Ринкові коливання та економічні суперечності

Цього тижня фінансові ринки зазнали значних коливань, ситуація з падінням акцій, облігацій та валют привернула увагу. Американські акції різко коливалися, індекс S&P 500 зріс на 5% за тиждень. Водночас, дохідність 10-річних державних облігацій США зросла до 4,47%, а індекс долара впав нижче 100. Ринок активів-убежищ показав розбіжності: ціна на золото перевищила 3200 доларів за унцію, японська єна та швейцарський франк зміцнилися, традиційна роль долара як активу-убежища зазнала потрясінь.

Економічні дані демонструють суперечливу ситуацію. CPI загалом знижується, але основна інфляція залишається впертою. PPI знизився на 0,4% в місячному вимірі, що відображає одночасне зменшення попиту та жорсткість витрат, що є першим сигналом стагфляції. Варто зазначити, що поточні дані ще не відобразили вплив нових тарифів, ринок має песимістичні очікування щодо цього.

Сигнали про кризу ліквідності стають очевидними. Значне падіння довгострокових облігацій призводить до зниження вартості застави, що змушує хедж-фонди до примусового продажу, формуючи спіраль подальшого зростання прибутковості. Тиск на ринку репо зростає, спред між BGCR та SOFR розширюється, що відображає різке зростання вартості фінансування застави та загострення ліквідності.

У сфері політики та зовнішніх ризиків продовжуються торгові тарифні переговори, хоча спостерігається певне послаблення, але довгострокові ризики залишаються. У 2025 році рефінансування державного боргу США зіткнеться з величезним тиском, якщо іноземні інвестори масово почнуть розпродовувати активи, це посилить напруженість ліквідності.

Оглядаючи наступний тиждень, ринок може перейти до оборонної логіки. Капітал може продовжити текти в неамериканські захисні активи, такі як золото, єна та швейцарський франк. Торгівля стагфляцією може стати домінуючою, довгі державні облігації США та високоплечеві акціонерні активи піддаються ризику розпродажу.

! 【Macro Weekly┃4 Альфа】 Гроші тікають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Ключові моніторингові показники включають ліквідність американських облігацій, зміни у володінні китайськими облігаціями, інтервенцію японського центрального банку на валютному ринку та спред між високодохідними облігаціями. Інвестори повинні бути обережними з приводу подвійного удару кредитної кризи в доларах і стагфляції, традиційна негативна кореляція між акціями та облігаціями може втратити свою силу. Рекомендується звернути увагу на еволюцію митної політики, динаміку доходності американських облігацій та можливі заходи втручання Федеральної резервної системи.