Біткойн та золото: двоїста природа в новій міжнародній валютній системі

Нещодавно на глобальних капітальних ринках спостерігалися різкі коливання, зміцнення єни викликало зміни в арбітражних угодах, індекс страху різко зріс, навіть золото через ліквідні шоки трохи відкоригувалося. Біткойн, у свою чергу, зазнав значного падіння разом із ризиковими активами. Це, здається, суперечить його "двійниковій" природі, але ми все ще віримо, що з прискореним розвитком нової міжнародної валютної системи, двійкова зв'язок біткойна та золота ще більше зміцниться.

З 1970 року ціна на золото (відносно долара) пережила три основні цикли зростання. 70-ті роки стали справжньою «золотою епохою», коли золото до долара зросло більш ніж у 17 разів. Після розпаду Бреттон-Вудської системи долар відключився від золота, а чисто кредитний долар зазнав девальвації. Водночас дві нафтові кризи та напружена геополітична ситуація сприяли зростанню попиту на золото як на актив-убежище. Після 80-х років ціна на золото увійшла в стадію консолідації, а в 90-х роках знизилася, що пов'язано з контролем над глобальною інфляцією та відновленням економічного зростання.

Десятиліття на початку 21 століття стало другим етапом циклу зростання, ціна золота до долара США зросла більше ніж у 5 разів. Після краху інтернет-бульбашки зростання сповільнилося, вступ Китаю до ВТО спричинив очікування інфляції, а криза субстандартних кредитів і криза боргу в Європі спонукали центральні банки розвинених країн запровадити масштабну політику кількісного пом'якшення, що призвело до зниження реальних процентних ставок та підвищення привабливості золота. Після 2010 року, із зміцненням долара і посиленням політики Федеральної резервної системи, золото знову увійшло в період консолідації.

Зараз ми знаходимося на третьому етапі підвищення, що розпочався у 2019 році, ціна золота до долара США вже майже подвоїлася. Цей етап підвищення можна розділити на два етапи: з кінця 2018 року до початку 2022 року, під впливом китайсько-американської торгової суперечки та пандемії COVID-19, країни запровадили м’яку монетарну політику, фактичні відсоткові ставки швидко знизилися; з 2022 року до сьогодні, незважаючи на те, що США підвищили відсоткові ставки для боротьби з високою інфляцією, фактичні відсоткові ставки зросли, ціна золота все ще зросла більше ніж на 30%.

Традиційна економіка вважає, що ціна на золото має негативну кореляцію з реальними процентними ставками, але ця залежність змінилася в епоху після пандемії. Ціна на золото вийшла з цінового каркасу реальних процентних ставок, що відображає реакцію на перехідний період нової міжнародної валютної системи, по суті, це посилення "консенсусу" золота як валюти, а також захисна диверсифікація від кредитної системи долара.

Глобальні центральні банки та приватний сектор збільшують запаси золота для диверсифікації ризиків, пов'язаних з доларом. Чисті закупівлі золота центральними банками з 255 тонн у 2020 році зросли до 1037 тонн у 2023 році. Обсяги золотовалютних ETF в Азії також суттєво зросли, що відображає очікування приватного сектора щодо еволюції міжнародної валютної системи.

Біткойн має багато спільних характеристик з золотом, таких як рідкісність, децентралізація, незаперечність, легкість поділу та зручність. У січні 2024 року Комісія з цінних паперів та бірж США схвалила перші Біткойн ETF для виходу на ринок, що знаменує подальший перехід Біткойна до основного потоку. Нещодавно позитивна кореляція між цінами Біткойна та золота значно зросла, що може вказувати на його можливий перехід з високоризикових активів до "товарної монети".

У майбутньому міжнародна валютна система увійде в нову стадію, чітко проявляється тенденція до диверсифікації резервних валют. На фоні підвищення глобального інфляційного центру та посилення геополітичної невизначеності золото все ще перебуває в середньому циклі зростання. Варто зазначити, що диверсифікація резервних валют відбувається не лише на рівні держав, а й приватний сектор також переживає цей процес. З прискоренням популяризації Біткойна, його цінність як резервної валюти має всі шанси йти в ногу з золотом, спільно відіграючи важливу роль у новій міжнародній валютній системі.