Від ліквідності до ціннісного орієнтування: нова норма крипторинку

Після того, як крипторинок пережив бурхливий бичачий ринок 2020-2021 років, теперішня ситуація дійсно є заплутаною і сповненою викликів для багатьох інвесторів. Той час, коли можна було отримати значний прибуток лише покладаючись на інтуїцію, залишився в минулому. Сьогодні світові фінансові ринки знаходяться на тонкому балансі: з одного боку, економічні дані США демонструють несподівану силу, з іншого боку, рішуча позиція Федеральної резервної системи щодо підвищення процентних ставок. Ця небачена висока процентна ставка, ніби гора, тисне на всі ризикові активи.

Ця зміна парадигми, що визначається макроекономічним середовищем, зробила поточний криптоцикл надзвичайно складним періодом для звичайних інвесторів. Модель, що раніше покладалася на ліквідність та чисто емоційну спекуляцію, втратила свою силу, поступившись місцем "ціновій" тенденції, яка більше зосереджується на внутрішній вартості, що керується чіткими наративами та основними показниками.

Однак виклики та можливості часто йдуть пліч-о-пліч. Коли ринок знижується, справжні інвестори з цінностей отримують свій золотий вік. Адже саме в такому середовищі нормалізація входу інститутів, програмна дефляція технологій та практичне застосування у зв'язку з реальною економікою виявляють свою справжню, циклічно незалежну цінність.

Одне. Виклики: Настання епохи скорочення ліквідності

Ці труднощі в нинішньому циклі в основному виникають через радикальну зміну макроекономічної політики. На відміну від надзвичайно дружнього середовища "нульова ставка + безмежне кількість кількісного пом'якшення" в попередньому бичачому ринку, нинішній ринок стикається з найсуворішими макроекономічними вітрами за десятиліття. Федеральна резервна система, щоб стримати найгіршу інфляцію за сорок років, розпочала безпрецедентний цикл жорсткої монетарної політики, що створило подвійний тиск на крипторинок і повністю поклало край старій моделі легкого отримання прибутку.

1. Головоломка макроданих: зниження процентних ставок ще не передбачено

Ключ до розв'язання поточних ринкових труднощів полягає в розумінні, чому Федеральна резервна система довго не готова знизити процентні ставки на етапі підвищення. Відповідь прихована у недавніх макроекономічних даних — ці, здавалося б, "добрі" дані стали "поганими новинами" для інвесторів, які очікують на пом'якшення політики.

Попри те, що інфляція знизилася з пікових значень, її стійкість значно перевищує очікування. Останні дані показують, що річна ставка CPI у США за травень хоч і трохи нижча за очікування, але основна інфляція все ще вперто утримується на високому рівні 2.8%, що значно відстає від цільового рівня ФРС у 2%. Ця стійкість безпосередньо відображається в останніх економічних прогнозах ФРС і в широко обговорюваній "точковій діаграмі". Після червневого засідання з монетарної політики, чиновники ФРС значно знизили очікування щодо зниження процентних ставок, зменшивши медіану кількості знижень ставок на рік з трьох до всього лише однієї. Ця яструбина зміна суттєво вдарила по оптимізму на ринку.

Водночас, ринок праці США продовжує демонструвати вражаючу стійкість. Звіт про неробочі вакансії за травень показує, що кількість нових робочих місць досягла 139 тисяч, що перевищує очікування ринку, тоді як рівень безробіття залишився на низькому рівні 4,2%. Сильний ринок праці означає підтримку споживчих витрат, що, в свою чергу, буде чинити тиск на інфляцію, змушуючи Федеральну резервну систему бути більш обережною щодо питання зниження процентних ставок.

2. Вплив високих процентних ставок: ефект "втрати" криптоактивів

Цей макроекономічний контекст безпосередньо призвів до труднощів на крипторинку:

Ліквідність виснаження: високі відсоткові ставки означають зменшення "гарячих грошей" на ринку. Для крипторинку, який сильно залежить від надходження нових коштів для підвищення цін, особливо для малих цифрових валют, звуження ліквідності є найсмертельнішим ударом. Колись "все зростало" у розквіті, в цьому циклі було замінено на "рух секторів" або навіть "лише кілька гарячих точок" структурний ринок.

Зростання витрат можливостей: коли інвестори можуть легко отримати понад 5% безризикового доходу з державних облігацій США, витрати можливостей на утримання активів, таких як біткоїн, які не генерують грошові потоки і мають різкі коливання цін, різко зростають. Це призводить до того, що значна кількість фондів, які шукають стабільний дохід, виходить з крипторинку, що ще більше посилює ефект "втрати крові" на ринку.

Для звичайних інвесторів, які звикли переслідувати гарячі теми в умовах надлишкової ліквідності, зміни в такому середовищі є жорстокими. Відсутність глибоких досліджень та прості стратегії слідування за натовпом під час цього циклу можуть призвести до серйозних втрат, що і є основною складністю поточного циклу.

Два. Прихід можливостей: від спекуляцій до цінності, виникнення нових можливостей

Однак інша сторона кризи — це можливість. Макроекономічні вітри, як тести на стрес, витискають бульбашки з ринку, відбираючи справжні активи та наративи з довгостроковою цінністю, відкриваючи безпрецедентну золоту еру для підготовлених інвесторів. Стійкість цього циклу зумовлена кількома потужними внутрішніми факторами, які не залежать від макроекономічної грошово-кредитної політики.

1. Інституціональний рік: спотовий ETF відкриває нову главу

На початку 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) історично затвердила вихід на ринок ETF на спотовий біткоїн. Це не просто випуск продукту, а революція у світі шифрування. Це відкрило "золоті ворота" для традиційних фінансових інститутів, щоб з легкістю та відповідно до норм інвестувати у біткоїн, залучаючи трильйони доларів.

Станом на другий квартал 2025 року, лише два основні ETF, активи яких під управлінням вже перевищили кілька сотень мільярдів доларів, постійний середньоденний чистий приплив забезпечив ринку потужну купівельну спроможність. Цей "новий потік" з Уолл-стріт в значній мірі компенсує ліквідність, зменшену через високі процентні ставки.

Генеральний директор великої компанії з управління активами назвав успіх біткойн-ETF "революцією на капітальному ринку" і зазначив, що це лише "перший крок до токенізації активів". Ця підтримка з боку провідних компаній з управління активами з усього світу значно підвищила довіру на ринку і надала звичайним інвесторам чіткий сигнал для того, щоб слідувати за інституціями та здійснювати довгострокові інвестиції з метою отримання прибутку.

2. Сила коду: міцна підтримка в умовах механізму зменшення вдвічі

У квітні 2024 року відбудеться четверте "зменшення" біткоїна, що зменшить його добове нове постачання з 900 до 450 монет. Ця передбачувана постачальна дефляція, визначена кодом, є унікальною привабливістю біткоїна, що відрізняє його від усіх традиційних фінансових активів. На фоні стабільного або навіть зростаючого попиту (особливо з боку ETF) зменшення постачання забезпечує біткоїну міцну математичну основну підтримку ціни. Історичні дані показують, що протягом 12-18 місяців після перших трьох зменшень ціна біткоїна досягала історичного максимуму. Для інвесторів, що орієнтуються на вартість, це не короткострокова спекуляція, а надійна, циклічна довгострокова логіка.

3. Інновації в наративі: Web3 починає вирішувати реальні проблеми

Макроекономічні вітри змушують учасників ринку від простого спекулювання перейти до дослідження внутрішньої цінності проєктів. Основні гарячі теми цього циклу більше не є безпідставними спекулятивними активами, а є інноваційними наративами, які намагаються вирішити проблеми реального світу:

• Штучний інтелект (AI) + шифрування: поєднання обчислювальної потужності AI з механізмами стимулювання блокчейну та правом власності на дані створює абсолютно нові децентралізовані інтелектуальні застосунки.
• Токенізація реальних світових активів (RWA): перенесення активів з реального світу, таких як нерухомість, облігації, мистецькі твори, в блокчейн, щоб звільнити їх ліквідність і подолати бар'єри між традиційними фінансами та цифровими фінансами.
• Децентралізована мережа фізичної інфраструктури (DePIN): використання токенних винагород, щоб залучити користувачів з усього світу до спільного створення та експлуатації інфраструктурної мережі фізичного світу, такої як базові станції 5G, мережі датчиків тощо.

Цей сплеск наративів знаменує собою фундаментальну трансформацію криптоіндустрії від "спекуляцій" до "інвестицій у вартість". Для звичайних інвесторів це означає, що можливості виявлення вартості через глибоке дослідження значно зросли, а знання та інсайти вперше стали важливішими в цьому ринку, ніж прості відвага та удача.

Третє, шлях виживання в новому циклі: терпляче планування під час змін

Ми знаходимося на перехресті епох. "Яструбине завершення" ФРС відбувається, а прелюдія до м'якої політики ще не розпочалася. Для звичайних інвесторів розуміння та адаптація до нових правил гри є ключем до подолання циклів та захоплення золотих можливостей.

1. Радикальна зміна інвестиційної парадигми

• Від гонитви за гарячими трендами до інвестицій в цінність: відмовтеся від ілюзій пошуку "наступної сотні" і зосередьтеся на дослідженні основ проекту, розумінні його технології, команди, економічної моделі та ринкової ситуації.
• Від короткострокових ігор до довгострокового утримання: у "ціннісному бичачому" ринку справжня прибутковість належить тим, хто здатний визначати основні активи та довгостроково їх утримувати, проходячи через коливання, а не часто торгуючим короткостроковим трейдерам.
• Побудова диференційованого інвестиційного портфеля: у новому циклі ролі різних активів стануть більш чіткими. Біткоїн як "цифрове золото", визнане інституціями, є "баластом" портфеля; ефір завдяки своїй потужній екосистемі та очікуванням ETF є основним активом, що поєднує в собі властивості збереження вартості та засобів виробництва; а високозростаючі нові проекти повинні бути "ракетними прискорювачами" на основі глибоких досліджень та малих позицій, зосереджуючи увагу на AI, DePIN та інших перспективних напрямках з реальним потенціалом.

2. Зберігайте терпіння, заздалегідь плануйте

Дослідження виявило цікаве явище: у останні 12 місяців термінів останніх трьох голів Федеральної резервної системи, навіть коли процентні ставки залишалися на високому рівні, індекс S&P 500 в середньому зростав на 16%. Це свідчить про те, що, як тільки ринок впевнений, що цикл жорсткої монетарної політики закінчився, навіть якщо зниження ставок ще не відбулося, ризикова прихильність може відновитися раніше.

Цей "забіг наперед" також може виникнути на крипторинку. Коли увага ринку в основному зосереджена на короткостроковій грі "коли знижувати процентні ставки", справжні мудреці вже почали думати про те, які активи, які сектори займуть найбільш вигідні позиції в майбутньому святі, що буде керуватися макроекономічними вітрами та циклом промисловості.

Висновок

Цей криптоцикл, безсумнівно, є екстремальним випробуванням для усвідомлення та психіки звичайних інвесторів. Ера "ліквідного бичачого ринку", коли можна було легко отримати прибуток завдяки сміливості та удачі, вже закінчилася, і розпочалася ера "бичачого ринку вартості", яка вимагає глибоких досліджень, незалежного мислення та тривалої терплячості. Саме в цьому його "складність".

Однак саме в цю епоху інституційні кошти вливаються в ринок з безпрецедентними обсягами, забезпечуючи ринку міцну основу; логіка цінності основних активів стає все більш зрозумілою; справжні додатки, які можуть створювати цінність, починають укорінюватися. Для тих, хто готовий вчитися, приймати зміни та розглядати інвестиції як подорож до реалізації знань, це безумовно "золотий вік", в якому можна змагатися з провідними інвесторами та ділитися довгостроковими вигодами галузі. Історія не повторюється просто, але завжди дивовижно схожа. Між фіналом і прелюдією терпіння та далекоглядність стануть єдиним шляхом до успіху.