Концептуальні акції Блокчейн: нові вершини ліквідності поза криптосвітом

З огляду на те, що глобальне фінансове регулювання стає дедалі зрозумілішим, ринок криптовалют поступово переходить з вузького кола в основну фінансову систему. Результати виборів у США позитивно вплинули на індустрію криптовалют, обіцяючи більш дружню регуляторну політику, включаючи створення національних біткойн-резервів та заохочення США до розширення діяльності з видобутку біткойнів, ці заходи підвищили довіру до ринку. У наступні кілька днів на капітальних ринках почався загальний перехід, на цьому фоні кілька акцій, пов'язаних з концепцією Блокчейн, зазнали зростання.

На сьогоднішній день все більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал технології Блокчейн і активно включають її до стратегічного розвитку компанії. Багато компаній, що займаються концепціями Блокчейн, демонструють сильний розвиток і отримують значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії, впроваджуючи технологію Блокчейн, стимулюють цифрову трансформацію бізнесу та створення цінності, поступово стаючи важливими гравцями в індустрії. У майбутньому очікується, що з розвитком Блокчейн з'являться ще більші можливості для зростання.

В останні роки, особливо після запуску регуляторних пільг, пов'язаних з криптовалютними ETF в США, криптовалюта більше не обмежується закритим ринком цифрових валют, а глибоко інтегрується з традиційними капітальними ринками. Дані показують, що активи під управлінням Bitcoin спотового ETF однієї з торгових платформ досягли 17,243 мільярда доларів, і з початку року майже весь час перебувають у стані чистого припливу. А під управлінням Bitcoin спотового ETF іншої платформи активи становлять 13,659 мільярда доларів, що демонструє інтерес і довіру інвесторів до цієї нової категорії активів.

Поточна загальна капіталізація криптовалютного ринку становить близько 3,2 трильйона доларів США, ми можемо розділити її на три основні категорії активів:

1. Біткойн ( BTC ) Біткойн як основний актив у всьому криптосвіті наразі має ринкову капіталізацію близько 1,9 трильйона доларів США, що складає понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Він не тільки є визнаним інструментом збереження вартості у традиційних фінансах та рідній сфері монет, але й через свої антиінфляційні характеристики та обмежене постачання став вибором інституційних інвесторів, і його називають "цифровим золотом". Біткойн відіграє ключову роль у крипторинку, стабілізуючи ринок, одночасно забезпечуючи місток між традиційними активами та рідними активами на блокчейні.

2. Нативні активи на блокчейні включають токени публічних блокчейнів (, такі як ефір ETH ), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами ( DeFi ), а також функціональні токени в блокчейн-додатках тощо. Ця сфера різноманітна, має високу волатильність, а її ринкова продуктивність залежить від технологічних оновлень та попиту з боку користувачів. Наразі ринкова капіталізація складає приблизно 1,4 трильйона доларів, фактично значно нижча за ринкові очікування високого зростання.

3. Поєднання традиційних активів та криптотехнологій Ця сфера охоплює токенізацію реальних світових активів на блокчейні (RWA), нові проекти на основі сек'юритизації активів на блокчейні тощо. Наразі її ринкова капіталізація становить лише кілька тисяч мільярдів доларів, але з поширенням технології блокчейн та глибокою інтеграцією традиційних фінансів ця сфера швидко розвивається. Токенізація традиційних активів для підвищення ліквідності є одним з основних рушіїв зростання крипторинку в майбутньому. Ця частина буде сприяти переходу традиційних фінансів до більш ефективного та прозорого цифрового напрямку, а також звільнить величезний ринковий потенціал.

Чому ми так впевнені в зростанні традиційних активів?

Протягом минулих півроку, атрибутика активів біткоїна зазнала нової еволюції, а домінуюча сила на фондовому ринку завершила перехід від старих сил до нових фінансових кругів.

У 2024 році статус криптовалют у традиційній фінансовій сфері подальше зміцнюється. Багато фінансових гігантів запускають біржові продукти на основі біткойна та ефіру, що надає інституційним та роздрібним інвесторам більш зручні канали для інвестування в цифрові активи, що також підтверджує зв'язок з традиційними цінними паперами.

Одночасно, тенденція токенізації активів реального світу (RWA) також прискорює свій розвиток, що додатково підвищує ліквідність та охоплення фінансових ринків. Наприклад, німецький державний банк розвитку KfW у 2024 році випустив дві цифрові облігації через технологію блокчейн на загальну суму 150 мільйонів євро. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру (DLT), французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для забезпечення капітальної підтримки для своїх нових виробничих потужностей в Індії, що також демонструє, що традиційні фінансові установи використовують технологію блокчейн для оптимізації операційної ефективності; багато фінансових установ вже впровадили криптотехнології в свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель обігу капіталу, що базується на біткойні як основному активі, використовує ETF та фондовий ринок як основні канали для притоку коштів, а також залучає публічні компанії як платформи для цього, постійно поглинаючи ліквідність долара та активно розвиваючись.

Поєднання традиційних фінансів і Блокчейн створить більше інвестиційних можливостей, ніж первинні активи на ланцюгу. Цей тренд відображає увагу ринку до стабільності та практичних застосувань. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілі ринкові механізми, а в поєднанні з технологією Блокчейн він розкриє більший потенціал.

З цих перспектив можна побачити, що майбутній розвиток крипторинку не лише в зростанні самих цифрових монет, а й у величезному потенціалі інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних вигод до змін у ринковій структурі, акції компаній, пов'язаних із Блокчейн, перебувають на ключовому етапі цієї великої тенденції, ставши центром уваги глобальних інвесторів.

Категорії акцій концепції Блокчейн

Одне. Концепція, що базується на активах

Щодо концепції розподілу активів у блокчейн-акціях, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткоїн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше реалізувала одна компанія у 2020 році, і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія MetaPlanet та гонконгська компанія, що торгується на біржі, BoYa Interactive, також приєдналися, і обсяги придбання біткоїна постійно зростають. MetaPlanet оголосила про впровадження розробленого однією компанією ключового показника ефективності "доходність біткоїна" (BTC Yield), її доходність BTC за третій квартал склала 41,7%, а за четвертий квартал ( станом на 25 жовтня ) досягла 116,4%.

Конкретно, стратегії цих компаній полягають у впровадженні "доходу від монет Bitcoin" як ключового показника ефективності, щоб надати інвесторам нову перспективу для оцінки вартості компанії та інвестиційних рішень. Цей показник розраховується на основі розведеної кількості акцій в обігу, обчислюючи кількість монет Bitcoin на акцію, не враховуючи коливання цін на Bitcoin, з метою допомогти інвесторам краще зрозуміти дії компанії щодо придбання монет Bitcoin шляхом випуску додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, акцентуючи увагу на балансі між зростанням володіння монетами Bitcoin та розведенням капіталу. Станом на сьогоднішній день, дохідність інвестицій компанії в монети Bitcoin досягла 41,8%, що свідчить про те, що компанія постійно збільшує свої позиції, успішно уникаючи надмірного розведення інтересів акціонерів.

Однак, незважаючи на значні досягнення в інвестуванні в біткойн, структура боргу компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. За повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу компанії становить 4,25 мільярда доларів. У цей період компанія залучила фінансування через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, частина з яких також включала виплату відсотків. Аналітики ринку стурбовані, що якщо ціна біткойна різко впаде, компанія може бути змушена продати частину біткойнів для погашення боргу. Але також є думка, що завдяки стабільному традиційному програмному бізнесу компанії та низьким процентним ставкам, її операційний грошовий потік достатній для покриття відсотків за боргом, тому навіть у разі різкого падіння ціни біткойна навряд чи це змусить компанію продати свої активи біткойна. Крім того, ринкова вартість акцій компанії наразі становить 43 мільярди доларів, борг займає невелику частку в її капітальній структурі, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Незважаючи на те, що багато інвесторів позитивно оцінюють рішучу інвестиційну стратегію компанії в біткоїн, вважаючи, що це принесе акціонерам значний прибуток, деякі інвестори висловлюють занепокоєння щодо її високого рівня кредитного плеча та потенційних ринкових ризиків. Оскільки криптовалютний ринок має величезну волатильність, будь-які несприятливі зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, і їхні акції мають значну премію порівняно з їхньою чистою вартістю активів, чи зможе цей стан тривати - це питання, яке турбує ринок. Якщо акції зазнають корекції, це може вплинути на фінансові можливості компанії, а отже, на її плани щодо купівлі біткоїнів у майбутньому.

1、Microstrategy(MSTR)

Компанія була заснована в 1989 році, спочатку зосередившись на сфері бізнес-інтелекту та корпоративних рішень. Проте, з 2020 року компанія трансформувалася в першу у світі публічну компанію, яка використовує біткоїн як резервний актив, ця стратегія кардинально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник відіграв ключову роль у сприянні цій трансформації, він з раннього скептика біткоїна перетворився на рішучого прихильника криптовалюти.

З 2020 року компанія постійно купує монети Bitcoin через власні кошти, випуск облігацій та інші методи фінансування. На сьогоднішній день компанія накопичила близько 279 420 монет Bitcoin, їхня поточна ринкова вартість наближається до 23 мільярдів доларів, що становить близько 1% від загальної пропозиції Bitcoin. Остання купівля відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, за середньою ціною 74 463 долари було придбано 27 200 монет Bitcoin. Середня ціна закупівлі цих монет Bitcoin становила 39 266 доларів, тоді як поточна ціна Bitcoin вже досягла близько 90 000 доларів, а балансовий прибуток компанії наближається до 2,5 разів.

Попри те, що під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції компанії в біткоїн стикнулися з приблизно 1 мільярдом доларів збитків на папері, компанія ніколи не продавала біткоїн, а навпаки, обрала продовжити нарощування позицій. З початку 2023 року сильний ріст біткоїна сприяв значному підвищенню цін акцій компанії, а річна прибутковість інвестицій вже досягла 26,4%, загальна прибутковість інвестицій перевищила 100%. Поточну бізнес-модель можна вважати "моделлю циклічного важеля на основі BTC", яка залучає кошти через випуск облігацій для придбання біткоїна. Хоча ця модель приносить високу прибутковість, вона також несе певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткоїн. Згідно з аналізом, ціна біткоїна повинна впасти нижче 15,000 доларів, щоб компанія могла зіткнутися з ризиком ліквідації, а в умовах, коли поточна ціна біткоїна наближається до 90,000 доларів, цей ризик є дуже малим. Крім того, компанія має низький рівень важелів, а попит на ринку облігацій залишається високим, ці фактори додатково зміцнюють фінансову стабільність компанії.

Для інвесторів ця компанія може розглядатися як інструмент для інвестування з важелем на ринку біткоїнів. У світлі очікувань стабільного зростання ціни біткоїна акції цієї компанії мають великий потенціал. Однак слід бути обережними з ризиками середньо- та довгострокової перспективи, пов'язаними з розширенням боргів. Впродовж наступних 1-2 років інвестиційна вартість компанії все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які вірять у перспективи ринку біткоїнів; це актив з високими ризиками та високими прибутками.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, однією з її інноваційних стратегій є використання біткоїнів як основного резервного активу. У листопаді 2024 року компанія розкрила, що нещодавно придбала 47 монет біткоїна, що підвищило її загальний обсяг до 1,058 монет, а загальні інвестиції досягли приблизно 71 мільйон доларів США. Частина цих коштів для придбання походить з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що компанія намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткоїнами, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Однак основний бізнес компанії все ще зосереджений на її пристрої QuantaFlo, який в основному використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Проте біткойн-стратегія компанії є не лише фінансовим резервом, у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нереалізованого прибутку завдяки своїм біткойн-активам, хоча доходи за цей квартал знизилися на 17% в порівнянні з минулим роком, все ж забезпечуючи компанії фінансовий хедж в умовах економічних коливань.

Хоча поточна ринкова капіталізація становить лише 345 мільйонів доларів, що значно нижче, ніж у інших компаній аналогічного профілю, стратегія використання біткоїна як резервного активу вже зробила її для інвесторів "міні-версією" компанії, що керується активами.

3, Боя Інтерактивна

Боя Інтерактив є компанією, що спеціалізується на іграх, яка зареєстрована на Гонконгській фондовій біржі, і є одним із провідних розробників та операторів у сфері китайських настільних ігор. У другій половині минулого року компанія почала досліджувати крипторинок з метою повної трансформації у публічну компанію Web3. Компанія здійснює масові закупівлі криптоактивів, таких як біткоїн та ефір, а також інвестує в кілька екосистем Web3, і підписала угоду про підписку з Waterdrip Capital (, підрозділом Pacific Waterdrip Digital Asset Fund SPC ), щодо стратегічного розвитку Web3 ігор та екосистеми біткоїна.