Обговорення стелі ринкової капіталізації шифрування

У індустрії шифрування існує лише дві компанії, чиї ринкова капіталізація коли-небудь перевищувала 100 мільярдів доларів, що, можливо, вказує на те, що верхня межа ринкової капіталізації цієї індустрії вже починає проявлятися. Якщо взяти до уваги одного відомого фармацевтичного гіганта, його ринкова капіталізація становить приблизно 140 мільярдів доларів, а квартальний прибуток досягає 4 мільярдів доларів, що може представляти найвищий рівень оцінки, якого можуть досягти деякі компанії в цій індустрії.

Одна з відомих платформ для торгівлі шифруванням колись була однією з найбільш прибуткових бірж у світі, а її ринкова капіталізація на деякий час перевищила 100 мільярдів доларів. Під час свого первинного публічного розміщення прибуток за квартал сягнув 3 мільярдів доларів, що продемонструвало вражаючу прибутковість.

Інша технологічна компанія, відома своєю власністю на біткоїни, впровадила стратегію постійного випуску облігацій для фінансування покупки біткоїнів. Наразі компанія володіє 331,200 біткоїнами, що становить приблизно 1.5% від загальної кількості біткоїнів, а вартість її активів досягла 33 мільярди доларів. Експерти галузі вважають, що основна модель компанії полягає в розгляданні довгострокових боргів як прибутку на балансі, а не як у створенні готівкового потоку, що добре пояснює різке зростання її акцій.

Давайте порівняємо дві різні бізнес-моделі: припустимо, що дві компанії залучили 12 мільярдів доларів, одна для покупки біткоїнів, а інша для інвестування в майнінг-обладнання.

Коли ціна біткойна зросла з 50 тисяч доларів до 100 тисяч доларів, перший заробив 1,2 мільярда доларів на інвестиціях у біткойн, але це не має відношення до грошових потоків компанії, а є приростом капіталу. Насправді, враховуючи накопичений раніше біткойн, бухгалтерський прибуток за рік може перевищити 15 мільярдів доларів.

У порівнянні, останній інвестував 1,2 мільярда доларів у видобуток, хоча початкові витрати були високими, але з часом період повернення витрат на майнінг-обладнання становить приблизно рік, після чого щомісяця можна отримувати близько 100 мільйонів доларів готівкового потоку.

Ці два режими отримання прибутку мають очевидні відмінності: перший залежить від коливань цін на біткойн, тоді як другий більше покладається на стабільність цін на біткойн. Це також може бути основною причиною, чому коли біткойн досягає 100 тисяч доларів, капітал може перейти з першого режиму до другого. Якщо ціна біткойна залишається високою, а потужність не змінюється, то чим довше триває цей стан, тим вищі накопичені прибутки.

Проте, з ростом ціни біткоїна граничний ефект фінансування покупки біткоїнів зменшиться. Наприклад, якщо ціна біткоїна досягне 100 тисяч доларів, повторне фінансування у 1,2 мільярда доларів для купівлі біткоїнів значно ускладнить подвоєння. Біткоїн може зрости лише на 20%, що зменшить прибуток до 240 мільйонів доларів.

Крім того, можливості зростання ціни біткоїна обмежені, що також обмежує потенціал зростання через фінансування покупки біткоїна. З підвищенням ціни біткоїна фінансові можливості також будуть обмежені, на перший погляд безмежна циклічна модель зростання насправді має верхню межу, і складність фінансування також зросте.