План Pendle 2025: оновлення V2, розширення на кілька ланцюгів та продукти з доходу від Безстрокових ф'ючерсів

Pendle став домінуючим протоколом фіксованого доходу в сфері DeFi, що дозволяє користувачам торгувати майбутніми доходами та фіксувати прогнозовані ончейнові прибутки.

У 2024 році Pendle сприяв розвитку основних наративів, таких як LST, повторне заставлення, прибуткові стейблкоїни, і сам став першим вибором для емітентів активів.

У 2025 році Pendle розшириться за межі екосистеми EVM, еволюціонуючи в повноцінний шар фіксованого доходу DeFi, націлений на нові ринки, продукти та групи користувачів, охоплюючи ринок нативних криптовалют та ринок інституційного капіталу.

Ринок дохідних деривативів у світі DeFi можна порівняти з одним із найбільших сегментів традиційного фінансового світу - ринком деривативів процентних ставок. Це ринок, що перевищує 500 трильйонів доларів, і навіть невелика частка цього ринку представляє десятки мільярдів можливостей.

Більшість DeFi платформ пропонують лише плаваючий дохід, що неминуче піддає користувачів ринковим коливанням, але Pendle ввів продукти з фіксованою ставкою через прозору та комбіновану систему.

Ця інновація перетворила ринок DeFi вартістю 120 мільярдів доларів, зробивши Pendle домінуючим прибутковим протоколом. У 2024 році TVL Pendle зросла більше ніж у 20 разів, наразі його TVL займає понад половину ринку доходу, що в 5 разів більше, ніж у другого за величиною конкурента.

Pendle не лише прибутковий протокол, він перетворився на основну інфраструктуру DeFi, що сприяє зростанню ліквідності провідних протоколів.

Пошук точки дотику: від LST до Restaking

Pendle отримав ранню увагу на ринку, вирішуючи одну з основних проблем DeFi - волатильність та непередбачуваність доходів. На відміну від Aave або Compound, Pendle дозволяє користувачам фіксувати стабільний дохід, розділяючи основну суму та доходи.

З появою ліквідних стейкінг-токенів (LST), використання Pendle різко зросло, щоб допомогти користувачам звільнити ліквідність стейкінг-активів. У 2024 році Pendle також успішно захопила наратив повторного стейкінгу - її eETH фондовий пул запустився всього через кілька днів і став найбільшим пулом на платформі.

Сьогодні Pendle відіграє ключову роль у всій екосистемі доходів на блокчейні. Незалежно від того, чи це хеджування коливальних ставок, чи як двигун ліквідності для активів, що приносять дохід, Pendle має унікальні переваги в таких зростаючих сферах, як ліквідність повторного стейкінгу токенів (LRT), активи реального світу (RWA) та ринки грошових коштів на блокчейні.

Pendle V2: Оновлення інфраструктури

Pendle V2 впроваджує стандартизовані токени прибутку (SY), щоб уніфікувати спосіб упаковки активів з прибутком. Це замінює фрагментарні, кастомізовані інтеграційні рішення V1, реалізуючи безшовне карбування "токенів основного капіталу" (PT) та "токенів прибутку" (YT).

AMM Pendle V2 спеціально розроблений для торгівлі PT-YT, забезпечуючи вищу капітальну ефективність та кращу цінову механіку. V1 використовує універсальну модель AMM, тоді як V2 впроваджує динамічні параметри (, такі як rateScalar та rateAnchor ), які можуть коригуватися з часом для покращення ліквідності, зменшення спреду, оптимізації виявлення прибутку та зменшення сліпих втрат.

Pendle V2 також оновив цінову інфраструктуру, інтегрувавши нативний TWAP оракул в AMM, замінивши модель V1, яка покладалася на зовнішні оракули. Ці он-chain джерела даних знизили ризик маніпуляцій та підвищили точність. Крім того, Pendle V2 додав функціональність книги замовлень, пропонуючи резервний механізм ціноутворення, коли ціни в AMM виходять за межі діапазону.

Для постачальників ліквідності (LP) Pendle V2 забезпечує більш потужний механізм захисту. Фондовий пул тепер складається з високо корельованих активів, а дизайн AMM максимально зменшує не постійні втрати, особливо для LP, які тримають активи до терміну дії - у V1 через недостатньо спеціалізовані механізми результати доходу LP було важче прогнозувати.

Прорив меж EVM: вихід на Solana, Hyperliquid та TON

Розширення Pendle до Solana, Hyperliquid та TON позначає ключовий поворотний момент у його дорожній карті на 2025 рік. До цього часу Pendle завжди обмежувався екосистемою EVM - і навіть так, Pendle займає понад 50% ринку в сегменті фіксованого доходу.

Однак, багатоцільовість криптовалют стала тенденцією, через стратегію Citadel, що прориває EVM-острови, Pendle досягне нових пулів коштів та користувачів.

Solana стала основним вузлом для DeFi та торгівельної активності - у січні TVL досяг історичного максимуму в 14 мільярдів доларів, маючи потужну базу роздрібних інвесторів та швидко зростаючий ринок LST.

Hyperliquid завдяки вертикально інтегрованій інфраструктурі безстрокових ф'ючерсів, TON покладається на воронку користувачів Telegram, обидві екосистеми швидко зростають, але обидві страждають від нестачі зрілої прибуткової інфраструктури. Pendle має потенціал заповнити цю прогалину.

Якщо впровадження буде успішним, ці заходи значно розширять загальний обсяг ринку, доступного для Pendle. Захоплення потоків фіксованих доходів на не-EVM ланцюгах може принести сотні мільйонів доларів додаткового TVL. Що ще важливіше, цей крок закріпить позицію Pendle не лише як нативного протоколу Ethereum, але й як інфраструктури DeFi фіксованого доходу через основні блокчейни.

Обійми традиційні фінанси: створення системи підключення доходу, що відповідає вимогам

Іншою ключовою ініціативою в дорожній карті Pendle на 2025 рік є запуск версії Citadel, що відповідає вимогам KYC, спеціально розробленої для інституційних інвестицій. Це рішення має на меті з'єднати можливості отримання доходу на блокчейні з традиційними регульованими капітальними ринками, пропонуючи структуровані, відповідні вимогам продукти з фіксованим доходом, які працюють на основі криптовалют.

Цей план буде співпрацювати з угодою, якою керуватиме ліцензований інвестиційний менеджер в рамках незалежної структури SPV. Така структура усуває ключові тертя, такі як зберігання, комплаєнс та виконання в ланцюгу, що дозволяє інституційним інвесторам залучатися до продуктів доходу Pendle через знайому юридичну структуру.

Глобальний ринок фіксованого доходу перевищує 100 трильйонів доларів США, і навіть якщо інституційні кошти виділять лише дуже малу частку на блокчейн, це може призвести до десятків мільярдів доларів США припливу капіталу. Опитування Ernst & Young - Patton 2024 року показує, що 94% інституційних інвесторів визнають довгострокову цінність цифрових активів, більше половини з них збільшують свої інвестиції.

Мекінзі прогнозує, що до 2030 року ринок токенізації може досягти 2-4 трильйони доларів США. Хоча Pendle не є платформою токенізації, вона відіграє ключову роль у цій екосистемі, надаючи функції виявлення цін, хеджування та вторинної торгівлі для токенізованих продуктів доходу - будь то токенізовані державні облігації чи стабільні монети з прибутком, Pendle може слугувати рівнем інфраструктури з фіксованим доходом для інституційних стратегій.

Ісламські фінанси: нові можливості на 4,5 трильйона доларів

Pendle також планує запустити програму Citadel, що відповідає вимогам ісламського права, для обслуговування глобального ісламського фінансового ринку обсягом 4,5 трлн доларів США - ця галузь охоплює понад 80 країн і за останнє десятиліття демонструє середній щорічний темп зростання 10%, особливо швидко розвивається в Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Африці.

Суворі релігійні обмеження довгостроково заважають мусульманським інвесторам брати участь у DeFi, але структура PT/YT Pendle може гнучко розробити прибуткові продукти, що відповідають ісламському праву, їх форма може бути схожа на ісламські облігації (Sukuk).

Якщо це буде реалізовано, цей Citadel не тільки розширить географічне охоплення Pendle, але й підтвердить здатність DeFi адаптуватися до різноманітних фінансових систем - що, в свою чергу, зміцнить позицію Pendle як глобальної інфраструктури для фіксованого доходу на блокчейні.

Вихід на ринок плати за капітал

Boros, як один з найважливіших каталізаторів у дорожній карті Pendle 2025, має на меті ввести торгівлю з фіксованою ставкою на ринок фінансових витрат безстрокових ф'ючерсів. Незважаючи на те, що Pendle V2 закріпила свою домінуючу позицію на ринку токенізації спотових доходів, Boros планує розширити свою бізнес-діяльність на найбільше та найволатильніше джерело доходу в криптовалютній сфері - фінансові витрати безстрокових ф'ючерсів.

Поточний ринок безстрокових ф'ючерсів має необоротні контракти на суму понад 150 мільярдів доларів США, середньоденний обсяг торгівлі досягає 200 мільярдів доларів США, це великий ринок, але з серйозною нестачею хеджингових інструментів.

Boros планує забезпечити більш стабільний дохід для протоколу, реалізувавши фіксовану ставку фінансування - це має вирішальне значення для управління великими стратегіями установ.

Для Pendle ця структура має величезну цінність. Boros не тільки має надію відкрити новий ринок обсягом у десятки мільярдів доларів, а й реалізувати оновлення позиціонування протоколу - від DeFi додатків для отримання доходу до платформи для торгівлі процентними ставками в ланцюгу, чим його функціональне позиціонування стало порівнянним із традиційними фінансами, такими як торгові столи CME або JPMorgan.

Boros також посилив довгострокову конкурентну перевагу Pendle. На відміну від переслідування ринкових трендів, Pendle закладає основи для майбутньої прибуткової інфраструктури: будь то арбітраж процентних ставок або стратегії утримання спотів, це надає трейдерам та управлінським компаніям практичні інструменти.

З огляду на те, що в даний час в галузях DeFi та CeFi бракує масштабованих рішень для хеджування ставок на фінансування, Pendle має можливість отримати значну перевагу на ринку. У разі успішної реалізації Boros суттєво підвищить частку Pendle на ринку, залучить нові групи користувачів і зміцнить його позицію як основної інфраструктури для фіксованого доходу в DeFi.

Основна команда та стратегічне планування

Pendle Finance була заснована анонімними розробниками TN, GT, YK та Vu в середині 2020 року, і отримала інвестиції від провідних установ, таких як Bitscale Capital і Crypto.com Capital.

Фінансова віхова подія:

• Приватний раунд (2021 року 4 місяця ): залучено 3,7 мільйона доларів США, серед учасників - HashKey Capital, Mechanism Capital та ін.
• IDO(2021 рік 4 місяць ): фінансування 11,83 мільйона доларів за ціною 0,797 доларів/токен;
• Launchpool(2023 рік 7 місяць): шляхом розподілу 502 тисячі PENDLE(, що становить 1.94% від загальної кількості);
• Стратегічні інвестиції ( 2023 року 8 місяця ): прискорення розвитку екосистеми та міжланцюгового розширення ( сума не розголошується );
• Фонд фінансує (2023 року 10 місяця ): отримано 161 тисячу доларів США на екологічне будівництво;
• Стратегічні інвестиції ( 2023 рік 11 місяць ): сприяння довгостроковому зростанню та прийняттю установами ( сума не розголошена ).

Екологічна матриця співпраці виглядає так:

• Base: Розгортання в мережі Base, підключення до рідних активів та розширення інфраструктури фіксованого доходу;
• Anzen: запущено стабільну монету RWA sUSDz, що забезпечує фіксований дохід, прив'язаний до реальних світових доходів;
• Ethena: Інтеграція стабільних монет з високим APY, підключення крипто-нативного доходу та зміцнення DeFi-синергії;
• Ether.fi: запущено перший BTC нативний дохідний пул, який долає кордони активів ETH;
• Berachain: як одна з перших інфраструктур, створює стабільний дохід через рідний LST.

Модель токеноміки

Токен PENDLE є