Біткойн Халвінг один рік: ринкові тенденції проявляють нові характеристики

Біткойн від останньої події халвінгу пройшов вже рік, а цей цикл демонструє абсолютно іншу ситуацію, ніж раніше. У порівнянні з попередніми випадками, коли після халвінгу спостерігалося стрімке зростання, цього разу зростання Біткойна було відносно помірним, склавши лише 31%. Для порівняння, у попередньому циклі в той же період зростання становило 436%.

Водночас, індикатори для довгострокових тримачів (як-от співвідношення MVRV) показують різке зниження нереалізованого прибутку, що свідчить про те, що ринок стає зрілішим, а простір для зростання стискається. У сукупності ці зміни означають, що Біткойн, можливо, переходить у нову стадію, яка вже не характеризується параболічними піками, а більше демонструє поступове зростання, що викликане інститутами.

Унікальність цього циклу Біткойн

Цей етап розвитку Біткойн-циклу суттєво відрізняється від попередніх, що може вказувати на те, що реакція ринку на подію халвінгу змінюється.

У ранніх циклах (особливо з 2012 по 2016 рік та з 2016 по 2020 рік) Біткойн зазвичай демонструє сильне зростання на цьому етапі. Після Халвінгу цей період часто супроводжується потужним висхідним імпульсом та параболічним ціновим рухом, що в основному зумовлено ентузіазмом роздрібних інвесторів і спекулятивним попитом.

Однак, поточний цикл демонструє іншу динаміку. Ціна не прискорилася після Халвінгу, а почала різко зростати вже в жовтні та грудні 2024 року, після чого в січні 2025 року відбулося консольдація, а в кінці лютого спостерігалося коригування.

Ця поведінка початкового зростання абсолютно відрізняється від історичних моделей, адже в попередніх моделях халвінг зазвичай виступав каталізатором для суттєвого зростання.

Причини цього перетворення різноманітні. Біткойн більше не є лише спекулятивним активом, що керується дрібними інвесторами, а все більше сприймається як зріла фінансова інструмент. Зростаюча участь інституційних інвесторів, разом із макроекономічним тиском і змінами в ринковій структурі, призвела до більш обережної та складної реакції ринку.

Іншим очевидним знаком цього еволюційного процесу є те, що інтенсивність кожного циклу зменшується. З ростом ринкової капіталізації Біткойна, колишні сплески зростання стають все важче відтворити. Наприклад, у циклі з 2020 по 2024 рік Біткойн зріс на 436% через рік після Халвінгу. У свою чергу, зростання цього циклу за той же період становило лише 31% і було значно помірнішим.

Ця зміна може означати, що Біткойн вступає в нову еру, яка характеризується зниженням волатильності та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінг може більше не бути основним рушійним фактором, а інші фактори, такі як процентні ставки, ліквідність та інституційний капітал, відіграють більшу роль.

Попри це, варто зазначити, що в минулі цикли перед відновленням висхідної тенденції також відбувалися етапи консолідації та корекції. Хоча цей етап може здаватися повільним або недостатньо стимулюючим, він все ще може представляти собою здорову корекцію перед наступним підйомом.

Тобто, в цьому циклі все ще є можливість відхилитися від історичної моделі. Можливо, не буде драматичного розколу верхнього бульбашки, а натомість з'явиться більш тривала, структурно стабільна висхідна тенденція, що більше обумовлена фундаментальними показниками, а не спекуляціями.

МВРВ-коефіцієнт довгострокових тримачів вказує на зрілість ринку

Капіталізація довгострокових утримувачів (LTH) та співвідношення MVRV завжди були надійними показниками невтіленого прибутку. Воно показує прибуток, який отримують довгострокові інвестори перед початком продажу. Але з часом це значення зменшується.

У період з 2016 по 2020 рік пікове значення співвідношення LTH MVRV досягло 35,8, що свідчить про величезний обліковий прибуток і явне формування вершини. В період з 2020 по 2024 рік це пікове значення різко впало до 12,2, хоча в той час ціна Біткойна досягла історичного максимуму.

У цьому періоді максимальне значення співвідношення LTH MVRV досягло лише 4,35, що є значним зниженням. Це свідчить про те, що прибуток довгострокових інвесторів значно нижчий, ніж в попередніх періодах, незважаючи на значне зростання ціни Біткойн. Ця тенденція є очевидною: множник прибутку з кожним циклом зменшується.

Біткойн має вибуховий потенціал для зростання, але його простір для зростання стискається, і ринок зріє.

Це не випадкове явище. На тлі розвитку ринку, вибухові доходи природно стають важче досяжними. Епоха екстремальних, циклічно спровокованих множників прибутку, можливо, відходить у минуле, поступаючись місцем більш помірному або стабільному зростанню.

Постійно зростаючий обсяг ринку означає, що потрібно експоненційно більше капіталу, щоб суттєво підвищити ціни.

Проте це не може підтвердити, що цей цикл вже досяг вершини. Попередні цикли зазвичай включають тривалі періоди консолідації або невеликі корекції, після чого вони досягають нових максимумів.

Оскільки інституційні інвестори відіграють все більшу роль, фаза накопичення може тривати довше. Тому продаж пікових прибутків може не бути таким раптовим, як на ранніх етапах.

Однак, якщо тенденція зниження пікових значень співвідношення MVRV продовжиться, це може посилити точку зору, що Біткойн переходить від божевільного, циклічного зростання до більш помірного, але структурованого зростання.

Найбільші коливання цін, ймовірно, вже минули, особливо для інвесторів, які увійшли на ринок на пізніх етапах циклу.