Шифрування активів ринку: від інновацій до єдиної торгової моделі

Нещодавно, після участі в конференції з блокчейну в Гонконзі, я спілкувався з деякими фахівцями з індустрії з Китаю. Хоча знайомі обличчя все ще активні в цій сфері, загальна атмосфера на ринку зазнала суттєвих змін.

Поточний стан ринку не є ні бичачим, ні ведмежим. Він демонструє небачений раніше стан "дегуманізації", який змушує досвідчених фахівців відчувати себе незручно та не в своїй елементі.

У цю нову еру в секторі криптоактивів, здається, залишилася лише одна бізнес-модель: продаж монет.

Три основні стовпи галузі: створення, відкриття та обіг

Традиційно, індустрія криптоактивів функціонує на основі трьох основних етапів:

1. Створення вартості: задоволення потреб користувачів через технологічні інновації, такі як біткойн, ефір, стабільні монети тощо.

2. Виявлення вартості: включає венчурні інвестиції та торгове ціноутворення, захоплення потенційних активів і сприяння розвитку галузі.

3. Ціннісна циркуляція: створення каналів продажу токенів, сприяння обігу з первинного ринку на вторинний.

Ці три етапи спочатку мали підтримувати один одного, спільно створюючи здорову ринкову екосистему. Проте, реальна ситуація така:

Перші два етапи поступово занепадають, а третій етап процвітає надзвичайно.

Команда проекту більше не звертає уваги на потреби користувачів та якість продукту, венчурний капітал також більше не досліджує тенденції в галузі. У всьому ринку залишився лише один голос: "як продавати монети?"

економіка продажу токенів та концентрація ресурсів

У ідеальному ринку ці три етапи повинні бути тісно пов'язані: проектна команда зосереджується на розробці продукту, задовольняючи потреби користувачів, отримуючи прибуток і ринкову надбавку; інвестиційні установи входять у період спаду, виходять у піковий період; а канали обігу підвищують ефективність капітального ринку.

Однак нинішній ринок криптоактивів вже відійшов від цього ідеального стану. Інновації та обговорення інвестицій майже зникли, натомість з'явилися питання, як маніпулювати даними, налагоджувати зв'язки з метою виходу на основні торгові платформи, а також як проводити маркетингові кампанії для залучення покупців.

Учасники ринку стають високогомогенними, всі намагаються змагатися за дедалі більш рідкісні обсяги капіталу.

Це призвело до формування міцної спільноти інтересів серед основних учасників ринку (таких як провідні проекти, великі торгові платформи та їх департаменти по виведенню монет, потужні маркет-мейкери та агентства). Капітал рухається від інвесторів до венчурного капіталу, потім до провідних проектів, одночасно зібраючи кошти від роздрібних інвесторів, врешті-решт живлячи цю спільноту інтересів, що дозволяє їй постійно розвиватися.

Втрата інноваційного духу

На відміну від низького ринку 2022 року, коли величезні кошти були заморожені в венчурному капіталі та інституційних інвесторах, ці кошти мали функцію кровотворення, що дозволяло інвестувати в інноваційні проекти, створювати цінність та залучати нові кошти.

А зараз значні кошти поглинаються посередницькими ланками, а проєктні команди зосереджуються лише на цінових різницях після виходу на ринок, стаючи посередниками венчурного капіталу та вторинного ринку, більше не зосереджуючись на створенні вартості, а лише на створенні "порожніх" історій.

Це призвело до того, що розробники проєкту відмовилися від розробки продукту, витративши всі кошти на маркетинг і вихід на ринок, адже навіть проєкти без реального продукту та користувачів можуть успішно вийти на біржу. Сучасний маркетинг навіть може бути упакований під "meme"-драйв, чим менше вкладено в продукт і технології, тим більше коштів доступно для виходу на ринок і підвищення ціни.

Криптоактиви індустрії вже перетворились на шлях інновацій:

"Розкажіть захоплюючу історію → Швидка упаковка → Використання зв'язків для виходу на ринок → Виведення коштів."

Небезпека надмірного відкачування

Здається, що на перший погляд, використання проектною стороною коштів для виходу на ринок і маніпуляцій з цінами вигідне для всіх: фонди можуть вийти, роздрібні інвестори отримують простір для спекуляцій, а посередники заробляють значні прибутки.

Але в довгостроковій перспективі втрата позитивних зовнішніх ефектів призводить до посилення монопольного становища посередників і зростання відсотка відрахувань.

Проектні команди на етапі upstream зменшують інвестиції в дослідження та розробки, стикаються з регуляторним тиском та високими витратами, в результаті чого можуть вирішити вийти з гри. Роздрібні інвестори на етапі downstream стикаються з дедалі більшою конкуренцією в грі з нульовою сумою, і після зникнення ефекту заробітку велика кількість з них виходить з ринку.

По суті, посередники (такі як торгові платформи, маркет-мейкери, агентства тощо) є постачальниками послуг і не створюють безпосередньо цінність. Коли ці особи, що отримують відсотки, стають найбільшими вигодоотримувачами на ринку, весь ринок починає нагадувати хворого на рак, що врешті-решт може призвести до краху цілої екосистеми.

Сила циклів та відновлення

Криптоактиви ринку за своєю суттю є циклічним ринком.

Оптимісти вірять, що після нинішнього спаду ліквідності рано чи пізно настане справжня "весна вартості". Технологічні інновації, нові сценарії застосування та бізнес-моделі знову розпалять інноваційний запал.

Песимісти вважають, що ринок ще має пройти через глибшу перебудову, і лише коли у відкачувальників не залишиться монет для викачування, а ринкова структура, що контролюється посередниками, розвалиться, можливо, відбудеться справжнє відновлення.

У цьому процесі працівники переживуть період, наповнений сумнівами, внутрішніми конфліктами та вигоранням.

Але це саме суть ринку — цикл є долею, а бульбашка також є передвісником нового народження.

Майбутнє може бути світлим, але шлях до світла може бути дуже довгим.