Шифрування маркет-мейкерів: сприяння процвітанню ринку, подолання циклів биків і ведмедів

Резюме

Традиційний фінансовий бізнес маркет-мейкерів почав зароджуватись з початку 19 століття, а зараз демонструє ознаки зрілості, різноманітності торгових інструментів, а також відносної стабільності бізнесу та доходів. Маркет-мейкери, як важливі учасники фінансового ринку, відіграють свою унікальну роль у забезпеченні ліквідності ринку та його ефективності. З розширенням ринку все більше установ і інвестиційних банків приєднуються до бізнесу маркет-мейкерів, ставши важливим джерелом доходу. Загальний ринок маркет-мейкерів також концентрується навколо провідних гравців, конкуренція є жорсткою. Щоб захопити ринок і клієнтів, маркет-мейкери постійно вдосконалюють алгоритми, технології, управління ризиками та відповідність, а також поступово залучаються до сфери шифрування.

Бізнес маркет-мейкерів на ринку шифрування суттєво не відрізняється від традиційних фінансів. Проте моделі роботи, технології, управління ризиками та регулювання мають кардинальні відмінності. По-перше, з точки зору обсягу ринку, ринок шифрування ще досить малий у порівнянні з традиційним фінансовим ринком, а обсяги шифрувальної індустрії також відносно невеликі. Ліквідність на ринку шифрування відносно низька, а коливання значні, тому маркет-мейкери повинні бути більш обережними в управлінні ризиками; по-друге, команди маркет-мейкерів на ринку шифрування також називаються庄家. Оскільки процес торгівлі на ринку шифрування важко регулювати, а також немає суворої системи маркет-мейкерів для обмеження. Взаємозв'язок між торговими платформами, проектами та маркет-мейкерами стає більш складним. Потім, бізнес маркет-мейкерів виникає не лише на централізованих торгових платформах, але також включає маркет-мейкерство на блокчейні, і на цій основі починають з'являтися деякі проміжні рішення та протоколи для обслуговування маркет-мейкерів; останній момент полягає в тому, що в технологічній архітектурі шифрувальна індустрія повинна мати вищу технологічну спроможність, щоб забезпечити безпеку угод.

Шифрувальний ринок є блакитним океаном, надаючи кожному інвестору можливості, але також супроводжується ризиками. Наразі Комісія з цінних паперів США (SEC) та Комісія з товарних ф'ючерсів (CFTC) посилили контроль за шифрувальним ринком, багато установ та бізнесів зазнали впливу. Додатково, під час ведмежого ринку, великі установи часто зазнають краху, що робить управління ризиками для маркет-мейкерів ще більш складним. Крім того, шифрувальні маркет-мейкери також стикаються з проблемами фрагментації ринку/інтероперабельності, низької капітальної ефективності, невизначеності регулювання, а також з технологією обміну/зв'язності, яка все ще вдосконалюється.

Навіть так, шифрувальні ринкові маркери все ще мають великий потенціал для розвитку та прибутку. Шифрувальні маркет-мейкери в майбутньому також покажуть деякі характеристики розвитку традиційних фінансових маркет-мейкерів:(1) учасники ринку поступово стають різноманітними;(2) різноманітність ринкових товарів;(3) високий бізнес-ліверидж;(4) ефект лідерства маркет-мейкерів стає все більш очевидним. У сфері інвестицій можна звернути увагу на стратегії або проекти послуг централізованих малих маркет-мейкерів, інструменти для вирішення проблеми взаємодії, а також проекти CeDeFi.

1. Традиційна траса маркет-мейкерів

Зробітники ринку - це установи або особи, які надають ліквідність на фінансових ринках. Їх основна відповідальність полягає в забезпеченні ліквідності та глибини ринку цінних паперів. Зробітники ринку зазвичай здійснюють торги між покупцями та продавцями на ринку цінних паперів і надають котирування, щоб інші трейдери могли купувати або продавати за цими котируваннями. Зробітники ринку зазвичай складаються з інвестиційних банків, брокерських компаній або професійних установ, які відіграють важливу роль на ринку, допомагаючи підтримувати стабільність і ліквідність ринку. Зробітники ринку зазвичай торгують одночасно на одному або кількох ринках і забезпечують ліквідність, купуючи та продаючи один і той же актив, щоб надати учасникам ринку можливості для торгів.

Основна мета маркет-мейкерів полягає в тому, щоб отримувати прибуток з різниці в цінах під час коливань цін активів, тому вони зазвичай використовують алгоритми та інші технології для аналізу ринку, пошуку можливостей та швидкого виконання угод. Маркет-мейкери можуть торгувати на різних ринках, таких як акції, валюта, товари, облігації тощо.

1.1 Огляд галузі

1.1.1 Галузеві функції та обслуговування клієнтів

Роль маркет-мейкерів на фінансових ринках є вкрай важливою, маючи унікальність, яка відрізняє їх від інших учасників ринку. Особливо в наданні ліквідності та ефективності ринку. Конкретно, маркет-мейкери виконують 6 основних функцій:

• Забезпечення ліквідності: надання ліквідності між покупцями та продавцями, що робить ринок більш активним.
• Постійна котировка: маркет-мейкери постійно котирують ціни, завжди надаючи ціни на купівлю та продаж, що полегшує учасникам ринку здійснювати угоди.
• Управління ризиками: маркет-мейкери повинні управляти торговими ризиками, підтримувати здоровий співвідношення ризику та прибутку, захищати власні та клієнтські інтереси.
• Надання консультацій: маркет-мейкери можуть надавати інформацію та аналіз ринку, щоб допомогти клієнтам приймати кращі торгові рішення.
• Збільшення ефективності ринку: присутність маркет-мейкерів може збільшити ефективність ринку, зменшити різницю між покупцями та продавцями, підвищити ефективність і конкурентоспроможність ринку.
• Пропонувати інноваційні продукти: запускати нові продукти відповідно до потреб ринку, щоб задовольнити різні інвестиційні потреби клієнтів.

Клієнти маркет-мейкерів в основному включають наступні категорії:

• Трейдер: маркет-мейкери надають ліквідність трейдерам, допомагаючи їм здійснювати швидкі та ефективні угоди.
• Інвестиційні установи: маркет-мейкери надають інвестиційним установам ліквідність та послуги, допомагаючи їм у розподілі активів та управлінні ризиками.
• Компанії високочастотної торгівлі: маркет-мейкери надають ліквідність та послуги компаніям високочастотної торгівлі, допомагаючи їм здійснювати швидкі та високочастотні угоди.
• Особисті інвестори: маркет-мейкери надають ліквідність та послуги особистим інвесторам, допомагаючи їм у торгівлі фінансовими продуктами, такими як акції, ф'ючерси тощо.
• Інші фінансові установи: маркет-мейкери також надають ліквідність і послуги іншим фінансовим установам, таким як банки, страхові компанії тощо.

1.1.2 Історія розвитку ринку маркет-мейкерів

Розвиток трейдерських шляхів можна розділити на п'ять етапів:

• До 19 століття: початковий етап маркет-мейкерів, що здійснювали угоди на традиційному позабіржовому ринку. Система маркет-мейкерів є однією з найдавніших систем торгівлі цінними паперами, що виникла на традиційному позабіржовому ринку, де торговці для сприяння угодам і зниження торговельних витрат самостійно виконували роль маркет-мейкера, надаючи двосторонні котирування іншим торговцям або клієнтам, а спосіб котирування також здебільшого здійснювався через особисті комунікації, телефонні переговори та інші традиційні способи.

• 19 століття - 70-ті роки 20 століття: з'являються та швидко розвиваються стандартизовані торгові платформи, маркет-мейкери забезпечують ліквідність на ринках. Після 19 століття в США створюються основні торгові платформи, такі як платформа Чиказької фондової біржі. У той час маркет-мейкери були активно залучені на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE). У той період маркет-мейкери працювали переважно на основі ручної торгівлі, а не комп'ютерних програм. Маркет-мейкери виставляли пропозиції на купівлю та продаж у книзі торгівлі фондової біржі, на основі чого забезпечували ринкову ліквідність.

• 1970-1980-ті роки: З розвитком комп'ютерних технологій, маркет-мейкери почали поступово впроваджувати електронні торгові системи, що зробило торгівлю більш швидкою та ефективною. У 1970-х та 1980-х роках обсяги торгівлі маркет-мейкерів швидко зростали, а їх торгові стратегії та технології постійно інноваційно вдосконалювались.

• 1990-ті роки: в середині 20 століття зросла роль інститутів інвесторів і роздрібних дисконтних брокерів, частка ринку торгівлі через внутрішні платформи маркет-мейкерів продовжувала зростати. З одного боку, зростання інститутів інвесторів, таких як американські пайові фонди та пенсійні фонди, призвело до помітного зростання попиту на великі угоди, а великі інвестиційні банки, такі як Goldman Sachs, можуть запропонувати інститутам інвесторів комплексні послуги, завдяки чому вони мають відносну перевагу в здійсненні маркет-мейкерських операцій, пов'язаних з великими угодами; з іншого боку, обсяги торгівлі акціями роздрібними інвесторами, що здійснюються такими дисконтними брокерами, як Robinhood та Charles Schwab, різко зросли, і такі дисконтні брокери переважно передають потоки замовлень на платформи маркет-мейкерів, отримуючи за це оплату, яку називають Payment for Order Flow(. З розвитком глобалізації фінансових ринків маркет-мейкери почали розширювати свій бізнес на світовому рівні, при цьому стикаючись з дедалі жорсткішою конкуренцією. У цей період маркет-мейкери почали використовувати більш складні та просунуті торгові стратегії та технології, щоб підвищити ефективність торгівлі та прибутковість.

• 21 століття: з розвитком і інноваціями на фінансових ринках роль маркет-мейкерів поступово розширюється і зміцнюється. У 21 столітті маркет-мейкери почали входити на нові ринки, такі як ринок криптовалют і ринок опціонів, водночас використовуючи більш сучасні технології, такі як штучний інтелект і машинне навчання.

![Великий аналіз шифрувальних маркет-мейкерів: сприяння процвітанню ринку, перехід через цикли биків і ведмедів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-44c99442f6fefcfbf622520c72d4b4b0.webp(

)# 1.1.3 Розмір ринку та конкурентне середовище

Згідно з даними фінансового регулятора FINRA### фінансового регулятора, станом на вересень 2021 року, кількість зареєстрованих легальних маркет-мейкерів у США перевищує 500. Ці маркет-мейкери зареєстровані в FINRA і підлягають його регулюванню. За даними Офісу контролера валюти США( OCC), з 2012 по 2018 рік загальний обсяг торгових доходів американських холдингів комерційних банків утримувався на рівні близько 50 мільярдів доларів, хоча в деякі роки, представлені 2018 роком, торгові доходи знизилися в річному обчисленні через вплив вторинного ринку, проте загальні коливання були незначними і показували тенденцію до зростання. З 2019 року торгові доходи банківського сектора далі зростали, у 2019, 2020 та 2021 роках загальний обсяг торгових доходів американських холдингів банків складав 751,26, 795,12 та 789,46 мільярдів доларів відповідно. Розмір або ринкова частка компаній маркет-мейкерів часто пов'язані з їхньою здатністю забезпечувати ліквідність на цьому ринку, зокрема, ринкова частка маркет-мейкерів може бути виміряна за такими кількома показниками:

• Частка обсягу торгів: частка обсягу торгів маркет-мейкерів на певному ринку може відображати їхню активність та вплив у цьому ринку.
• Глибина котирування: глибина котирування маркет-мейкера на певному ринку, тобто кількість і ціна, за якими він готовий здійснювати угоди, можуть відображати ступінь, до якого він забезпечує ліквідність на цьому ринку.
• Ефективність торгівлі: ефективність торгівлі маркет-мейкера на певному ринку, тобто його здатність швидко та ефективно здійснювати торгівлю.

Отже, частка ринку маркетмейкерів є важливим показником, який може відображати їх активність на ринку, здатність забезпечувати ліквідність та ефективність торгівлі.

Досить відомі компанії з маркет-мейкерства такі:

• Jane Street: Квантова торгова компанія, що має штаб-квартиру в Нью-Йорку, США, заснована в 2000 році, основна увага приділяється торгівлі акціями, ф'ючерсами, валютами тощо.

• Citadel Securities: фінансова компанія, що знаходиться в Чикаго, США, заснована в 2002 році, є одним з найбільших маркет-мейкерів у світі, основна діяльність якої пов'язана з торгівлею акціями, ф'ючерсами, валютами, облігаціями та іншими фінансовими інструментами.

• IMC Trading: фінансова компанія, що має штаб-квартиру в Амстердамі, Нідерланди, заснована в 1989 році, є одним із провідних маркет-мейкерів у світі, що займається торгівлею акціями, ф'ючерсами, валютами та іншими сферами.

• Optiver: фінансова компанія, що має штаб-квартиру в Амстердамі, Нідерланди, заснована в 1986 році, є одним з найбільших маркет-мейкерів опціонів у світі, також займається торгівлею в інших сферах.

• Susquehanna International Group: фінансова компанія, що розташована в місті Філадельфія, США, заснована в 1987 році, є одним з найбільших маркетмейкерів опціонів у світі, також займається торгівлею в інших сферах.

• Jump Trading: Квантова торгова компанія, розташована в Чикаго, штат Іллінойс, США, заснована в 1999 році. Компанія прагне використовувати просунуті алгоритми та передові технології для торгівлі з метою пошуку можливостей для отримання прибутку. Jump Trading займається різними ринками по всьому світу, включаючи акції, ф'ючерси, валюту та цифрові валюти.

! 10 000 слів Doxxing Crypto Market Maker: відлюдник, який сприяє процвітанню ринку та охоплює цикл бика та ведмедя

( 1.2 Необхідні умови для маркет-мейкерської компанії

Створення компанії з маркет-мейкінгу вимагає наявності високих фінансових ресурсів, технічних можливостей та ринкової інтуїції, а також відповідності вимогам фінансових регуляторів. У той же час компанія стикається з жорсткою конкурентною середовищем та високим тиском управління ризиками, тому це досить складно.

)# 1.2.1 Ознайомлення з ринком

Маркет-мейкери повинні глибоко розуміти правила ринку, ліквідність, торгові інструменти та моделі поведінки трейдерів, щоб приймати правильні торгові рішення. Вони повинні розуміти тенденції та можливості на ринку, щоб отримати перевагу. Існує кілька способів вивчення ринку:

• Дослідження інформації та даних ринку: маркет-мейкери повинні досліджувати історичні та поточні дані торгівлі на ринку, щоб зрозуміти