Платформа токенізації акцій: практичний посібник від концепції до реалізації

Вступ

RWA (реальні активи на блокчейні) стає популярною темою в сфері Web3, де токенізація акцій (Tokenized Stocks) завдяки зрілій базовій вартості, контрольованим технологічним бар'єрам і поступово чіткій регуляторній політиці, є одним із напрямків з найбільшим потенціалом для реалізації.

Ця стаття зосередиться на одному ключовому питанні: як побудувати платформу токенізації акцій, яка зможе досягти роздрібного ринку та контролювати ризики відповідності?

Модель Robinhood: спрощена версія торгівлі цінними паперами

Хоча Robinhood не є традиційною платформою на базі блокчейна, його модель роботи надає цінні підказки для дизайну продуктів Web3.

Основні характеристики

• Інтерфейс надзвичайно простий, уникає складних термінів
• Нульова комісія, низький поріг, спрямований на роздрібних інвесторів
• Клірингові та депозитарні послуги виконуються партнерськими організаціями

відповідна структура

• Головний офіс знаходиться в Каліфорнії, США
• Дочірня компанія має відповідні ліцензії, підлягає регулюванню SEC та FINRA
• Послуги торгівлі акціями доступні лише для користувачів з США

Причини регіональних обмежень

• Уникнути складних вимог до ліцензування продажу цінних паперів в інших регіонах
• Уникнення різних регуляторних вимог у різних регіонах та високих витрат на дотримання вимог

xStocks模式：Токен映ування реальних акцій+некласифіковане місцезнаходження

xStocks через продуману структуру забезпечує торгівлю токенами, що відображають цінові показники акцій, орієнтуючись як на роздрібних інвесторів, так і уникаючи червоних ліній регулювання цінних паперів.

Основна структура

• Токен має 1:1 відповідність до акцій, які фактично належать установам
• Токен не містить права голосу, права на дивіденди або права управління
• "Розподіл прибутку" здійснюється у формі автоматичного реінвестування в Токен
• Вимога базового KYC, обмеження для користувачів з високорегульованих регіонів

сутність структури

• Регістрований емітент Токена на острові Джерсі
• Суб'єкт обслуговування зареєстрований у Бермудах
• Уникати застосування американського законодавства

Заборонена зона

Чітко не надавати послуги в США, Європейському Союзі, Великій Британії, Канаді, Японії, Австралії та інших регіонах, зважаючи на суворі вимоги щодо регулювання цінних паперів у цих регіонах.

Суттєва різниця між двома режимами

• Robinhood: "Проведення бізнесу з цінними паперами в рамках регуляторної структури"
• xStocks："Уникнення регулювання цінних паперів через структурний дизайн"

Ключова роль платформи токенізації акцій

1. Платформа: відповідає за відображення цін, випуск Токенів та взаємодію з користувачами
2. Партнер: відповідає за утримання позицій, звітність і ризикову ізоляцію
3. Сторони взаємодіють через механізм узгодження та синхронізації інформації, але регуляторні обов'язки чітко розділені.

Необхідні партнери та угоди

Партнер

• Ліцензований брокер
• Платформа та технології випуску блокчейну
• юридичний консультант
• Постачальник послуг KYC/AML
• Аудитор смарт-контрактів

Ключовий протокол

• Білий папір про випуск Токенів та юридичні розкриття
• Угода про послуги зберігання активів
• Угода користувача платформи та заява про розкриття ризиків
• Угода про інтеграцію послуг відповідності
• Опис документації щодо контракту взаємодії Токен з платформою

Ключові моменти

• Токен не повинен містити жодних обіцянок доходу, прав управління або прав на претензії
• Уникати відкриття послуг для високочутливих юрисдикцій
• Обережно використовуйте терміни "акції", "права акціонерів" тощо
• Технічний та протокольний контроль користувачів за регіоном та особистістю
• Підготовка юридичного висновку, інформації про ризики та записів KYC-аудиту

Висновок

Токенізація акцій є напрямком проекту, який вимагає детального дизайну, але має потенціал для реалізації. Ключовим є знайти відповідне місце для реалізації, розробити чітку структуру, визначити зміст, який представляє токен, а також уникнути перетворення на червоні лінії для користувачів, ринку та законодавства.

Наразі цей ринок все ще перебуває на стадії обережності з боку інституцій та вагань з боку підприємців, що створює можливості для підготовлених команд. Ключ до успіху полягає в створенні платформи, яка буде прийнятною для регуляторів, в яку користувачі будуть готові брати участь, та яка буде технічно здійсненною.