Важливість AMM в індустрії Web3 та аналіз реалізації AMM в екосистемі Solana

У сучасній екосистемі Web3 продукти, пов'язані з DeFi, займають домінуюче місце на ринку. Серед них автоматичний маркет-мейкер (AMM) виступає ключовим елементом, що сприяє трансформації фінансової сфери Web3. У цій статті будуть представлені кілька важливих реалізацій AMM в екосистемі Solana, з метою надати посилання для вибору інвестиційних стратегій для постачальників ліквідності.

CPMM ( Постійний добуток маркетмейкер )

CPMM є одним із найосновніших реалізацій AMM, що використовується в кількох продуктах. Наприклад, AMM на основі постійного добутку, запущений на одній з торгових платформ, має основний принцип: добуток кількостей двох токенів у пулі залишається сталим: X * Y = k.

Для постачальників ліквідності, коли ліквідність додається, CPMM автоматично створює асоційований рахунок для користувача та видає LP Token, який підтверджує частку в пулі. При вилученні ліквідності відповідні LP Token будуть знищені.

On-chain програма CPMM розроблена за допомогою Anchor. Коли користувач здійснює обмін токенів, спрацьовують команди, пов'язані з обміном. Наприклад, коли користувач обмінює USDC на TRUMP, це можна зробити через пул TRUMP-USDC.

У екосистемі Solana LP Pair може бути безпосередньо представлене через Token Account, без необхідності розгортання нової програми контракту. Під час торгівлі здійснюється пряма взаємодія з CPMM Program, шляхом передачі адреси пулу, адреси токенів тощо для зміни стану Token Account і виконання операції swap.

Конкретну кількість цільових токенів, яку можна обміняти, можна розрахувати за допомогою ConstantProductCurve.swap_base_input_without_fees. Формула розрахунку гарантує, що після зміни загальної кількості токенів добуток залишається незмінним.

CLMM ( концентрований ліквідності маркет-мейкер )

CLMM подібний до V3 версії певного DEX, кожна пара токенів має кілька рівнів комісій, що дозволяє створювати відповідні рівні пулів. CLMM успадковує концепції тиків, багаторівневих комісій і концентрованої ліквідності.

CLMM дозволяє постачальникам ліквідності обирати ціновий діапазон, у якому кошти розподіляються лише в межах обраного діапазону. Також можна надавати односторонню ліквідність, подібно до лімітного ордеру в традиційних фінансах.

Для басейнів з невеликими коливаннями цін рекомендується обирати менший діапазон; для басейнів з великими коливаннями обирайте більший діапазон. Це допоможе зменшити непостійні втрати.

Слід звернути увагу на те, що централізована ліквідність хоча й підвищує ефективність використання капіталу, але вимагає від LP вищих фінансових знань. LP повинні більш активно управляти ліквідністю, щоб впоратися з можливими втратами через часті коливання на ланцюзі.

DLMM ( динамічний маркет-мейкер )

DLMM є продуктом AMM, випущеним певною платформою, що є варіацією Uniswap V3. DLMM впроваджує концепцію Bin, де пул починається з базової ціни, а кожен Bin існує через невелику відстань Bin step. Трейдинги в межах одного Bin користуються нульовим сліпом, що підвищує обсяг торгівлі та ймовірність успіху.

У DLMM в активованому Bin є дві монети, інші Bin розподілені з боків, кожен має лише одну монету. Коли кількість певної монети в активованому Bin зменшується до 0, DLMM встановить активований Bin на сусідній наступний Bin, сприяючи змінам ціни в пулі.

DLMM пропонує три стратегії ліквідності: Spot, Curve та Bid Ask. Spot підходить для більшості пулів; Curve підходить для пулів з невеликими змінами цін, таких як пари стабільних монет; Bid Ask підходить для пулів з великими коливаннями цін, але вимагає частого коригування позицій.

Підсумок

AMM як важлива складова фінансової сфери Web3, через унікальні механізми та інновації сприяє розвитку децентралізованих фінансів. З розвитком технологій та вдосконаленням екосистеми AMM має перспективу відігравати ще більшу роль у майбутньому, ще більше змінюючи традиційну фінансову структуру.