Наступна хвиля в світі Блокчейн: Сектор RWA веде революцію від технологій до активів

Глибока інтеграція реальних активів і децентралізованих фінансів стає новим фокусом у сфері Блокчейн. Як і Ethereum заклав основи епохи смарт-контрактів, так і RWA сектор веде революцію від технологій до активів, сприяючи безпрецедентній комбінації екосистеми на ланцюгу та традиційних фінансів. За даними, RWA вже піднявся на сьоме місце серед категорій DeFi, загальна заблокована вартість перевищила 12 мільярдів доларів.

Державні облігації США, як найбільш ліквідний фінансовий актив у світі, мають середньодобовий обсяг торгівлі до кількох трильйонів доларів, характеризуються надзвичайно високою ліквідністю та надзвичайно низьким спредом між купівлею та продажем. Вони повністю гарантуються кредитом уряду США, і до сьогодні не відбулося суттєвих дефолтів, що робить їх еталоном нульового ризику дефолту. Їх дохідність широко використовується в індустрії як базова ставка без ризику, що забезпечує надійний орієнтир для ціноутворення та управління ризиками різних активів.

RWA сектор завдяки унікальній цінності, що з'єднує реальну економіку, у поєднанні з американськими державними облігаціями став найкращим прикладом переходу від позабіржових активів до інновацій на блокчейні. Токенізовані державні облігації не лише зберігають переваги «безризикової процентної ставки» та найвищого кредитного забезпечення американських облігацій, але й вбирають прозорість, ефективність та комбінованість DeFi, створюючи безпрецедентний інвестиційний інструмент. Консалтингова компанія Boston Consulting Group прогнозує, що до 2030 року обсяг світового ринку токенізації неліквідних активів перевищить 16 трильйонів доларів, що становитиме 10% світового ВВП. Станом на травень 2025 року ринкова вартість токенізованих державних облігацій зросла з приблизно 1,39 мільярда доларів рік тому до 6,89 мільярда доларів, що підтверджує потенціал вибухового зростання цієї сфери.

Ondo Finance через свої флагманські продукти USDY та OUSG стабільно займає провідні позиції на ринку токенізованих державних облігацій США. Ці два продукти займають важливу частку серед усіх токенізованих активів державних облігацій США, спільно забезпечуючи близько 25% частки ринку, значно випереджаючи інші подібні продукти.

Водночас загальний обсяг заморожених коштів Ondo Finance продовжує ставити нові рекорди. На початку березня 2025 року ця платформа оголосила, що її загальний обсяг заморожених коштів вперше перевищив позначку в 1 мільярд доларів, а наразі за короткі два місяці він наблизився до 1,2 мільярда доларів.

На тлі зниження глобальної інфляції та диференціації відсоткових ставок, попит на надійні та високоліквідні активи продовжує зростати, і токенізовані державні облігації з'явилися в цій ситуації. Якими інноваціями Ondo Finance постійно зберігає лідируючі позиції? Звідки походять її основні конкурентні переваги? Як у майбутньому Ondo здійснить безшовне з'єднання між криптовалютним світом та традиційними фінансами за допомогою унікальних інструментів та архітектури, створюючи справжній "безшовний канал активів"?

Ondo Finance: міст між традиційними фінансами та криптосвітом

Огляд проекту

Ondo Finance спільно з такими інституціями, як гігант з управління активами BlackRock та Pacific Investment Management Company (PIMCO), випустила три токенізовані продукти на основі державних облігацій США: фонд державних облігацій США (OUSG), фонд короткострокових інвестиційних облігацій (OSTB) та фонд корпоративних облігацій з високим доходом (OHYG).

• Частка ринку: приблизно 20%
• Ринкова вартість державних облігацій: $122,511,877
• Комісія за управління: 0.15%

Огляд основних продуктів

Ondo Finance наразі має два найосновніші та найефективніші продукти – USDY та OUSG, які відповідають потребам стабільного доходу та інвестиційним сценаріям у державні облігації США, складаючи основу їхньої системи продуктів RWA.

доларів США

USDY (Токен доходу в доларах США) - це стабільна монета з відсотками, випущена компанією Ondo USDY LLC. Кожен USDY підтримується короткостроковими державними облігаціями США та банківськими поточними депозитами. Власники не потребують участі в додаткових контрактах або стейкінгу, щоб автоматично отримувати відсотки від базових активів.

Опис механізму:

• Емітування та карбування: для установ та кваліфікованих інвесторів за межами США можливе щоденне карбування та викуп за чистою вартістю ($1 USDY≈$1 USD), після першого карбування діє 40-50 днів період блокування переказів.
• Ставки та APY: станом на квітень 2025 року цільова річна прибутковість USDY становитиме близько 5,2%, ця прибутковість визначається фактичними доходами базових активів (державні облігації та депозити) та щомісяця встановлюється та публікується у документах управління.

OUSG

OUSG (Ondo Short-Term US Government Treasuries Fund) є ланцюговим передавальним фондом, який забезпечує короткострокову експозицію до американських облігацій через управління BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) та безпосередню купівлю облігацій, а також щоденно оновлює чисту вартість активів (NAV) для відображення останніх показників активів та витрат.

Механізм складається з:

• Основні активи: переважно інвестують у короткострокові державні облігації США з BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), а також у високоякісні державні облігації та фонди GSE від таких установ, як Franklin Templeton, WisdomTree, Wellington Management.
• Структура фонду: Ondo Capital Management відповідає за управління фондом, а тримачі отримують відповідні частки шляхом емісії/викупу токенів OUSG; після закінчення кожного робочого дня оновлюється ціна Oracle на блокчейні відповідно до останньої NAV.
• Ціна публікації: Ціновий оракул на блокчейні оновлюється Ondo, обчислюючи ціну кожного OUSG токена за день, ділячи NAV на загальну кількість токенів, і публікується на блокчейні, підтримуючи цілодобові миттєві інвестиції та викуп.

Розподіл витрат:

• Управлінський збір: 0,15% річних, стягується Ondo Capital Management для покриття витрат на функціонування та управління платформою.
• Винагорода за результати: 0%, що означає, що незалежно від доходу додаткових виплат не буде.
• Інші витрати: немає плати за підписку, плати за викуп або прихованих витрат; всі витрати відраховуються з щоденного NAV, і власники не повинні додатково сплачувати плату за викуп.
• Плата за послуги третьої сторони: управлінський збір (≈0.10%-0.15%) фонду BUIDL вже включений у вказаний управлінський збір та NAV, без додаткових зборів.

АФІЯ:

• Формула: APY = [(Кінець NAV / Початок NAV) ^ (365/30) - 1] * 100
• Оновлення правил: оновлюється один раз на робочий день (за винятком свят), на основі зміни чистої вартості чистого доходу за останні 30 днів (та 7 днів) проводиться річний розрахунок, що відображає історичну прибутковість, але не є показником майбутньої прибутковості.

Ключовий механізм: з'єднання "останньої милі"

Флюс Фінанс

Flux Finance за допомогою Arbitrum, Mantle та інших високопродуктивних мереж Layer2, а також можливостей міжкордонних розрахунків Stellar, вводить ліквідність традиційних активів у багатоланкове середовище, сприяючи вторинній торгівлі стабільних монет (USDC, fUSDC) та токенів RWA (OUSG, fOUSG) на децентралізованих біржах або агрегаторах.

Одночасно Ondo Finance надає рідну підтримку RWA через власну мережу перевірки відповідності Ondo Chain; Ondo Global Markets на основі цього створює платформу для ончейн-кастодії та кросчейн-торгівлі, що разом утворює комплексну інфраструктуру ончейн-фінансів.

Верхній рівень: сторона випуску та сторона управління

• Традиційні фінанси: механізм починається з комплаєнс-трасту на якісні традиційні активи, такі як короткострокові державні облігації США, який забезпечується такими установами, як BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree через iShares Short Treasury Bond ETF (SHV), а за невиконання зобов'язань та нагляд відповідають незалежні трастові компанії, такі як Ankura Trust Company.
• Ланцюгова фінансова система: традиційні фінансові кошти, що надходять у централізовані установи у формі USDC, передаються до Ondo USDY LLC, де шляхом створення двох токенізованих сертифікатів доходу – USDY та OUSG – реальні активи без ризику отримують процентну ставку на блокчейн.

Середній рівень: механізм збільшення вартості

• Фонд：Користувачі, які вносять стейблкоїни на платформу Ondo Finance, можуть отримати USDY (прямий дохід) або обміняти OUSG через Flux Fund за нижчим порогом, останній вивільнив велику кількість потенційної ліквідності через етап "Фонду".
• Lend：У Flux на етапі "Lend" OUSG стає єдиним якісним забезпеченням, що підлягає заставі. Ліцензовані на ланцюзі кредитні протоколи або інституційні позичальники надають USDC користувачам платформи, які в свою чергу закладають OUSG у Flux OUSG Pool, що дозволяє реалізувати рефінансування та використання важелів для сертифікатів доходу.

Вниз за течією: механізм передачі вартості

• Ліквідність RWA, що випускається Flux, передає вартість через онлайнове кредитування, децентралізовану торгівлю та повторну заставу в усю екосистему Web3, постачаючи стабільний низькостроковий капітал для DeFi протоколів, застосувань смарт-контрактів, а також нових напрямків, таких як AI+Блокчейн, DePIN.
• Flux постійно оптимізує своє управління та структуру відповідності, впроваджуючи мультипідписні сховища, позасистемний аудит та механізми оновлення смарт-контрактів, щоб відповідати постійно змінюваному регуляторному середовищу та вимогам ринку.

Ланцюг Ондо

Ondo Chain є блокчейн-мережою, запущеною Ondo Finance, яка спеціально розроблена для реальних світових активів, її позиціонування полягає в тому, щоб служити базовою інфраструктурою для фінансових ринків рівня інститутів. Вона знаходиться між традиційними ліцензованими ланцюгами та відкритими публічними ланцюгами, маючи як сумісність та з'єднувальність відкритого блокчейну, так і здатність задовольняти вимоги інститутів щодо відповідності та управління ризиками.

Основні складові:

• Нативна підтримка реальних активів: забезпечення послуг для відображення активів, таких як державні облігації, фонди грошового ринку, з самого низу.
• Механізм верифікації "модель ліцензування": лише перевірені вузли можуть верифікувати транзакції, що певною мірою запобігає руйнівним діям, таким як MEV.
• Ondo самостійно розроблений кросчейн міст Ondo Bridge: підтримує нативну комунікацію з такими ланцюгами, як Ethereum, Arbitrum, Solana, знижуючи бар'єри для руху активів.
• Обов'язковий процес KYC: забезпечити відповідність ідентичності учасників.

Потенційні недоліки:

• Механізм перевірки дозволу, хоча й підвищує безпеку, але також призводить до збільшення централізації мережі, право на верифікацію зосереджене в руках обмежених великих капітальних сутностей, а також ступінь свободи для інновацій у механізмах буде обмежена.
• Безпека все ще потребує покращення. Незважаючи на те, що Ondo Chain впровадила кілька механізмів безпеки, таких як перевірка дозволів та кросчейн-мости, безпека на рівні верифікації та проміжному рівні все ще потребує подальшої перевірки.

Глобальні ринки Ондо

Ondo Global Markets – це токенізована платформа, розроблена компанією Ondo Finance, що має на меті перевести традиційні фінансові активи, такі як акції, облігації та ETF, на блокчейн, надаючи глобальним інвесторам цілодобовий доступ до торгівлі на блокчейні. Її ключова інновація полягає в токенізації традиційних фінансових активів за допомогою технології блокчейн, що надає їм ліквідність і можливість передачі, подібну до стабільних монет, тим самим зламано бар'єри між фінансами на блокчейні та традиційними фінансами.

Ключова частина:

• Ondo Chain: як базова інфраструктура, надає середовище, яке поєднує відкритість публічного Блоку та відповідність дозвільного Блоку, підтримує випуск, торгівлю та управління токенізованими активами.
• Ondo Bridge: Платформа реалізує передачу активів між кількома Блокчейн мережами за допомогою інтегрованого Ondo Bridge, що посилює міжланцюгову взаємодію.
• Співпраця з екосистемою традиційних фінансових установ: забезпечення безпечного зберігання та відповідності базових активів.

Переваги:

• Для інвесторів Ondo GM пропонує безпрецедентну зручність. На відміну від традиційних фінансових установ, які займаються управлінням активами, Ondo GM об'єднує дистрибуційні кошти роздрібних інвесторів в єдиний заставний пул через міжінституційні та міжкомпанійні зв'язки, звільняючи потенційну ліквідність малих капіталовкладень.
• Для інститутів Ondo GM використовує переваги смарт-контрактів Блокчейн, спрощуючи традиційні фінансові процеси. Операції з підпискою та викупом можуть бути виконані безпосередньо через взаємодію з адресою гаманця та відображатися на реальних активах, зменшуючи проміжні етапи та підвищуючи ефективність.

Потенційні недоліки:

Ondo GM наразі все ще перебуває на початковій стадії, ще не досягнувши повної інтеграції з традиційними фінансами. З поглибленням інтеграції механізми в сфері криптовалют, такі як повторне заставлення, миттєві позики тощо, можуть завдати великого удару традиційним активам з недостатньою глибиною ліквідності. Ondo, просуваючи фінансові інновації, також повинна зважувати ризики та вигоди, щоб забезпечити стабільність системи.

Підсумок

Фінанси Ондо