ETH Кит маніпулює ліквідацією, отримуючи прибуток у 1,8 мільйона доларів. Виклики та відповіді ліквідності Perp DEX.

Нещодавно на крипторинку сталося помітне подія. Один трейдер на певній платформі торгівлі ф'ючерсами іде в лонг ETH з 50-кратним кредитним плечем, а його нереалізовані прибутки перевищили 2 мільйони доларів. Через величезний обсяг позиції, який видно в блокчейні, весь крипторинок уважно стежить за рухами цього "Кита".

Однак цей трейдер не збільшив позицію або не закрив її за звичним сценарієм, а застосував несподівану стратегію. Він отримав прибуток, вивівши частину маржі, в той час як ця операція призвела до підвищення ціни ліквідації для довгих позицій. Врешті-решт, трейдер спровокував ліквідацію, заробивши 1,8 мільйона доларів.

Цей спосіб операцій серйозно вплинув на ліквідність платформи. Ліквідність платформи управляється платформою через активне ринкове створення, отримуючи доходи від збору зборів за кошти та ліквідації, а також дозволяє користувачам надавати ліквідність.

Оскільки прибуток цього трейдера ETH був занадто високим, то нормальне одноразове закриття позиції могло призвести до недостатності ліквідності в контрагента. Але він вирішив активно спровокувати ліквідацію, внаслідок чого ці витрати взяла на себе ліквідна позиція. Лише 12 березня ліквідна позиція зменшилася приблизно на 4 мільйони доларів.

Ця подія виявила серйозні виклики, з якими стикаються безстрокові ф'ючерси на децентралізованих біржах (Perp DEX), особливо в аспекті механізму ліквідності, який потребує еволюції. Далі давайте порівняємо механізми, що використовуються кількома основними Perp DEX (включаючи Hyperliquid, Jupiter Perp та GMX), і обговоримо, як запобігти подібним атакам.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

Гіперліквід

Надання ліквідності:

• Спільнота ліквідності HLP (Гіперлікідний пул) забезпечує фінансування
• Користувачі можуть вносити активи, такі як USDC, в HLP Vault
• Дозволити користувачам створювати "Vault" для участі у прибутку від маркет-мейкінгу

Модель маркет-мейкінгу:

• Використання високопродуктивної книги замовлень у блокчейні
• HLP фонд діє як маркет-мейкер, виставляючи ордери на книгу ордерів для забезпечення ліквідності
• Ціна посилається на зовнішній оракул

Механізм ліквідації:

• Виклик ліквідації при недостатньому підтримуваному маржі
• Будь-який користувач з достатнім капіталом може брати участь у ліквідації
• HLP Vault одночасно виконує роль ліквідаційного страховища

Управління ризиками:

• Використання цінового оракула з кількох бірж, оновлення кожні 3 секунди
• Стосовно позицій китів, мінімальний маржинальний внесок для деяких позицій було підвищено до 20%
• Дозволити будь-кому брати участь у ліквідації, підвищуючи рівень децентралізації

Вартість фінансування та вартість позиції:

• Щогодини розрахунок ставки фінансування для довгих та коротких позицій
• Коли довгі позиції переважають короткі, довгі позиції сплачують фінансування коротким (і навпаки)
• Для чистих позицій, які перевищують межі, що їх може витримати HLP, може бути динамічно відкоригована ставка фінансування.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

Юпітер

Надання ліквідності:

• Багатосистемний JLP (Jupiter Liquidity Pool) забезпечує ліквідність
• Користувачі створюють JLP, обмінюючи активи
• JLP як контрагент несе ризик торгівлі з кредитним плечем

Режим маркет-мейкінгу:

• Використання інноваційного механізму LP-to-Trader
• Завдяки ціноутворенню через оракул, трейдери безпосередньо торгують з JLP
• Можливість налаштування лімітних ордерів та інших розширених функцій

Механізм ліквідації:

• Автоматичне ліквідація, що спрацьовує, коли маржинальний рівень нижчий за вимоги до підтримки
• Ліквідний пул JLP виступає контрагентом для поглинання прибутків і збитків позицій
• Користувач може налаштувати заставу під час перебування в позиції

Управління ризиками:

• Завдяки оркестратору ціна контракту щільно прив'язується до спот-ціни
• Можна встановити обмеження на загальну позицію одного активу
• Коефіцієнт позики зростає зі збільшенням використання активів, стримуючи екстремальні відхилення.

Фінансова ставка та вартість позиції:

• Без традиційних витрат на капітал
• Використання плати за кредит (Borrow Fee), нарахування відсотків за годину
• Чим довше тримається позиція або чим вища utilisation активів, тим більше накопичуються відсотки.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

GMX

Надання ліквідності:

• Індексний пул з кількох активів GLP (GMX Liquidity Pool) забезпечує ліквідність
• Користувачі вносять активи для випуску GLP
• GLP стає контрагентом усіх угод

іти в лонг режим:

• Без традиційної книги замовлень, ціни через оріacles
• Використовуйте децентралізовані оракули Chainlink для отримання ринкових цін
• GLP активів пул еквівалентний єдиному маркет-мейкеру

Механізм ліквідації:

• Автоматичне ліквідація, використовуючи індексну ціну Chainlink для розрахунку вартості позиції
• При ліквідації контракт автоматично закриває позицію
• GLP активів пул безпосередньо несе збитки або отримує прибуток від маржі ліквідації

Управління ризиками:

• Використовуйте авторитетні багатоджерельні оракули для зменшення ризику маніпуляцій
• Встановити максимальний ліміт відкриття позицій для активів, які можуть бути піддані маніпуляціям
• Обмеження ризику важелів через максимальний розмір позиції та динамічний механізм збору комісій

Вартість фінансування та вартість позиції:

• Без взаємних платежів за фінансування між лонгами та шортами
• Використання витрат на позики, які сплачуються безпосередньо в пул GLP
• Чим вища використання активів, тим вища річна ставка позики.

Підсумок

Цей напад виявив проблеми, з якими стикаються децентралізовані біржі для торгівлі ф'ючерсами. Зловмисники скористалися прозорістю системи та правилами, визначеними кодом, щоб атакувати внутрішню ліквідність біржі, використовуючи великі позиції для отримання нереалізованих прибутків.

Щоб запобігти подібним атакам, платформа може розглянути такі заходи:

1. Зменшення обсягу відкриття позицій користувачами, коригування коефіцієнта важеля та вимог до маржі
2. Реалізація механізму автоматичного зменшення позицій (ADL)
3. Посилення відстеження асоціативності адрес, щоб запобігти атакам відьом

Однак, надмірне обмеження може суперечити основним ідеям DeFi. У довгостроковій перспективі найкращим рішенням є поступове збільшення глибини ліквідності в міру зрілості ринку, підвищення вартості атак до того моменту, коли вони стануть неприбутковими. Поточна дилема може розглядатися як невід'ємна частина процесу розвитку Perp DEX.