Приєднуйтесь установ, токенізація акцій та Ліквідність: досвідчений інвестиційний менеджер про майбутнє крипторинку

Криптовалютний ринок пережив кілька циклів бика та ведмедя, і менеджер портфеля інвестиційної компанії Pranav безсумнівно є одним з найкращих спостерігачів за напрямком потоків коштів від установ. У останній глибокій розмові він розкрив стратегії, які переживають інституційні інвестори, структурні можливості на ринку ліквідних токенів, а також попереднє бачення майбутньої хвилі токенізації акцій, особливо після краху ринку 2022 року, коли установи переосмислюють своє капітальне розподілення в криптосфері.

Спосіб входу інститутських коштів у криптосферу

Інституційні кошти поступово входять у сферу шифрування, що проявляється в основному у двох формах: по-перше, капітал безпосередньо купує відповідні активи, по-друге, створює продуктові рішення на основі токенізації активів для використання іншими.

Ці дві категорії інституційних груп відрізняються між собою: перша включає інвесторів, які купують активи, тоді як друга зосереджена на розробці продуктів. В даний час глобальні фінансові потоки в основному контролюються сімейними офісами, особами з високим статком, благодійними фондами, фондами, пенсійними фондами та суверенними фондами. Ці власники капіталу зазвичай приймають інвестиційні рішення через пасивні стратегії (такі як ETF) або активні стратегії (такі як професійні менеджери).

Ці капітальні фонди різними способами займаються шифруванням, але вони ще не "прийшли". Сімейні офіси, ймовірно, раніше увійшли, оскільки побачили потенціал прибутку в ліквідності. Минулого року багато інституцій почали купувати біткоїн-ETF, що є простим способом доступу. Інший спосіб – через венчурний капітал, вони знаходять великих керуючих блакитних фішок для розподілу. Проте, наразі багато інституцій ще не зайшли в ліквідні активи або їх агентські сфери.

Можливості та виклики ринку ліквідності токенів

З 2022 року приблизно 60 мільярдів доларів капіталу було інвестовано в проекти венчурного капіталу на стадії посіву та посівного раунду, багато засновників схиляються до виходу у формі Токена, а не традиційного IPO. Від посівного раунду до IPO зазвичай потрібно 6-8 років, тоді як через випуск Токенів це займає лише близько 18 місяців. Для деяких бізнес-моделей вихід у формі Токена є більш привабливим.

Однак, ця тенденція також виявила проблеми ліквідності на ринку. Багато проектів, що виходять через токени, за останні 12-24 місяці зазнали загального зниження цін токенів, причиним чому є недостатній попит на ринку для підтримки вартості цих токенів. У традиційних фінансових ринках компанії, що підтримуються венчурним капіталом, мають глибокий публічний ринок акцій під час IPO, але ринок ліквідних токенів ще не сформував подібну екосистему.

Ранні інвестиції VS Ліквідність активів: зміна розподілу капіталу

У крипторинку явище дисбалансу попиту та пропозиції є помітним, особливо в аспекті ліквідності. Через недостатнє постачання капіталу, а ринок має величезний попит на токени та проекти, інвесторам потрібно вибрати потенційні проекти серед численних токенів. Реальність така, що вартість більшості токенів значно нижча за ринкову вартість. Лише дуже небагато проектів з чітким відповідністю продукту ринку, які можуть приносити дохід і повертати його токенам власників, заслуговують на увагу.

Якщо в майбутньому ринкова капіталізація всіх криптовалют, крім біткоїна, ефіру та стейблкоїнів, зросте в кілька разів, деякі проєкти безпосередньо виграють від цієї тенденції, їхні токени можуть залучити більшу частину потоку вартості. Такі інвестиції вважаються такими, що мають високий потенціал прибутку з урахуванням ризиків, при цьому зберігаючи перевагу ліквідності.

Важливість моделей доходу та грошових потоків

Криптоіндустрія наразі стикається з двома виборами: або стати додатком до інтернету, або зосередитися на створенні реальної вартості (наприклад, доходу). Більшість великих капітальних фондів у світі хоче або вкладати в активи "зберігання вартості", або зосередитися на активи "прибутковість капіталу".

Криптоіндустрія, здається, завжди уникала одного ключового питання: як довести справжню вартість своїх активів. Це уникання частково зумовлене регуляторним тиском, багато проектів намагаються уникнути класифікації як цінні папери, тому звертаються до наративів, таких як "громадська монета" або "сховище вартості". Однак, якщо криптоіндустрія хоче залучити основний капітал, їй потрібно зосередитися на відповідності продукту ринку і чітко пояснити, чому ці активи мають цінність.

токенізація акцій: наступний трильйонний клапан

Еволюція ринку в майбутньому може мати два основні напрямки. Один з них полягає в тому, що поширення токенізації акцій сприятиме зростанню ринкової капіталізації, наприклад, традиційні компанії обирають вихід на ринок у формі токенів, а не акцій. Токенізовані акції не тільки мають властивості традиційних акцій, але також можуть реалізовувати більше можливостей завдяки програмованим функціям, наприклад, винагороджуючи користувачів або творців.

Інша ситуація полягає в тому, що ціни на існуючі активи зростають, подібно до попереднього "сезону клонів". Якщо знову з'являться стимули, схожі на ті, що були під час пандемії, наприклад, розподіл грошових чеків або ін'єкція ліквідності, інвестори можуть вкласти кошти в активи, які ще не зросли значно, що призведе до зростання цін на альткоїни.

Законодавство про стейблкоїни та потенційні можливості

Законодавство про стабільні монети незабаром буде прийнято, що, ймовірно, призведе до впровадження стабільних монет низкою компаній для оптимізації їхньої структури витрат. Деякі інвестори вже почали звертати увагу на підприємства, які можуть отримати вигоду від стабільних монет на відкритому ринку, від інтернет-компаній до електронних комерційних платформ, економіки фрілансерів та спортивних ставок, аналізуючи частку витрат, які вони сплачують банківській системі, та оцінюючи, чи зможе використання стабільних монет ефективно знизити витрати.

Оцінка L1: теперішнє та майбутнє

Більшість L1 Токенів, ймовірно, не отримають "валютну надбавку", подібну до біткоїна. Ринок врешті-решт розглядатиме ці Токени як активи, оцінені на основі множників грошового потоку. При оцінці L1 активів слід звертати увагу на розвиток протягом наступних 2-5 років, а не лише на короткострокові дані.

Ключове питання полягає в тому, що поточні розробники додатків, які будують на цих ланцюгах, якщо їхні додатки досягнуть великого успіху в майбутньому, яким буде попит на блок-простір ланцюга. Водночас ці ланцюги також постійно розширюють постачання свого блок-простору. Якщо припустити, що обидві сторони попиту та пропозиції розширюються синхронно, як зміниться масштаб доходів цих ланцюгів у майбутньому? Чи є оцінка поточних активів розумною на основі майбутнього рівня доходів?

Майбутнє інфраструктури та застосувань

Наразі ще не було жодного випадку, коли вбивчий додаток міг би мігрувати з власного ланцюга та незалежно створити повний стек технологій. Інфраструктура L1 може сформувати подібну структуру, як у сфері хмарних обчислень, де додатки можуть переключатися між кількома гігантами, а не створювати власні ланцюги.

Чи стане криптовалюта мейнстрімом завдяки існуючим гігантам Web2, які вирішать побудувати або використовувати ці технології, чи завдяки стартапам, підтримуваним венчурним капіталом, які створять вбивчі додатки, це питання все ще залишається без відповіді. Наразі, крім біткоїна та стейблкоїнів, у сфері блокчейну ще не з'явилося справжніх вбивчих додатків.

У майбутньому ретельно спроектовані Токени можуть стати інструментом інкрементальної капітальної структури для бізнесу, у певних аспектах навіть перевершуючи акції та облігації. Розвиток токенізованих акцій може надати підприємствам швидші шляхи для зростання, але конкретні технології та рішення, необхідні для досягнення цієї мети, ще потрібно дослідити.