Зміни в міжнародній валютній системі: золото та Біткойн

Нещодавно на глобальних капітальних ринках спостерігалися різкі коливання, зростання японської єни спричинило зміни в арбітражних операціях, індекс страху різко підскочив, навіть золото зазнало легкого коригування через вплив ліквідності. Біткойн також зазнав значного падіння разом із ризиковими активами. Хоча це, здається, суперечить "близнюковій" природі золота та біткойна, ми все ще віримо, що з прискореним розвитком нової міжнародної валютної системи, близнюкова зв'язок між біткойном та золотом стане ще тіснішою.

З 1970 року ціна на золото (в доларах США) пережила три основні цикли зростання. 70-ті роки стали справжньою "золотою епохою", ціна на золото в доларах США зросла більше ніж у 17 разів. У цей період розпався Бреттон-Вудський механізм, долар відв'язався від золота, а також відбулися дві нафтові кризи та геополітична напруга, що повністю продемонструвало зберігання вартості та захисні властивості золота. Після 80-х років ціна на золото увійшла в стагнацію, а в 90-х роках знизилася, що пов'язано з контролем глобальної інфляції та відновленням економічного зростання.

Десятиліття на початку 21 століття стало другим етапом циклу зростання, ціна на золото зросла більше ніж у 5 разів. У цей період відбувся крах інтернет-бульбашки, вступ Китаю до СОТ викликав інфляційні очікування, а спалах кризи субстандартного кредитування та європейської боргової кризи призвели до того, що центральні банки розвинених країн розпочали політику кількісного пом'якшення, реальні відсоткові ставки знизилися, що підвищило привабливість золота. Після 2010 року, з посиленням долара та ужорсточенням політики Федеральної резервної системи, золото знову увійшло в період консолідації.

Третій раунд циклу зростання почався в 2019 році, і до сьогодні ціна на золото зросла майже вдвічі. Цей раунд зростання можна поділити на два етапи: з кінця 2018 до початку 2022 року, під впливом торгових суперечок між Китаєм і США, глобального зниження процентних ставок та пандемії, ціна на золото зросла приблизно на 50%; з 2022 року до сьогодні, незважаючи на швидке підвищення процентних ставок у США, що призвело до зростання реальних ставок, ціна на золото все ж зросла більш ніж на 30%.

Традиційно ціна золота має негативний кореляційний зв'язок з реальними процентними ставками. Однак ця зв'язок більше не має сили в постпандемічну епоху, золото показало незалежну динаміку. Справжня цінність золота полягає в "консенсусі", його валютні властивості посилюються, стаючи оборонним вибором проти кредитної системи долара. Центральні банки світу та приватний сектор збільшують обсяги золота в своїх резервах для диверсифікації ризиків, пов'язаних з доларом.

Біткойн має багато спільного із золотом, таких як обмеженість, децентралізація, нездатність до підробки тощо. Зі схваленням SEC перших біткойн-ETF, біткойн прискорює свій шлях до масового використання. Останніми роками позитивна кореляція між цінами біткойна та золота суттєво зросла, що може свідчити про перехід від високоризикових активів до "товарної монети".

У майбутньому міжнародна валютна система стане більш різноманітною, глобальний інфляційний центр підвищується, а геополітична невизначеність зростає, золото все ще перебуває в циклі зростання. Варто зазначити, що різноманітність резервних валют відбувається не лише на рівні держави, але й приватний сектор також бере участь у цьому процесі. З прискоренням масового використання Біткойна, його цінність як резервної валюти ймовірно зросте разом із золотом.