Невід'ємні сегменти RWA: цінність, дослідження та практика токенізації фондів

Один, токенізація фондів

токенізація(Tokenization)зазвичай є вираженням активів після їх цифровізації на блокчейні, і використовує переваги технології розподіленого реєстру для обліку та розрахунків. Активи, які підлягають токенізації, можуть включати не лише фінансові інструменти, такі як акції, облігації, фонди, але й нерухоме майно та інші матеріальні активи, а також авторські права на музику та інші нематеріальні активи. Токени, які виникають після токенізації активів, є носієм вартості активів і підтвердженням прав на активи.

Ця інновація та руйнація також стосується фондів, токенізуючи фонд, формується токенізований фонд(Tokenized Fund), що означає, що частки фонду записуються у цифровій формі токена в розподіленій книзі блокчейну, токени можуть бути предметом торгівлі на вторинному ринку. Цей токенізований фонд відрізняється від криптофонду(Token Fund), який просто інвестує в первинні та вторинні ринки.

Глобальна індустрія управління активами стикається з багатьма викликами. Хоча загальний обсяг активів під управлінням в індустрії зростає разом з підвищенням ринку, комісії за управління фондами стискаються через конкуренцію серед колег та перехід індустрії до пасивних інвестиційних стратегій. Окрім інвестиційного тиску, ринок також висуває вищі вимоги до цифрових можливостей фондів, щоб задовольнити зростаючі вимоги інвесторів до онлайн-розподілу, звітності за активами, дотримання регуляторних вимог та персоналізації. Швидкість зростання витрат на управління фондами перевищує швидкість зростання доходу, а прибутковість фондів зазнає тиску.

Для приватних фондів, через їх погану ліквідність та високий інвестиційний поріг, їхні інвестори довгий час обмежені лише кількома інституційними інвесторами. Ринок приватних фондів терміново потребує зниження інвестиційного порогу, щоб через належне проектування продуктів запропонувати альтернативні продукти, які відповідатимуть інвестиційним потребам некорпоративних клієнтів, таких як невеликі та середні інституції, сімейні офіси, а також інвестори з високим рівнем статків.

Токенізація фондів може вирішити безліч проблем, що існують у глобальній індустрії управління активами. Прихильники токенізованих фондів впевнені, що в майбутньому фонди, засновані на блокчейні та технології розподіленого реєстру, не лише зможуть збільшити обсяги управління активами (Asset Under Management, AuM), інвестуючи в більш широкий спектр класів активів (RWA Токенізовані активи є різноманітними ); але також зможуть залучити нові категорії інвесторів (інвесторів з регіонів Азії, Африки та Латинської Америки без банківських послуг, які інвестують через криптоактиви ), покращуючи інвестиційний досвід користувачів (смарт-контракти, вбудовані KYC ); а також допомогти фондам перемогти в конкурентній боротьбі за цифрову трансформацію галузі (цифрова трансформація ), одночасно значно знижуючи їхні операційні та маркетингові витрати (переваги блокчейну та розподіленого реєстру ).

Два, токенізація матиме глибокий вплив на ринок фондів

2.1 токенізація допомагає просуванню цифровізації ринку фондів

В даний час фонди та інвестори розділені численними посередницькими установами. Дистриб'ютори фондів (Fund Distributors) включають: фінансових консультантів, платформи фондів (Fund Platform) та мережі маршрутизації замовлень (Order-Routing Networks); служба фондів включає: платіжних агентів (Paying Agents), депозитаріїв (Custodian Banks) та бухгалтерів фондів (Fund Accountants).

Передача агентів ( Transfer Agents ) допомагає фондам, координуючи обидва кінці, відповідає за розуміння клієнта ( KYC ), боротьбу з відмиванням грошей ( AML ), протидію фінансуванню тероризму ( CFT ) і перевірку економічних санкцій, розрахунок підписок та викупів фондів, звітування керівникам та ведення реєстру інвесторів.

Традиційний процес функціонування фондів в основному є неефективним:( частки фонду створюються для задоволення підписки та анулюються для задоволення викупу;) ціна фонду не визначається на основі купівлі та продажу, а на основі чистої вартості активів, встановленої бухгалтером фонду;( агент з переказу на основі чистої вартості активів визначає ціну, отримуючи та об'єднуючи замовлення, та здійснює розрахунок замовлень через облік у централізованому реєстрі, а потім звіряє замовлення з грошовими позиціями інвестора та фонду;) за три дні до звільнення часток фонду та грошових розрахунків, фонд та інвестори зіткнуться з ринковими коливаннями та ризиком контрагента;( ліквідність фонду також змушує керівників фондів зберігати грошові позиції, щоб покрити витрати на повторне балансування чистої вартості фонду.

У порівнянні з цим, токенізація може суттєво спростити вищезгадані складні процеси: )1( коли фонди токенізації випускаються та торгуються на блокчейні, етапи підписки та викупу будуть безпосередньо розраховуватися через фондові токени та платіжні токени і надходити на рахунки інвесторів ) електронні гаманці (, торгівля має остаточний розрахунок, що усуває ризики ринку та контрагента; )2( оскільки всі угоди записуються в розподіленому реєстрі блокчейна, будь-які зміни власності будуть автоматично зафіксовані, що усуває необхідність централізованої реєстрації; )3( оскільки всі посередники можуть отримати доступ до даних на блокчейні, немає необхідності у багаторазовій звітності та звірці.

Одночасно, токенізація допоможе управляючим фондами та інвесторам реалізувати цифрову взаємодію:)1( завдяки інтеграції KYC, AML, CFT та перевірок на економічні санкції, швидкість відкриття рахунків інвесторами підвищиться;)2( на основі більш ефективного атомарного розрахунку на блокчейні, реалізація цілодобового реального ціноутворення, миттєвих розрахунків;)3( доступ до єдиного реєстру для багатьох сторін, що дозволяє здійснювати миттєвий обмін даними, інвестори можуть безпосередньо отримувати дані фонду та здійснювати угоди;)4( управляючі фондами отримають більш різноманітну інформацію про інвесторів, а також інформацію про угоди.

![RWA, яку не слід ігнорувати сегментацію: цінність, дослідження та практика токенізації фондів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(

) 2.2 Платформа випуску та залучення фондів на основі Solv Protocol

Solv Protocol, заснований у 2020 році, прагне надати криптоіндустрії фінансові інструменти на основі блокчейну та різноманітну інфраструктуру управління активами, нещодавно завершив фінансування в розмірі 6 мільйонів доларів. Останній продукт Solv Protocol, Solv V3, встановлює нові стандарти для випуску фондових активів на блокчейні. Токенізовані фонди, створені через Solv Protocol, здатні здійснювати збір, випуск, підписку, викуп, торгівлю та розрахунок фондів на блокчейні, забезпечуючи ефективний фінансовий обіг токенізованих фондів.

Ми бачимо на офіційному сайті, що Solv Protocol вже реалізував випуск і залучення 74 токенізованих фондів (, включаючи відкриті фонди Open-end Funds та закриті фонди Close-end Funds ), обслуживши понад 25 тисяч інвесторів та управляючи активами на суму понад 160 мільйонів доларів.

Основний механізм Solv Protocol полягає в тому, що він дозволяє керівникам фондів створювати онлайнові фонди, вносити залучені кошти ### стабільні монети, BTC, ETH та інші ( в смарт-контракт Solv протоколу, а також генерувати відповідні NFT/SFT сертифікати, що представляють частку фонду, що дозволяє керівникам фондів інвестувати залучені кошти відповідно до своїх інвестиційних стратегій.

Наприклад, ми бачимо, що Blockin GMX Delta Neutral Pool є відкритим фондом, який управляє приблизно 2,6 мільйона доларів активів, відповідно до інвестиційної стратегії управителя фонду Blockin; окрім того, інший відкритий фонд RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, ініційований управителем фонду Solv RWA, залучає USDT монету, інвестуючи в активи RWA державних облігацій США, щоб надати власникам стабільних монет дохід від державних облігацій.

Відкритий фонд - це фонд, при якому загальний обсяг одиниць або акцій фонду не фіксований на момент створення фонду. Фонд може випускати акції в будь-який час і дозволяє інвесторам регулярно викуповувати свої частки. Управляючі фондами, які зазвичай використовують стратегію інвестування з високою ліквідністю, зазвичай створюють фонди у формі відкритих акціонерних товариств.

Фонд токенізації, випущений через Solv Protocol, збирає кошти з BTC/ETH/стабільних монет, а інвестиційні активи також належать до рідних криптоактивів або токенізованих активів ), таких як державні облігації США RWA (. Така структура повноцінного токенізованого фонду може максимально використати цінність, яку приносить токенізація. Наприклад, токенізований фонд Solv Protocol ) може дозволити керівникам фондів безпосередньо спілкуватися з інвесторами, отримуючи більше даних про інвесторів і торгову інформацію; ( усуваються багато тертя посередників у фондах, що знижує витрати; ) збір, випуск, торгівля та розрахунок токенізованого фонду здійснюються через блокчейн і записуються в розподіленому реєстрі, що забезпечує ефективність і прозорість; ( чиста вартість активів фонду NAV оновлюється в реальному часі, а підписка/вилучення часток фонду можливі в будь-який час 7/24, і це лише деякі з багатьох переваг.

![Непомітні сегменти RWA: цінність, дослідження та практика токенізації фондів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(

Solv Protocol заявляє: на даний момент більшість послуг управління криптоактивами надається CeFi установами, у яких процеси створення активів та управління фондами є непрозорими, що викликає проблеми з довірою. Кращі децентралізовані рішення забезпечують прозорий і безпечний інвестиційний досвід, одночасно допомагаючи компаніям з управління активами здобути довіру та ліквідність. Solv будує інфраструктуру та екосистему, що надає всебічні послуги, включаючи створення, випуск, маркетинг і управління ризиками. Це знижує бар'єри для участі у Web3, одночасно сприяючи зрілості крипто-ринку.

Інвестор Solv Protocol, компанія Nomura Securities, Олівер Денг, заявив: "Solv створив безвідмовну платформу DeFi рівня інституту, яка інтегрує брокерів, андеррайтерів, маркет-мейкерів та кастодіанів, створюючи першу ліквіднісну фінансову інфраструктуру, що з'єднує DeFi, CeFi та TradFi на блокчейні."

![Невід'ємний сегмент RWA: вартість, дослідження та практика токенізації фондів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(

Три, розрахунок фондів токенізації

Токенізовані фонди можуть частково замінити певні посередницькі установи ), такі як дистриб'ютори фондів (, і підвищити рівень цифровізації ринку фондів, але ринок не є чимось, що можна досягти миттєво. Що стосується найреалістичнішого аспекту для керуючих фондами та інвесторів, то токенізація безумовно змінить спосіб розрахунку підписки та викупу фондів.

) 3.1 Токенізація фондів

В даний час фонди зазвичай оцінюються за чистою вартістю активів, а керівники фондів здійснюють розрахунки через банківську систему, приймаючи або виплачуючи готівку, через три дні (T+3) шляхом випуску або анулювання часток фонду. А в токенізованих фондах ціна розраховується не один раз на день, і оскільки підписка та викуп будуть "автоматично" розраховані на блокчейні, то спосіб розрахунків через банківську систему (T+3) буде замінений. Ми можемо побачити на прикладі Solv Protocol, що повністю засновані на блокчейні токенізовані фонди можуть реалізувати миттєве ціноутворення та миттєві розрахунки на цілодобовому ринку (7/24).

Цей спосіб розрахунків, що використовує технології блокчейн та розподілених реєстрів, називається: атомарні розрахунки (Atomic Settlement), що означає, що торгівля грошовими еквівалентами та частками фондів безпосередньо пов'язана, тобто коли відбувається передача одного активу, одночасно відбувається передача іншого активу. Іншими словами, передумовою для розрахунків є наявність готівки та часток фондів у електронних гаманцях покупця і продавця для обміну, розрахунки в кінцевому підсумку залежать від одночасного обміну. Якщо готівка або частки не були доставлені, угода не відбудеться. Цей спосіб розрахунків дозволяє здійснювати реальні розрахунки, усуваючи ризик контрагента, що значно підвищує ефективність угод.

Біткойн був спроектований з метою створення децентралізованої системи електронних грошових платежів з прямими переказами між користувачами. Платежі біткойнами дозволяють прямі трансфери між користувачами без участі третіх сторін, таких як банки, розрахункові центри та електронні платіжні платформи, що дозволяє уникнути високих витрат та складних процесів передачі. Цей атомарний спосіб розрахунків у сфері міжнародних платежів може вирішити проблеми високих витрат, низької ефективності міжнародних переказів та високих витрат, що існують у традиційних міжнародних платежах.

Ще одним цікавим випадком є те, що завдяки токенізації можна ефективніше здійснювати розрахунки по біржовим фондам ###ETF(. Оскільки ETF здійснюється через фізний викуп та викуп, якщо токенізувати )ETF пакет цінних паперів, що лежать в основі, це значно спростить процес розрахунків з основними цінними паперами ETF, досягаючи миттєвих розрахунків.

( 3.2 випадки розрахунку токенізованих фондів

Цей спосіб торгівлі з атомними розрахунками вже отримав підтримку в США