Глибина аналізу RWA-сектора: двигун зростання крипторинку 2025 року

Швидкий розвиток децентралізованих фінансів(DeFi) створив фінансову екосистему, яка не залежить від традиційної банківської системи. Однак, сфера DeFi сильно залежить від шифрування активів, їй бракує підтримки реальних світових активів(RWA), що обмежує її розвиток коливаннями крипторинку. Поява треку RWA руйнує це обмеження, поєднуючи фінансові активи реального світу з технологією блокчейн, підвищуючи стабільність фінансових продуктів на базі блокчейну та приносячи величезний приріст ліквідності на ринок. Цей трек став ключовим мостом для інституційних інвесторів та основних фінансових установ для входу в криптоіндустрію, і має потенціал для стимулювання всього блокчейн-індустрії до нового циклу зростання.

Основою RWA є цифровізація різних активів традиційного фінансового ринку (, таких як облігації, нерухомість, акції, арт-об'єкти, приватний капітал тощо ), за допомогою технології блокчейн, що перетворює їх у токенізовані активи, які можуть торгуватися, використовуватися як забезпечення чи позичатися в мережі. Це не лише підвищує ліквідність активів, але й знижує фрикційні витрати традиційного фінансового ринку, такі як тривалість розрахунків, високі посередницькі витрати, обмежена ліквідність тощо. Наприклад, у облігаційному ринку традиційні угоди включають кілька установ, а процес є складним, тоді як токенізація RWA може забезпечити миттєві розрахунки в мережі, що значно підвищує ефективність і знижує витрати. Крім того, прозорість і можливість відстеження блокчейну роблять управління активами RWA більш прозорим, ефективно зменшуючи шахрайство на ринку та неналежні дії.

Завдяки зрілості технологій та зростанню попиту, сегмент RWA приваблює все більше інститутів для участі. Одна з найбільших компаній з управління активами у світі, BlackRock, запустила токенізований фонд BUIDL на базі блокчейн, який в основному володіє стабільними активами, такими як американські облігації, забезпечуючи більш ефективну торгівлю через блокчейн. Традиційні фінансові гіганти, такі як Franklin Templeton, також активно намагаються токенізувати частину своїх фондових продуктів, щоб спростити участь інвесторів. Це свідчить про те, що сегмент RWA став основною тенденцією цифровізації глобальних фінансових ринків.

З технологічної точки зору, розвиток RWA залежить від кількох ключових інфраструктур, включаючи базову мережу блокчейну, смарт-контракти, оракули, децентралізовану ідентифікацію та управління відповідністю тощо. Ethereum залишається вибраною мережею для токенізації RWA, багато установ розгортають смарт-контракти для управління активами RWA. Рішення L2 (, такі як Arbitrum, Optimism ), стали популярними виборами для торгівлі активами RWA, щоб знизити витрати та підвищити пропускну здатність. Публічні блокчейни, такі як Solana, Avalanche, Polkadot, також досліджують сценарії застосування RWA, прагнучи зайняти ринок.

Щодо розміру ринку, компанія Boston Consulting Group прогнозує, що до 2030 року розмір сегмента RWA становитиме 16 трильйонів доларів США, що значно перевищує сучасну загальну капіталізацію крипторинку. Глобальна ринкова вартість нерухомості становить приблизно 300 трильйонів доларів США, якщо 1% активів буде токенізовано, це створить ринок RWA на 3 трильйони доларів США. Глобальний обсяг ринку облігацій перевищує 120 трильйонів доларів США, 1% його впровадження в блокчейн сформує новий ринок на 1.2 трильйона доларів США.

Інститутські кошти стрімко вливаються в сектор RWA, що свідчить про його важливість у глобальній фінансовій системі. У 2025 році, у міру посилення підтримки з боку урядів для шифрування-індустрії, ця тенденція продовжить розвиватися. Для інвесторів сектор RWA не лише пропонує нові ринкові можливості, але й може стати важливим мостом між крипторинком та традиційними фінансами. Протягом наступних кількох років, завдяки вдосконаленню інфраструктури, впровадженню регуляторних рамок та розміщенню провідних фінансових установ, сектор RWA має всі шанси стати новим двигуном зростання в блокчейн-індустрії, сприяючи цифровій трансформації всього фінансового ринку.

В цілому, виникнення RWA-сфери є ознакою зрілості технології блокчейн та розширення сценаріїв використання, що означає, що світовий фінансовий ринок входить в нову стадію децентралізації та ефективності. Для учасників ринку питання того, як скористатися можливостями токенізації активів RWA, створити інфраструктуру та ключові протоколи, стане основною темою розвитку криптоіндустрії в наступні кілька років.

Поточне ринкове середовище: макроекономіка та каталізатори розвитку RWA

У контексті зростання глобальної економічної невизначеності, змін циклів ліквідності та бурхливого розвитку ринку цифрових активів, сектор RWA стає однією з найбільш важливих точок зростання у шифрувальній індустрії. Коригування монетарної політики Федеральної резервної системи, постійний інфляційний тиск, коливання на ринку боргу та зростання участі інститутів створюють безпрецедентні можливості для розвитку RWA. Водночас недоліки традиційної фінансової системи та зростання зрілості DeFi сприяють міграції реальних світових активів на блокчейн. У цій статті розглядаються фактори, що каталізують розвиток сектору RWA з п'яти аспектів: глобальна макроекономічна ситуація, ліквідне середовище, тенденції регуляторної політики, участь інститутів та зрілість екосистеми DeFi.

Глобальна макроекономічна ситуація: інфляція, процентні ставки та зміни настроїв ринку щодо ризиків

Глобальне макроекономічне середовище є основним змінним фактором, який впливає на розвиток RWA. У останні роки, під впливом слабкого економічного відновлення після пандемії, загострення геополітичних конфліктів, проблем з постачальними ланцюгами та коригування політики центральних банків, невизначеність глобального економічного зростання зросла. Зокрема, зміни в інфляції та процентній політиці безпосередньо впливають на ліквідність капіталу та стратегії розподілу активів інвесторів, що опосередковано сприяє розвитку RWA.

По-перше, за останні два роки агресивне підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою справило глибокий вплив на глобальні ринки. З 2022 року Федеральний резерв неодноразово підвищував ставки, щоб стримати високу інфляцію, що призвело до звуження глобальної ліквідності. У середовищі високих процентних ставок ризиковий апетит інвесторів знизився, традиційні фінансові ринки зазнали удару, а капітал більше схиляється до низькоризикових, високоприбуткових активів. Це спонукало інвесторів звернути увагу на державні облігації, золото, нерухомість тощо, і токенізація цих активів стала важливою точкою зростання в секторі RWA. Наприклад, токенізація державних облігацій США ( Ondo Finance токена OUSG ) через високий річний дохід (5% ) стала важливим інвестиційним інструментом на крипторинку, залучаючи значні обсяги коштів DeFi.

По-перше, глобальна боргова криза загострюється, а RWA стає важливим варіантом для захисту капіталу. Станом на 2024 рік загальна сума боргів у світі перевищить 300 трильйонів доларів, а державний борг США перевищить 34 трильйони доларів, фінансовий дефіцит досягне рекордного рівня. Інвестори втрачають довіру до традиційних фінансових ринків і шукають більш прозору та ефективну фінансову інфраструктуру. Особливості блокчейн-технологій, такі як відсутність довіри, безмежність і низька вартість, роблять токенізацію активів RWA найкращим рішенням. У умовах високої інфляції попит на золото та сировинні товари різко зростає, а золоті токени (, такі як PAXG, XAUT), стають популярними активами на крипторинку.

В цілому, світова економічна невизначеність збільшила попит інвесторів на активи-убежища, інновації в сегменті RWA дозволяють цим активам легше потрапляти на крипторинок, що сприяє вибуховому зростанню цього сегменту.

Середовище ліквідності: зміна політики Федерального резерву та зміна ризикованого ставлення ринку

Швидкий розвиток RWA-ринку неможливий без змін у глобальному середовищі ліквідності. У 2022-2023 роках різке підвищення ставок Федеральною резервною системою призвело до серйозного скорочення ліквідності на глобальних ринках. З початку 2024 року, з полегшенням інфляційного тиску, Федеральна резервна система наближається до завершення циклу підвищення ставок і навіть може почати цикл зниження ставок, що значно змінює очікування ліквідності на ринку та суттєво сприяє розвитку RWA-ринку.

По-перше, коригування монетарної політики Федеральної резервної системи призвело до зростання попиту на стабільні активи з доходом. Екосистема DeFi у 2021-2022 роках пережила стадію високої волатильності та високих ризиків, і наразі інвестори більше схильні до низькоризикових, передбачуваних продуктів, а RWA-сегмент якраз пропонує це рішення. Наприклад, токенізація облігацій та токенізація приватних ринків дозволяють інвесторам насолоджуватися більш стабільною та більш відповідною моделлю доходу в екосистемі DeFi, що є однією з важливих причин вибуху RWA у 2024 році.

По-друге, з точки зору крипторинку, BTC у 2024 році очікує на схвалення спотового ETF, інституційний капітал продовжує надходити, весь крипторинок розширює свій фондовий пул, ці кошти поза BTC повинні шукати більш стабільні інвестиційні об'єкти. Активи RWA, завдяки глибокій прив'язаності до традиційних фінансових ринків, стають важливим напрямком для розміщення інституційних коштів. Гіганти з управління активами, такі як BlackRock і Fidelity, вже почали звертати увагу на сферу RWA та випустили відповідні інвестиційні продукти, що додатково стимулює зростання сегмента RWA.

Крім того, зниження процентних ставок DeFi робить переваги доходності RWA все більш помітними. У 2021-2022 роках доходність екосистеми DeFi зазвичай перевищувала 10%, у 2024 році доходність стабільних монет більшості протоколів DeFi знизилася до 2%-4%, тоді як доходність державних облігацій США в секторі RWA все ще залишається вище 5%, що робить активи RWA новою опорою доходності DeFi та приваблює значні фінансові потоки.

Тенденції регуляторної політики: процеси легалізації у секторі RWA

У процесі розвитку шифрувальної галузі питання регулювання завжди було в центрі уваги ринку, а зріст RWA траси зумовлений її більшою відповідністю в порівнянні з іншими DeFi траси, що дозволяє задовольнити потреби інституційних інвесторів. Регуляторні органи різних країн поступово приймають інноваційну модель токенізації активів та досліджують, як через правову основу підтримувати розвиток екосистеми RWA.

По-перше, SEC і CFTC США вже провели дослідження в таких сферах, як токенізація цінних паперів та токенізація облігацій, і дозволили деяким установам випускати токенізовані активи в рамках нормативно-правової бази. Наприклад, Securitize отримала визнання від SEC і може випускати токени цінних паперів на основі блокчейну, що є хорошим прикладом для узгодження в секторі RWA.

По-друге, такі регіони, як Європа, Японія та Сінгапур, мають відносно відкриту позицію щодо RWA-сфери. Наприклад, швейцарська SDX і німецька BSDEX вже підтримують торгівлю токенізованими акціями, а уряд Сінгапуру також активно сприяє розвитку ланцюгів активів RWA. Ці сприятливі політики роблять інституційних інвесторів більш готовими входити в RWA-сферу, забезпечуючи їй міцну основу для розвитку.

Входи інституцій та підвищення зрілості екосистеми DeFi

Окрім макроекономіки та регуляторної політики, входження інституцій та зрілість екосистеми DeFi також є важливими рушійними факторами зростання сектора RWA. Традиційні інституції починають звертати увагу на інтеграцію DeFi та TradFi, багато провідних компаній з управління активами, банків та хедж-фондів вже почали досліджувати, як випускати та торгувати активами RWA на блокчейні. Одночасно екосистема DeFi поступово переходить від "високої волатильності, високих ризиків" до "стабільного доходу, регульованого розвитку", а сектор RWA стає центральним вигодонабувачем цієї тенденції. Все більше протоколів DeFi (, таких як MakerDAO, Aave, Maple Finance ), глибоко інтегруються з активами RWA, що робить ріст сектора RWA більш стійким.

Підсумовуючи, вибух RWA-сектора є результатом не лише попиту на ринку, але й спільної дії глобальної макроекономіки, політики регулювання, ліквіднісного середовища та еволюції DeFi-екосистеми. Під впливом цих каталізаторів RWA-сектор має потенціал стати одним з найважливіших двигунів зростання крипторинку у 2024-2025 роках.

Основні категорії та аналіз ключових проектів у сегменті RWA

На фоні постійного зростання зрілості крипторинку та прискореного припливу інституційних коштів, виникнення RWA-сектора стало великою тенденцією. Основною метою RWA-сектора є випуск, торгівля та управління активами традиційного фінансового ринку, такими як облігації, нерухомість, товари, приватний капітал тощо, у формі токенізації на блокчейні, що робить їх більш ліквідними, легшими для отримання та здатними інтегруватися з екосистемою DeFi. Це не тільки надає традиційним активам зручність децентралізованих фінансів, але й забезпечує більш стабільне джерело доходу для екосистеми DeFi. Сценарії застосування RWA-сектора різноманітні, різні типи активів реального світу мають різні форми прояву на ланцюзі, зазвичай поділяються на кілька основних категорій: облігації RWA, товари та великі активи RWA, нерухомість RWA, акції та ринок приватного капіталу RWA, інфраструктура та постачальницький ланцюг RWA. У цій частині ми докладно розглянемо основну логіку цих категорій та проаналізуємо представницькі проекти на ринку, щоб глибше зрозуміти розташування RWA-сектора.

облігаційні RWA: облігації США, державні облігації, корпоративні облігації на блокчейні

Облігаційний ринок є одним із найважливіших класів активів на глобальному фінансовому ринку, особливо державні облігації США ( UST ), які вважаються одним із найнадійніших активів у світі і широко використовуються для хеджування ризиків та резервних активів. З розвитком екосистеми DeFi все більше установ намагаються впровадити облігаційні активи в блокчейн, щоб досягти прозорості доходів, підвищення ліквідності та можливості глобальної торгівлі.

Наразі світовий ринок боргів перевищує 300 трильйонів доларів, з яких частка американських облігацій дуже висока, а загальна капіталізація крипторинку становить лише 2-3 трильйони доларів. Якщо активи, пов'язані з RWA, успішно інтегруються в екосистему DeFi, це суттєво змінить ринкову структуру. Ліквідність традиційного ринку облігацій обмежена факторами, такими як час торгів, бар'єри для входу на ринок та цикли розрахунків, тоді як облігації на блокчейні можуть забезпечити торгівлю 7*24 години, безкордонний доступ, миттєві розрахунки тощо.