Огляд крипторинку за першу половину 2025 року та прогнози на другу половину року

У першій половині 2025 року світова економіка стикається з багатьма викликами. На фоні затримки Федеральною резервною системою зниження процентних ставок та нестабільної геополітичної ситуації більшість класів активів показують погані результати. Проте біткоїн та весь крипторинок демонструють сильну стійкість, завершивши гарне відновлення. З наближенням другої половини року, які ключові змінні формуються на ринку?

На початку року загалом очікували, що економіка США впаде в рецесію. Але фактична ситуація така, що економіка демонструє стабільне зниження в форматі "м'якої посадки". Ринок праці залишається відносно стабільним, у травні було створено 139 тисяч нових робочих місць, рівень безробіття становив 4,2%, а заробітна плата зросла на 3,9% у річному вимірі. Це свідчить про те, що ринок праці, хоча і сповільнюється, все ще залишається стійким. Одночасно дані про інфляцію виявилися нижчими за очікування, у червні базовий CPI зріс на 2,7% у річному вимірі, трохи знизившись у порівнянні з попереднім значенням. Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система почне знижувати процентні ставки в вересні, а не в липні.

Однак ризик стагфляції посилюється. Один великий фінансовий інститут попереджає, що прогноз зростання ВВП США на 2025 рік був знижений з 2% до 1,3%, а тарифна політика може підвищити інфляцію і стримувати зростання, що призведе до економічної "стагфляції". Всередині Федеральної резервної системи існують розбіжності щодо шляху зниження процентних ставок, голова підкреслює, що "немає терміновості у пом'якшенні політики", тоді як деякі чиновники виступають за дострокове зниження ставок для запобігання ризикам економічного спаду. Ця політична гра відображає конфлікт між інфляцією та зростанням: занадто раннє зниження ставок може посилити інфляцію, а занадто пізні дії можуть прискорити економічний спад.

Затримка впливу митних зборів є ключовою змінною. Глава Федеральної резервної системи зазначив, що передача впливу митних зборів на ціни може проявитися в найближчі місяці, і дані про інфляцію за червень-серпень можуть показати "значне зростання". Це може статися через те, що компанії раніше пом'якшили короткостроковий шок, закупивши товари заздалегідь, але з поступовим вичерпанням запасів зростання імпортних витрат поступово підвищить кінцеві ціни. Якщо інфляція відновиться, Федеральна резервна система може бути змушена відкласти зниження процентних ставок або навіть призупинити цикл пом'якшення, що ще більше підсилить очікування стагфляції.

Оглядаючись на друге півріччя, політичний шлях залишається високодосить невизначеним. Дані по неробочим місцям та CPI за липень стануть ключовими підставами для ухвалення рішень. Якщо дані підтвердять, що інфляційний тиск контрольований, Федеральна резервна система може знизити процентну ставку у вересні, як планувалося; якщо ж інфляція перевищить очікування, ринок може зіткнутися з "птицями, що затримуються", а також повторенням ситуації стагфляції 70-х років. Кожен крок ухвалення рішень Федеральною резервною системою матиме глибокий вплив на глобальний ринок.

Незважаючи на слабкі економічні дані, ринок все ще концентрується на очікуваннях політичного пом'якшення. У червні 2025 року очікування зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, прорив у регулюванні стабільних монет та відновлення технологічних акцій сприяли загальному зростанню фондового ринку США: індекс S&P 500 зріс на 4,96% за місяць, індекс Nasdaq - на 5,93%, протягом цього часу кілька разів оновлюючи історичні максимуми.

Варто зазначити, що один з гігантів стабільних монет 5 червня вийшов на Нью-Йоркську фондову біржу, після чого ціна акцій зросла більш ніж на 600%, ставши одним з найяскравіших фінансових технологічних IPO 2025 року. Акції іншої платформи крипторинку також зросли на 43% за місяць.

Цей ріст зумовлений прийняттям 17 червня Сенатом США першого федерального закону про регулювання стабільних монет, який встановлює федеральну регуляторну структуру для стабільних монет, чітко вказуючи, що емітенти повинні мати резерви в співвідношенні 1:1 з доларом або короткостроковими державними облігаціями США, а також забороняючи алгоритмічні стабільні монети та стабільні монети з виплатою відсотків. Одна стабільна монета USDC є другою за величиною стабільною монетою у світі (ринкова капіталізація 61 мільярд доларів), а її переваги в дотриманні вимог роблять її першим вибором для установ, а неймовірний ріст після виходу на ринок відображає сильні очікування ринку щодо "регуляторних дивідендів".

Тенденція "випуску акцій для купівлі монет" з боку підприємств ще більше посилила логіку зв'язку між акціями та криптовалютами. Станом на квітень 2025 року 228 публічних компаній у світі накопичили 820 000 біткоїнів, з яких одна компанія має близько 600 000 біткоїнів (2,5% від загальної пропозиції біткоїнів), середня вартість приблизно 68 000 доларів, прибуток перевищує 200%.

Багато технологічних гігантів фінансувалися через конвертовані облігації для збільшення своїх запасів біткойнів, включаючи цифрові активи в структурну конфігурацію свого балансу, сформувавши нову модель капітальних операцій "випуск акцій для придбання монет". Цей тренд входження компаній з "стратегічного розгортання" в "інституційне прийняття" не лише підтримав ціну біткойна (зростання на 10,6% у першій половині 2025 року), але й підвищив легітимність криптоактивів та їх визнання на ринку. Дані певного банку показують, що обсяги розрахунків стабільних монет у 2024 році досягли 28 трильйонів доларів, перевищивши суму двох основних платіжних мереж, що демонструє здатність блокчейн-платежів до перетворення глобальної системи клирингу.

Оглядаючись на другу половину року, якщо цей законопроект про стабільні монети буде прийнятий у Палаті представників і підписаний президентом, це офіційно відкриє нову еру регулювання стабільних монет. Комплаєнс прискорить приплив інституційних коштів, межа між традиційним фондовим ринком і світом криптовалют ще більше розмиється, що ще більше посилить "зв'язок між криптовалютами та акціями", криптоакції можуть зберегти свою силу, ставши основним драйвером структурної динаміки ринку акцій США.

У червні ціна біткоїна продемонструвала стійкість у складній ситуації. Коли конфлікт у регіоні Близького Сходу раптово загострився в середині червня, біткоїн на короткий час впав нижче позначки в 100 000 доларів, але потім швидко відновився і знову перевищив 100 000 доларів, вийшовши на незалежну траєкторію, поступово відокремившись від традиційних ризикових активів. Дослідження, проведене однією з бірж та аналітичною компанією на основі блокчейну, показує, що інституційні інвестори продовжують нарощувати позиції через ETF та інші канали, структурні зміни на ринку переосмислюють його волатильність.

Оглядаючись на першу половину 2025 року, хоча короткострокові фактори впливу на ціну все ще зосереджені на постачанні коштів і геополітичних конфліктах, на більш суттєвому рівні крипторинок, можливо, переживає найглибшу парадигмальну зміну з моменту свого виникнення. Його траєкторія розвитку більше не може бути просто визначена ринковими настроями або технічними індикаторами, а проявляється в новій життєздатності під впливом чотирьох факторів: технологій, фінансів, регулювання та екології. Ринкова поведінка в червні чітко показала, що ця галузь поступово перетворюється на зрілу інфраструктуру цифрових активів.

Хвиля інституційного інвестування досягла нових висот у червні, глобальний криптоETF перевищив рубіж у 1,1 трильйона доларів США, лише один фонд управління активами залучив 4,9 мільярда доларів чистого припливу за місяць у свій біткойн ETF. Ще більш важливо, що рівень участі традиційних фінансових установ зазнає якісних змін, наприклад, один інвестиційний банк почав надавати послуги з кредитування під заставу біткойнів у співпраці з криптовалютними торговими платформами, що свідчить про значно більшу глибину участі, ніж експериментальні кроки на Уолл-стріт під час бичачого ринку 2021 року.

У регуляторній сфері ухвалення закону про стейблкоїни в США та створення системи ліцензування стейблкоїнів у Гонконгу знаменують те, що основні фінансові центри вже створили початкову відповідну структуру для цифрових активів. Ця політична визначеність приваблює більше традиційного капіталу на ринок.

Крім того, радник Білого дому з політики цифрових активів розкрив, що США працюють над створенням стратегічної інфраструктури резерву біткойнів. Уряд "високо схиляється" до того, щоб збільшити свою частку в біткойнах у бюджетно нейтральний спосіб, що означає, що фінансування для покупки біткойнів буде забезпечено шляхом внутрішньої реструктуризації фондів або економії витрат без збільшення бюджетного дефіциту та без додаткового навантаження на платників податків.

Коротко кажучи, стоячи на моменті середини 2025 року і озираючись назад, траєкторія розвитку крипторинку вже суттєво відрізняється від початкової фази, що була чисто спекулятивною. Один з керівників досліджень цифрових активів у банку колись передбачав, що цільова ціна біткоїна наприкінці 2025 року становитиме 200 тисяч доларів. Провідна наративна лінія цього раунду стала від переходу на зв'язок з ризиковими активами до фінансових потоків, які надходять у різних формах. Біткоїн стає інструментом для виведення капіталу з активів США, демонструючи, що це зростання є не лише коливанням цін, а й відображенням глобального розміщення капіталу та макроекономічних тенденцій.

Поточна ціна біткойна утримується на високому рівні в діапазоні 100-120 тисяч доларів, з оглядом на другу половину року, за наявності кількох позитивних факторів, таких як можливе зниження процентних ставок Федеральною резервною системою США, зростання корпоративного шифрування та прояснення регуляторної політики, очікується, що відбудеться новий етап стабільного розвитку. У другій половині 2025 року, ймовірно, стане історичним поворотним моментом для глибокої інтеграції традиційної фінансової системи та екосистеми цифрових валют.