Новий напрямок проекту YBS: Інновації та виклики Resolv

У цьому циклі ринку криптовалют основними тенденціями стали венчурний капітал, лідери думок та стейблкоїни. При цьому лідери думок самі можуть розглядатися як токенізований актив. Тим часом вибір венчурного капіталу все більше звужується, зокрема, він схиляється до стейблкоїнів та "простих інвестицій" продуктів, а також здійснює повторні інвестиції в проекти з випущеними токенами; всі ці варіанти мають низький ризик і гарантовану віддачу.

Нещодавно, проект Resolv, що працює з безризиковими стабільними монетами Delta на блокчейні (YBS), завершив перший раунд фінансування на суму 10 мільйонів доларів США, що є його першим публічним фінансуванням з моменту створення у 2023 році. На відміну від гучного підходу подібного проекту Ethena, Resolv хоч і є відносно стриманим, але за рівнем інновацій не поступається, що особливо проявляється в унікальній моделі доходу, більшій кількості джерел доходу на блокчейні та складному дизайні токеноміки.

Унікальний фон команди

Засновники Resolv, Іван Козлов, Федір Чмілевфа та Тим Шекіхачев, отримали технічну освіту в Росії. Цей раунд фінансування очолила голландська компанія Maven11, а основними інвесторами стали американські капітали. Зважаючи на нинішню геополітичну ситуацію, ймовірно, що це фінансування вже було завершено, але було відкладено для обережності. Як і Ethena, яка потребує підтримки венчурного капіталу з боку бірж, проект YBS принаймні потребує певної ліквідності для управління потенційними ринковими ризиками.

Більш складна токеноміка

Resolv використовує трирівневу модель токенів, що включає стабільну монету USR, токен RLP, який виконує роль страхового фонду та LP токена, а також токен управління $RESOLV. Цей дизайн різко контрастує з двотокеновою механікою Ethena. Ядро Resolv полягає в системі двох доходів, що складається з USR та RLP. Користувачі, які вносять USDC/USDT/ETH, можуть емітентувати USR у співвідношенні 1:1; ці активи в основному зберігаються на смарт-контрактах або на деяких децентралізованих платформах, щоб зменшити ризики активів, пов'язані з централізованими біржами.

Токени RLP є інноваційним дизайном Resolv, основне призначення яких полягає у покритті фондів, що хеджуються на централізованих біржах. RLP забезпечує вищу прибутковість, теоретично річна прибутковість USR коливається в межах 7%-10%, тоді як RLP може досягати 20%-30%. Проте наразі ці рівні прибутковості ще не досягли очікуваних значень.

Більше джерел доходу в ланцюгу

В порівнянні з іншими проектами, Resolv більш активно embraces on-chain екосистему. Прибуток проекту YBS зазвичай складається з двох частин: прибутку від активів, що приносять процентний дохід (, таких як stETH), а також комісії за хеджування контрактів на централізованих біржах. Хоча прибуток на ланцюзі може бути вищим, ніж хеджування на централізованих біржах, наразі ліквідність деяких децентралізованих платформ явно поступається великим централізованим біржам. Наразі співвідношення відкриття хедж-контрактів на централізованих і децентралізованих платформах складає приблизно 7:3, що підкреслює важливість RLP.

RLP як токен з杠杆ним доходом може підтримувати високий рівень прибутковості з меншою капіталовкладенням. На сьогоднішній день загальна сума заморожених активів RLP (TVL) становить лише 63 мільйони доларів, що менше 20% від USR, що робить його підходящим для участі користувачів з високим рівнем ризику.

Унікальна модель доходу

USR та USDe мають схожий базовий дизайн, але Resolv впроваджує RLP як додатковий механізм страхування. Оскільки Resolv наразі все ще не може повністю позбутися залежності від централізованих бірж та USDC, то сподівається за допомогою цього дизайну зменшити потенційні негативні наслідки до мінімуму.

Теоретично, USR буде повністю надмірно емісійовано на основі активів на ланцюгу (, наразі в співвідношенні 120%, з яких 40% становлять активи на ланцюгу ). Частина емісійованих забезпечувальних активів буде використовуватися для інституційного зберігання та хеджування поза ланцюгом. Такий дизайн робить капітальну ефективність Resolv нижчою, ніж у Ethena, що повністю покладається на хеджування поза ланцюгом, тому RLP потрібно "компенсувати" цей розрив у прибутках.

Перспективи YBS

Ethena започала епоху YBS, але це не означає, що ця сфера досягла досконалості. Інноваційність Resolv полягає в тому, що більше прибутків і коштів розміщено на ланцюгу, що приносить як можливості, так і виклики. У умовах жорсткої конкуренції балансування між безпекою та прибутковістю стає все більш складним. Хоча Resolv і Ethena стартували майже одночасно, наразі між ними існує значна різниця в загальному обсязі заблокованих коштів і обсязі випуску.

З ростом кількості проектів у сфері YBS, епоха низьких відсоткових інвестицій може призвести до зниження стартових витрат для проектів у порівнянні з періодом DeFi Summer. Якщо річна дохідність нових проектів перевищить 5%, це може залучити ризикових інвесторів, відкриваючи можливості для позитивного циклу. Однак, щоб вирізнитися серед численних дрібних інвесторів, покладатися лише на просування лідерів думок і підтримку венчурного капіталу недостатньо.

Висновок

Комбінація USR та RLP може розглядатися як гібрид деяких децентралізованих платформ та Ethena, що відображає тенденцію розвитку екосистеми YBS до більш складного механічного дизайну. Хоча цей дизайн є інноваційним, він також приносить вищі ризики. Будь-який механізм LP Token може зіткнутися з проблемою створення ліквідності для ліквідності, а страхувальний механізм RLP ще не піддавався випробуванню в умовах екстремального ринкового середовища.

Для проектів стейблкоїнів переживання події відв'язки можна вважати свого роду "випробування на зрілість". Ми сподіваємося, що Resolv зможе успішно пройти цей ключовий момент і зайняти своє місце в галузі YBS.