Законодавство та регулювання стейблкоїнів: порівняльний аналіз законодавства Гонконгу та США

стейблкоїн як новий фінансовий продукт нещодавно привернув увагу регуляторних органів у різних країнах. 21 травня Гонконг ухвалив "Проект закону про стейблкоїни", майже одночасно Сенат США ухвалив "Законопроект про єдині стандарти для стейблкоїнів". Ці два юридичних документи містять конкретні положення щодо визначення стейблкоїнів, регуляторної структури тощо, що заслуговує на детальний аналіз і порівняння.

Од. Основні положення проекту закону про стейблкоїни в Гонконгу

Гонконгський "проект" чітко визначив стейблкоїн, включаючи такі аспекти:

1. Формат подання: виражений у формі одиниці обліку або збереження економічної вартості.

2. Сфера застосування: для платежів, погашення боргів, інвестицій та купівлі-продажу тощо.

3. Спосіб зберігання та переміщення: операції через електронний спосіб на розподіленому реєстрі.

4. Основи вартості: прив'язка до одного активу або кошика активів.

В частині вимог регулювання, "проект" передбачає:

1. Емітентом повинна бути компанія, мінімальний статутний капітал 25 мільйонів гонконгських доларів.

2. Вимоги до резервних активів: ринкова вартість не повинна бути нижчою за номінал невипущених стейблкоїнів, повинні бути ізольовані від інших коштів компанії, повинні бути високоякісними ліквідними активами.

3. Вимоги до управління ризиками: своєчасне виконання виплат, встановлення системи KYC/AML тощо.

4. Інформаційне розкриття: регулярний аудит та публічне розкриття деталей резервних активів.

5. Інші обмеження: заборонено виплачувати відсотки, можна лише займатися бізнесом зі стейблкоїнами тощо.

В цілому, Гонконг сподівається запропонувати інноваційні платіжні інструменти для нової економіки, одночасно запобігаючи ризикам.

Два. Основні положення американського законопроекту «Закон про єдині стандарти стейблкоїнів»

"Закон" США та "проект" Гонконгу загалом подібні в регуляторній логіці, але також мають деякі відмінності:

Схожості:

1. Прив'язка до фіатної валюти, використовується для розрахунків.

2. 100% вимога резервування, підтримувана високоякісними активами.

3. Регулярне розкриття звіту про резервні активи, аудит третіми сторонами.

4. Вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей та KYC.

5. Заборонено сплачувати відсотки.

Основні відмінності:

1. Регуляторна структура поділяється на два рівні: капіталізація понад 10 мільярдів доларів підлягає федеральному регулюванню, в той час як капіталізація менше 10 мільярдів доларів може вибрати регулювання на рівні штату.

2. Більш чіткі вимоги до видів резервних активів.

3. Створення спеціального "комітету з сертифікації стейблкоїнів".

В цілому, законодавство в обох країнах легалізує національні стейблкоїни та підпорядковує їх регулюванню, сприяючи інноваціям і одночасно запобігаючи ризикам.

Три, порівняння стейблкоїнів з традиційними платіжними інструментами

стейблкоїн в своїй суті дуже схожий на традиційні платіжні інструменти, такі як банківський чек:

1. Клієнт обмінює еквівалентну валюту на платіжний інструмент.

2. Може використовуватися для оплати, погашення боргів, обміну на готівку тощо.

3. Емітент виплачує валюту на першу вимогу.

4. Вирішення проблеми незручності носіння фізичних грошей.

Однак, стейблкоїн має свої особливості:

1. На основі блокчейну та інших нових технологій.

2. Основне застосування в нових сферах цифрової економіки.

3. Потрібна безперервна робота мережі та інша технічна підтримка.

4. Можливі нові ризики, такі як ризик виводу коштів тощо.

Тому стейблкоїн як новий платіжний інструмент, потребує як запозичення традиційного регуляторного досвіду, так і розробки нових регуляторних правил, що відповідають його особливостям.

Чотири, аналіз вимог учасників стейблкоїнів

Успіх стейблкоїнів потребує задоволення інтересів усіх зацікавлених сторін:

Платник:

• Швидше, зручніше та безпечніше, ніж фіатні гроші
• 1:1 обмін, без додаткових витрат
• Витрати нижчі, ніж на законні гроші

Одержувач:

• Легко приймається, сприяє угодам
• Можна обміняти 1:1 на фіатну валюту
• Може використовуватися в інших платіжних сценаріях

Емітент:

• Отримуйте розумний дохід (, такий як комісії за обмін, інвестиційний дохід від резервних активів тощо )
• прагнення до ефекту масштабу

Технічна підтримка:

• Отримати відповідну винагороду

Регуляторні органи:

• Сприяння економічному зростанню
• підтримання фінансової стабільності
• Запобігання ризикам

Тільки коли вимоги всіх сторін будуть збалансовані, стейблкоїни зможуть отримати широке застосування. Наразі стейблкоїни переважно виконують роль у певних сферах цифрової економіки, але обсяг їхнього застосування постійно розширюється, що потребує відповідного нормативного управління.

Пʼять, вплив стейблкоїнів на монетарну політику

Як тип монети, стейблкоїн вплине на обсяг грошової маси та обіг:

1. Якщо резервні активи будуть повністю використані для кредитування, це буде еквівалентно викиду на ринок рівноцінної монети.

2. Якщо частина резервних активів інвестується в державні облігації тощо, це збільшить частину випуску монет.

3. Якщо резервні активи забезпечені на 100%, то не буде збільшення грошової маси.

4. Стейблкоїни базуються на розподіленому реєстрі, можуть мати інші правила обігу, ніж традиційні гроші.

5. У сфері міжнародних платежів стейблкоїни повинні бути інтегровані з банківською системою, щоб здійснити обмін монет.

Тому, обсяги випуску стейблкоїнів та моделі регулювання повинні бути враховані в монетарній політиці. Водночас, регулювання стейблкоїнів також повинно зосередитися на питаннях взаємодії з банківською системою.

Шість. Рекомендації для Китаю

1. Дотримуватися технологічної нейтральності, заохочувати фінансові інновації.

2. Визнати, що стейблкоїни виникають з реальних потреб і служать новим економічним сферам.

3. Розробка регулювання стейблкоїнів, що сприяє інноваціям і запобігає ризикам.

4. Можна розглянути можливість включення стейблкоїнів юаня до існуючого управління векселями або окремого законодавства.

5. Випуск стейблкоїн на юанях, щоб розширити сценарії використання цифрового юаня.

6. Інноваційна система платежів зі стейблкоїнами, що забезпечує безшовну інтеграцію з банківськими рахунками.

7. Розвиток стейблкоїна на основі юаня має бути спрямований на обслуговування реальної економіки та міжнародної інтеграції юаня, а не лише на конкуренцію з доларовими стейблкоїнами.

Отже, стейблкоїн є продуктом фінансових інновацій, Китай має активно реагувати, шукати баланс між сприянням інноваціям і контролем ризиків, щоб служити розвитку нових економік і міжнародизації юаня.