Макроекономічний щотижневий звіт: який вплив має політика взаємних мит?

1. Огляд ринку цього тижня

1. Огляд ринкових показників

Цього тижня світові ринки суттєво коливалися через несподівану політику тарифів:

• Американські фондові індекси загалом різко впали, індекс S&P 500 за два дні знизився на 10%, індекс Доу Джонса за тиждень впав на 7.6%, індекс Nasdaq потрапив у зону технічного ведмежого ринку.
• Різниться поведінка активів-避险, доходність державних облігацій знижується, золото спочатку зростає, а потім падає, індекс долара слабшає.
• Товари на ринку суттєво впали, ціна на нафту знизилася на 10,4%, ціна на мідь знизилася на 13,9%.
• Криптовалюти демонструють складні властивості, біткоїн зріс на початку введення митної політики, а потім знизився разом із ризиковими активами.

2. Аналіз важливих економічних даних

2.1 Інтерпретація політики рівного мита

Зміст і вплив митної політики:

• Встановити базове мито близько 10% для традиційних союзників, що відповідає очікуванням.
• Введення мита на країни Азії до 25-54%, ЄС - 20%, перевищує очікування.
• Мета політики включає збільшення бюджетних надходжень, посилення переговорних позицій, повернення виробництв тощо.
• Контрзаходи між Китаєм і Європою є найбільшим фактором невизначеності, що може призвести до тривалої гри.

2.2 Аналіз даних про зайнятість поза сільським господарством

Структурна втома даних зайнятості:

• Офіційний рівень безробіття 4,2%, але U6 досягає 7,9% і протягом двох місяців зростає.
• Зростання зайнятості було знижено, кількість неповноцінних робочих місць зменшилась.
• Зростання середньої погодинної оплати праці сповільнюється, рівень участі в трудовій діяльності залишається на низькому рівні.
• Статистика даних спотворена людським втручанням, якість зайнятості знижується.

3. Ліквідність та динаміка відсоткових ставок

• Ясно зниження термінових ставок SOFR, що свідчить про очікування ринку, що Федеральна резервна система знизить процентні ставки раніше.
• Доходність 2-річних та 10-річних державних облігацій знизилась одночасно, що відображає песимістичний погляд ринку на економічні перспективи.
• Голова Федеральної резервної системи Пауелл має обережну позицію, визнає ризик стагфляції, але не висловлює чіткої позиції щодо пом'якшення.

Два, прогнози на наступний тиждень

Основні ризики:

1. Невизначеність щодо підвищення тарифів на імпорт зростає, особливо у відповідь на дії Китаю та Європейського Союзу.
2. Затримка економічних даних і період відсутності даних посилюють політичну та ринкову боротьбу.
3. Ринок страждає від відсутності чіткої та прогнозованої політики, структурна вразливість є яскраво вираженою.

Зміна логіки ринкового ціноутворення:

• Перехід від "інфляційного тиску" до "високої інфляції + високі тарифи → попит пригнічений → дострокова рецесія".
• Дохідність державних облігацій та коливання ризикових активів підтверджують песимістичні очікування та пошук політичного дна.

Інвестиційні поради:

• Зберігайте нейтральну позицію, обережно реагуйте на різкі коливання ринку.
• Тісно слідкуйте за політикою Федеральної резервної системи, якщо вона перейде до м'якшої політики, біткоїн може отримати вигоду.
• Короткострокове контролювання ризику важелів, очікуючи пом'якшення політики та підтвердження сигналів про дно ринку.