Гонконгський проект закону про стейблкоїни прийнято: аналіз впливу на галузь віртуальних грошей Гонконгу та материкового Китаю

21 травня 2025 року законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг ухвалила проект закону про стейблкоїни, ставши першим у світі юрисдикцією, що встановила повну систему регулювання стейблкоїнів, прив’язаних до національної валюти. Ця законодавча дія забезпечила чітку юридичну основу для індустрії віртуальних активів у Гонконгу, одночасно шукаючи баланс між фінансовими інноваціями та контролем за ризиками, що матиме глибокий вплив на розвиток індустрії віртуальних грошей у Гонконгу та на материковому Китаї. У цій статті буде проаналізовано позитивне значення ухвалення цього законопроекту з двох перспектив: Гонконгу та материкового Китаю, з урахуванням політичного контексту, впливу на галузь та майбутніх тенденцій.

Один. Позитивний вплив на Гонконг

(1) Укріплення позицій глобального центру цифрових активів

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" ще більше зміцнило лідерство Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законопроект визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу у 25 мільйонів гонконгських доларів, резервні активи, прив'язані до обсягу випуску у співвідношенні 1:1, а також обов'язкове забезпечення безумовного права викупу. Ці суворі та чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре середовище для дотримання вимог на ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню глобальних інвесторів та компаній до вибору Гонконгу в якості центру операцій для бізнесу зі стейблкоїнами.

Гонконзька грошово-кредитна адміністрація планує швидко оприлюднити регуляторні вказівки після ухвалення закону та відкрити подачу заявок на ліцензії до кінця 2025 року. Це приверне увагу багатьох фінансових установ до активної участі, прискорить розробку та впровадження гонконзького стейблкоїну. Запуск гонконзького стейблкоїну не тільки підвищить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері міжнародних платежів, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нову енергію цифровій економіці Гонконгу. Наприклад, гонконзький стейблкоїн може використовуватися для ефективного та низьковартісного розрахунку за міжнародною торгівлею, що ще більше зміцнить позицію Гонконгу як фінансового хабу Азії.

（другий）Сприяння фінансовим інноваціям та розвитку технологій

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу частину цифрової фінансової інфраструктури, а не як технологію на краю. Законопроект надає чіткий шлях до відповідності для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи компанії до технологічних інновацій в рамках регуляторної структури. Наприклад, одна велика група електронної комерції вже перейшла до етапу тестування "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі, що свідчить про впевненість компаній у гонконгському ринку. Цей механізм "регуляторної пісочниці" дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на відповідність для стартапів та забезпечуючи простір для технологічної ітерації.

стейблкоїн як основна складова децентралізованих фінансів (DeFi), його легалізація сприятиме подальшому розвитку таких галузей, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року почав розробку регулювання віртуальних активів, у 2023 році провів громадське обговорення, а в 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що демонструє довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше стимулюватиме використання технології блокчейн у сферах платежів, розрахунків, фінансування ланцюгів постачання тощо, створюючи для Гонконгу динамічну екосистему цифрових активів.

(Третє) Підвищення довіри ринку та захисту інвесторів

Індустрія віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі події в минулому. Гонконг, створюючи всебічну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслює управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно знижує ризики на ринку. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделей емітентів стейблкоїнів, надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкова вимога резервних активів 1:1 та безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризику відриву стейблкоїнів від курсу, зміцнюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна система Гонконгу шукає баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну політику. Цей баланс не тільки привертає увагу глобальних криптовалютних компаній, але й надає місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні канали для інвестування. Наприклад, один з банків першим запровадив послуги з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткоїном та ефіром, і в майбутньому може розширити ці послуги на торгівлю стейблкоїнами. Цей демонстраційний ефект піонерів сприятиме залученню більшої кількості фінансових установ на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) сприяння трансакціям через кордон та фінансовій взаємодії

стейблкоїн має переваги низької вартості та високої ефективності в трансакціях через кордони. Законодавство щодо стейблкоїнів у Гонконзі закладає основу для широкого використання гонконгського долара у формі стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна оптимізує фінансову взаємозв'язок Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та розвитку великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для трансакцій в електронній комерції через кордони, розрахунків за торгівлею та фінансування ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не тільки допоможе Гонконгу зміцнити його позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два, позитивний вплив на материковий Китай

（один） для материкового Китаю надає рекомендації щодо регулювання

Контрольний підхід материкового Китаю до віртуальних грошей є досить суворим, забороняючи криптовалютні бізнес-транзакції та ICO, але відкритий до технології блокчейн. Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі надало материковому Китаю зразкову модель регулювання. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що має певну відповідність з політичними цілями материкового Китаю щодо впровадження технології блокчейн у фінансовій сфері (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (наприклад, цифрової валюти центрального банку CBDC або фінансів ланцюга постачання). Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, його успішний досвід може сприяти поступовому послабленню регуляторних обмежень на стейблкоїни та інші віртуальні активи в материковому Китаї в майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара чи юаня.

（друге） Сприяти міжнародному використанню юаня

Законопроект про стейблкоїни в Гонконгу надає експериментальну площадку для нестандартних стейблкоїнів (такі як стейблкоїни, прив'язані до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконзі в основному зосереджено на стейблкоїнах, прив'язаних до гонконгського долара, його відкрита регуляторна політика створює можливості для вивчення юаневих стейблкоїнів. Гонконг, як офшорний центр юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для випробування юаневих стейблкоїнів. Якщо юаневі стейблкоїни досягнуть успіху в Гонконгу, це ще більше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах та розрахунках, підтримуючи процес міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка стейблкоїнів у Гонконзі може надати підприємствам материкового Китаю законні канали, щоб випускати стейблкоїни, прив'язані до юаня, для трансакцій та інвестицій через Гонконг. Ця модель не тільки підвищить міжнародну прийнятність юаня, але й надасть материковим підприємствам нові інструменти фінансування та платежів, підвищуючи їх конкурентоспроможність на глобальному ринку.

(Три) Сприяння співпраці у фінансових технологіях Гуандун-Гонконг-Макао великого затоки

Гуандун-Гонконг-Макао Велика затока є важливим регіоном для материкового Китаю в просуванні фінансових технологій та застосуванні технології блокчейн. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі відкриває нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у Великій затоці. Наприклад, стейблкоїн гонконгських доларів може доповнити цифровий юань, спільно обслуговуючи потреби Великої затоки у трансакціях, торговому фінансуванні та фінансуванні ланцюга поставок. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великої затоки нормативні рекомендації, приваблюючи більше материкових технологічних компаній через Гонконг на міжнародні ринки.

Крім того, торгові платформи віртуальних активів і емітенти стейблкоїнів у Гонконзі можуть співпрацювати з материковими підприємствами для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїн може бути використаний на фінансовій платформі ланцюга постачання в районі Великої затоки, щоб вирішити проблему фінансування для малих і середніх підприємств. Ця міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку екосистеми фінансових технологій у районі Великої затоки.

（чотири）непряме стимулювання застосування технології блокчейн у внутрішньому регіоні

Хоча материковий Китай дотримується обережного підходу до торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн вже широко використовується в сферах фінансування ланцюга постачання, міжнародних платежів та цифрової ідентифікації. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі став успішним прикладом комерційного застосування технології блокчейн і може непрямо стимулювати материкові компанії прискорити розробку та впровадження технології блокчейн в рамках нормативної бази. Наприклад, досвід "песочниці" стейблкоїнів у Гонконзі може надати технологічні рекомендації материковим компаніям і сприяти впровадженню блокчейн у сфері фінансових технологій.

Три, Прогнозування майбутніх тенденцій

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі знаменує нову стадію регулювання стейблкоїнів у світі. У майбутньому Гонконг може стати глобальним експериментальним полем для нестабільних стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Водночас регуляторна модель Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку регулювання стейблкоїнів у світі.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи в майбутньому поступово послабити обмеження на Віртуальні гроші, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародалізацією юаня. Материкові компанії можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через комплаєнс-канали Гонконгу, підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в галузі фінансових технологій між Гонконгом і материком буде надалі поглиблюватися в рамках Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, створюючи приклад регіонального співробітництва.

Чотири, висновки

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має глибокий позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей Гонконгу та материкового Китаю. Для Гонконгу цей закон зміцнює його позицію як глобального центру цифрових активів, сприяє фінансовим інноваціям, захисту інвесторів та розвитку трансакційних платежів. Що стосується материкового Китаю, регуляторний досвід Гонконгу слугує посиланням для материкової частини, стимулюючи міжнародалізацію юаня, співпрацю в галузі фінансових технологій у районі Великого затоки Гуандун-Гонконг-Макао та непрямий стимул для застосування технології блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займуть більш важливу позицію в глобальній цифровій фінансовій сфері, надаючи нову динаміку для розвитку регіональної економіки.