Значне оновлення екосистеми AAVE: Модуль Umbrella замінить Модуль безпеки

Нещодавно спільнота AAVE затвердила ключову пропозицію, довгожданний модуль AAVE Umbrella отримав визнання і буде офіційно впроваджений 5 червня 2025 року. Це означає, що модуль AAVE Umbrella офіційно замінить попередній Safety Module, виконуючи функцію гарантування поганих боргів в екосистемі AAVE. Ця зміна матиме значний вплив на модель доходів екосистеми AAVE.

Основна проблема, яку вирішує модуль Umbrella

Впровадження модуля Umbrella має на меті вирішення двох основних проблем, що існують у Safety Module: надто високі витрати на обслуговування та низька ефективність використання коштів.

Модуль безпеки як механізм ризикового буферу AAVE, шляхом залучення активів, таких як AAVE, BPT та GHO, забезпечує захист від поганих боргів для протоколу. Однак, щоб залучити кошти, AAVE щорічно має виплачувати до приблизно 66 мільйонів доларів США в якості стимулів, що створює величезний тиск на токеноміку AAVE.

Крім того, активи в модулі безпеки не відповідають фактичним активам для позики. У разі виникнення поганих боргів потрібно буде конвертувати токени, пов'язані з AAVE, або GHO в фактичні активи для позики, що може негативно вплинути на ліквідність AAVE та GHO.

Основні оптимізації модуля Umbrella

Модуль Umbrella був оптимізований у трьох аспектах:

1. Категорія активів: вводити aToken, які мають високу кореляцію з позиковими активами, такі як stkwaUSDC, stkwaUSDT та stkwaETH, кожен aToken відповідає лише за забезпечення відповідного базового токена.

2. Стимулювання розподілу: використовується модель кривої вивільнення для визначення доходності стейкінгу кожного активу, яка динамічно коригується відповідно до цільової ліквідності, поточної загальної кількості стейків та максимальної кількості вивільнення.

3. Механізм ліквідації: автоматично виконується смарт-контрактом, замінюючи раніше залежний від управління активний тригер.

Вплив на стейкерів GHO

Впровадження модуля Umbrella суттєво вплине на модель доходу для стейкерів GHO. Згідно з новою моделлю процентних ставок та поточними параметрами, якщо всі стейкери stkGHO перейдуть на модуль Umbrella, ставка утримання для користувачів знизиться з нинішніх приблизно 13% до близько 7,7%. Ця зміна може призвести до значного скорочення обсягу випуску GHO.

На даний момент загальна кількість GHO становить 238 мільйонів, з яких 170 мільйонів залучено до стейкінгу stkGHO, що становить 71%. Значне зниження доходності може призвести до втрати попиту на GHO, поки співвідношення попиту та пропозиції не відновиться. Однак, враховуючи поточний здоровий показник застави GHO на рівні 245%, в короткостроковій перспективі навряд чи виникне ризик виведення коштів.

Стратегічні зміни AAVE

З точки зору AAVE, це оновлення відображає переосмислення стратегії розвитку GHO. Раніше попит на GHO в основному залежав від субсидій управлінських токенів, що не забезпечувало стійкого реального попиту. Завдяки цим змінам команда AAVE, ймовірно, зосередиться більше на реальних застосуваннях децентралізованих стабільних монет як засобу платежу, протидії цензурі та підвищення ефективності використання коштів у кредитних протоколах, відновлюючи конкурентні переваги GHO.

Хоча це означає кінець високодохідного "божевільного майнінгу", в довгостроковій перспективі це, можливо, необхідний крок для більш сталого розвитку екосистеми AAVE.