Pump.fun оцінка 40 мільярдів доларів викликала суперечки: процвітання MEME економіки чи бульбашка?

Нещодавно повідомлення про те, що платформа запуску MEME Pump.fun планує випустити токени з оцінкою в 4 мільярди доларів для залучення 1 мільярда доларів, викликало широке обговорення в галузі. Як платформа, що спеціалізується на випуску токенів MEME, її оцінка перевищує більшість DeFi-блакитних фішок, що є предметом для роздумів. Наступні аналітичні аспекти розглядають обґрунтованість цієї високої оцінки:

1. Проблема міхура оцінки ринку

Дані показують, що Pump.fun дійсно є одним з найбільших вигодополучателів поточного MEME буму, місячний дохід досягав пікових значень у кілька десятків мільйонів доларів. Однак ця модель прибутку в основному залежить від ірраціонального попиту на MEME токени, по суті, є короткостроковою економікою уваги.

Стійкість цієї бізнес-моделі викликає сумніви. Як тільки хвиля MEME спаде або ринок стане більш раціональним, дохід Pump.fun може швидко знизитися. Тому мотивація випускати токени в цей момент, коли популярність MEME вже знизилася, викликає питання.

2. Вразливість бізнес-моделі

Успіх Pump.fun, безсумнівно, має свою обґрунтованість, але глибина його комерційного захисного бар'єру викликає сумніви. З технічної точки зору подібні платформи для випуску токенів можуть бути швидко скопійовані; з операційної точки зору платформа запуску MEME по суті є бізнесом з обслуговування трафіку, а вартість міграції користувачів є надзвичайно низькою.

Більш того, Pump.fun має надзвичайно високий рівень залежності від певної екосистеми. Як тільки в цій екосистемі відбудуться серйозні зміни, бізнес-модель Pump.fun може зіткнутися з серйозними викликами. Ця бізнес-модель, що залежить від інфраструктури інших, має значну невизначеність в плані стійкості.

3. Виклики трансформації від інструментів до екосистеми

Наразі Pump.fun по суті залишається "інструментом для випуску токенів". Щоб підтримувати ринкову капіталізацію в 40 мільярдів доларів, можливо, потрібно буде побудувати величезну економічну екосистему MEME. Проте, перехід від чистого інструменту до складної екосистеми має внутрішній конфлікт: основа культури MEME полягає в простоті, прямоті та вірусному поширенні, надмірне накладання функцій може послабити первісну привабливість платформи.

Багато продуктів, які намагаються еволюціонувати від інструментів до платформ, часто втрачають напрямок у прагненні до "великого і всього". Pump.fun, отримавши величезне фінансування, також може зіткнутися з подібними викликами.

4. Потенційний вплив на ціннісну систему галузі

Висока оцінка Pump.fun може надіслати небезпечний сигнал для всієї галузі: у сучасній екосистемі криптовалют вартість "агрегування трафіку + спекулятивної монетизації" може перевищувати "технологічні інновації + будівництво інфраструктури". Така ціннісна орієнтація може спричинити ряд негативних ланцюгових реакцій.

З одного боку, більше капіталу та талантів може залитися в інфраструктурне будівництво, пов'язане з MEME; з іншого боку, галузь може ще більше "розважатися", внаслідок чого справжні технологічні інновації будуть на периферії.

Висновок

Висока оцінка Pump.fun відображає не тільки бурхливий розвиток MEME економіки, але також може вказувати на певне відхилення цінностей у галузі. Ключовим є те, чи зможе вона побудувати стійку бізнес-модель після отримання величезного капіталу. Інакше ця викривлена оцінка може негативно вплинути на інноваційну екосистему у всій галузі, передбачаючи більш утилітарне, короткозоре та відхилене від технічної суті майбутнє криптовалют.