Потенційний вплив стейблкоїнів на фінансову систему

стейблкоїн є важливим мостом між традиційними фінансами та децентралізованими фінансами. Нещодавно кілька основних регіонів послідовно ухвалили законодавство щодо регулювання стейблкоїнів, що означає формування глобальної регуляторної структури для стейблкоїнів. Це не лише створює можливості для розвитку децентралізованих фінансів, але також може мати глибокий вплив на глобальну фінансову систему.

Регулювання стейблкоїнів: від дикого зростання до нормативного розвитку

Нещодавно США та Гонконг послідовно ухвалили закони про стейблкоїни, заповнивши прогалини в регулюванні в цій сфері. Ці закони містять ряд норм, розроблених для усунення ризиків, що виникли в індустрії, включаючи вимоги до прозорості резервних активів, управління ліквідністю, боротьби з відмиванням грошей тощо. В цілому, регуляторна структура стейблкоїнів спирається на регулювання традиційних фінансових установ, але є більш суворою в управлінні ліквідністю, вимагаючи 100% резервних активів. Це свідчить про те, що регулятори позиціонують стейблкоїни як "онлайн-гроші", а не "онлайн-вклади".

Потенційний вплив стейблкоїнів на фінансову систему

1. Підвищення ефективності трансакцій через кордон

стейблкоїн може забезпечити нижчі витрати та вищу ефективність міжнародних платежів. У порівнянні з традиційними міжнародними переказами, стейблкоїн має очевидні переваги за ставками комісій та часом зарахування. Проте, з урахуванням нормативних вимог, вартість дотримання норм для стейблкоїнів може зрости. У довгостроковій перспективі частка стейблкоїнів у міжнародних платежах має потенціал для зростання, але цей процес все ще потребує розвитку галузі та вдосконалення регулювання.

2. Вплив на постачання монет обмежений

Через вимогу 100% резервних активів, випуск стейблкоїнів теоретично не призведе до безпосереднього збільшення грошової маси. Обмін депозитів на стейблкоїни фактично є перенесенням банківських депозитів, а не створенням кредиту. Однак, якщо кошти продовжать виходити з депозитів, це може призвести до скорочення балансу банків, що опосередковано вплине на грошову масу.

3. Удар по банківським депозитам

Основний вплив стейблкоїнів на банки проявляється через ефект фінансової демедіації. Обмін депозитів на стейблкоїни може призвести до виведення депозитів, що в довгостроковій перспективі вплине на структуру зобов'язань і рентабельність банків. Наразі масштаб стейблкоїнів відносно обмежений, але якщо в майбутньому зростання перевищить очікування, ефект відтоку депозитів варто буде враховувати.

4. Задоволення потреби в державному боргу

Емітенти стейблкоїнів стали важливими покупцями державних облігацій США. З підвищенням ринкової капіталізації стейблкоїнів, попит на короткострокові державні облігації США може ще більше зростати. Це може вплинути на короткострокові процентні ставки, змусивши центральний банк вжити заходів через монетарну політику для хеджування.

5. Ефект трансмісії в фінансових ринках

стейблкоїн може впливати на фінансові ринки через різні канали, включаючи створення "псевдовантажу" в рамках децентралізованої фінансової системи, коливання цін на криптоактиви, що впливають на ринкові настрої, а також зміни цін на акції, пов'язані з криптовалютою.

6. Вплив на міжнародний валютний порядок

Вплив стейблкоїнів на долар США є суперечливим. З одного боку, наразі абсолютна більшість стейблкоїнів прив’язана до долара, що, здавалося б, зміцнює позиції долара; з іншого боку, зростання стейблкоїнів також відображає потребу деяких економік у дедоларизації. У довгостроковій перспективі, чи зможе стейблкоїн кинути виклик домінуванню долара, ще належить спостерігати. Для країн, що розвиваються, використання стейблкоїнів може створити тиск на національні валюти.

7. Уроки для міжнародної ліквідності монет

Розвиток стейблкоїнів відкриває нові канали та можливості для міжнародної експансії не доларових валют. Наприклад, законопроект про стейблкоїни в Гонконзі дозволяє випускати не доларові стейблкоїни, що сприяє підвищенню впливу гонконгських монет у сферах трансакцій, криптоактивів тощо. Це надає нові ідеї для міжнародної експансії інших валют, але все ще потрібно звертати увагу на ризики фінансової стабільності.

Попередження про ризики

Індустрія стейблкоїнів все ще стикається з невизначеністю, потенційні ризики включають непрозорість резервних активів, ризики управління ліквідністю тощо. Крім того, вплив стейблкоїнів на традиційну фінансову систему може перевищити очікування, а реалізація регуляторної політики також містить ризик, що не буде виконано очікування. У майбутньому слід уважно стежити за тенденціями розвитку галузі та змінами в політиці.