Стейблкоїн "GPT-міг": Блокчейн у широкому використанні у фінансовому та державному секторах

Один. Чому масове впровадження Блокчейн відбувається зараз?

Причини, чому 2025 рік може стати "моментом ChatGPT" для застосування Блокчейн у фінансовій та громадській сферах:

• Позиція американських регуляторів на підтримку Блокчейн, ймовірно, стане роком, що змінює ландшафт галузі. Це може призвести до більш широкого впровадження монет на основі Блокчейн та стимулювати появу інших випадків використання в фінансовому та інших секторах приватного і державного секторів США.

• Іншим потенційним каталізатором є постійна увага до прозорості та відповідальності державних витрат.

Ці зміни ґрунтуються на розвитку за останні 12-15 місяців, включаючи регуляцію ринку криптоактивів ЄС (MiCA), зростання попиту користувачів, що відображається в випуску ETF на криптовалюту, інституціоналізацію торгівлі криптовалютою та зберігання, а також створення стратегічного резерву біткоїнів урядом США.

Хоча банки, компанії з управління активами, державний сектор та урядові установи підвищили свою участь у Блокчейн, вони все ще відстають від деяких більш оптимістичних очікувань. Реальна ситуація полягає в тому, що цифрові фінанси вже існують у споживчому та інституційно-фінансовому секторі, включаючи інтернет-банкінг, ці спеціалізовані бази даних і централізовані системи. Ми зараз спостерігаємо прискорене злиття технологій, що походять з Інтернету, валют, а також Блокчейн та цифрових нативних випадків використання.

Уряд розглядає впровадження Блокчейн у двох категоріях: надання можливостей новим фінансовим інструментам та модернізація систем. Системи оновлюються шляхом інтеграції спільного реєстру для підвищення синхронізації даних, прозорості та ефективності.

стейблкоїн наразі є основним власником державних облігацій США та починає впливати на глобальні фінансові потоки. Зростаюча популярність стейблкоїнів відображає постійний попит на активи, оцінені в доларах.

1.1 стейблкоїн正在崛起

стейблкоїн є криптовалютою, що пов'язана з стабільними активами (, такими як долар ), основним каталізатором для більш широкого прийняття якої може бути ясність регулювання в США. Це може дозволити стейблкоїнам та Блокчейн ( краще інтегруватися в існуючу фінансову систему з більш широкої перспективи ).

З огляду на домінуючу роль долара у міжнародних фінансах, зміни в стейблкоїнах в США вплинуть на ширшу глобальну систему.

Уряд США, здається, прагне сприяти розвитку внутрішньої індустрії цифрових активів, що є одним із його основних напрямків підвищення інновацій та ефективності. У січні 2025 року президент США видав виконавчий указ під назвою "Зміцнення лідерства США у сфері цифрових фінансових технологій", створивши робочу групу з цифрових активів, відповідальну за розробку федеральної регуляторної структури для цієї галузі.

На тлі дружнього до регулювання середовища, цифрові активи все більше інтегруються з існуючими фінансовими установами, що закладає основу для зростання використання стейблкоїнів, а макроекономічні фактори, такі як попит на долар у нових та передових ринках, ще більше підтримують цю тенденцію.

Згідно з даними DefiLlama, станом на кінець березня 2025 року загальна вартість стейблкоїнів перевищить 230 мільярдів доларів, що в 30 разів більше, ніж п'ять років тому. Це певною мірою відображає зростання загальної вартості криптовалюти (, яка зросла на 1400% за п'ять років станом на кінець березня 2025 року ), а також зростання попиту з боку інституцій. Наш аналіз показує, що в базовому сценарії загальна пропозиція стейблкоїнів може досягти 1.6 трильйона доларів, а в сценаріях ведмежого та бичачого ринку - відповідно близько 0.5 трильйона до 3.7 трильйона доларів.

Попит на державні облігації США: створення регуляторної рамки для американських стейблкоїнів підтримуватиме попит на безризикові активи в доларах як в США, так і за їх межами. Емітенти стейблкоїнів повинні купувати державні облігації США або подібні низькоризикові активи, щоб використовувати їх як показник наявності безпечних базових застав. У базовому сценарії ми очікуємо, що обсяги покупки державних облігацій США перевищать 1 трильйон доларів. До 2030 року кількість державних облігацій США, що належать емітентам стейблкоїнів, може перевищити загальну кількість у будь-якій юрисдикції на сьогодні.

1.2 Майбутні виклики

Розвиток стейблкоїнів також стикається з перешкодами та викликами. Хоча домінування долара може змінюватися з часом, євро чи інші валюти можуть підштовхуватися до регулювання з боку різних країн, багато неамериканських політиків можуть розглядати стейблкоїни як інструмент доларової гегемонії.

Геополітична ситуація залишається нестабільною. Якщо світ продовжить рухатися в напрямку багатополюсної системи, політики Китаю та Європи, ймовірно, будуть схильні просувати цифрові валюти центральних банків (CBDC) або стейблкоїни, випущені у національних валютах. Політики з країн, що розвиваються, і на передньому краї також будуть пильнувати місцеві ризики, пов'язані з доларизацією.

стейблкоїн та цифрові валюти центрального банку(CBDC) є спробами створення цифрової валюти, але вони відрізняються за технологічною архітектурою та управлінням. Випускником CBDC є центральний банк, тоді як приватні особи можуть випускати стейблкоїни. CBDC зазвичай надихається принципами Блокчейн, але не основана на публічному ланцюгу. Враховуючи попит на долар у гуртових та фінансових операціях, особливо з боку юрисдикцій з високою волатильністю валюти, стейблкоїни можуть відігравати роль європейського долара 2.0.

Отже, ми очікуємо, що в найближчі кілька років ринок стейблкоїнів все ще буде домінувати в доларах США. У базовому сценарії ми очікуємо, що до 2030 року близько 90% поставок стейблкоїнів будуть оцінюватися в доларах США, хоча це менше, ніж майже 100% зараз.

стейблкоїн має ризик виведення, що може викликати ефект зараження. У 2023 році стейблкоїн відключався близько 1900 разів, з яких близько 600 разів були великі стейблкоїни. Масштабні відключення можуть стримувати ліквідність крипторинку, спричиняти автоматичне очищення, послаблювати можливості викупу торгових платформ та можуть мати більш широкий ефект зараження на фінансову систему. Наприклад, у березні 2023 року новини про банкрутство Silicon Valley Bank спричинили масовий викуп USDC.

Останній звіт Galaxy Digital вказує на те, що Tether надав близько 8 мільярдів доларів фінансування, що становить приблизно 25% від загальної суми криптозаймів, і зазначає, що якщо Tether використовує кошти вкладників для видачі цих кредитів, "це порушує деякі банківські правила і може призвести до серйозних системних ризиків".

1.3 Чи потрібен Блокчейн державному сектору?

Довіра та прозорість є надзвичайно важливими для підтримки громадськості до урядів та установ.

Блокчейн впроваджує метод управління даними державного сектору на основі довіри та децентралізації. Довіра в традиційних системах походить від уповноважених органів – наприклад, уряду, який перевіряє власні записи – тоді як Блокчейн дозволяє криптографічне підтвердження справжності. Довіра закладена в самій технології.

Незмінність Блокчейну забезпечує те, що інформація, як тільки вона записана, не може бути змінена, тим самим надаючи захищені записи для чутливих публічних даних (, таких як реєстрація земель, системи голосування та фінансові транзакції ). Хоча інші технології також можуть забезпечити незмінність, вони зазвичай потребують надійної сторони для виконання.

Крос-border активності, особливо через такі організації, як Світовий банк, або гуманітарні проекти допомоги, є важливим випадком використання Блокчейн. Міжнародні фінансові потоки можуть бути непрозорими, і важко ефективно перевірити, чи ресурси досягли очікуваних одержувачів. Блокчейн може забезпечити прозорість для складних транзакцій, навіть у віддалених або нестабільних регіонах, де фінансові установи не працюють ефективно.

Два. GPT момент стейблкоїна

2.1 Як працюють стейблкоїни?

стейблкоїн є видом криптовалюти, яка має на меті стабілізувати свою вартість, прив'язуючи свою ринкову вартість до базових активів. Базовими активами можуть бути фіатні валюти (, такі як долар ), товари (, такі як золото ), або набір фінансових інструментів.

Ключовими складовими екосистеми стейблкоїнів є:

• Емітент стейблкоїнів: організація, яка випускає стейблкоїни та відповідає за управління їхніми базовими активами, зазвичай утримує цінність, що дорівнює обсягу стейблкоїнів, що обертаються, у базових активах.

• Блокчейн-реєстр:стейблкоїн після випуску в публічний доступ буде записуватись у блокчейн-реєстр. Цей реєстр забезпечує прозорість і безпеку, відстежуючи власність і рух стейблкоїн між користувачами.

• Резерви та застави: Резерви забезпечують можливість викупу кожної монети за її прив'язаною вартістю. Для стейблкоїнів, забезпечених фіатною валютою, ці резерви зазвичай включають готівку, короткострокові державні облігації та інші ліквідні активи.

• Постачальники цифрових гаманців: надають цифрові гаманці, які можуть бути мобільними додатками, апаратними пристроями або програмними інтерфейсами, що дозволяють власникам стейблкоїнів зберігати, надсилати та отримувати свої монети.

Як стейблкоїн підтримує свій прив'язаний курс?

стейблкоїн依靠不同的机制来确保其价值与底层资产保持一致。法币支持的 стейблкоїн через забезпечення того, щоб кожен випущений токен можна було обміняти на таку ж кількість法币 для підтримки його прив'язаного курсу.

Найбільший за ринковою капіталізацією стейблкоїн USDT був запущений у 2014 році на блокчейні Біткойн і в 2017 році розширився на блокчейн Ethereum, що дозволило йому бути використаним у децентралізованих фінансах (DeFi). У 2019 році, завдяки швидкості та нижчим витратам, USDT ще більше розширився на мережу Tron, яка широко використовується в Азії. USDT в основному працює за кордоном, але часи змінюються.

2.2 Фактори, що впливають на використання стейблкоїнів

Згідно з Ерін МакКюн, засновником і головним консультантом Forte FinTech, канальні фактори стейблкоїнів такі:

• Переваги використання стейблкоїнів ( швидкість, низькі витрати, доступність 24/7 ) створюють попит у розвинених та нових економіках. Особливо в країнах, де миттєві платежі ще не набули широкого поширення, малі та середні підприємства (SMB) не отримують належного обслуговування з боку існуючих компаній, а транснаціональні компанії прагнуть спростити глобальні грошові перекази. В цих країнах витрати на транскордонні операції все ще високі, технології банків не є зрілими, та/або фінансова інклюзивність відстає.

• Макроекономічний попит( хеджування інфляції, фінансова інклюзивність) сприяють прийняттю стейблкоїнів у регіонах з серйозною інфляцією. Споживачі в таких країнах, як Аргентина, Туреччина, Нігерія, Кенія та Венесуела, використовують стейблкоїни для захисту своїх коштів. Сьогодні все більше переказів надходить у формі стейблкоїнів, і споживачі без банківських рахунків тепер також можуть використовувати цифрові долари.

• Визнання та інтеграція існуючих банків і платіжних постачальників є ключовими для легалізації стейблкоїнів (, особливо для інституційних і корпоративних користувачів ), і можуть швидко розширити їхнє використання та застосування. Дорослі та масштабовані платіжні мережі можуть підвищити прозорість і сприяти інтеграції з цифровими рішеннями, на які покладаються підприємства та торговці. Механізми розрахунків між різними стейблкоїнами між банками та небанківськими установами також є вирішальними для досягнення масштабованості. Орієнтовані на споживачів ( прості у використанні гаманці ) і торговці ( вбудовують прийняття стейблкоїнів у технологічні покращення платформи акцепту, доступної через API ), що усуває бар'єри, які колись обмежували стейблкоїни на краю криптовалюти.

• Очікувана регуляторна ясність дозволить банкам та ширшій фінансовій службі запроваджувати стейблкоїни в роздрібному та оптовому секторах. Прозорість ( вимоги до аудиту ) та послідовне управління ліквідністю ( надійна номінальна вартість ) також спростить інтеграцію операцій.

2.3 Потенційний ринок стейбкоїнів

Ми побудували прогнозний діапазон на основі зростання попиту на стейблкоїни, зумовленого наступними факторами:

• Переведення частини обсягу доларів США, що утримуються як на території США, так і за її межами, з готівки в стейблкоїни — закордонні готівкові долари США зазвичай є інструментом хеджування локальних коливань, тоді як стейблкоїни є більш зручним способом отримання такого хеджування. На території США стейблкоїни можуть частково використовуватися для певних платіжних функцій і утримуватися з цією метою.

• Перерозподіл частини доларів, які утримують американські та міжнародні домогосподарства і підприємства, в стейблкоїни для підтримки управління готівкою та платіжних операцій. Оскільки стейблкоїни зручні у використанні (, наприклад, для безперервних міжнародних платежів тощо ), і якщо регуляції дозволяють, стейблкоїни можуть частково замінити доходи.