Епоха великих географічних відкриттів: народження фінансових основ (15 - 17 століття)
Епоха великих географічних відкриттів заклала основи для розвитку фінансової системи. Голландська Ост-Індська компанія, щоб задовольнити величезні фінансові потреби далекого морського торгівлі, вперше випустила акції, встановивши ціну та поділивши «права на торговий прибуток» для торгівлі, досягнувши «торговельності активів», що дозволило звичайним людям брати участь в інвестиціях у морську торгівлю і ділитися прибутком. Одночасно з'явилася морська страховка, де власники торгових суден могли перенести ризики перевезення, сплачуючи страхові внески, а страхові внески багатьох власників суден об'єднувалися в пул ризику, ставши ранньою моделлю «розподілу ризику та ціноутворення». У міжнародній торгівлі золото та срібло, завдяки своїй рідкості та визнаній цінності, стали основними інструментами розрахунків, вирішуючи проблему довіри при обміні між різними валютними системами. У цей час фінансова система почала мати три основні функції: отримання прибутку (інвестиції в акції), хеджування ризиків (морська страховка) та оцінка вартості (дорожчі метали), які підтримували одна одну, обслуговуючи потреби розширення торгівлі, і заклали основу для фінансової системи.
!
Срібна валютна система та зміна гегемонії (19 століття)
У 19 столітті, династія Цін завдяки потужній конкурентоспроможності товарів, таких як чай та шовк, займала важливе місце у світовій торгівлі. Велика кількість китайських товарів на експорт приваблювала глобальний потік срібла, формуючи «Китайські товари - глобальне срібло» циклічну систему, де срібло стало основною валютою розрахунків у світовій торгівлі, по суті закріпленою за китайською товарною силою. З розширенням обсягу транснаціональної торгівлі, торгівля акціями поширилася з Європи на весь світ, а страхування з морських перевезень поширилося на перевезення сировини, але його основна логіка завжди зосереджувалася на «оцінці активів та покритті ризиків». Однак, опіумні війни порушили цю структуру, Великобританія через війну пограбувала китайське срібло, послабила валютну основу Китаю та завдяки власним запасам золота впровадила «золотий стандарт», переосмисливши правила глобальних розрахунків, що підкреслило вирішальну роль державної сили у статусі розрахункових засобів.
!
Бреттон-Вудська система та епоха долара (20 століття)
У 1944 році було встановлено Бреттон-Вудську систему, "долар прив'язаний до золота, валюти країн прив'язані до долара", глобальна система розрахунків змінилася з основи на благородні метали на "національний кредит" як основний елемент, долар став "центральною нервовою системою" світових фінансів. У цей період глобалізація фондового ринку посилилася, фондові біржі в Нью-Йорку, Лондоні та інших містах стали важливими світовими центрами торгівлі акціями. Страхова галузь використовує складні актуарні моделі, деривативи використовуються для хеджування цін на сировинні товари, фінансовий ринок розвивається навколо "більш точної оцінки активів і більш ефективного хеджування ризиків". У цей час у фінансовій системі долар домінує в розрахунках, фондовий ринок підтримує торгівлю активами, страхування та деривативи відповідають за хеджування ризиків, три основні функції взаємодіють більш тісно, сприяючи функціонуванню глобальної фінансової системи, обслуговуючи післявоєнне відновлення та розвиток економіки.
Пізніше Бреттон-Вудська система розпалася, США швидко уклали угоду з Саудівською Аравією та іншими країнами-експортерами нафти, закріпивши долар за нафтою, що розпочало еру нафтового долара і підтримувало гегемонію долара. Але до 2024 року Саудівська Аравія оголосила, що нафта більше не буде єдиною валютою для розрахунків у доларах, ера нафтового долара наближається до завершення, а глобальна валютна структура стикається з перетвореннями.
!
Ускладненість сучасних фінансів та повернення до сутності (21 століття)
На початку 21 століття фінансові інновації досягли нових висот, фінансові інструменти, такі як деривативи, ф'ючерси на сировинні товари, структуровані продукти тощо, постійно з'являються, а структура торгівлі на фінансових ринках та проектування продуктів стають дедалі складнішими. Ці інновації підвищують ефективність фінансових ринків та задовольняють різноманітні потреби, але незалежно від того, як змінюються фінансові форми, їхній основний зміст завжди зосереджений на "доходах, ризиках, розрахунках". Складні фінансові інструменти є розширенням та розвитком традиційних фінансових функцій у новому середовищі, це ітерація "мистецтва", тоді як три основні функції "доходи, ризики, розрахунки" є дотриманням "шляху", що відображає сутність фінансових послуг для реальної економіки та оптимізації розподілу ресурсів.
!
Виникнення нових фінансових форм: народження DeFi та CeFi
DeFi: Децентралізована фінансова система на базі блокчейн
Прорив технології смарт-контрактів Ethereum у 2015 році забезпечив технологічну підтримку для зростання DeFi. Смарт-контракти дозволяють автоматично виконувати фінансові правила у формі коду без участі традиційних посередницьких установ, змінюючи моделі фінансових транзакцій. У екосистемі DeFi «DeFi залізний трикутник» відіграє ключову роль. По суті, DeFi відтворює основні функції традиційних фінансів, використовуючи технологію блокчейн для досягнення «без посередників, повної відкритості, автоматизації», що надає нову енергію фінансовій системі.
!
!
CeFi: централізований міст між традицією та децентралізацією
Хоча DeFi має переваги в інноваціях, він стикається з проблемами високого технічного бар'єру та неясності регулювання. CeFi виник як міст між традиційними фінансами та DeFi, виконуючи роль "перетворювача".
Його основна функція дуже проста: допомогти користувачам обмінювати звичайні валюти (наприклад, юані, долари США) на криптовалюти (наприклад, біткоїн, ефір) та навпаки, щоб гроші могли легше пересуватись між традиційними фінансами та DeFi; одночасно спростити операції DeFi, створивши зрозумілий інтерфейс, що знижує бар'єри для участі звичайних людей, а також відповідати за зберігання активів користувачів для забезпечення їхньої безпеки; крім того, за дотримання вимог, він також буде обслуговувати потреби традиційних фінансових установ (наприклад, банків, брокерських компаній) в блокчейні, допомагаючи цим установам досліджувати бізнес в мережі та сприяти кращій інтеграції традиційних фінансів і DeFi.
Злиття традицій та нових тенденцій
Роль та виклики трьох основних систем
TradFi
TradFi – це традиційні фінанси, з якими ми зазвичай стикаємося, наприклад, зберігання грошей у банку, перекази, купівля акцій, фондів у брокерських компаніях або купівля золота, облігацій.
Наприклад: якщо ви хочете переказати 10 тисяч доларів другу за кордоном, але не можете зробити це безпосередньо, вам потрібно знайти банк, який має міжнародні послуги: банк спочатку обмінює юані на валюту країни отримувача, стягує комісію та різницю в курсі, а потім через систему SWIFT проводить транзакцію, але при цьому потрібно заповнити безліч форм, пройти кілька етапів перевірки, і часто потрібно чекати кілька днів, поки гроші надійдуть, комісія може скласти кілька сотень, і банк несе відповідальність за весь процес переказу, а у разі проблем можна звернутися до банку.
Це модель TradFi — незалежно від того, чи йдеться про міжнародні перекази, купівлю акцій чи позики, всі вони проходять через банки, брокерські компанії та інші установи, які встановлюють процеси, стягують збори та несуть відповідальність, ви не можете просто їх оминути. Ця модель також призвела до низької ефективності міжнародних розрахунків та високих витрат, а також до того, що багато країн залежить від розрахунків у доларах. Коли курс долара коливається, це може призвести до втрат.
CeFi
CeFi – це централізована криптофінансова платформа, яка є «містком» між традиційними фінансами та світом криптовалют. Вона може забезпечити канали обміну; також спростити процеси, щоб люди без технічних знань могли легко брати участь; і допомогти банкам, брокерам та іншим традиційним установам легально здійснювати бізнес з криптоактивами, сприяючи інтеграції обох сторін. Але в неї є недоліки: наразі регулювання ще не повністю встигло за ситуацією, платформи приймають рішення самостійно, і часом для отримання прибутку можуть таємно використовувати активи користувачів.
Наприклад: якщо ви хочете обміняти зарплату на ефіріум для криптоінвестування, то це може бути занадто складно. Ви можете скористатися CeFi платформою від відомої криптовалютної біржі, спочатку зарахувати юані через банківську картку, одним натисканням кнопки обміняти на ефіріум, а потім використати спрощену функцію інвестування на платформі, щоб заробити дохід. Увесь процес не вимагає від вас дослідження складних технологій – платформа все вирішить за вас, але ви повинні довіряти платформі, що вона не забере ваші гроші.
Децентралізоване фінансування
DeFi - це «децентралізовані фінанси», створені за допомогою технології блокчейн, без банків, брокерів та інших посередників, просто автоматично працюють за допомогою смарт-контрактів, забезпечуючи прозорість транзакцій, яку може бачити кожен. Це дозволяє здійснювати перекази, позичати гроші швидше і дешевше, і незалежно від того, є у вас гроші чи ні, у будь-якому місці, якщo ви розумієте, як працює блокчейн, ви можете користуватися її послугами. Але в неї також є проблеми: звичайним людям, щоб добре користуватися нею, спочатку потрібно зрозуміти такі технології, як гаманці, приватні ключі, поріг входу трохи високий; і якщо в коді є вразливість, хакери можуть націлитися на вас, щоб вкрасти гроші.
Приклад: наприклад, якщо у вас є біткоїн і ви хочете обміняти його на ефір, ви можете не шукати біржу, а просто підключити свій гаманець до DeFi платформи, вибрати потрібний курс обміну, і смарт-контракт автоматично обміняє ваш біткоїн на ефір, а гроші відразу надійдуть на ваш гаманець. Весь процес проходить без посередників, комісія нижча, ніж на біржі, а зарахування відбувається швидше, але ви повинні самостійно зберігати ключі від гаманця, інакше, якщо ви їх втратите, гроші не повернути.
!
«Trifi» екосистеми будівельний камінь
Тут ми пропонуємо абсолютно нову концепцію — Trifi (тобто «TradFi + CeFi + DeFi» як форма злиття). Процес міграції традиційних фінансів на блокчейн по суті є процесом злиття трьох: традиційних фінансів (TradFi), централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi): через поступове проникнення та співпрацю в кінцевому підсумку народжується нова форма фінансів «Trifi». Цей шлях глибоко відображає основну еволюційну логіку фінансових форм від розрізненості до взаємозв'язку, від конкуренції до симбіозу, а «Trifi» є остаточною формою та основним продуктом цього еволюційного процесу.
Ядро логіки взаємодоповнюючих переваг: «Trifi» екосистема спільної вартості
Причини, чому TradFi, CeFi та DeFi можуть об'єднатися для створення екосистеми Trifi, полягають у тому, що основні переваги трьох з них доповнюють одна одну, а через синергійний ефект вирішуються болі традиційних фінансів і одноланцюгових фінансів, створюючи більш стійку фінансову систему.
Наприклад: якщо певна традиційна компанія з нерухомості (TradFi інститут) має комерційну нерухомість вартістю 10 мільйонів доларів, вона для підвищення ліквідності активів через регуляторні процедури розділяє нерухомість і токенізує її в «Токен A» (кожен токен відповідає певній частці нерухомості) та завершує регуляторну реєстрацію, як постачальник активів перетворює офлайн-актив у цифровий актив, що може обертатися на ланцюзі; згодом ця компанія з нерухомості обирає криптобіржу (CeFi платформу) як проміжний вузол, користувачі через регульований канал платформи переводять долари з банківського рахунку в стейблкоїни, при цьому компанія з нерухомості депонує Токен A на платформі в обліковому записі зберігання, після перевірки платформою токен виходить на торгову пару, інвестори можуть купувати Токен A за стейблкоїни на платформі, тримати його на платформі або виводити до особистого блокчейн-гаманця, при цьому платформа може одночасно підключатися до традиційних фіатних валют і забезпечувати регульовані торгові сценарії для Токена A, а також прокладати шлях для користувачів у DeFi, будуючи міст між системами; а користувачі, які володіють Токеном A, можуть переводити токени з платформи в DeFi кредитні протоколи, кредитний протокол автоматично зчитує дані з ланцюга Токена A через смарт-контракт для оцінки вартості, дозволяючи користувачам використовувати Токен A як заставу для отримання стейблкоїнів, весь процес кредитування не потребує ручної перевірки, всі дії з заставою та ліквідацією виконуються кодом, DeFi пропонує децентралізовані фінансові інструменти, які дозволяють активам нерухомості, які раніше могли торгуватися лише на традиційному ринку, реалізувати нову функцію заставного кредитування на ланцюзі, значно підвищуючи ефективність фінансування активів, три сторони синхронно завершують повний процес міграції традиційних активів з офлайн у ланцюг.
Загалом, TradFi забезпечує фінансування, Cefi виступає в ролі каналу, а Defi надає технічну підтримку; поєднання цих трьох компонентів дозволяє екосистемі «Trifi» приймати величезні обсяги традиційного капіталу та реалізовувати інноваційний потенціал фінансів на блокчейні.
Будівництво та розвиток майбутньої фінансової системи
Ядро платіжної системи: еволюція платежів та розрахунків
Перетворення в міжнародній торгівлі
У сфері міжнародної торгівлі технологія блокчейн глибоко реконструює систему трансакцій через кордони.
Наприклад, візьмемо мережу Lightning: вона подібна до «швидкісного каналу», створеного на платформі Bitcoin. Раніше, щоб переказати невелику суму грошей між країнами, це займало багато часу і супроводжувалося значними комісіями. Тепер, з її появою, гроші можуть надходити за кілька секунд, а комісії зменшилися. Таким чином, для малого бізнесу або особи, що займаються міжнародною торгівлею, кошти обертаються швидше, а витрати знижуються, що, безумовно, стимулює їх до ведення глобального бізнесу.
Щодо торгівлі сировинними товарами, наприклад, торгівлі нафтою, зараз існує технологія під назвою Layer2. Ця технологія може зробити торгівлю більш гладкою і зменшити витрати. Вона також може перетворити сировинні товари на «цифрові токени», як якщо б нафту перетворили на рядок цифрового коду. Сторони угоди більше не повинні проходити через ті незручні процедури, які були раніше, такі як відкриття акредитивів, передача суднових документів тощо, а можуть безпосередньо торгувати цими цифровими токенами через смарт-контракти, кошти можуть бути негайно розраховані, що значно підвищує ефективність торгівлі.
Інновації в соціальних та інклюзивних сценаріях
Вбудовування платіжних функцій у децентралізовані соціальні платформи стає трендом.
Тепер є нові способи зробити фінансові послуги ближчими до нашого повсякденного життя, наприклад, функції «відправити червоні конверти на блокчейні» та «прямі перекази невеликих сум». Раніше, коли ми хотіли переказати гроші, або нас обкладали великою комісією, або ми були обмежені кількома платіжними платформами, і це було незручно. Тепер на деяких децентралізованих соціальних платформах використовувати криптовалюту для переказу невеликих сум стало набагато простіше, не страшно, що комісія буде занадто високою, і не потрібно проходити через складні процеси. Це особливо корисно для людей у віддалених районах без банківських рахунків і з низьким доходом. Раніше їм було важко скористатися офіційними фінансовими послугами, а тепер завдяки цим новим способам вони можуть легше взяти участь, і бар'єри для доступу до фінансових послуг знижуються.
Перехід ролі держави у платіжних розрахунках
Ті величезні суми та складні ризики міжнародних торгових розрахунків протягом тривалого часу все ще мають бути під контролем держави. Держава забезпечує стабільність і безпеку розрахунків через розробку монетарної політики, регулювання фінансових установ та участь в міжнародному фінансовому співробітництві. Наприклад, під час торгівлі стратегічними ресурсами, такими як нафта та корисні копалини, держава строго контролює, якою валютою проводяться розрахунки та як саме їх здійснюють, аби зберегти економічну безпеку і інтереси країни.
Однак, з розвитком технології блокчейн, яка стає все більш зрілою та зручною, ті малі та середні підприємства, що займаються трансакціями між країнами, поступово перемістять свою діяльність на блокчейн. У цей час уряд може ввести відповідні політики та регуляції, щоб регулювати та спрямовувати використання блокчейну в малих і середніх міжнародних розрахунках, забезпечуючи інноваційний розвиток фінансових технологій і водночас здійснюючи контроль, що дозволить підвищити конкурентоспроможність країни на світових фінансових ринках.
Боротьба за цінову владу та прив'язку стейблкоїнів
Гегемонія долара під загрозою
Гегемонія долара в глобальній фінансовій системі зазнає удару в епоху цифрових валют. США намагаються зміцнити регулювання стейблкоїнів через законопроект "GENIUS" та підтримувати цінову владу долара на блокчейні. На сьогодні більшість основних стейблкоїнів (таких як USDT, USDC) прив’язані до долара, а регулятори США контролюють резервні активи та моделі роботи емітентів стейблкоїнів, щоб забезпечити тісний зв’язок із доларом і зміцнити його основну позицію. Але глобальна економічна структура розвивається в багатополярному напрямку, інші країни та регіони активно досліджують регіональні розрахунки, щоб зменшити залежність від долара.
Розвиток багатополярної стабільної монетної системи
Китай активно просуває розробку та випробування цифрового юаня, який має характеристики контрольованої анонімності та двосторонніх оффлайн-платежів. Внутрішнє тестування вже охопило роздрібну торгівлю, транспорт, державні послуги та інші сфери, і в майбутньому має потенціал зіграти більшу роль у торгових розрахунках з країнами вздовж «Один пояс, один шлях», сприяючи міжнародалізації юаня. Європейський Союз також досліджує розвиток цифрової валюти, що має на меті підвищити вплив Європи в глобальній фінансовій системі і зменшити вплив коливань долара. Ці регіональні платіжні рішення поставлять під загрозу домінуючу позицію долара в сфері стейблкоїнів, сприяючи розвитку глобальної фінансової системи до стабільної системи стейблкоїнів «з домінуванням долара та багатовалютністю», що сприятиме диверсифікації фінансової системи.
Нові можливості: міграція традиційних фінансів на блокчейн та DeFi 2.0
Тенденції розвитку токенізації RWA
Токенізація реальних світових активів (RWA) є важливим напрямом розвитку фінансів майбутнього. Традиційні фінансові активи, такі як акції США, приватний капітал, нерухомість тощо, випускаються як токени на блокчейні, що дозволяє їм увійти в екосистему DeFi, ставати новими заставами та об'єктами торгівлі. Наприклад, у випадку акцій США, після токенізації інвестори можуть торгувати акційними токенами на платформах DeFi, отримуючи додаткові можливості для інвестування та надаючи нові шляхи фінансування для публічних компаній. Токенізація приватного капіталу підвищує ліквідність активів, а токенізація нерухомості розподіляє інвестиції, знижуючи бар'єри для входу, що дозволяє більшій кількості людей брати участь в інвестуванні та ділитися прибутком, тісно поєднуючи традиційні фінанси та DeFi, надаючи нову енергію фінансовому ринку.
Основні цілі та розвиток DeFi 2.0
DeFi 2.0 має на меті відтворити складні сценарії традиційних фінансів, створивши «链上华尔街». На основі токенів американських акцій та інших RWA проводяться складні фінансові операції, такі як кредитування токенів американських акцій, торгівля деривативами. Завдяки смарт-контрактам та технології блокчейн реалізуються складні продукти традиційних фінансів та торгові стратегії в ланцюгу. Інвестори можуть закладати токени американських акцій для отримання коштів для інвестицій або купувати деривативи, такі як ф'ючерси та опціони на основі токенів американських акцій, для управління ризиками та спекулятивної торгівлі, що збагачує фінансові продукти та послуги в екосистемі DeFi, підвищуючи ефективність та прозорість фінансових ринків.
Роль традиційних фінансових установ
Зі зростанням вдосконалення регуляторної політики традиційні фінансові установи підвищують свою прийнятність до криптоактивів, такі як банки та компанії з управління активами, які вступають у сферу криптоактивів, беручи участь у інвестиціях та співпраці у будівництві екосистеми DeFi. Вони приносять величезні кошти, професійні кадри та досвід зрілого управління ризиками, що сприяє перетворенню криптоактивів на основну категорію інвестицій. Традиційні фінансові установи використовують свої бренди та ресурси клієнтів для просування інвестиційних продуктів у криптоактиви, підвищуючи визнання на ринку та ліквідність, а їхня відповідальна діяльність сприяє нормалізації ринку криптоактивів, створюючи хороше середовище для глибокої інтеграції традиційних і нових фінансів.
Підсумок
У наступному раунді основних тенденцій міграції традиційних фінансів на блокчейн токенізація RWA (активів реального світу) стане основною, від нерухомості, акцій США до приватного капіталу, велика кількість реальних активів буде розділена на токени на блокчейні, ставши «новими альткоінами з реальним забезпеченням», що сприятиме приходу «сезону альткоінів»; екосистема Ethereum, спираючись на зрілі інфраструктури DeFi та відповідність, стане основним носієм токенізації RWA, реалізуючи міжланцюговий обіг активів, кредитування тощо через смарт-контракти, точка вибуху полягає в глибокій інтеграції RWA та DeFi.
Ключові ринки зосереджені на токенізації RWA, інноваціях DeFi в екосистемі Ethereum та комплаєнс-боргових біржах (таких як платформа Nasdaq на блокчейні), ненаварені компанії можуть пройти комплаєнс-процес для токенізації приватного капіталу, фінансуючи на біржі на блокчейні без традиційного IPO, знижуючи бар'єри для виходу на біржу; одночасно TradFi надає активи та комплаєнс-рамки, DeFi надає інструменти на блокчейні для реалізації "матрьошки" (наприклад, RWA застави для створення стейблкоїнів, а потім інвестування стейблкоїнів в інші токенізовані активи), обидва співпрацюють для сприяння переходу ринку від спекуляцій до "фінансування реальних активів на блокчейні".
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Еволюція та зміна глобальної фінансової системи
Автор: Енді, epochChain
Еволюція та зміна глобальної фінансової системи
Вступ
Епоха великих географічних відкриттів: народження фінансових основ (15 - 17 століття)
Епоха великих географічних відкриттів заклала основи для розвитку фінансової системи. Голландська Ост-Індська компанія, щоб задовольнити величезні фінансові потреби далекого морського торгівлі, вперше випустила акції, встановивши ціну та поділивши «права на торговий прибуток» для торгівлі, досягнувши «торговельності активів», що дозволило звичайним людям брати участь в інвестиціях у морську торгівлю і ділитися прибутком. Одночасно з'явилася морська страховка, де власники торгових суден могли перенести ризики перевезення, сплачуючи страхові внески, а страхові внески багатьох власників суден об'єднувалися в пул ризику, ставши ранньою моделлю «розподілу ризику та ціноутворення». У міжнародній торгівлі золото та срібло, завдяки своїй рідкості та визнаній цінності, стали основними інструментами розрахунків, вирішуючи проблему довіри при обміні між різними валютними системами. У цей час фінансова система почала мати три основні функції: отримання прибутку (інвестиції в акції), хеджування ризиків (морська страховка) та оцінка вартості (дорожчі метали), які підтримували одна одну, обслуговуючи потреби розширення торгівлі, і заклали основу для фінансової системи.
!
Срібна валютна система та зміна гегемонії (19 століття)
У 19 столітті, династія Цін завдяки потужній конкурентоспроможності товарів, таких як чай та шовк, займала важливе місце у світовій торгівлі. Велика кількість китайських товарів на експорт приваблювала глобальний потік срібла, формуючи «Китайські товари - глобальне срібло» циклічну систему, де срібло стало основною валютою розрахунків у світовій торгівлі, по суті закріпленою за китайською товарною силою. З розширенням обсягу транснаціональної торгівлі, торгівля акціями поширилася з Європи на весь світ, а страхування з морських перевезень поширилося на перевезення сировини, але його основна логіка завжди зосереджувалася на «оцінці активів та покритті ризиків». Однак, опіумні війни порушили цю структуру, Великобританія через війну пограбувала китайське срібло, послабила валютну основу Китаю та завдяки власним запасам золота впровадила «золотий стандарт», переосмисливши правила глобальних розрахунків, що підкреслило вирішальну роль державної сили у статусі розрахункових засобів.
!
Бреттон-Вудська система та епоха долара (20 століття)
У 1944 році було встановлено Бреттон-Вудську систему, "долар прив'язаний до золота, валюти країн прив'язані до долара", глобальна система розрахунків змінилася з основи на благородні метали на "національний кредит" як основний елемент, долар став "центральною нервовою системою" світових фінансів. У цей період глобалізація фондового ринку посилилася, фондові біржі в Нью-Йорку, Лондоні та інших містах стали важливими світовими центрами торгівлі акціями. Страхова галузь використовує складні актуарні моделі, деривативи використовуються для хеджування цін на сировинні товари, фінансовий ринок розвивається навколо "більш точної оцінки активів і більш ефективного хеджування ризиків". У цей час у фінансовій системі долар домінує в розрахунках, фондовий ринок підтримує торгівлю активами, страхування та деривативи відповідають за хеджування ризиків, три основні функції взаємодіють більш тісно, сприяючи функціонуванню глобальної фінансової системи, обслуговуючи післявоєнне відновлення та розвиток економіки.
Пізніше Бреттон-Вудська система розпалася, США швидко уклали угоду з Саудівською Аравією та іншими країнами-експортерами нафти, закріпивши долар за нафтою, що розпочало еру нафтового долара і підтримувало гегемонію долара. Але до 2024 року Саудівська Аравія оголосила, що нафта більше не буде єдиною валютою для розрахунків у доларах, ера нафтового долара наближається до завершення, а глобальна валютна структура стикається з перетвореннями.
!
Ускладненість сучасних фінансів та повернення до сутності (21 століття)
На початку 21 століття фінансові інновації досягли нових висот, фінансові інструменти, такі як деривативи, ф'ючерси на сировинні товари, структуровані продукти тощо, постійно з'являються, а структура торгівлі на фінансових ринках та проектування продуктів стають дедалі складнішими. Ці інновації підвищують ефективність фінансових ринків та задовольняють різноманітні потреби, але незалежно від того, як змінюються фінансові форми, їхній основний зміст завжди зосереджений на "доходах, ризиках, розрахунках". Складні фінансові інструменти є розширенням та розвитком традиційних фінансових функцій у новому середовищі, це ітерація "мистецтва", тоді як три основні функції "доходи, ризики, розрахунки" є дотриманням "шляху", що відображає сутність фінансових послуг для реальної економіки та оптимізації розподілу ресурсів.
!
Виникнення нових фінансових форм: народження DeFi та CeFi
DeFi: Децентралізована фінансова система на базі блокчейн
Прорив технології смарт-контрактів Ethereum у 2015 році забезпечив технологічну підтримку для зростання DeFi. Смарт-контракти дозволяють автоматично виконувати фінансові правила у формі коду без участі традиційних посередницьких установ, змінюючи моделі фінансових транзакцій. У екосистемі DeFi «DeFi залізний трикутник» відіграє ключову роль. По суті, DeFi відтворює основні функції традиційних фінансів, використовуючи технологію блокчейн для досягнення «без посередників, повної відкритості, автоматизації», що надає нову енергію фінансовій системі.
!
!
CeFi: централізований міст між традицією та децентралізацією
Хоча DeFi має переваги в інноваціях, він стикається з проблемами високого технічного бар'єру та неясності регулювання. CeFi виник як міст між традиційними фінансами та DeFi, виконуючи роль "перетворювача".
Його основна функція дуже проста: допомогти користувачам обмінювати звичайні валюти (наприклад, юані, долари США) на криптовалюти (наприклад, біткоїн, ефір) та навпаки, щоб гроші могли легше пересуватись між традиційними фінансами та DeFi; одночасно спростити операції DeFi, створивши зрозумілий інтерфейс, що знижує бар'єри для участі звичайних людей, а також відповідати за зберігання активів користувачів для забезпечення їхньої безпеки; крім того, за дотримання вимог, він також буде обслуговувати потреби традиційних фінансових установ (наприклад, банків, брокерських компаній) в блокчейні, допомагаючи цим установам досліджувати бізнес в мережі та сприяти кращій інтеграції традиційних фінансів і DeFi.
Злиття традицій та нових тенденцій
Роль та виклики трьох основних систем
TradFi
TradFi – це традиційні фінанси, з якими ми зазвичай стикаємося, наприклад, зберігання грошей у банку, перекази, купівля акцій, фондів у брокерських компаніях або купівля золота, облігацій.
Наприклад: якщо ви хочете переказати 10 тисяч доларів другу за кордоном, але не можете зробити це безпосередньо, вам потрібно знайти банк, який має міжнародні послуги: банк спочатку обмінює юані на валюту країни отримувача, стягує комісію та різницю в курсі, а потім через систему SWIFT проводить транзакцію, але при цьому потрібно заповнити безліч форм, пройти кілька етапів перевірки, і часто потрібно чекати кілька днів, поки гроші надійдуть, комісія може скласти кілька сотень, і банк несе відповідальність за весь процес переказу, а у разі проблем можна звернутися до банку.
Це модель TradFi — незалежно від того, чи йдеться про міжнародні перекази, купівлю акцій чи позики, всі вони проходять через банки, брокерські компанії та інші установи, які встановлюють процеси, стягують збори та несуть відповідальність, ви не можете просто їх оминути. Ця модель також призвела до низької ефективності міжнародних розрахунків та високих витрат, а також до того, що багато країн залежить від розрахунків у доларах. Коли курс долара коливається, це може призвести до втрат.
CeFi
CeFi – це централізована криптофінансова платформа, яка є «містком» між традиційними фінансами та світом криптовалют. Вона може забезпечити канали обміну; також спростити процеси, щоб люди без технічних знань могли легко брати участь; і допомогти банкам, брокерам та іншим традиційним установам легально здійснювати бізнес з криптоактивами, сприяючи інтеграції обох сторін. Але в неї є недоліки: наразі регулювання ще не повністю встигло за ситуацією, платформи приймають рішення самостійно, і часом для отримання прибутку можуть таємно використовувати активи користувачів.
Наприклад: якщо ви хочете обміняти зарплату на ефіріум для криптоінвестування, то це може бути занадто складно. Ви можете скористатися CeFi платформою від відомої криптовалютної біржі, спочатку зарахувати юані через банківську картку, одним натисканням кнопки обміняти на ефіріум, а потім використати спрощену функцію інвестування на платформі, щоб заробити дохід. Увесь процес не вимагає від вас дослідження складних технологій – платформа все вирішить за вас, але ви повинні довіряти платформі, що вона не забере ваші гроші.
Децентралізоване фінансування
DeFi - це «децентралізовані фінанси», створені за допомогою технології блокчейн, без банків, брокерів та інших посередників, просто автоматично працюють за допомогою смарт-контрактів, забезпечуючи прозорість транзакцій, яку може бачити кожен. Це дозволяє здійснювати перекази, позичати гроші швидше і дешевше, і незалежно від того, є у вас гроші чи ні, у будь-якому місці, якщo ви розумієте, як працює блокчейн, ви можете користуватися її послугами. Але в неї також є проблеми: звичайним людям, щоб добре користуватися нею, спочатку потрібно зрозуміти такі технології, як гаманці, приватні ключі, поріг входу трохи високий; і якщо в коді є вразливість, хакери можуть націлитися на вас, щоб вкрасти гроші.
Приклад: наприклад, якщо у вас є біткоїн і ви хочете обміняти його на ефір, ви можете не шукати біржу, а просто підключити свій гаманець до DeFi платформи, вибрати потрібний курс обміну, і смарт-контракт автоматично обміняє ваш біткоїн на ефір, а гроші відразу надійдуть на ваш гаманець. Весь процес проходить без посередників, комісія нижча, ніж на біржі, а зарахування відбувається швидше, але ви повинні самостійно зберігати ключі від гаманця, інакше, якщо ви їх втратите, гроші не повернути.
!
«Trifi» екосистеми будівельний камінь
Тут ми пропонуємо абсолютно нову концепцію — Trifi (тобто «TradFi + CeFi + DeFi» як форма злиття). Процес міграції традиційних фінансів на блокчейн по суті є процесом злиття трьох: традиційних фінансів (TradFi), централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi): через поступове проникнення та співпрацю в кінцевому підсумку народжується нова форма фінансів «Trifi». Цей шлях глибоко відображає основну еволюційну логіку фінансових форм від розрізненості до взаємозв'язку, від конкуренції до симбіозу, а «Trifi» є остаточною формою та основним продуктом цього еволюційного процесу.
Ядро логіки взаємодоповнюючих переваг: «Trifi» екосистема спільної вартості
Причини, чому TradFi, CeFi та DeFi можуть об'єднатися для створення екосистеми Trifi, полягають у тому, що основні переваги трьох з них доповнюють одна одну, а через синергійний ефект вирішуються болі традиційних фінансів і одноланцюгових фінансів, створюючи більш стійку фінансову систему.
Наприклад: якщо певна традиційна компанія з нерухомості (TradFi інститут) має комерційну нерухомість вартістю 10 мільйонів доларів, вона для підвищення ліквідності активів через регуляторні процедури розділяє нерухомість і токенізує її в «Токен A» (кожен токен відповідає певній частці нерухомості) та завершує регуляторну реєстрацію, як постачальник активів перетворює офлайн-актив у цифровий актив, що може обертатися на ланцюзі; згодом ця компанія з нерухомості обирає криптобіржу (CeFi платформу) як проміжний вузол, користувачі через регульований канал платформи переводять долари з банківського рахунку в стейблкоїни, при цьому компанія з нерухомості депонує Токен A на платформі в обліковому записі зберігання, після перевірки платформою токен виходить на торгову пару, інвестори можуть купувати Токен A за стейблкоїни на платформі, тримати його на платформі або виводити до особистого блокчейн-гаманця, при цьому платформа може одночасно підключатися до традиційних фіатних валют і забезпечувати регульовані торгові сценарії для Токена A, а також прокладати шлях для користувачів у DeFi, будуючи міст між системами; а користувачі, які володіють Токеном A, можуть переводити токени з платформи в DeFi кредитні протоколи, кредитний протокол автоматично зчитує дані з ланцюга Токена A через смарт-контракт для оцінки вартості, дозволяючи користувачам використовувати Токен A як заставу для отримання стейблкоїнів, весь процес кредитування не потребує ручної перевірки, всі дії з заставою та ліквідацією виконуються кодом, DeFi пропонує децентралізовані фінансові інструменти, які дозволяють активам нерухомості, які раніше могли торгуватися лише на традиційному ринку, реалізувати нову функцію заставного кредитування на ланцюзі, значно підвищуючи ефективність фінансування активів, три сторони синхронно завершують повний процес міграції традиційних активів з офлайн у ланцюг.
Загалом, TradFi забезпечує фінансування, Cefi виступає в ролі каналу, а Defi надає технічну підтримку; поєднання цих трьох компонентів дозволяє екосистемі «Trifi» приймати величезні обсяги традиційного капіталу та реалізовувати інноваційний потенціал фінансів на блокчейні.
Будівництво та розвиток майбутньої фінансової системи
Ядро платіжної системи: еволюція платежів та розрахунків
Перетворення в міжнародній торгівлі
У сфері міжнародної торгівлі технологія блокчейн глибоко реконструює систему трансакцій через кордони.
Наприклад, візьмемо мережу Lightning: вона подібна до «швидкісного каналу», створеного на платформі Bitcoin. Раніше, щоб переказати невелику суму грошей між країнами, це займало багато часу і супроводжувалося значними комісіями. Тепер, з її появою, гроші можуть надходити за кілька секунд, а комісії зменшилися. Таким чином, для малого бізнесу або особи, що займаються міжнародною торгівлею, кошти обертаються швидше, а витрати знижуються, що, безумовно, стимулює їх до ведення глобального бізнесу.
Щодо торгівлі сировинними товарами, наприклад, торгівлі нафтою, зараз існує технологія під назвою Layer2. Ця технологія може зробити торгівлю більш гладкою і зменшити витрати. Вона також може перетворити сировинні товари на «цифрові токени», як якщо б нафту перетворили на рядок цифрового коду. Сторони угоди більше не повинні проходити через ті незручні процедури, які були раніше, такі як відкриття акредитивів, передача суднових документів тощо, а можуть безпосередньо торгувати цими цифровими токенами через смарт-контракти, кошти можуть бути негайно розраховані, що значно підвищує ефективність торгівлі.
Інновації в соціальних та інклюзивних сценаріях
Вбудовування платіжних функцій у децентралізовані соціальні платформи стає трендом.
Тепер є нові способи зробити фінансові послуги ближчими до нашого повсякденного життя, наприклад, функції «відправити червоні конверти на блокчейні» та «прямі перекази невеликих сум». Раніше, коли ми хотіли переказати гроші, або нас обкладали великою комісією, або ми були обмежені кількома платіжними платформами, і це було незручно. Тепер на деяких децентралізованих соціальних платформах використовувати криптовалюту для переказу невеликих сум стало набагато простіше, не страшно, що комісія буде занадто високою, і не потрібно проходити через складні процеси. Це особливо корисно для людей у віддалених районах без банківських рахунків і з низьким доходом. Раніше їм було важко скористатися офіційними фінансовими послугами, а тепер завдяки цим новим способам вони можуть легше взяти участь, і бар'єри для доступу до фінансових послуг знижуються.
Перехід ролі держави у платіжних розрахунках
Ті величезні суми та складні ризики міжнародних торгових розрахунків протягом тривалого часу все ще мають бути під контролем держави. Держава забезпечує стабільність і безпеку розрахунків через розробку монетарної політики, регулювання фінансових установ та участь в міжнародному фінансовому співробітництві. Наприклад, під час торгівлі стратегічними ресурсами, такими як нафта та корисні копалини, держава строго контролює, якою валютою проводяться розрахунки та як саме їх здійснюють, аби зберегти економічну безпеку і інтереси країни.
Однак, з розвитком технології блокчейн, яка стає все більш зрілою та зручною, ті малі та середні підприємства, що займаються трансакціями між країнами, поступово перемістять свою діяльність на блокчейн. У цей час уряд може ввести відповідні політики та регуляції, щоб регулювати та спрямовувати використання блокчейну в малих і середніх міжнародних розрахунках, забезпечуючи інноваційний розвиток фінансових технологій і водночас здійснюючи контроль, що дозволить підвищити конкурентоспроможність країни на світових фінансових ринках.
Боротьба за цінову владу та прив'язку стейблкоїнів
Гегемонія долара під загрозою
Гегемонія долара в глобальній фінансовій системі зазнає удару в епоху цифрових валют. США намагаються зміцнити регулювання стейблкоїнів через законопроект "GENIUS" та підтримувати цінову владу долара на блокчейні. На сьогодні більшість основних стейблкоїнів (таких як USDT, USDC) прив’язані до долара, а регулятори США контролюють резервні активи та моделі роботи емітентів стейблкоїнів, щоб забезпечити тісний зв’язок із доларом і зміцнити його основну позицію. Але глобальна економічна структура розвивається в багатополярному напрямку, інші країни та регіони активно досліджують регіональні розрахунки, щоб зменшити залежність від долара.
Розвиток багатополярної стабільної монетної системи
Китай активно просуває розробку та випробування цифрового юаня, який має характеристики контрольованої анонімності та двосторонніх оффлайн-платежів. Внутрішнє тестування вже охопило роздрібну торгівлю, транспорт, державні послуги та інші сфери, і в майбутньому має потенціал зіграти більшу роль у торгових розрахунках з країнами вздовж «Один пояс, один шлях», сприяючи міжнародалізації юаня. Європейський Союз також досліджує розвиток цифрової валюти, що має на меті підвищити вплив Європи в глобальній фінансовій системі і зменшити вплив коливань долара. Ці регіональні платіжні рішення поставлять під загрозу домінуючу позицію долара в сфері стейблкоїнів, сприяючи розвитку глобальної фінансової системи до стабільної системи стейблкоїнів «з домінуванням долара та багатовалютністю», що сприятиме диверсифікації фінансової системи.
Нові можливості: міграція традиційних фінансів на блокчейн та DeFi 2.0
Тенденції розвитку токенізації RWA
Токенізація реальних світових активів (RWA) є важливим напрямом розвитку фінансів майбутнього. Традиційні фінансові активи, такі як акції США, приватний капітал, нерухомість тощо, випускаються як токени на блокчейні, що дозволяє їм увійти в екосистему DeFi, ставати новими заставами та об'єктами торгівлі. Наприклад, у випадку акцій США, після токенізації інвестори можуть торгувати акційними токенами на платформах DeFi, отримуючи додаткові можливості для інвестування та надаючи нові шляхи фінансування для публічних компаній. Токенізація приватного капіталу підвищує ліквідність активів, а токенізація нерухомості розподіляє інвестиції, знижуючи бар'єри для входу, що дозволяє більшій кількості людей брати участь в інвестуванні та ділитися прибутком, тісно поєднуючи традиційні фінанси та DeFi, надаючи нову енергію фінансовому ринку.
Основні цілі та розвиток DeFi 2.0
DeFi 2.0 має на меті відтворити складні сценарії традиційних фінансів, створивши «链上华尔街». На основі токенів американських акцій та інших RWA проводяться складні фінансові операції, такі як кредитування токенів американських акцій, торгівля деривативами. Завдяки смарт-контрактам та технології блокчейн реалізуються складні продукти традиційних фінансів та торгові стратегії в ланцюгу. Інвестори можуть закладати токени американських акцій для отримання коштів для інвестицій або купувати деривативи, такі як ф'ючерси та опціони на основі токенів американських акцій, для управління ризиками та спекулятивної торгівлі, що збагачує фінансові продукти та послуги в екосистемі DeFi, підвищуючи ефективність та прозорість фінансових ринків.
Роль традиційних фінансових установ
Зі зростанням вдосконалення регуляторної політики традиційні фінансові установи підвищують свою прийнятність до криптоактивів, такі як банки та компанії з управління активами, які вступають у сферу криптоактивів, беручи участь у інвестиціях та співпраці у будівництві екосистеми DeFi. Вони приносять величезні кошти, професійні кадри та досвід зрілого управління ризиками, що сприяє перетворенню криптоактивів на основну категорію інвестицій. Традиційні фінансові установи використовують свої бренди та ресурси клієнтів для просування інвестиційних продуктів у криптоактиви, підвищуючи визнання на ринку та ліквідність, а їхня відповідальна діяльність сприяє нормалізації ринку криптоактивів, створюючи хороше середовище для глибокої інтеграції традиційних і нових фінансів.
Підсумок
У наступному раунді основних тенденцій міграції традиційних фінансів на блокчейн токенізація RWA (активів реального світу) стане основною, від нерухомості, акцій США до приватного капіталу, велика кількість реальних активів буде розділена на токени на блокчейні, ставши «новими альткоінами з реальним забезпеченням», що сприятиме приходу «сезону альткоінів»; екосистема Ethereum, спираючись на зрілі інфраструктури DeFi та відповідність, стане основним носієм токенізації RWA, реалізуючи міжланцюговий обіг активів, кредитування тощо через смарт-контракти, точка вибуху полягає в глибокій інтеграції RWA та DeFi.
Ключові ринки зосереджені на токенізації RWA, інноваціях DeFi в екосистемі Ethereum та комплаєнс-боргових біржах (таких як платформа Nasdaq на блокчейні), ненаварені компанії можуть пройти комплаєнс-процес для токенізації приватного капіталу, фінансуючи на біржі на блокчейні без традиційного IPO, знижуючи бар'єри для виходу на біржу; одночасно TradFi надає активи та комплаєнс-рамки, DeFi надає інструменти на блокчейні для реалізації "матрьошки" (наприклад, RWA застави для створення стейблкоїнів, а потім інвестування стейблкоїнів в інші токенізовані активи), обидва співпрацюють для сприяння переходу ринку від спекуляцій до "фінансування реальних активів на блокчейні".
Джерело: epochChain