Біткойн Спот ETF за механізмом обігу коштів та його вплив на ринок

10 січня Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила заявки на 11 спотових ETF на Біткойн, що стало знаковим моментом для офіційного входження криптоактивів у глобальний основний пул активів інституційних інвесторів. Проте в перший день торгівлі ETF ціна Біткойна змістилася в протилежному напрямку від оптимістичних настроїв на ринку, знизившись з 49000 доларів до 41500 доларів, що стерло майже всі зростання за минулий місяць. Які причини цього аномального явища? Чому після схвалення спотових ETF великі обсяги коштів виходять з ринку Біткойна через ETF, а не заходять? У цій статті ми розглянемо процес обігу 1000 доларів у ETF, щоб детально проаналізувати механізм виконання торгівлі за ETF, з метою допомогти інвесторам краще скористатися інвестиційними можливостями в епоху ETF.

1. Процес обігу коштів за ETF

У системі спот-ETF Біткойн є чотири ключові учасники: емітент, уповноважений учасник, маркет-мейкер та інвестор. Наприклад, інвестуючи 1000 доларів у ETF, процес обігу коштів виглядає так:

1. Інвестори купують частки ETF на онлайн-торговельних платформах, 1000 доларів США надходять на ринок до маркетмейкерів.
2. Ринкові маркет-мейкери, отримавши велику кількість покупок, звертаються до уповноважених учасників з проханням про купівлю часток ETF.
3. Учасники, що отримали повноваження, подають заявку на придбання часток ETF до емітента.
4. Емітент використовує отримані кошти для купівлі Біткойн на криптовалютній біржі.

Цей процес виявляє, що обсяг торгів на вторинному ринку ETF не зовсім відповідає реальному чистому припливу та відтоку коштів на ринку Біткойн, але між ними існує взаємний вплив.

2. ETF вплив на ціну Біткойна

Щоб точно оцінити вплив спотового ETF на ціну Біткойна, ключовим є обчислення того, скільки доларів через ETF надходить з традиційного фінансового ринку на ринок Біткойна, а саме загальний чистий приплив (Total Net Inflow). Ці дані можна отримати, підсумувавши загальні дані про викуп і продаж 11 ETF.

Наприклад, 12 січня, незважаючи на те, що обсяги торгівлі ETF у цей день сягнули 31,9 мільярда доларів, через великі чисті відпливи з ETF Grayscale, чистий приплив коштів на загальному ринку Біткойн значно нижчий за ринкові очікування, що призвело до корекції ціни Біткойн.

3. Аналіз витоку коштів з灰度БіткойнETF

Грейдований Біткойн ETF (GBTC) після затвердження протягом трьох послідовних торгових днів зазнав великого викупу, в результаті чого вийшло в загальному 11,74 мільярда доларів, що призвело до тиску на ринок приблизно в 2,6-2,8 тисячі монет Біт. Основні причини цього явища дві:

1. Комісійна ставка GBTC значно вища за конкурентів, що спонукає деяких інвесторів переходити до інших ETF продуктів.
2. Попит на закриття позицій в арбітражі з дисконтом на довірчі фонди.

Згідно з поточним темпом виводу, очікується, що чистий вивід GBTC може вплинути на ціну Біткойна протягом приблизно 1-2 місяців.

4. ETF довгостроково сприятиме крипторинку

Хоча в короткостроковій перспективі ETF від Grayscale створює певний тиск на продаж, загалом, з 11 по 16 січня, за три торгові дні, всі спотові ETF на Біткойн принесли Біткойну 740 мільйонів доларів чистого попиту. Зокрема, ETF від BlackRock (IBIT) очолив з чистим притоком у 710 мільйонів доларів за три дні.

Більш того, запуск ETF приверне більш широкий інвестиційний контингент до участі в інвестуванні в криптоактиви. Затверджені емітенти, такі як BlackRock, Fidelity, Invesco тощо, є провідними компаніями з управління активами у світі, які мають багатий досвід управління, суворі процеси комплаєнсу та сильний бренд, що допоможе зміцнити довіру інвесторів до нових активів, таких як Біткойн.

5. Ключові точки в наступні три місяці

1. Біткойн халвінг: очікується у квітні 2024 року, що призведе до значного зменшення нової пропозиції Біткойнів, в той час як попит зросте з появою ETF. Історичні дані показують, що протягом року після халвінгу ціна Біткойна зазвичай помітно зростає.

2. ETF спот для Ефірі отримав схвалення: очікується у травні 2024 року. Інституції, такі як BlackRock, Fidelity, Invesco, вже подали заявки, ймовірність схвалення висока.

3. Апгрейд Ethereum Cancun: очікується, що буде завершено в лютому-березні 2024 року, що значно знизить витрати на транзакції в мережі Ethereum Layer 2 і має потенціал для створення більшої кількості масштабних сценаріїв використання.

Загалом, запуск спотового ETF на Біткойн є важливою віхою; хоча в короткостроковій перспективі це може призвести до певних коливань, в довгостроковій перспективі це безсумнівно є важливим кроком для інтеграції криптоактивів у фінансові основні активи, що принесе крипторинку тривале позитивне вплив.