Нові тенденції на ринку стейблкоїнів: від активів-анкеров до центру накопичення вартості

Вступ

стейблкоїн як ключовий компонент, що з'єднує традиційні фінанси та криптоекосистему, стратегічно підвищує свою позицію. Від ранньої централізованої моделі управління до сьогоднішніх стейблкоїнів, що випускаються протоколами самостійно та керуються синтетичними і алгоритмічними механізмами на блокчейні, ринкова структура зазнала фундаментальних змін.

Одночасно попит на стейблкоїни також швидко розширюється завдяки DeFi, токенізації фізичних активів, ліквідним стейкінг-деривативам і мережам другого рівня, що сприяє формуванню нової моделі, де співіснують різні моделі, конкуренція та співпраця.

Це вже не просто питання сегментації ринку, а глибока конкуренція між "формою цифрової монети майбутнього" та "стандартами розрахунків на блокчейні". Цей звіт зосереджений на основних тенденціях та структурних характеристиках сучасного ринку стейблкоїнів, систематично аналізуючи механізми роботи, ринкові показники та активність на блокчейні, а також політичне середовище, щоб допомогти зрозуміти еволюційні тенденції стейблкоїнів та майбутню конкурентну ситуацію.

Тренди ринку стейблкоїнів

Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів та тенденції зростання

Станом на 26 травня 2025 року, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів у світі становила близько 2463,82 мільярда доларів США, що на приблизно 4927,64% більше, ніж близько 50 мільйонів доларів США у 2019 році, демонструючи вибухове зростання. Ця тенденція не лише підкреслює стрімке розширення стейблкоїнів у екосистемі криптовалют, але й виокремлює їх дедалі незамінну роль у сферах платежів, торгівлі та децентралізованих фінансів.

У 2025 році ринок стейблкоїнів все ще зберігає високі темпи зростання, порівняно з ринковою капіталізацією у 138,4 мільярда доларів США у 2023 році, вона зросте на 78,02%, наразі займає 7,04% від загальної ринкової капіталізації криптовалют, що ще більше зміцнює її основну позицію на ринку.

2019-2022 років: ринкова вартість стейблкоїнів зросла з 5 мільярдів доларів до 167,9 мільярдів доларів, зростання в 32 рази, що в основному було обумовлено вибухом екосистеми DeFi, зростанням попиту на міжнародні платежі та потребою ринку в хеджуванні.

2023 рік: капіталізація знизилась на 17.57%, головним чином через крах TerraUSD та глобальне посилення крипторегулювання.

2024-2025 роки: капіталізація сильно відновлюється, зростання 78,02%, що свідчить про зростання участі інститутів та постійне розширення DeFi-додатків.

Нещодавні фактори зростання

Макроекономічне середовище:

На фоні зростання глобального інфляційного тиску та нестабільності фінансових ринків, попит інвесторів на "ланцюгові готівку" значно зріс. Міністерство фінансів США визначило стейблкоїн як "ланцюгові готівку", що надало політичну логіку для залучення традиційного капіталу. Водночас, під час різких коливань криптоактивів, стейблкоїн також вважається безпечним притулком.

Технологічний прогрес та переваги в собівартості:

Частина високоефективних блокчейнів, представлених Tron, значно знизила витрати на транзакції, переказ USDT в мережі Tron майже безкоштовний, що приваблює велику кількість торгових користувачів. Високопродуктивні блокчейни, такі як Solana, також сприяють розширенню сценаріїв використання стейблкоїнів завдяки своїй швидкості та низьким витратам.

Установи використовують покращення:

У 2024 році BlackRock випустить токенізований фонд BUIDL, що базується на розрахунках з USDC, для дослідження активів, таких як облігації та нерухомість на блокчейні, підкреслюючи важливість стейблкоїнів у розрахунках на рівні інституцій. За оцінками OKG Research: в умовах оптимістичного сценарію, коли глобальна нормативна база поступово розширюється, а інституції та фізичні особи широко використовують стейблкоїни, обсяг постачання глобального ринку стейблкоїнів досягне 30 трильйонів доларів США до 2030 року, а місячний обсяг угод на блокчейні становитиме 9 трильйонів доларів США, річний обсяг угод може перевищити 100 трильйонів доларів США. Це означає, що стейблкоїни не лише стануть на один рівень з традиційними електронними платіжними системами, але й займуть структурну базову позицію в глобальній системі розрахунків. Що стосується обсягу ринкової капіталізації, стейблкоїни стануть "четвертим типом основних валютних активів" після державних облігацій, готівки та банківських депозитів, ставши важливим засобом для цифрових платежів та обігу активів.

Попит на DeFi:

Деякі дослідження вказують на те, що стейблкоїни є "головними воротами" DeFi, а їхня низька волатильність робить їх відмінним вибором для зберігання та обміну вартості. Дані показують, що стейблкоїни займають понад дві третини обсягу торгів на блокчейні, широко використовуються в таких сферах, як кредитування, надання ліквідності на DEX та майнінг. У 2024 році TVL провідних DeFi-протоколів зріс приблизно на 30%, USDC та DAI є основними торговими парами. Після виборів у США 2024 року ринкова капіталізація стейблкоїнів зросла на 25 мільярдів доларів, що ще раз підтверджує їхню ключову роль у сценах DeFi.

Структура ринку стейблкоїнів та конкурентна ситуація

Концентрація ринку та загальна структура

Наразі ринок стейблкоїнів має високу концентрацію, ринкова капіталізація Tether становить 1503,35 мільярдів доларів, що складає 61,27%; ринкова капіталізація USD Coin становить 608,22 мільярдів доларів, що складає 24,79%. Загальна ринкова частка обох досягає 86,06%, формуючи дуополістичну монополію.

Незважаючи на це, нові стейблкоїни поступово зростають, кидаючи виклик домінуючій позиції. Наприклад, USDE, запущений Ethena Labs, виріс з 146 мільйонів доларів на початку 2024 року до 4,889 мільярда доларів, зростання понад 334 рази, ставши найшвидше зростаючим стейблкоїном. Крім того, USD1 та USD0 також демонструють хорошу тенденцію до розширення на ринку, але в короткостроковій перспективі цього недостатньо, щоб похитнути домінуючу позицію USDT та USDC.

Аналіз конкурентної структури

Ринкова конкуренція в основному розгортається між трьома типами стейблкоїнів:

Фіатно-валютні забезпечені стейблкоїни: USDT та USDC підтримуються резервами в доларах США, маючи переваги в централізованих біржах та традиційних фінансах завдяки прозорості та відповідності. Наприклад, USDT у 2024 році отримав нові 30 мільярдів доларів США ринкової капіталізації, що показує його довіру на ринку.

Децентралізований стейблкоїн: USDE завдяки механізму синтетичного долара та рідному режиму доходу стане популярною торговою парою в 2024 році, його обсяги заморожування зростуть на 50%, швидко підніметься в екосистемі DeFi; тоді як DAI, спираючись на децентралізоване управління, приваблює користувачів DeFi, але його масштаби менші, лише 36,31 мільярда доларів.

Нові стейблкоїни: USD1 швидко розширився до 2,133 мільярдів доларів завдяки підтримці установ; USD0 залучає користувачів завдяки механізму стимулювання DeFi, його ринкова капіталізація досягла 641 мільйона доларів.

Інше: У 2022 році крах TerraUSD призвів до кризи довіри до алгоритмічних стейблкоїнів, що спонукало ринок схилятися до більш прозорих стейблкоїнів, забезпечених фіатними валютами, внаслідок чого USDC зріс у частці ринку приблизно на 10% у періоді 2023-2024 років.

Логіка зростання USDE

USDE є синтетичним долларом-стейблкоїном, що базується на Ethereum, розробленим Ethena Labs, який використовує стейковану Ethereum як заставу та застосовує стратегію дельта-нейтрального хеджування для підтримки свого курсу до долара. Його стрімке зростання можна пояснити такими факторами:

інноваційний механізм доходу

USDE через функцію "інтернет-облігацій" забезпечує високий дохід для власників, що походить від доходу від стекингу stETH та різниці ставок на ринку безстрокових контрактів. Ця модель високого доходу приваблює велику кількість користувачів DeFi та інституційних інвесторів, особливо в умовах низьких відсоткових ставок, коли традиційні фінансові продукти не можуть забезпечити подібні доходи.

Глибока інтеграція екосистеми DeFi

Широка підтримка USDE на платформах DeFi робить його одним з найбільш бажаних стейблкоїнів для користувачів DeFi. Користувачі можуть легко здійснювати交易, надавати ліквідність або брати участь у кредитуванні, не турбуючись про коливання цін. Дані показують, що обсяг заморожених активів USDE на деяких платформах зріс на 50%, що відображає його важливу роль в екосистемі DeFi.

децентралізовані та антицензурні характеристики

Як повністю криптоактивний стейблкоїн, USDE не залежить від традиційної фінансової системи, що має значну привабливість серед користувачів, які прагнуть децентралізації, особливо в деяких регіонах, де традиційні фінансові послуги є обмеженими або під обмеженнями.

Зростання попиту на ринку

З розширенням екосистеми DeFi та криптовалют попит на стейблкоїни постійно зростає. USDE, як інноваційний повністю децентралізований стейблкоїн, задовольняє потреби ринку в нових рішеннях для стейблкоїнів.

Підтримка та співпраця з установами

Співпраця Ethena Labs з відомими криптоінвестиційними установами та біржами зміцнила довіру до ринку USDE та його ліквідність.

Маркетинг і участь у спільноті

Ethena Labs швидко привернула увагу користувачів і розробників за допомогою ефективних маркетингових стратегій та програм стимулювання спільноти, сприяючи впровадженню USDE.

Виклики нових стейблкоїнів

USD1: випущений компанією World Liberty Financial, USD1 має ринкову капіталізацію 2,133,000,000 доларів, займає 7 місце, його ринкова капіталізація за короткий час зросла з 128,000,000 доларів до 2,133,000,000 доларів, темпи зростання вражаючі.

WLFI має зв'язки з родиною Трампа, отримавши 200 мільйонів доларів інвестицій від певних установ, що посилило інституційне підтвердження. Згідно з деякими звітами, USD1 було обрано як валюту розрахунків для значних угод, таких як проекти співпраці з урядом Пакистану, що додатково підвищує його ринковий вплив.

USD1 швидко розширюється через ексклюзивні угоди та прийняття інститутів, але його політичний контекст може викликати регуляторні ризики.

USD0: монета, випущена певною платформою, з ринковою капіталізацією 641 мільйон доларів, займає 12-те місце. Платформа повідомляє, що вона залучає користувачів через механізм винагороди токенами, дозволяючи власникам брати участь у управлінні та ділитися прибутком платформи.

USD0 поєднує низьку волатильність стейблкоїнів та потенціал прибутку DeFi, привертаючи увагу користувачів, які зосереджені на децентралізованих інноваціях.

Унікальне місце USD0 в екосистемі DeFi надає йому потенціал для зростання, але потрібно підвищити обізнаність на ринку та ліквідність.

Нові стейблкоїни викликають ринок через диференційовані стратегії, але в короткостроковій перспективі їм буде важко потіснити домінуючі позиції USDT і USDC.

Аналіз та порівняння основних стейблкоїнів

Цей розділ проводить системний аналіз і порівняння п'яти основних стейблкоїнів за такими аспектами, як механізм структури, типи активів, що підтримують, ліквідність та сценарії застосування, а також ризики.

Ліквідність та розподіл торгових пар

Ліквідність основних стейблкоїнів, таких як USDT та USDC, є надзвичайно високою, і вони мають глибокі торгові пари на більшості основних бірж, а також на децентралізованих торгових платформах. Вони охоплюють практично всі основні публічні блокчейни: USDT/USDC можна торгувати на таких ланцюгах, як Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon тощо; тоді як нові стейблкоїни спочатку в основному виходять на певних публічних блокчейнах і деяких централізованих біржах. Нещодавно мережа Tron запровадила нульову комісію на USDT, що ще більше збільшило обсяги торгівлі та ліквідність USDT на цьому ланцюзі. Загалом, USDT та USDC є найбільш ліквідними стейблкоїнами у світі, тоді як ліквідність інших стейблкоїнів зосереджена на певних екосистемах і біржах.

Прозорість резервів

Прозорість резервів є ключовим фактором оцінки надійності стейблкоїнів. Нижче наведено детальний аналіз прозорості резервів різних стейблкоїнів:

USDT:

Резерви: стверджується, що підтримується готівкою, банківськими депозитами, короткостроковими державними облігаціями та іншими активами.

Прозорість: щоквартально публікуються звіти про резерви, але протягом тривалого часу піддаються сумніву, деякі звіти показують складну структуру резервів, частину активів важко перевірити. Наприклад, у 2023 році було вказано, що серед резервів є комерційні векселі, що викликало занепокоєння на ринку.

Ризик: історично неодноразово піддавався регуляторним розслідуванням через проблеми з прозорістю резервів.

USDC:

Резервна ситуація: підтримується готівкою та короткостроковими державними облігаціями США, резервні активи зберігаються в регульованих фінансових установах.

Прозорість: щомісяця публікуються аудиторські звіти про резерви, висока прозорість, сильна довіра на ринку. Наприклад, звіт за травень 2025 року показує, що загальна сума резервів перевищує 60 мільярдів доларів, всі резерви у готівці та державних облігаціях.

Ризик: залежність від традиційної фінансової системи, вплив макроекономіки та регуляторної політики.

Дол. США:

Резервна ситуація: синтетичний долар, заснований на stETH як заставі, та підтримується стратегією дельта-нейтрального хеджування через DeFi протоколи.

Прозорість: повністю базується на блокчейні, резерви та механізми прозорі, користувачі можуть перевіряти на платформі DeFi. Наприклад, у травні 2025 року, заставні активи USDE будуть опубліковані в ланцюгу, що показує, що заставна ставка stETH перевищує 150%.

Ризик: залежність від стабільності DeFi-екосистеми, ринкові коливання можуть вплинути на його вартість.

DAI:

Резерв: забезпечується різними криптоактивами як заставою, підтримує децентралізоване управління, поточний рівень застави зазвичай утримується на рівні понад 150%.

Прозорість: всі заморожені активи