Децентралізовані фінанси індустрія зустрічає новий світанок: аналіз регуляторного ослаблення та ринкових показників

Нещодавно в США регуляторне середовище, здається, почало покращуватися, що приносить надію для сфери Децентралізовані фінанси. 9 червня високопосадовці регуляторів надіслали позитивні сигнали, які вказують на те, що платформи DeFi можуть отримати більш сприятливе середовище для розвитку.

Однак на фоні цієї політики, що сприяє розвитку, в ринку DeFi спостерігається складна ситуація: з одного боку, TVL деяких провідних протоколів продовжує встановлювати нові рекорди, а фундаментальні дані показують сильні результати; з іншого боку, TVL багатьох провідних протоколів DeFi зростає повільно, а ціни токенів все ще нижчі за рівень початку року, процес виявлення цінності на ринку триває. Незважаючи на те, що токени DeFi нещодавно показали швидке відновлення, що стоїть за цим: коливання короткострокових ринкових емоцій чи глибока логіка цінності? Давайте зосередимося на останніх новинах та даних провідних проектів DeFi, щоб проаналізувати можливості та виклики.

Регуляторна позиція змінюється: DeFi може отримати "інноваційний免除" рамки

Американська комісія з цінних паперів і бірж нещодавно надіслала очевидний позитивний сигнал щодо регулювання Децентралізованих фінансів. На крипто-круглому столі "Децентралізовані фінанси та американський дух", що відбувся 9 червня, голова SEC заявив, що основні принципи Децентралізованих фінансів відповідають таким основним цінностям, як економічна свобода США та право приватної власності, і підтримує само-керування криптоактивами. Він підкреслив, що технологія блокчейн забезпечила фінансові транзакції без посередників, і SEC не повинна перешкоджати таким інноваціям.

Крім того, голова вперше розкрив, що дав вказівку співробітникам дослідити та розробити рамкову політику "інноваційного винятку" для платформ Децентралізованих фінансів. Ця рамкова політика має на меті "швидко дозволити суб'єктам, що підпадають під юрисдикцію SEC, та не підпадають під юрисдикцію, виводити продукти та послуги на базі блокчейну на ринок". Він також чітко зазначив, що розробники програмного забезпечення для самостійного зберігання або зосереджені на конфіденційності не повинні нести відповідальність за федеральними законами про цінні папери лише через випуск коду, і зазначив, що відділ корпоративних фінансів SEC вже роз'яснив, що майнінг на основі PoW і стейкінг на основі PoS самі по собі не є угодами з цінними паперами.

Керівник криптогрупи SEC також висловив підтримку, підкресливши, що не слід переслідувати відповідальність розробників коду через використання коду іншими, але також застеріг, що централізовані організації не повинні використовувати ярлик "децентралізований", щоб уникнути регулювання.

На фоні тиску республіканців у SEC на більш дружню політику щодо криптовалют, ці заяви були сприйняті ринком як значна перевага, що призвело до різкого зростання цін на DeFi токени. Якщо "інноваційний звільнення" буде реалізовано, це має потенціал створити більш сприятливе та чітке регуляторне середовище для розвитку DeFi проектів у США.

Аналіз ринкових даних: зростання TVL безсиле, сильний відскок токенів

Після публікації позитивних новин щодо регулювання, довгоочікувані токени Децентралізованих фінансів (DeFi) переживають загальний ріст цін. Ціна токенів кількох провідних проєктів загалом зросла на 20%-40%. Але чи є це просто тимчасовим явищем, викликаним новинами, чи результатом природного зростання індустрії DeFi? Давайте проаналізуємо дані провідних 20 протоколів DeFi за останні півроку.

Загалом, зростання TVL цих провідних Децентралізованих фінансів (DeFi) протоколів у першій половині 2025 року не є значним, при цьому TVL навіть знизився у 7 протоколів. Серед тих, що зросли, 5 з них збільшилися не більше ніж на 5%, в основному залишаючись на місці. Найшвидше зростання показав один протокол класу RWA, який відрізняється від традиційних DeFi протоколів. Серед інших протоколів, помітне зростання продемонструвала одна з провідних платформ для кредитування, TVL якої перевищив 26 мільярдів доларів, досягнувши історичного максимуму, і зростання у першій половині року перевищило 6 мільярдів доларів. Інший кредитний протокол також отримав зростання на 72,97%.

Хоча екосистема певного публічного блокчейна цього року демонструвала стабільне зростання стабільних монет, обсяги TVL провідних DeFi протоколів в її екосистемі знизилися на 39,82% в першій половині року, ставши протоколом з найбільшим падінням. Крім того, деякі популярні протоколи, які викликали високий інтерес на ринку, також зазнали різного ступеня зниження в першій половині року.

Ціни токенів, здається, також посилюють це зниження: середня максимальна просадка цін токенів перших 20 Децентралізованих фінансів (DeFi) протоколів у першій половині 2025 року становила 57%. Навіть незважаючи на нещодавнє відновлення ринку, токени різних протоколів зазнали значного відскоку, більшість токенів протоколів все ще не змогли повернутися до рівня цін 1 січня 2025 року. Серед них тільки один токен управління підвищився на 44,8% порівняно з 1 січня, а інший ледве повернувся до схожого рівня цін 1 січня. Загалом, ці токени в середньому впали на 24% порівняно з ціною 1 січня.

Проте ціни токенів цих проектів DeFi в цілому різко зросли, середнє зростання від низької точки становить приблизно 95,59%. У кількох токенів зростання перевищує 150%. Згідно з графіком, недавно досягнуті низькі точки цих токенів зосереджені на 7 квітня, що схоже на загальну тенденцію ринку криптовалют. Проте сила відскоку в цілому краще, ніж у інших типів токенів. Однак, як з точки зору цінового відскоку, так і з точки зору загальної тенденції за останні півроку, здається, що динаміка цін токенів не має прямої залежності від показників TVL цих протоколів DeFi.

Аналіз динаміки провідних проєктів

У цих проектах є кілька проектів Децентралізовані фінанси, які варто особливо відзначити.

Деяка провідна платформа кредитування: як лідер проектів DeFi, вона продемонструвала вражаючі результати у першій половині року, неодноразово встановлюючи історичні рекорди. Також було розширено кілька публічних ланцюгів, і наразі підтримується 18 публічних ланцюгів. Крім того, для підтримки ціни токена, спільнота платформи представила пропозицію, яка включає викуп токенів на суму 1 мільйон доларів щотижня та перерозподіл доходів платформи та рідного стабільного токена. Згідно з пропозицією, 80% частини винагороди буде розподілено серед учасників стейкінгу токенів.

З точки зору процентних ставок та інших аспектів продукту, кредитні ставки цієї платформи не є високими, але вона має значну глибину, що зробило її популярною серед великих гравців. 10 червня відома родина позичила на цій платформі USDT на суму 7,5 мільйона доларів. Загалом, у першій половині 2025 року ця платформа демонструє зростаючу тенденцію як в основних показниках (дані TVL тощо), так і в ринкових показниках, залишається стандартною моделлю розвитку протоколів Децентралізовані фінанси.

Деякий провідний DEX: Цей DEX офіційно запустив нову версію у 2025 році, технічно впровадивши більше гнучкої користувацької логіки та значно знизивши Gas витрати. Крім того, запуск його нової мережі також подальше розширив конкурентоспроможність цього DEX у екосистемі Децентралізованих фінансів.

Хоча обсяг TVL цього DEX у першій половині року зменшився, уважно спостерігаючи, можна помітити, що це зниження в основному викликане падінням ціни Ethereum. З точки зору обсягу стейкінгу ETH, порівняно з січнем, він все ще зріс. Крім того, після запуску нової ланцюга він швидко зайняв певну частку ринку і вже став другою за величиною публічною блокчейн-мережею за обсягом TVL на цьому DEX, станом на 11 червня TVL становила приблизно 5,46 мільярда доларів.

Деякий договір управління: Договір почав оновлення бренду з 2024 року. Хоча після оновлення його TVL почав знижуватися, але інший договір в екосистемі також продемонстрував новий потенціал у напрямку RWA, і загальна TVL обох договорів перевищить 11 мільярдів доларів, що дозволить їм зайняти місце в трійці лідерів. Крім того, його токен у 2025 році також показав добрі результати, з найнижчих приблизно 800 доларів він зріс до 2100 доларів, зростання перевищило 170%. Проте, план оновлення цього договору явно є відносно складною реорганізацією, що охоплює механізми управління, токеноміку та продуктовий асортимент, що ускладнює ринку формування простого сприйняття, і не сприяє його поширенню на ринку.

Деяка повторна стейкінгова угода: Ця угода започаткувала нову концепцію "повторного стейкінгу", з моменту свого запуску її TVL досягла вибухового зростання до 12,4 мільярда доларів, і наразі вона стала третьою за величиною DeFi угодою. Хоча концепція повторного стейкінгу почала згасати після короткочасного бурхливого зростання у 2024 році, TVL цієї угоди також на деякий час почала знижуватися, проте з квітня її TVL дані явно ввійшли в новий цикл зростання, з менш ніж за 2 місяці зросли з 7 мільярдів до 12,4 мільярда доларів, що становить приріст на 77%. Позбавившись концептуальної оболонки, можливо, справжня цінність повторного стейкінгу знову визначається ринком.

Деякий ліквідний стейкінг-протокол: як лідер у сфері ліквідного стейкінгу, цей протокол завдяки своїм токенам колись займав домінуючу позицію на ринку, а обсяг заблокованих активів (TVL) у 2024 році досягав майже 40 мільярдів доларів. Проте з другої половини 2024 року, у зв'язку з швидким зростанням Ethereum L2, цей протокол, який надмірно зосереджений на основній мережі Ethereum (яка займає понад 99%), почав демонструвати спад, а TVL продовжував знижуватися. Нещодавнє відновлення його токенів також не є значним, оскільки з низької точки до 10 червня максимальне зростання на 61% значно нижче середнього показника перших 20 DeFi токенів. На даний момент загальний обсяг TVL цього протоколу залишається на другому місці, поступаючись лише одному з провідних кредитних платформ, що свідчить про збереження ефекту масштабу. Однак питання швидкої трансформації для застосування на більшій кількості ринків, ймовірно, є головним завданням для збереження лідируючих позицій.

Зміна регуляторної позиції, безсумнівно, стала потужним імпульсом для ринку Децентралізованих фінансів у США. Довгострокова невизначеність регулювання, яка турбувала проєктні команди, має шанс бути зменшеною, і деякі невирішені інновації можуть справді реалізуватися. Тенденції, які виявляються в даних, також заслуговують на глибоке осмислення: хоча ефіріум залишається основним місцем для TVL, динаміка розвитку Децентралізованих фінансів вже все більше демонструє свою незалежність, навіть починаючи підживлювати цінність базових блокчейнів, як сказав один аналітик, "екосистема Децентралізованих фінансів стає двигуном зростання ETH".

У майбутньому чіткість регулювання привабить більше традиційного фінансового капіталу з нижчою схильністю до ризику в сферу Децентралізованих фінансів, що принесе цінну нову кров; водночас спроби деяких фінансових гігантів запустити унікальні DeFi продукти не лише свідчать про ширші перспективи інтеграції, але й означають, що боротьба за нові ринки буде більш інтенсивною. Ця нова фаза, що відкривається завдяки послабленню регулювання, можливо, є початком зрілості Децентралізованих фінансів та їх глибокої інтеграції з традиційними фінансами.