проблеми з швидкістю транзакцій, комісіями, коливаннями цін ускладнюють його перетворення на "готівку" або M0 в реальному житті.

Однак, посилаючись на теорію монетарних шарів, таку як M0/M1/M2, можна уявити, що в майбутньому валютна система матиме таку структуру:

• Біткойн та інші "якорні активи" як засоби зберігання вартості та для великих розрахунків на рівні M1+, подібно до ролі золота в активах центрального банку, але більш прозорі та легкі для ліквідації.

• Стабільні монети на базі Біткойн, другий рівень мереж (наприклад, мережа Lightning), суверенні цифрові валюти (CBDC) тощо, виконують функції щоденних платежів, мікроплатежів та розрахунків у роздрібній торгівлі. Ці "дочірні монети" закріплені за Біткойн або випускаються під його гарантією, досягаючи єдності між ефективністю обігу та стабільністю вартості.

• Біткойн став "загальним еквівалентом" та "мірою вартості" соціальних ресурсів, широко визнаним на світових ринках, але не використовується безпосередньо для повсякденного споживання, а служить, як золото, "баластом" економічної системи.

Ця ієрархічна структура може використовувати рідкість і прозорість Біткойна як глобальний "якір вартості", а також завдяки технологічним інноваціям задовольняти потреби у зручних і низьковартісних щоденних платежах.

V. Можлива еволюція та критичне мислення майбутньої грошової системи

1. Багаторівнева, багатогранна структура монет

У майбутньому валютному системі, ймовірно, більше не буде домінування єдиної суверенної валюти, а існуватиме тришарова структура "якір вартості — засіб платежу — місцева монета", де співіснуватимуть співпраця та конкуренція:

• Цінове в’язання: Біткойн (або подібні цифрові активи) як децентралізований глобальний резервний актив виконує роль "високорівневої валюти" для міжнаціональних розрахунків, резервів центральних банків, хеджування вартості тощо.

• Платіжний засіб: стейблкоїни, суверенні цифрові валюти, мережа Lightning тощо, прив’язані до Біткойн або суверенної валюти, для досягнення повсякденного обігу, платежів і ціноутворення.

• Місцева валюта: національні валюти країн продовжують виконувати функції регулювання та управління місцевою економікою, досягаючи цілей оподаткування, соціального забезпечення та економічної політики.

У такій багатошаровій структурі три основні функції грошей (посередник обміну, міра вартості, збереження вартості) будуть чіткіше розподілені між різними монетами та рівнями, а ризики глобальної економіки та інноваційна спроможність також зростуть.

2. Новий механізм довіри та потенційні ризики

Але ця нова система не позбавлена ризиків. Чи може алгоритм та консенсус мережі дійсно замінити державний суверенітет та кредит центральних інститутів? Чи буде децентралізована характеристика Біткойн eroded олігархами потужності, недоліками управління протоколом або технологічним прогресом? Глобальні розбіжності в регулюванні, конфлікти політики, "чорні лебеді" тощо, можуть стати проблемами в майбутньому.